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光大证券每日速递20190315

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发表于 2019-3-15 08:20 | 显示全部楼层 |阅读模式

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今日聚焦
【宏观】地产勿喜,就业勿忧 ——2019年1-2月经济数据点评
1-2月份经济数据主要是房地产投资超预期反弹,而调查失业率超预期上升,其他大体上符合预期。地产投资反弹或反映在资金仍紧的情况下,部分房企或从积极开工促回款策略到偏保守的施工消化存量策略,投资反弹可持续性待观察。2月全国城镇调查失业率环比上升,主因是春节带来的扰动,今年总体就业压力并不大。我们近期在多篇报告中指出,由于劳动年龄人口下降、生活型服务业崛起等原因,2019年就业总体上压力并不大,后续随着季节性因素消除,调查失业率将回落。这意味着大幅刺激需求的必要性不大。
(张文朗/黄文静/郭永斌/邓巧锋)2019-03-14
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【环保】美国环保:外面的世界有多精彩 ——国际环保巨头系列报告之六
我们通过分析美国经济、环保的官方数据,全景展示了其环保产业、龙头上市公司的发展历程。美国环保产业具有与经济发展阶段密切相关、政策法规及标准主导性较强、受公众和社会舆论影响较大等特点,而排污成本内部化和市场化是美国环保产业腾飞的核心基础,前者决定商业模式,后者决定资产形态,两者在美国程度均较高是美国环保公司长久发展的关键。排污成本内部化和市场化是美国营商环境的优势,而并购的推动、技术的加持则是美国环保龙头公司走出来、成为牛股的共同特点。
(殷中枢/王威)2019-03-14
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【房地产】2019年持续关注存量物业的三大理由 —— 存量物业市场动态跟踪报告(2)
人民币汇率坚挺,利好人民币资产,国内核心区位的优质存量物业的配置价值得到全球投资者认可,2018外资大幅增配。流动性宽松降低利率,存量物业的估值分母(折现率)下降,利于资产公允价值重估值提升。存量经营物业标的可有效避免“住宅房产税”预期不确定变化过大对估值造成的压制。2019年持续建议关注存量物业资源丰富房企,受益于国际性配置、资产增值和公允重估。A股建议关注万科A、新城控股、陆家嘴、中华企业、光明地产、金融街;H股建议关注融创中国、华润置地、中国金茂。
(何缅南/王梦恺)2019-03-13
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【零售】一-二月社消数据符合预期,化妆品、金银珠宝表现较好 ——2019年1-2月社消零售数据点评
2019年1-2月社消零售总额为6.61万亿元,同比增长8.2%,增速与上年12月持平。其中限额以上商品零售额2.16万亿元,同比增长3.2%,增速较12月上升1.0个百分点,一-二月社消增速符合我们预期。春节数据和今年1-2月社消数据总体看表现较为平淡,对目前震荡的市场格局难以提供有力的基本面支持。我们建议投资者当前关注低市净率标的,此外一线城市的国企百货股仍存在国企改革预期,建议投资者持续关注。风险提示:居民消费需求增速未达预期,地产后周期影响部分子行业收入增速,人工费用上涨速度高于预期。
(唐佳睿/孙路/邬亮)2019-03-14
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【京能电力(600578.SH)】弹性诚可贵,成长价更高
京能电力为京能集团旗下上市平台,纯正火电标的。我们认为,公司的看点在于:煤价中枢有望下行,公司业绩弹性突出;连年投入,稀缺成长性延续;重视股东回报,分红比例可观。公司作为兼具逆周期与成长属性的稀缺火电标的,给予公司2019年1.2倍PB水平,对应目标价4.21元,首次覆盖给予“买入”评级。
(王威)2019-03-14
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【塔牌集团(002233.SZ)】供需格局向好,高盈利高分红低估值品种 ——公司2018年年报点评
18年公司实现营收66.3亿元同增45.3%,归母净利润17.2亿元同增139.0%,EPS 1.45元。利润分配预案:每10股派发4.3元现金股利,现金分红率高达58.8%。公司销售规模、经营业绩和分红率均创历史新高。区域内水泥供需格局向好,公司商混业务快速成长,文福熟料万吨线项目将持续贡献产品销量增长,高盈利水平有望延续。此外公司股息率高达7%,估值具有安全边际。19-21年的盈利预测EPS为1.96、2.16、2.38元,维持目标价14.00元对应2019年约7倍PE水平,维持“买入”评级。
(陈浩武/胡添雅)2019-03-13
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【拼多多(PDD.O)】高客单价品类实现初步突破 ——公司2018Q4及全年业绩点评
我们仍然认为公司在2019年将在高客单价的消费电子/小家电品类继续实现突破,从而驱动GMV继续快速增长;公司募资到位后将继续夯实供给端基础,打开中长期增长空间。然而公司对优质商家的扶持将一定程度放缓商业化变现的进度,我们小幅下调公司2018-2020年营业收入为1.31/2.34/3.84亿;同时考虑2019年公司仍将在营销端继续加强投入,我们下调公司2018-2020年EPA(Earnings per ADR)为-1.29、-0.58、1.39美元;根据阿里/腾讯/百度2020年平均21.6倍PE,下调目标价至30.02美元/ADR目标价,维持“买入”评级。
(范佳瓅/孔蓉)2019-03-14
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