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中信证券晨会0212

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发表于 2019-2-12 08:19 | 显示全部楼层 |阅读模式

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晨会0212|变化已来:银行股复盘

中信证券研究  今天

>>>重点推荐<<<
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肖斐斐|中信证券银行业首席分析师
S1010510120057

银行业|事情正在起变化:银行股历史复盘专题研究
基本面边际变化方向,决定估值变化方向,2019年投资逻辑核心在于基本面的边际乐观趋势。当年盈利更多由存量资产负债表决定(代表经营结果),决定经营未来的政策、经济、信用格局正在发生乐观变化,成为估值提升的核心动力。市场预期与实际情况存在预期差,悲观预期逐步修复有利表现。

风险因素:宏观经济大幅下滑;银行资产质量超预期恶化。

银行业|从“厚资本”到“宽信用”:点评国常会支持银行多渠道补充资本
国常会顶层布局支持银行资本金补充,有助于银行夯实资产负债表。长期机构投资者参与增资扩股,亦有益于银行股估值的持续修复。我们预计2019年银行业经营有望继续保持平稳格局,后续板块股估值(目前对应2019年0.76X PB)在悲观预期逐步消化背景下仍具较大提升空间,中期合理估值中枢在1倍PB以上。

风险因素:宏观经济大幅下滑;银行资产质量超预期恶化。
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赵文荣|中信证券配置首席分析师
S1010512070002

量化|指数基金布局分析与投资图谱
本文主要分析全市场指数工具的布局情况和市场发展,评估现有指数基金的工具性功能,并整理出全口径的指数基金投资图谱,供工具使用者参考。
3

刘正|中信证券交运首席分析师
S1010511080004

交运|拼多多新动能,通达系新机遇:快递板块近期表现点评
近期快递板块表现强于大盘,板块催化因素之一在于拼多多。拼多多高增长带动快递行业件量超预期增长,2018年拼多多贡献了行业新增快递件量的64%;同时拼多多迅速崛起也将改善阿里平台对快递业务量贡献一家独大的局面。

风险因素:宏观经济下行,电商网购需求放缓,竞争加剧,成本持续上涨。

大秦铁路(601006)
日运量126万吨,春节或短期扰动
1月大秦线运量维持高位,预计受益春节前电厂补库存。春节假期6大发电集团日耗煤量或降至40万吨,需求下降叠加电厂高库存,预计2月大秦线运量或110万吨左右,短期影响运量。我们维持2018-2020年净利润预测147亿/142亿/140亿元,对应EPS 0.99/0.95/0.94元。煤炭产能和运输格局重构满载确定性上升,预计2019年运量或维持4.5亿吨左右。维持“买入”评级。

风险因素:人力成本增长超预期,进口煤超预期,煤炭港口南移扰动超预期。
4

罗鼎|中信证券建筑首席分析师
S1010516030001

建筑|落地开工续创新高,潜在财政风险可控:1月PPP点评
1月PPP落地率、开工率继续创新高、退库维持低位,PPP潜在财政风险可控。我们判断2019年PPP将保持稳健增长,更好支撑基建回升。基建行业整体进入资金面、政策面改善的细化阶段,基建投资料将逐步回升,然而企业实际改善状况存在较大分化,继续推荐央企及地方国企。

风险因素:融资持续收紧;宏观经济低于预期;进一步的清库风险。
5

陈俊斌|中信证券制造产业首席分析师
S1010512070001

宇通客车(600066)
销量低于预期,静待政策落地
考虑到2018年销量低于预期,以及新能源客车补贴将继续大幅退坡,下调公司2018/19/20年EPS预测至1.00/1.03/1.08元(原预测为1.16/1.29/1.38元)。公司当前股价11.68元,分别对应2018/19/20年12/11/11倍PE。短期看,公司客车销售及利润受补贴退坡及行业景气低的影响,但公司是客车行业龙头,技术和制造能力全球领先,中长期看有望受益于行业格局优化和海外出口市场拓展,维持“买入”评级。

风险因素:新能源客车销售不及预期;动力电池成本下降幅度不达预期;新能源汽车政策波动等。
6

王喆|中信证券基础化工首席分析师
S1010513110001

新洋丰(000902)
成立力赛诺,加快高端品牌销售
公司成立力赛诺,将致力于高端产品销售,促进销量和毛利率提升。基于对公司产业链布局和长期战略的看好,我们长期看好公司的观点未变。维持2018/19/20年EPS预测为0.61/0.76/0.92元,维持目标价为17元(对应2018年28倍PE),维持“买入”评级。

风险因素:公司新产能建设不及预期;市场竞争加剧。
7

明明|中信证券固定收益首席分析师
S1010517100001

固收|降息预期渐近,情绪回暖市场走强
春节后首个交易日股债双双上涨,主要受政策宽松预期影响,尤其是货币政策可能进一步宽松转向降息的预期挑起市场情绪。自我们在去年11月初提出降息观点以来,目前降息政策虽然尚未兑现,但预期已经越来越强,市场也在降息预期下有所动作。降息对债市利好但对股票市场影响并不直接,需关注贸易摩擦的扰动。
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