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国金证券晨讯0315

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发表于 2019-3-15 08:42 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【国金晨讯】埃航坠机或影响中期供给边际收紧,需求韧性支撑票价上涨;克来机电:汽车电子自动化龙头,内生外延快速成长

国金证券研究所  今天

市场关注
埃航坠机事件点评

深度专题
克来机电

研究点评
合兴包装、金蝶国际、桐昆股份业绩点评,2月经济数据评论,地方融资平台发债条件放松点评,亨通转债申购价值分析




埃航坠机事件点评:供给或中期边际收紧,需求韧性支撑票价上涨
资源与环境研究中心-交运黄凡洋
投资建议
我们认为狮航与埃航空难事件,停飞影响或主要在于中期运力引进的延迟,产生行业供给边际收紧。而我国民航需求韧性明显,航空公司仍将享受明显的旺季红利,而由于运力引进受阻,航司更有可能在淡季控制运力投放,淡季供需或将较往年更优,推动全年票价提升。整体来看,由于汇率升值以及油价同比小幅下滑,并且预计Q1收益水平小幅提升,我们测算三大航Q1业绩或有明显改善,同增超过30%。并且Q2之后,成本端压力有望进一步释放,航空公司业绩弹性将进一步体现。

重点推荐三大航:东方航空、中国国航、南方航空。目前三大航PB仍仅为1.5倍左右,业绩存在支撑,有超预期可能,若中美谈判和汇率向更有利的方向发展,航空β属性将进一步放大。
事件
狮航和埃航空难事件持续发酵,全球停飞或将边际收紧中期行业供给;航空公司陆续公布2月经营数据,航空需求韧性十足。
点评
B737MAX-8空难事件持续发酵,或引发行业中期供给边际收紧:B737MAX-8连续发生空难,导致全球停飞,飞行禁令持续时间尚不确定,取决于美国联邦航空局和波音公司对于事故原因的调查进度,以及事故原因。

由于存量B737MAX-8运力占比较低,短期内,航空公司有能力通过提高运营飞机小时利用率,重新编排航线结构,从而减轻B737MAX-8停飞带来的存量负面影响。截止2月,我国航空公司运行客机3498架,B737MAX-8共96架,占比2.7%,具体到主要上市公司,共运营71 架B737MAX-8,占比我国整体B737MAX-8机型74%。目前航司B737系列飞机日利用率较低,三大航可以通过提高同类机型B737-700、B737-800和A320的日利用率,以及航班航线的重新编排,弥补B737MAX-8停飞带来的航线飞机短缺。我们认为,我国航空供给存量市场受到此次B737MAX-8停飞影响有限。

停飞影响或主要在于中期运力引进的延迟。停飞禁令将延续多久,以及会不会对已签该机型订单产生影响,取决于此次空难的原因和得到调查结果的速度。若需要重新适航认证,则需停航半年以上,航空公司将延期B737MAX-8订单交付,减缓我国运力引进速度。以三大航为例,国航、南航、东航2019年计划引进B737MAX-8飞机19架、28架、16架,共计63架,约占2019年三大航飞机引进架数的30%。由于空客公司订单饱满,产能存在瓶颈,并且更换订单需要1-2年才能交付,此部分订单或无法及时由空客吸收,我国航空业中期运力引进或受阻,产生行业供给边际收紧。

我国航空需求韧性十足,全年票价提升可期:虽然近期全球航空业出现接连两次空难事件,但整体来看,包括B737NG的其余机型,飞行记录良好,对于航空整体需求负面影响较小,航空出行安全性依然可以保证。观察春运和2019年前两月数据,我国民航需求韧性十足,可为票价提升提供支撑。

