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宏源研究今日早评0211

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发表于 2019-2-11 08:58 | 显示全部楼层 |阅读模式

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今日早评|0211

研究所  宏源研究  今天
2月原油或震荡偏强
要点:1、 原油期货价格: SC:423.2元/桶(-1.87%);WTI:52.39元/桶(-0.63%);BRENT:61.97美元/桶(+0.55%)
2、 美国能源信息署(EIA)周三(2月6日)公布报告显示,截至2月1日当周,美国原油库存增加126.3万桶至4.472亿桶,市场预估为增加217.9万桶。美国汽油库存增加51.3万桶,连续2周录得增长,市场预估为增加160.1万桶。美国精炼油库存减少225.7万桶,连续3周录得下滑,且创2018年12月21日当周(7周)以来最大降幅,市场预估为减少181.4万桶。
3、 美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(2月8日)公布数据显示,截至2月8日当周,美国石油活跃钻井数增加7座至854座,过去三周内第二周录得增长。部分分析师认为2019年美国石油活跃钻井数将录得三年来首次下跌。相关数据显示,美国石油活跃钻井数2018年共增加138座,2017年共增加222座,而2016年则减少11座。更多数据显示,截至2月8日当周美国石油和天然气活跃钻井总数增加4座至1049座。
4、 OPEC减产力度超市场预期。日前,沙特能源大臣法利赫表示沙特石油产量将在2月份降至1020万桶/日以下,目标为1010万桶/日,根据去年12月与俄罗斯和其他产油国达成的减产协议,沙特阿拉伯的自愿限额为1033万桶/日。而就在12月份沙特产量已经下调1065万桶/天,较减产前下降了32万桶/天,整个OPEC组织产量下降了53万桶/天。法利赫指出,沙特阿拉伯和志同道合产油国决心将库存降至5年历史平均水平以下,将确保2019年的供应低于需求。
5、 俄罗斯原油产量却没有明显的下降,据报道1月1日至22日原油产量平均为1139万桶/日,根据去年12月达成的协议,其原油产量需要减少至1119万桶/日。俄罗斯曾经承诺在2019年1-3月份降低产量23万桶/日,目前来看仍相距甚远,沙特能源部长曾批评俄罗斯方面减产低于预期。此前,非OPEC成员参与减产行动的预计减产目标是40万桶/日,OPEC成员则为80万桶/日,减产最终执行力度还需看俄罗斯最终配合程度。

小结:美国产量再创新高,库存持续增加,库存显示美国市场供应压力明显。上周五贝克休斯公布的数据显示,美国钻井数回升10座,此前一周,钻井平台数大幅下降21座,一度使得市场认为美国原油产量增速将放缓,目前来看,当前油价对页岩油产商积极性影响有限,如果油价不出现大幅下跌,美国产量有可能继续增加,沙特的减产超出预期。沙特1月原油产出降至1024万桶/日,低于其在减产协议下的目标水平,沙特能源大臣法利赫表示沙特原油产量将在2月降至1020万桶/日以下。同时,美国制裁之下的伊朗原油出口大幅下滑,目前的原油出口已经降至50万桶/日之下,较高峰时期下滑接近150万桶/日。因OPEC+减产改善全球供需格局和美国市场的供应压力犹存造成东西跨区供需差异明显,这也将促使B-W价差扩大至9左右,Brent远期曲线已逐步由Contango转为Back。重油较轻油相对强势。Brent/Dubai EFS持续收敛至0.6附近,创一年半来新低。从上游来看,EFS主要考虑轻质原油和中重质原油之间的供应偏差。如果OPEC+ 一直延续减产协议,而美国轻质原油总体供应继续增加,导致西区轻质原油供应偏宽松,东区中重质油供应偏紧,EFS有持续收敛的驱动。我们认为,原油在2月或震荡偏强,布伦特主要运行区间主要57-65区间,如果OPEC减产高于预期,或有突发地缘政治事件,布伦特可能会向上触及到65-70区间,我们建议炼厂在原油回落至57-60区间逢低点价。



