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长江证券·早间播报0314

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发表于 2019-3-14 08:57 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【长江研究·早间播报】建材/非银/零售/纺服/计算机(20190314)

研究支持中心  长江研究  今天

Stroke of Luck
来自长江研究
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目    录
长江建材 | Q1华东水泥股业绩仍有望正增长
长江非银 | 每周一话:微观财产险市场变化
长江零售 | 如何看此轮金价上涨对渠道端的影响
长江纺服 | 海外观察18Q4:奢侈品加速回流、运动持续景气、快时尚较低迷
长江计算机 | 产业兑现迎戴维斯双击

如需查看报告全文,请联系对口销售

重点推荐

建材·范超
Q1华东水泥股业绩仍有望正增长
本周苏锡常、杭嘉湖、安徽芜湖等价格下调15-30元不等,价格下调主要因为连续的阴雨天气导致下游需求启动较慢,导致水泥库存上升较快。春节过后,区域价格累计下调两轮,幅度约50元,但同比去年仍高45元左右。库存表现看,华东已连续数周出现水泥库存上行而熟料库存保持稳定的情况,结合近期开工率环比改善明显,反映出随着开工季临近,社会粉磨站开始进行提前备货,后续天气转好需求释放后,水泥库存或将下行,缓解价格压力。我们判断海螺水泥等华东水泥股Q1业绩仍有望实现正增长。投资建议:短期看2月社融数据低预期,或将影响水泥股的的市场表现。但从博弈角度出发,中期我们判断今年上半年需求端有望保持稳定,区域盈利或仍将保持在较高的位置,华东水泥股仍有参与机会;从长期持有的角度出发,建议关注价值龙头海螺水泥;从弹性角度出发,京津冀2019年有望实现量价齐升,关注区域龙头冀东水泥。

风险提示:
1. 地产销售增速不及预期,对水泥中期需求预期形成压制;
2. 环保约束下的行政限产执行力度不及预期。
摘自:《Q1华东水泥股业绩仍有望正增长》
对外发布时间:2019/03/10
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:范超  SAC编号:S0490513080001

非银·周晶晶
每周一话:微观财产险市场变化
非车险占比较高+车险集中度大提升。2019年财产险业务或有系统性变化,关注板块潜在配置价值。微观1月财险市场:1)1月份行业车险/非车险占比56%/44%,非车险中责任保险+保证保险+健康保险增长明显;2)聚焦车险看,新车销量增速放缓背景下车险保费增长承压,1月车险费率0.324%低于上市公司2018H水平;3)从市场格局来看,核心区域+商车费改区域上市险企集中度提升明显,其中人保财险业务扩容是重要因素。财产险“保费收入*(1-综合费用率-综合赔付率)+投资回报”框架下,关注费用率、保费和赔付率变化趋势。

风险提示:
1. 融资政策进一步收紧;
2. 保障型产品销售不及预期。
摘自:《每周一话:微观财产险市场变化》
对外发布时间:2019/03/11
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:周晶晶  SAC编号:S0490514070005

零售·李锦
如何看此轮金价上涨对渠道端的影响
2018年10月以来金价上行并维持阶段高位,对此我们复盘总结如下:1)在黄金金价初步上涨期,整体需求会受到抑制,尤其是消费性需求会出现调整波动,而当黄金金价持续涨幅超过约15%左右,投资性需求与消费性需求都会迎来抬升,所以若此轮金价再进一步提升则有可能促发整体需求抬升;2)在消费性需求相对较平稳下,黄金珠宝企业加速调整品类与市场策略,积极进行结构性市场拓展,可实现更稳定的发展,平滑金价波动对于消费需求的影响,其中周大生通过定位低线市场及主打钻石镶嵌获得优于行业高增长。基于此,建议重点关注低估值稳增长的周大生,持续推荐苏宁、永辉、天虹和家家悦。

风险提示:
1. 经济增速出现大幅度下滑,促消费政策方向发生偏移;
2. 企业转型进度不达预期。
摘自:《如何看此轮金价上涨对渠道端的影响》
对外发布时间:2019/03/11
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:李锦  SAC编号:S0490514080004

纺服·于旭辉
海外观察18Q4:奢侈品加速回流、运动持续景气、快时尚较低迷
本周我们对奢侈品、体育运动、快时尚三大领域的海外代表性公司的18Q4财报进行分析总结,以期对国内零售市场及以本土品牌研究有所借鉴。从大中华区表现来看,1)奢侈品:全球经济降温,奢侈品集团全球收入增速继续放缓,但预计受降税带来的国内外价差收窄,国内需求反弹等因素驱动,中国奢侈品消费向国内回流,带动亚洲区 18Q4提速;2)体育运动:受益行业渗透率持续提升,格局较优的体育运动行业高景气度维持。18Q4,NIKE大中华区及PUMA亚太区加速增长,宝胜国际亦维持高双位数增速。3)快时尚:行业竞争加剧、消费者偏好转移等导致快时尚行业景气持续低迷,代表公司收入端多维持小个位数增长,品牌数字化转型效果逐渐体现,H&M布局天猫渠道后中国区收入逐季加速。从各海外巨头发展方向来看,中国市场已成为其最重要的增长引擎,市场地位日益提升,未来将持续加大中国市场投入;从发展战略来看,数字化、电商、直接面向消费者(DTC)、快速反应的方向仍将持续,加大电商渠道布局带来的效果开始显现,预计数字化转型及加快反应速度将是各服装品类发展的主流方向。

风险提示:
1. 终端零售环境恶化的风险;
2. 外延并购及内部整合不及预期的风险;
3. 原材料价格及汇率大幅波动的风险。
摘自:《海外观察18Q4:奢侈品加速回流、运动持续景气、快时尚较低迷》
对外发布时间:2019/03/10
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:于旭辉  SAC编号:S0490518020002

计算机·刘慧慧
产业兑现迎戴维斯双击
不同于一般性企业“初创、成长、成熟、衰退”的生命周期理论,科技股独特之处在于可延展企业的生命周期,我们构建的科技周期包括“概念期、主题期、分化期、兑现期、PEG期”,其与过往市场及部分个股的表现均高度契合:2012-2014年为“概念期”,部分公司估值开始抬头;2015年表现为数十类“主题轮动期”,确立发展方向且具备业务指标量佐证,估值中枢急剧上升;2016年-2018处于“分化期”,估值泡沫破灭,进入较为漫长的估值消化期,表现为对业绩的高度敏感,此阶段真正具备核心竞争力的公司仍然加大创新投入,而纯“讲故事”的公司却越来越偏离主赛道;随着技术的突破和产业应用的落地,2019年已有一批核心龙头公司顺利迈入了“兑现期”,且在财务指标上得到验证,如云计算公司数亿收入和现金流反哺,人工智能在多场景应用加速渗透,三医联动云业务创收减亏,自主可控在党政军、金融、能源、电力等关键领域的落地加速等,且相应龙头个股的基本面大幅优于2015年,估值中枢理论上或有望高于彼时,迎来戴维斯双击;当然长期来看,最终仍将回归到一般性企业的生命周期来衡量PEG 的阶段。因此,诸多产业方向具备兑现属性,是支撑本轮股价大幅上涨的核心因素。另外,科创板的加速落地更加助推了估值体系多元化发展。

风险提示:
国内IT支出不及预期。
摘自:《产业兑现迎戴维斯双击》
对外发布时间:2019/03/13
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:刘慧慧 SAC编号:S0490516080002
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