2月各航司客座率均有明显上升,春运旺季航空需求维持高位。2月国内线供给由于高基数以及春运排班较往年偏晚影响,ASK增速较1月 略有下滑,但需求维持高位,推动国内线客座率各航空公司均一扫1月阴霾,同比有较大幅度提高,并且绝对值处于高位,接近2018年暑运旺季水平。2月的良好表现拉动前两月累计国内客座率转正。同时,各航空公司国际线依然坚挺,春节期间出境游火热,更多的居民选择出境旅游,2月国航、南航、春秋国际线客座率均有明显提升。国内与国际线需求旺盛,推动航空公司整体客座率提升。中长期来看,人均乘机次数相比民航发达国家依旧较低,虽然市场担心经济下行对航空需求产生影响,但民航发展空间巨大,仍处于高速发展期,支撑民航需求在未来稳定增长。

风险提示:飞机延迟交付低于预期、航空需求因空难有明显下滑、油价和汇率大幅波动。
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克来机电:汽车电子自动化龙头,内生外延快速成长
新兴产业中心-孟鹏飞/韦俊龙
投资建议
公司自动化基因纯正、技术实力深厚,是国内汽车电子自动化稀缺龙头。未来联合电子和博世全球业务齐发力,内生增长强劲;叠加收购国内高压燃油分配器领导者上海众源,外延进一步增厚业绩、完善产业链。预计2019-2021年EPS为0.714/0.924/1.200元,对应市盈率46.7/36.1/27.8,给予“增持”评级。
投资逻辑
基因纯正的汽车电子自动化方案商。公司创始人是国内第一批机器人自动化教授专家,20年专注机器人领域,依托技术优势打破国外垄断,抓住汽车电子自动化浪潮,深度绑定博世系等头部客户带来业绩快速增长。2018年营收5.83亿元(主业同比24.40%,并表后同比131.51%,),归母净利0.65亿元(同比32.31%),成长为国内领先的汽车电子柔性自动化供应商。

汽车电子占比提升抵消汽车市场下滑,公司是国内细分龙头。虽然中国及全球汽车销量增长停滞,但受益电动化、智能化趋势,汽车电子价值占比持续提高。汽车电子被博世等巨头主导,近年来业绩改善直接带动自动化投资需求,预计2020年中国汽车电子自动化市场285亿元,全球665亿元;汽车电子是机器人自动化优质领域,供应商赢者通吃,公司依靠技术和服务优势成为国内细分龙头。

内生增长叠加外延并购,业绩向上动能强劲
内生:绑定博世系,共襄新能源汽车盛宴。公司是联合电子关键设备最大供应商,随着国产化率提升、核心层设备渗透,还有2倍业务空间(4-5亿收入上限);公司是博世全球亚洲唯一关键供应商,2018供货初年签订近亿元订单,打入其ESP、iBooster等核心新能源汽车电子部件,业务成长空间大;另外公司项目单价不断提高使得成长逻辑更加通畅,正募资扩产带来2亿元产能增量,支撑业绩扩张。

外延:并购上海众源,延伸业务链、增厚业绩。一方面大众系合资车份额持续提升,2019年预计销量维持稳定,众源绑定大众系叠加国六标准推行红利,业绩增长可期;另一方面公司与众源市场协同(客户交叉共享)、生产协同(帮助众源低成本扩产),形成1+1>2效应。

风险提示:汽车电子自动化市场需求不及预期;客户集中风险,博世系订单不及预期;市场竞争加剧风险;盈利水平下降风险
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合兴包装年报点评:迈入百亿营收规模,海外布局已先行
消费升级与娱乐研究中心-轻工揭力/袁艺博
投资建议
我们看好公司内生外延并举,打造“百亿制造、千亿服务“的整体包装服务商战略,我们预测公司2019-2021年完全摊薄后EPS预测为0.28/0.40/0.53元(三年CAGR49.8%),对应PE分别为19/13/10倍,维持“买入”评级。
业绩简评
2018年公司分别实现营收/归母净利润121.66亿元/2.33亿元,同比分别增长39.08%/64.49%,实现全面摊薄EPS0.20元,符合预期。2018年分配预案为每10股派发现金红利0.50元(含税)。
经营分析
公司成为行业内第一家迈入百亿营收的企业。去年公司完成对合众创亚的收购实现并表,在内生与外延双轨驱动之下,公司成为纸包装行业业内首家迈入百亿营收的企业。在盈利方面,由于2018年内包装纸价格先涨后跌,因此在一二季度内公司毛利率相对承压,下半年则呈现逐季改善的状态,至Q4单季毛利率为13.53%,较17年同期提升0.71pct.。我们预计今年内包装纸价格仍将承压,公司毛利率端具备继续提升可能。