黑色节后开门红
宏观、政策方面:
2月7日,波罗的海干散货指数跌9点,报601点。此前,自1月18日至2月5日,波罗的海干散货指数一度连跌13天,区间跌幅近42%。
截止2月3日,国内已有13个省市公布了2019年重点项目投资计划,投资总额近25万亿元。其中,基础设施项目仍是投资重点。
产业方面:
Vale矿难事件跟踪:巴西监管机构2月5日吊销了对于淡水河谷Brucutu矿山生产至关重要的矿坝运营执照,为这家全球最大铁矿石生产商发生重大溃坝事故后恢复正常运营再添障碍。淡水河谷上周二宣布部分铁矿石合同遭遇不可抗力,此前巴西法官的裁决迫使其暂停Brucutu矿山的部分运营。淡水河谷称这将导致其铁矿石年产量损失3000万吨。
2月2日,澳大利亚东部昆士兰州部分地区发生洪水,截至当时已持续一个多星期。北昆士兰拥有大量的锌储量,以及银、铅、铜和铁矿石的主要矿床。
现货方面:
据钢联数据,2月10日,35个主要城市库存最新预估情况如下,春节后螺纹库存686.61万吨,环比节前(1月31日)增加164.45万吨。全国53家独立电弧炉钢厂,平均开工率为7.36%,较节前降6.65%,较去年春节后(2018年2月22日31.13%)降23.77%。新交所铁矿石CFR(62%铁粉)1903合约于节前收盘价84涨至91.15,涨幅为8.51%。
技术分析:
螺纹钢:
螺纹各合约前20主力席位,节前多头净持仓触底,预计今日多头持仓回调;在铁矿的带动下预计今日螺纹钢高走,高位在3900-4000。
铁矿石、焦炭:
受到vale矿山事故后续跟踪情况影响,春节期间事件继续恶化,预计今日铁矿石大概率触及涨停板;焦炭价格看涨,高位在2200-2250间。
小结:
春节期间受到Vale矿难事件的恶化影响,新交所铁矿石掉期涨幅超过8%,多家国际机构将短期铁矿石价格提高至90美元/吨,而目前外盘价格已达到91.15美元。预计国内铁矿石期货日内触及涨停,带动其他黑色系品种上涨,节后第一天整体黑色开门红。目前钢材库存压力和去年同期相比较小,价格支撑强。螺纹1905合约高位区间预计在3900-4000,焦炭考验2200点以上的高位。



铜日内或小幅上行,铝月内下行不改
宏观新闻: 商务部:2019年春节黄金周期间,全国商品市场保持平稳较快增长;除夕至正月初六(2月4日至10日),全国零售和餐饮企业实现销售额约10050亿元,比去年春节黄金周增长8.5%。经中国旅游研究院综合测算,2019年春节全国旅游接待总人数4.15亿人次,同比增长7.6%;实现旅游收入5139亿元,同比增长8.2%。

铜行业要闻: 1. 智利Codelco与Gabriela Mistral铜矿高管就新劳资合同达成一致,避免罢工风险。根据新合同,该矿工人工资上涨1%,并提供5,200 - 6,400美元的签约奖金。上周该矿高管拒绝公司提出的集体薪资协议。2017年Gabriela Mistral矿铜产量为122,700吨,2018年1-11月铜产量为96,500吨。
2. 国家电网输变电项目2019年变电设备招标开启:涉及变压器36包、电抗器14包、互感器19包、避雷器及支柱绝缘子17包、电容器25包、消弧线圈4包、组合电器31包、断路器17包、隔离开关14包、开关柜3包、继电保护和变电站计算机监控系统24包、通信设备集成服务及新建通信网设备25包、电缆及附件13包、复合屏蔽封闭绝缘母线3包,共14类物资245包。3. 墨西哥矿业生产连续第4个月下降:据墨西哥国家统计局最新数据,2018年11月份,该国矿业生产出现连续第4个月下降,其中球团铁矿和黄金产量降幅居前。总体生产同比下降2.6%,11月份,墨西哥球团铁矿产量为45.05万吨,下降19.3%,为2006年以来的最低月度产量。黄金产量为6.4吨,为7年来最低,下降18.1%。焦煤产量为9.16万吨,下降17.9%。 铜产量为3.98万吨,增长6.6%。库存变动:LME库存14.92万吨(0.02),上期所库存14.27万吨(2.3),上海保税区万吨48.3万吨(2)。

