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中国证券报分析报告(0423)

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发表于 2019-4-22 15:54 | 显示全部楼层 |阅读模式

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沪指大跌1.7%,“88魔咒”显灵?机构激辩“政策顶”,数千亿资金还在路上,快牛变慢牛?

原创: 李惠敏 叶斯琦  中国证券报  今天


当股基仓位又一次升至88%时,A股出现了大幅调整。

22日,A股单边下行,蓝筹股集体回调。截至收盘,A股三大指数跌幅均超1%。上证综指收盘跌1.7%报3215.04点,创3月8日以来最大单日跌幅;深证成指跌1.86%报10224.31点;创业板指跌1.07%报1697.51点。




“88魔咒”显灵了?


一季度A股大涨,基金仓位也明显上升。一季报数据显示,开放式股票型基金平均仓位已接近9成,达88.82%,较去年四季度增加3.7个百分点,考虑到基金通常还需安排5%的现金应对赎回需求,股票型基金接近满仓位操作。

A股素有“88魔咒”的市场传言,当偏股型基金的股票仓位达到88%或以上时,A股就有可能见顶回落。其背后原因之一,就是缺乏增量资金。

果真如此吗?

一位公募人士表示,虽然目前股基仓位已达88%,但后续包括新发基金、外资、机构资金等增量资金仍然值得期待。

“目前公募基金本身的资金体量相对有限,但保险和银行资管等机构的股票仓位并不高,而外资将会是最确定的增量资金。”他说。


数据来源:Wind            

中信证券研究报告显示,预计全年A股市场增量资金净流入量约为9000亿元,年初至今已流入约7000亿元。年初至今流入资金规模最大的三个主体,分别是私募基金(2437亿元)、杠杆资金(2251亿元)和公募基金(1845亿元)。未来年内预计增量流入规模最大的三个主体,分别是外资、股票回购和保险资金。

整体来看,总量上边际流入放缓,结构上更偏好价值蓝筹,分化加剧。短期内,随着逆周期货币政策力度和节奏有所调整,资金流入节奏将有所放缓,最佳买点仍需等待。

中长线资金入市值得期待。上周五,中国金融期货交易所发布进一步优化股指期货交易运行的通知:一是自2019年4月22日结算时起,将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%;二是自2019年4月22日起,将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手,套期保值交易开仓数量不受此限;三是自2019年4月22日起,将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。

业内人士普遍认为,这是一个非常积极的信号。股指期货交易优化,将进一步提升流动性,有利于基差贴水的改善,从而降低对冲成本;流动性提升还将减少对冲策略建仓、移仓时的冲击成本。此次交易成本降低后,流动性有望进一步回归正常,有助于提升A股市场对绝对收益资金的吸引力,量化基金、保险、养老金、职业年金等中长线资金入市值得期待。


机构多空现分歧


近期的两场会议令市场对货币政策走向的分歧进一步加大,会议传达出了对经济的看法趋于乐观、货币政策趋于收紧的政策意图。

一种分析认为政策顶已至,提到的因素主要包括会议重提“供给侧改革”、“结构性去杠杆”,拖累增长的多为“结构性、体制性”因素。另一种分析则认为,从基调、定位和主线来看,当前货币政策并非完全转向,只是适时微调,会议的措辞变化只意味着“收油”而非“刹车”,总体上二季度将依然处于宽松期,同时将更加侧重传导和结构优化。

一位公募基金经理认为,从目前情况来看,后市货币政策大概率会“过松就收、过紧就放”。在当前点位下,市场出现5%甚至更大幅度波动都可以理解。但中长期来看,A股的估值仍然不高,结构性机会值得把握,看好消费、医药、科技等板块。

在另一位业内人士看来,货币宽松仅是充分不必要条件,类比美股亦是在加息周期中不断上涨,慢牛趋势不变。

一位私募基金经理则提醒,部分股票可能出现较大波动,2月已经有过一轮炒作但无盈利支撑的部分股票可能走弱。不过一些跟经济相关性大的股票,可能走出2016年至2017年的特征,靠盈利推动股价上行。