PSCP和IPS业务日益成熟,成为公司收入增长新引擎。在公司“百亿制造,千亿服务”战略推进之下,IPS和PSCP两大项目经营日渐成熟。目前来看,PSCP平台现已拥有合作客户已达1300多家,而IPS项目也已和捷普和好孩子等多家客户签约,投入包装生产线10余条。2018年,公司PSCP业务实现收入28.39亿元,同比增长149.85%。伴随PSCP平台业务量的不断扩大,后续将能够和IPS项目互相协作,全面增强公司的包装服务和供应能力。

发行可转债夯实基础,收购合众创亚提升全国供应能力。公司公告,拟发行可转债募集5.95亿元资金,用于环保包装和青岛合兴纸箱生产项目。我们认为,本次可转债募投项目意在进一步夯实公司主业发展基础,持续扩大在行业内的领先地位。2018年,公司通过收购合众创亚项目,增强了在长三角、西部地区、京津冀等地区的产品供应能力,弥补了在辽沈、呼和浩特等区域的产能空白。同时,也对东南亚新兴市场形成提前布局。收购完成后公司客户结构得以丰富,全面提升客户服务能力与综合竞争实力。

风险因素:宏观经济风险;原材料价格上涨风险;新项目的推进速度不及预期风险。
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金蝶国际年报点评:云业务表现超预期,龙头地位进一步稳固
创新技术与企业服务中心-通信罗露/唐川
投资建议
我们看好金蝶未来在SaaS行业内延续领先地位,预计公司19-21年营业收入分别为34/41/49亿元;EPS分别为0.14/0.16/0.17元,对应当前PE为59/52/49倍, 上调目标价至“11.5港币/9.9人民币”,维持 “买入”评级。
事件
3月13日,金蝶发布2018年年度报告,全年实现营业收入28.09亿,同比增长21.97%;实现净利润4.12亿,同比增长32.9%。其中云业务收入8.49亿,同比增长49.5%。
点评
云业务表现超预期,SaaS龙头持续高成长。2018年公司云业务实现收入8.49亿,同比增长49.5%,占收比达30.22%,超出市场此前预期的45%;ERP实现收入19.59亿,同比增长12.91%。受益于云转型,经营现金流持续增长10%达9.06亿元。我们认为,云业务的增速回升在一定程度上能够消除市场对下行周期中SaaS行业增速放缓的顾虑,同时进一步稳固了公司龙头地位。金蝶是SaaS行业具备高确定性的核心标的,我们看好公司未来三年的高速成长,预期2019年云服务将保持50%以上增长,云业务占收比达40%。

大中型市场表现亮眼,客户留存率提升至95%以上。我们认为,SaaS行业未来的竞争重点在高ARPU值的大中型市场,目前来看,金蝶已在大中型客户占据显著优势。2018年苍穹获取温氏股份、北方工业、中石油国际、西王等大型集团客户十五家,总合同金额达3980万,其中700万确认收入。星空实现收入6.05亿,增速达到53.8%;存量客户提升至9500家,客户续费率由18H1的80%+提升至95%+,已接近海外成熟SaaS厂商水平。我们认为,苍穹+星空显著强化了公司在大中型市场的竞争力,大幅提升的续约率是公司产品力的最好证明。