小结:春节期间海外铜价整体呈现震荡上行,节后首日预计沪铜有小幅上行。但2月铜的基本面整体缺乏上行动力:从基本面来看,供给方面铜精矿相对充裕,但冶炼产能的释放仍需时间,供给整体偏紧。而2月为消费淡季,消费弱势下库存小幅累积,供需两弱下,铜价缺乏根本性上行动能,月内整体或以震荡为主。操作上节后开盘可短线做多,上方暂看到48800。


铝行业要闻:
1. 美国国际贸易协会(简称ITC)当地时间1月31日发布针对进口自中国的普通合金铝卷终裁(案件号:701-TA-591,731-TA-1399):“根据1930关税法案,进口自中国的普通合金铝卷对美国相关行业造成了实质性损害。涉及产品包括HTSUS税则号下的7606.11.30,7606.11.60,7606.12.30,7606.12.60,7606.91.30,7606.91.60,7606.92.30,7606.92.60分类。美国商务部认定这些产品在美国的售价低于公允价值,并受到中国政府的补贴。“
2. 1月29日,京东物流与中铝创新开发投资有限公司正式签署合作协议,联合打造有色金属领域的综合性商流物流一体化供应链平台。围绕大宗材料销售、工业设备采购销售与租赁、产业物流服务、供应链金融服务等核心业务,京东物流将提供全面的供应链解决方案,从而实现该平台业务的优化升级。

3. 2019年1月开始,土耳其铝土矿生产商因冬季雨雪天气陆续减产或停产。1月份其产量预计为1.5万吨左右,低于5万吨的正常月产量,当地生产商计划3月中旬开始恢复正常生产。库存变动:LME库存128.41万吨(-0.33),铝锭社会库存132.2万吨(4.7),铝锭出库量12.9万吨(-2.6),铝棒库存12.7万吨(0.95)。

小结:春节期间外盘铝价以震荡为主,国内铝的基本面没有发生明显变化,2月整体维持弱势:成本端氧化铝下方仍有空间,预焙阳极2月价格继续下调,电解铝成本下行,亏损有所修复,但行业整体亏损状态没有扭转,投减产陷入僵持,供给整体稳定;消费方面春节前后整体弱势,铝锭库存高位累积,对现货价格形成进一步压制。在供给稳定、成本下行、消费弱势且库存累积的多重利空下,铝价预计2月整体维持下行,操作上建议逢高沽空为主,月内下方看到13000

春节外盘维持平稳,橡胶节后或偏强震荡

Ø要闻:中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于 2 月 14 日至 15 日在北京,与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方将在不久前华盛顿磋商基础上,就共同关注问题进一步深入讨论。美方工作团队将于 2 月 11 日提前抵京。柬埔寨橡胶出口理事会报告称,2018年柬埔寨出口橡胶干胶21.75万吨,较2017年增加+15%。柬埔寨2018年橡胶出口收益为2.87亿美元,同比下滑-3.9%。2018年一吨干胶的平均成本为1319美元,较2017年低大约-262美元。柬埔寨橡胶主要出口至马来西亚、越南、新加坡和中国。

Ø期货报价:沪胶主力1905报价11420(95);沪胶1909报价11710(115);东京期胶最新报价178(-0.8)。

Ø现货、原料报价及价差
Ø天胶现货价格:SCR5全乳胶(上海)报价10900(0);泰#3烟片胶(上海)报价12500(0);青岛保税区泰国RSS3报价1530(0),泰国STR20现货1380(0)。泰国混合胶10650(0),SCR5全乳胶-主力合约基差-520(40),泰国混合胶-主力合约基差-770(-90),STR20#内外盘价差30(0)。
Ø合成胶现货价格:丁二烯10200(0),顺丁上海11850(0),丁苯(1502)山东11650(0)。全乳胶-顺丁价差-950(0),全乳胶-丁苯(1502)-750(0)。
Ø原料价格:海南胶水(停割),云南胶水(停割),泰国合艾白片43.6(0)。