对于宏观环境,一位资深基金经理表示,目前多项数据表明经济有筑底可能,若环境进一步向好,减税降费的利好将体现。整体而言在科创板推出前市场问题不大。因此,将降低仓位,集中发力有竞争力的行业中优质龙头企业。

另一位公募人士则表示,一季度数据整体表现不错,但目前A股表现平平,意味着利好已在此前上涨中反应。另外宏观政策方面出现微调,未来基本面可能反复。

星石投资表示,下一阶段的经济工作重心可能将由稳增长更多转向“促改革、调结构”。货币政策转向中性,但财政政策依然会比较积极。A股市场将从年初以来的快速上涨转入慢牛行情。
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 楼主| 发表于 2019-4-22 15:58 | 显示全部楼层
权重股集体萎靡 三大股指齐跌逾1%


  费天元

  周一,银行、地产等权重板块领衔杀跌,拖累三大股指齐跌超过1%。截至收盘,上证指数报3215.04点,跌1.70%;深证成指报10224.31点,跌1.86%;创业板指报1697.51点,跌1.07%。盘面上,银行板块领跌,兴业银行(19.370, -0.93, -4.58%)、南京银行(8.760, -0.40, -4.37%)跌逾4%。地产板块下挫,中体产业(11.880, -1.10, -8.47%)跌逾8%。煤炭、家电、工业大麻板块均跌幅靠前。
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 楼主| 发表于 2019-4-22 17:48 | 显示全部楼层
期市日间盘收盘多数品种上涨 能源类品种大涨
0 缩小文字 2019-04-22 15:05:07 来源:上海证券报·中国证券网 作者:
  上证报中国证券网讯 22日,国内期市日间盘收盘多数品种上涨,沥青涨3.72%,燃油涨3.46%,强麦、玻璃、螺纹钢、郑煤、铁矿石、热卷、甲醇、纸浆等均涨逾1%。沪铝、玉米、PVC、晚籼、粳稻、PTA、沪铅、线材等品种均有不同程度上涨。

  纤维板收盘下跌2.10%,硅锰、鸡蛋、豆一、镍、塑料等品种下跌。
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 楼主| 发表于 2019-4-22 22:30 | 显示全部楼层
今天大跌的原因找到了!万亿市值蒸发,利好频出扛不过四大调整因素,机构依旧乐观

原创: 吴瞬  中国证券报  今天
天天财经独家,速关注

跌不了却也涨不上去,这就是近期市场的最真实写照。

在冲击3300点未果后,4月22日,上证指数大跌1.70%至3215.04点,市值一日蒸发万亿元。

事实上,在不断的政策利好下,上证指数在年初短短两个月中即迅速从2440.91点攀升至3000点以上,市场赚钱效应极为明显。但也是在攀升至3000点之后,市场反复调整,尤其是3300点这一整数关口,始终未被攻克。

近期政策面利好频出,却涨不了,A股到底怎么了?


市场现大幅调整


A股今日普跌,尤其是上证50以及一些白马股,下跌幅度较大。

指数层面,上证50跌幅达2.36%,中小板和创业板的跌幅也在1%到2%之间:



板块和个股上,房地产板块以及白电双雄美的、格力都出现了较大跌幅:




房地产板块整体跌幅超过3%,相关个股大幅下跌:



值得注意的是,近期市场利好频出,诸如公募基金一季度加仓近10个百分点、股指期货进一步常态化以及前期金融数据的大幅超预期等。

但现在的A股就是涨不上去,时不时来一个大幅调整。

联讯证券认为,年初以来的上涨行情演进到当前阶段,已经由非理性情绪高涨引发的上涨逐步回归于基本面。从今天的市场表现来看,沪深主要股指开盘之后震荡下行,可见市场对于后续行情是否能够进一步上攻持较谨慎的态度。

申万宏源证券更是指出,市场累积了越来越多的短期休整需求,哪怕是核心资产“茅台们”短期也不再便宜。

首先,一线城市房价回暖已有初步迹象;