回购云之家51.73%股权,聚焦大客户战略,深化与云产品融合。3月6日,公司宣布5045.6万元收购蝶创控股持有的深圳云之家网络有限公司51.73%股权,收购完成后,金蝶将拥有云之家约60.86%的股权。云之家已连续三年占据大中型企业移动办公市占率第一(超7000家),2018年日活用户突破百万,使用粘性达同类产品230%。目前云之家暂未实现盈利,2018年亏损1.23亿元,公司预计2020年有望实现盈利,收入增长43%,经营利润达15%。同时,公司调整了云之家的经营战略,由过去的全企业覆盖转变为大客户营销。我们认为,此次增持股份一方面表明云之家产品发展趋熟,另一方面,能够加强移动办公产品与其他云产品线的融合,协同效应显著。

风险提示:企业上云进度不及预期;行业竞争加剧;企业IT支出大幅缩减。
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桐昆股份年报点评:18年业绩稳健增长,19年需求复苏利好中游
资源与环境研究中心-大化工蒲强/杜旷舟
投资建议
预计2019年产业链价差向中游PTA转移;随着浙石化大炼化项目推进,公司长期发展逻辑不断夯实,预计2019~2021年EPS分别为1.29/1.49/1.83元,对应PE分别为10X/9X/7X,维持“买入”评级。
事件
公司发布年报,2018年实现营收 416亿元,同比增长 26.78%,实现归母净利润21.20 亿元,同比增长20.42%。
投资建议
受益于PTA与涤纶的高景气度行情,公司业绩大幅增长:根据公司年报,2018年归母净利润21.20 亿元,同比增长20%。2019Q3贡献了全年主要业绩,单季度实现归母净利润11.42亿元,同比增长117%,环比增长33%。公司全年产品销量提升15%以上,平均售价提升10~16%,实现量价齐升。公司全年业绩提升主要受益于PTA与涤纶的高景气度行情以及公司新产能释放,2018年PTA-PX平均价差相比2017年扩大46%。

扩产完善一体化产业链布局,巩固自身聚酯龙头地位:公司拟设立全资控股公司江苏嘉通,投产2*250 万吨 PTA、 90 万吨 FDY、150 万吨 POY。项目总投资额160亿元,计划2022年完成一期建设,2025年底完成二期建设。此外,公司将启动恒腾四期年产30万吨绿色纤维项目和恒超年产50万吨智能化超仿真纤维项目。

公司目前拥有PTA产能400万吨,涤纶长丝产能570万吨,预计2019年底将扩产至660万吨,位居聚酯行业第一位。以上项目全部达产后,公司将拥有PTA产能900万吨,涤纶长丝产能980万吨,加上公司持股20%的浙石化大炼化项目所有的400万吨PX产能,公司不断构筑一体化产业链布局,有效巩固自身聚酯龙头地位。

预计2019年产业链价差重构,利好PTA、聚酯生产企业:预计2019年PX-PTA-聚酯产业链上中下游增速分别为7.1%、3.5%、6.5%,产业链增速不均。预计2019年中游PTA成本下降,价差正在向中游转移。目前PTA-PX价差1000元/吨左右,利润空间正在修复中,涤纶长丝库存降低,下游需求复苏,利好PTA、聚酯生产企业。

风险提示:国际油价大幅下跌,影响下游采购积极性;聚酯行业需求疲软,拖累公司业绩;浙石化项目进度大幅低于预期将影响公司业绩与市场情绪;2019年6月10日3757万股将解禁。
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2月经济数据评论:消费与投资偏弱,房地产投资下行趋势未变
总量研究中心-宏观经济边泉水/段小乐/林玲
基本结论
数据:2月规模以上工业增加值累计同比5.3%(前值6.2%);2月社会消费品零售总额累计同比8.2%(前值9.0%);2月固定资产投资累计同比6.1%(前值5.9%)。

