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华泰证券每日晨会启明星20190215

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发表于 2019-2-15 08:14 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【华泰证券研究所】每日晨会启明星20190215

营销团队  华泰证券研究所  今天

今日焦点
买方反馈(私募机构)
大盘观点:
节后第一周较一月份出现了几个重要的变化,主要体现在全球货币(美货币政策预期转向及印度直接降息)进一步宽松、北上资金持续流入对A股的看好、沪指连阳带来一定赚钱效应内资也在适当加码。有投资者认为现在国内市场主要交易的是二三季度宏观企稳好转的预期。这个预期目前主要由信贷数据和政策利好支撑,但目前很难论证这类预期的有效性及可持续性,只能边走边看,后续一方面顺势而为,在影响市场的主要因素没有出现变化迹象前不轻易言空,同时注意短期市场超跌股反弹过快下仓位的控制,防范短期指数获利回吐的风险。

行业观点:
主要关注电子、金融、医疗健康、特高压轨交新基建等板块的投资机会。

晨会分享
【宏观 李超(S0570516060002)】宏观: 出口数据向好,可能存在春节效应(190214)
受春节因素干扰,出口数据波动较大。海关总署2019年1月份出口增速数据按人民币计价为13.9%,按美元计价为9.1%,高于市场和我们的预期。海关总署2019年1月贸易差额为391.6亿美元,相比去年12月的570.6亿美元,单月差额有所下降,同比增长1.1倍。今年春节在2月初,受春节“错月”效应影响,各企业节前抢出口,因此1月份出口数据表现良好。

【策略 曾岩(S0570516080003)/钱海(S0570518060002)】策略: “折”叠手机屏,“展”开新趋势(190214)
“折”叠手机屏,“展”开新趋势。柔性显示技术迎合了未来的发展趋势,即更好的用户体验以及全新的交互模式,在当前以智能手机为代表的终端设备硬件创新不足的背景下,我们认为终端厂商也有动力推动新的显示技术创新,而且我们认为柔性显示技术市场规模有望随着电视屏、可穿戴设备等领域的发展不断拓展。虽然当前OLED技术还存在良率过低、成本过高等问题,但随着三星、华为、小米等手机巨头纷纷布局,我们认为当前产业发展的趋势已经明确, 建议积极关注OLED产业链的主题投资机会,关注组合:京东方A、维信诺、深天马A、濮阳惠成。

【金工 林晓明(S0570516010001)/陈烨(S0570518080004)】金工: 人工智能选股之卷积神经网络(190213)
卷积神经网络引领深度学习的发展,能够运用于多因子选股;本文通过原理分析总结了卷积神经网络运用于多因子选股的经验方法;卷积神经网络合成因子的单因子测试具有良好表现;卷积神经网络在以中证500 为基准的全A 选股测试中表现优秀;卷积神经网络仍有进一步研究的空间。

【有色 李斌(S0570517050001)/孙雪琬(S0570518080006)/邱乐园(S0570517100003)】有色金属: 客观论钴锂,试判中期拐点(190213)
18年初以来,钴锂价格持续下行,尽管下游的新能源汽车产销量持续增长,但由于新增供应释放超过需求增长,因此我们认为行业供需由平衡转向过剩的趋势短期已经无法逆转。我们认为19年钴锂行业仍将处于筑底过程中,至19年2月锂价已经接近行业成本。我们认为价格走低或将对上游供应端造成扰动,需求持续增长下,钴锂供需有望于2021年后出现边际改善。我们认为上游原料价格下跌也在影响锂电产业链的利润分配情况,利润正从2018年前的资源端转移至中游前驱体和正极材料。

【环保公用 王玮嘉(S0570517050002)/张雪蓉(S0570117070011)】公用事业: 2002的SGS vs 2018的华测检测(190214)
本篇报告回顾国际检测巨头SGS 2000年以来的成长史,2001年底以来SGS股价CAGR高达13%,年均分红收益率达3%,超额收益显著增加阶段包括:1)2002-2008/2012-2013:利润快速增长阶段;2)2009-2011:分红比例提升阶段。SGS 2002-2008年的高速成长主要受益于内部管理改善,配合较好的宏观环境,实现了收入快速增长,效率和利润率的显著提升。我们认为受益于管理改善,华测检测18年迎来利润率拐点,叠加我国检测市场空间大、增速高+检测品牌效应逐步增强,消费品、电子科技等领域海外并购机会多,与国内业务协同强,我们看好华测远期的增长潜力。

【汽车 谢志才(S0570512070062)/刘千琳(S0570518060004)/陈燕平(S0570518080002)】长安汽车(000625,买入): 1月零售销量改善,轻型车事业部混改(190214)
1月零售销量边际改善,轻型车事业部混改提升估值。根据公司数据, 1月长安汽车整体零售突破19万辆,销量目标完成率109.1%。其中长安乘用车品牌销量88770辆,同比+10.1%,终端销量边际改善。轻型车事业部凯程发布了引入投资者公告,拟以与投资者进行合作,共同投资新设一家合资公司。凯程汽车定位为智慧物流商用车品牌,目前的产品线包括睿行系列MPV和神骐系列皮卡等等。我们认为继新能源汽车引入战略投资之后,长安凯程再引入战投,标志着长安国企混改正加速进行中,为公司未来业务发展带来更多资金支持,两次混改有望为公司净资产带来估值溢价。我们认为2018年是公司销量和业绩的低点,随着2019年公司长安自主品牌、长安福特品牌和长安马自达品牌的主力车型进入新换代周期,公司车型销量和盈利能力都有望逐步回暖,同时林肯国产化后公司有望实现豪华车市场的新突破。业绩改善预期与混改估值溢价预期有望促进公司估值修复至19年1倍PB左右,预计公司18-20年EPS0.12、0.32、0.86元,维持“买入”评级。
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