其次,根据资金流向监测机构EPFR统计,一季度全球权益资产反弹但是资金流出,全球资产配置有战术再平衡迹象;

第三,英国脱欧的不断反复也将造成全球资本市场脉冲式风险;

第四,股市流动性方面,3月开始监管层不断有降温举措,同时最近产业资本减持计划及规模近期扩张迅速,市场可能需要等待基本面更多的确认信息。


四大调整因素发威


1、落袋为安

在市场短期快速上涨之后,不少个人以及机构投资者已取得了相当不错的投资收益,虽然还是希望市场能继续上涨,但在市场进入震荡期,跌不下来涨不上去时,投资者自然也就有了“落袋为安”的想法。

2、公募“88魔咒”

市场上,一直有一个“88魔咒”的传闻,即当股票型基金或偏股混合型基金的股票仓位达到88%或以上时,A股将会见顶回落。天相投顾统计,一季度股票型基金的平均股票仓位,从2018年四季度的85.12%提升至88.82%;同期混合型基金的平均股票仓位从59.78%提升至69.95%。

据天相投顾统计,纳入统计的2019年一季度公募基金的平均股票仓位为72.27%,较2018年四季度的62.66%大幅提升近10个百分点。

但国金证券的数据却显示,在进入4月份以后,公募股票型基金仓位出现略微降低,已从90%以上,降低到4月12日的89.53%。

3、外资变为净流出

截至2019年3月底,北向资金持有A股市值为1.03万亿元,为历史上首次突破1万亿元,占A股流通市值的比例为2.28%,环比2月的2.24%,上升0.04个百分点。但是,在经历了1月和2月超大幅度净流入后,外资3月流入速度大幅放缓。

3月,北向资金净流入额为43.56亿元,4月至今,北向资金累计净流出92.11亿元。

4、产业资本大幅减持

申万宏源的数据显示,最近产业资本减持计划及规模近期扩张迅速。

据统计,2019年2月和3月减持规模达到433亿和372亿,远高于2017年和2018年同期水平;19年1季度公告计划未来减持规模均远高于2017年和2018年同期,特别是3月公告计划减持规模达到629亿创下2年新高;未来计划减持主要集中在6月和10月,对应实际减持规模预计为613亿和681亿,远高于过去2年月度减持水平。


不惧调整  股市长牛的基础已筑


虽然近期市场一直震荡,但整体来看,机构们依旧乐观。

星石投资指出,从长趋势来看A股的新周期已经开启,供给侧改革从去产能、去库存深入到金融领域和制造业降成本,能够更好的激发新经济活力,带来股市长牛的基础,这与美国80年代股市进入长期牛市的逻辑是相似的。

政策支持的新经济和科技创新企业将最为受益。一方面,经过过去多年的研发投入和创新,中国已经涌现了一批具有较强技术优势,在国际上跻身第1梯队、1.5梯队的优质高科技公司。

另一方面,随着商誉风险释放、内生成长能力修复,成长股业绩有望率先触底回升,而广谱利率处于低水平的环境下成长股也将更具弹性。“经济筑底+宽信用+强政策”的背景下,坚定看好能代表经济长期发展方向的科技类别为主的成长股。

深圳市榕树投资管理有限公司总经理翟敬勇表示:“3月中旬时,当时有很多分歧,榕树投资提出来3000点刚起步,预计市场到了4000点以后,可能才会出现一轮像样的调整。认定了的好公司,越早买入可能你收益越多。2019年是股票市场上涨的元年。尤其是科创板推出来以后,中国的A股可能会走出一个类似于美国纳斯达克市场的5到10年的长期牛市。”

太平洋证券则表示,增量资金入市、资本市场改革提速带来风险偏好提升以及机构仓位仍有上行余地,将促使市场出现加速上行。建议当前仍然以金融蓝筹(银/保/券)作为底仓,选取景气度到达底部的汽车、休闲服务等可选消费博取弹性,在风险偏好进一步提升后,配置基建产业链的机械、建材、建筑等周期行业以及以通信为核心的新兴制造行业。

编辑:曹帅
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