剔除季节性因素影响,固定资产投资依然偏弱,其中房地产投资较好,基建投资缓慢回升,制造业投资处于下行趋势中。从历年经验来看,固定资产投资走势一般是前高后低,1-2月累计同比会比较高。2月固定资产投资累计同比高于去年,存在着季节性因素。不过,固定资产投资累计同比低于去年同期水平,表明固定资产投资依然偏弱。分项上看,基建投资累计同比高于去年,表明基建投资依然在回升。不过,从数值来看,基建投资累计同比偏低,基建投资回升速度并不是很快。虽然制造业投资累计同比高于去年同期水平,但是低于去年,表明制造业投资处于下行趋势中,主要的影响因素是制造业企业利润下滑。房地产投资累计同比不仅高于去年也高于去年同期水平,房地产投资表现较好。主要原因可能在于建安投资回升较多,此外土地购置费可能依然处在较高位置。

消费:社会消费品零售依然偏弱,地产链条、石油制品以及汽车消费是主要拖累项。2月社会消费品零售总额累计同比低于去年及去年同期水平,表明社会消费品零售总额依然偏弱。分项上看,大部分消费分项同比均低于去年同期水平,其中地产链条、石油制品以及汽车消费是主要拖累项。

工业增加值:工业生产依然偏弱,采矿业、制造业和公用事业生产均出现不同程度下滑。工业增加值累计同比低于去年及去年同期水平,表明工业生产依然偏弱。从结构上看,采矿业、制造业和公用事业生产均出现不同程度下滑。从制造业内部结构上看,受益于建安投资和基建投资回升,传统制造业生产依然较好,不过,新兴产业、通用、轻工等制造业生产有所下滑。

房地产投资增速明显上升可能是技术性原因所致,2019年房地产投资向下的趋势并未发生改变。从累计同比上看,房地产投资表现确实比较好。然而,这可能仅是技术性原因导致,并不意味着房地产投资增速出现了向上的拐点。与2018年相比,土地购置费用增速下滑,但依然处在高位,叠加建安投资增速上升,两者走势交叉,导致房地产投资增速上升。2019年房地产投资向下的趋势并未发生改变。2019年影响房地产投资的核心逻辑为商品房销售。2月商品房销售面积和金额同比均出现明显下滑,表明商品房销售还在走弱。

2018年下半年100大中城市商品房用地成交总价同比转负,2019年1-2月该同比跌幅扩大,表明房企拿地积极性还在下降。该同比下滑将会逐渐拉低土地购置费用增速。由于2017-2018年房企销售了大量期房,受交房压力影响,施工力度上升,建安投资将会回升。2019年房地产投资走势与2011年非常类似。2011年2月也出现了房地产投资累计同比高于2010年和2010年同期水平,出现的原因也是类似的。

总体而言,建安投资增速回升,但土地购置费用增速下行较多,房地产投资增速下滑。具体分析详见房地产系列专题报告之二《2019年房地产投资增速下行,但对GDP贡献不降反升——基于新的房地产投资分析框架》。

风险提示:财政宽松力度不足、货币政策过紧、信用进一步收缩、房地产行业出现风险、中美贸易摩擦升温。
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地方融资平台发债条件放松点评:交易所发债放松,城投债怎么看?
总量研究中心-固收周岳/董丹丹/肖雨
基本结论
事件:近期,据21世纪经济报道称,沪深交易所窗口指导放松了地方融资平台发行公司债的申报条件。主要内容包括:对于到期债务六个月内的债务,以借新还旧为目的发行公司债,放开政府收入占比50%的上限限制,但不允许配套补流。

取消“单50%”的限制从何而来?2015年对类平台公司发行公司债设置了“最近三年来自所属地方政府的现金流入与发行人经营活动现金流入占比平均超过50%,或者最近三年来自所属地方政府的收入与营业收入占比平均超过50%,则公司不能发行公司债”的双红线标准。2016年双红线标准调整为仅以营业收入为参考的单红线标准。近日,交易所取消“单50%”的标准,即对于用于借新还旧的发债申请,可以不受政府收入占比50%的上限限制。

融资平台发债条件悄然放松是为何?2018年政策边际放松,城投发行改善,近七成的资金都是用来偿还到期负债,显示城投平台偿债压力不断增加。2019年,约1.38万亿元城投债将到期,存量城投债实现融资滚动的需求迫切。

借新还旧门槛降低有啥影响?一方面未来6个月内,融资平台到期的公司债占6个月内总到期的比重约7.6%,总规模有限,但其中AA及以下主体占比达到45%,短期内低资质融资平台公司的再融资压力在公司债借新还旧发行条件放松后,将得到明显缓解。另一方面交易所对融资平台发债政策的微调,将使存量城投债实现融资滚动,有利于缓解地方隐性债务风险的爆发,但同时不允许配套补流,仅作为偿还交易所公司债之用,意味着降低借新还旧门槛并不是放松管理,依然严控新增隐性债务。

今年或将继续出台隐性债务化解的指导意见,平滑隐性债务风险,随着政策继续利好资质偏弱的平台企业,整体平台公司或将获得更好的外部融资环境,但平台融资条件结构性改善的背后,“市场化原则”依旧,转型不会停止,城投平台主体之间资质分化仍是大趋势。建议挑选经营性资产覆盖较好,仍能通过合规形式承接公益性/准公益性项目,且负债结构更加合理的城投主体,适度下沉行政层级,择优选券。

风险提示:(1)货币政策调整超预期;(2)城投企业负面事件密集爆发带来城投债估值冲击;(3)金融监管超预期致使债市利率水平大幅上行。
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亨通转债申购价值分析:光纤光缆龙头,经营稳中提升
总量研究中心-固收周岳
基本结论
事件:3月14日晚,江苏亨通光电股份有限公司发布公告,将于2019年3月19日发行17.33亿元可转债,此次募集资金将用于新一代光纤预制棒扩能改造项目和补充流动资金。对此我们进行简要分析,

债底为88.22元,YTM为2.41%。亨通转债期限为6年,债项评级为AA+,票面面值为100元,票面利率第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一期年度利息),按照中债6年期AA+企业债到期收益率(2019/3/14)4.61%作为贴现率估算,债底价值为88.22元,纯债对应的YTM为2.41%,具有一定的债底保护性。

平价为100.23元,各条款中规中矩。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日,初始转股价为21.79元/股,亨通光电(600487.SH)3月14日的收盘价为21.84元,对应转债平价为100.23元。亨通转债的下修条款为:15/30,85%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:30,70%,各条款中规中矩。

预计亨通转债上市首日价格在110~112元之间。截至3月14日,亨通转债平价为100.23元。可参照的平价可比标的为特一转债,其平价为100.31元,当前的转股溢价率为9.36%,可参照的规模可比标的是生益转债,当前转股溢价率为15.09%。同时考虑到公司当前平价水平略高于面值,评级较优,预计转股溢价率在10%~12%之间,对应的上市首日价格在110~112元区间。

预计配售比例在40%左右。截止2019年3月18日,公司控股股东亨通集团有限公司及实际控制人崔根良合计直接持有公司30.61%的股份。控股股东亨通集团有限公司及实际控制人崔根良将参与本次发行的优先配售,承诺认购金额合计为5.30亿元,占此次发行规模的30.58%,预计配售比例将在40%左右。那可供网上网下投资者的申购规模约10.4亿元。

预计中签率为0.028%-0.037%。亨通转债总申购金额为17.33亿元,若配售比例为40%。假设网上申购户数为25万,网下参与户数为3,000~4,000户,平均单户申购金额按上限的85%打新,则中签率在0.028%-0.037%之间。

考虑到亨通转债具有一定的债底保护性,当前平价略高于面值,正股基本面较为优质,打新获得收益的概率较大,建议投资者积极参与申购。

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 楼主| 发表于 2019-3-15 09:00 | 显示全部楼层
【投资策略】或有反复[后市怎么看,戳这儿]

国金证券财富管理  今天


投资策略


或有反复(A股)


■市场判断
A股三大股指延续回调走势,沪指收盘下跌1.20%,失守3000点大关,收报2990.69点;深成指大跌1.82%,收报9417.93点;创业板指大跌2.58%,收报1650.19点。市场成交量萎缩,两市合计成交8125亿元,行业板块普跌,近百股跌停。

1-2月工业增加值同比+5.3%、较前值回落,剔除春节因素同比+6.1%,仍弱于去年同期(+7.2%)。从近期工业企业盈利、PMI的弱势表现来看,我们认为未来制造业生产端较难出现大幅复苏;在工业企业盈利整体未见好转前,预计工业生产端仍存在下行压力。1-2月社会消费品零售总额增速为8.2%,较去年全年9%下行0.8个百分点。其中,地产后周期相关消费的增速回落幅度较大,与前期地产销售低迷相关联。未来消费走势主要取决于经济形势及居民预期,我们预计经济下行压力仍大,棚改货币化率大概率降低,使得三四线城市消费升级进程将继续放缓,预计今年消费大概率维持低位,难有强上行动能。

1-2月制造业投资累计同比+5.9%;基建投资累计同比+4.3%,整体固定资产投资累计同比+6.1%。整体而言,今年制造业投资中枢下行趋势仍较为明确。1-2月铁路投资增速回升到+22.5%。我们预计今年上半年基建投资增速有望进一步回升。2019年1-2月房地产开发投资累计同比增长11.6%,比2018年全年提高2.1个百分点。投资较强主要是由于施工面积增长带动,房屋施工面积累计同比增速为6.8%,比去年全年提高1.6个百分点。这与去年拉动地产投资的主要因素是土地购置费用明显不同。然而,销售、到位资金等数据不乐观,反应地产后续的下行压力较大。

技术上,周四大盘继续回落,创业板回调幅度较大。短期大盘或许由于对于周末有憧憬出现反弹,但已经进入调整阶段。

■操作建议
短期大盘或许由于对于周末有憧憬出现反弹,但已经进入调整阶段。建议激进投资者关注大金融、电子等,稳健投资者维持五成左右仓位。

投资策略
等待选择方向(港股通)



■市场判断
周四恒指高开0.29%,开盘后受A股下行影响,港股大市走势反复,截至收盘,恒生指数涨0.15%,报28851点;国企指数涨0.36%,报11447点;红筹指数涨0.56%,报4513点。大市成交额960.51亿港元。

外围市场,美国总统将贸易战的矛头对准欧盟,他表示,如果欧盟不与美方谈判,美国将对欧盟的商品征收关税。美国昨日公布了3月9日当周首次申请失业救济人数22.9万人,失业救济金申请人数升至四周高位并超出预期,这表明劳动力市场可能会有所放缓,尽管整体保持强势。这和全球经济放缓以及创时间纪录的美国政府关门有关,同时美国经济过去几年的强劲增长势头减弱,以及减税利好的褪去,都可能导致就业市场的降温。美国1月新屋销售环比下跌6.9%,接近去年10月所创的2017年12月以来最大单月跌幅;1月成屋销售户数同比下降8.5%,创三年来最大同比跌幅。

内地方面,统计局昨日发布一系列经济数据,1-2月规模以上工业增加值同比增长5.3%,预估为5.6%,前值为6.2%。1-2月城镇固定资产投资同比增长6.1%,预估为6.1%,前值为5.9%。1-2月社会消费品零售总额同比增长8.2%,预估为8.2%,前值为9%。2019年1-2月份,中国商品房销售面积14102万平方米,同比下降3.6%,2018年全年为增长1.3%。这是时隔43个月后,中国商品房销售面积同比再次进入下跌通道。剔除季节性因素影响,固定资产投资、消费总体依然偏弱,2月商品房销售面积和金额同比均出现明显下滑,均表明经济仍处于下行阶段。

■操作建议
恒生指数昨日延续窄幅震荡走势,相对于A股,总体表现较为稳定,预计恒指短期仍以横盘震荡为主,等待选择方向。操作上,建议投资者关注大金融、科技等板块。
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GMT+8, 2019-5-23 01:29

 
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