Ø库存情况及开工率:青岛保税区库存11.2万吨(-5.06);上期所总共库存43.4万吨(-0.24);注册仓单41.4万吨(0)。半钢胎开工率57.49%(-2.41),全钢胎开工率56.92%(-6.67)。

Ø持仓与技术分析:1905合约偏强震荡,TOCOM RSS3维持高位震荡,SICOM TSR20回落。从日K线图看,K线在60日均线附近企稳,MACD绿柱扩大。成交量、持仓量均减少,仓差-13906。前20名会员持仓,多单80624(-2864),空单112972(-4429),净多单39492(-4397),净空单71840(-5962)。周线在收出下长影线,短期震荡重心上移,MACD红柱扩大。

Ø小结:2月供应端仍有释放空间,关注2月底泰国南部主产区进入停割的影响。受春节影响,2月是一个进口淡季,叠加当前期限结构扁平化、期现套利空间收窄,表明市场进入去化过剩库存阶段,具体结果还需要进一步验证。需求端节气轮胎厂原料库存维持低位,工厂或有补库需求。1月建筑业PMI维持高位,表明地产、基建活动仍在短期支撑经济,预计复工需求在3月初逐步释放,关注轮胎厂的产品出库情况。橡胶低价下供应弹性较大,而需求则弹性较低,因此价格容易受供给端的刺激,但高库存仍是压制,行情尚不具备反转动能。橡胶基本面变化不大时,橡胶与其他工业品以及宏观的联动性增强。我们认为 2 月下旬产区进入停割+进口季节性下滑 +节后需求稳中有升+宏观政策利好预期,预计今日橡胶在 11000-12000 区间偏强震荡,逢低短多安全边际较高。

棉花小幅下跌,但震荡格局不变
资讯要点:1. 河北唐山地区皮棉销售量、价继续延续上周态势。当地白棉3级皮棉销售价格14800-14900元/吨,籽棉平均日收购量有所下降。2. 美国农业部周五公布的2月供需报告显示,全球2018/19年度棉花年末库存预估为7,550万包,高于12月预估的7,319万包。全球2017/18年度棉花年末库存预估为8,105万包,高于12月预估的8,045万包。
现货报价:
1. 中国棉花价格指数:全国229棉花价格15978(+5)元/吨,328棉价格15503(+2)元/吨,527棉价格14547(+1)元/吨;137长绒棉价格指数25700(-200)元/吨,236长绒棉价格指数24100(-400)元/吨;棉花均价15529(+0)元/吨,棉粕均价2530(0)元/吨,棉籽均价2044(0)元/吨,三级棉油均价5140(0)元/吨。2. 3128B标准级别棉花报价:河北3128B报价15405(0),4128B报价14815(0);山东3128B报价15593(0),4128B报价15101(+10);江苏3128B报价15502(+20),4128B报价15033(+10)。 

盘面分析:1. 棉花主力合约收于15250,下跌0.20%;1909合约收于15650,下跌0.22%;ICE期棉主力合约收盘72.53美分,下跌0.38%。2. 内外价差:3128B级棉花指数与M级进口棉花均价差为1365(+75)国内C32S与印度C32S现货价差420(0),国内与印度JC32S内外价差270(0),国内C21S与巴基斯坦内外价差1000(0)。

3. 品种价差:纯棉纱C32S与人棉纱R30S价差约1650(0),保持不变。

小结:ICE棉花期货周五收跌,因受美国农业部公布的供需报告所拖累。春节期间ICE棉花小幅下跌,预计国内今日将小幅下跌。但在美贸易代表团在2月14-15日与中国继续磋商的消息预期下,棉花价格也难以深跌。国内棉花仍保持在15000-15500元/吨之间震荡的格局不变。节后虽然有棉花需求恢复的预期,但短期还难以有改善。

原糖假期窄幅震荡,郑糖将现开门红且价格中枢上移
要点
1.原糖:在迪拜会议之前,原糖在假期里边缺乏实质的消息指引,03合约波动在12.6-12.9美分,且已经展开展期交易,移仓换月。
2. 国内现货:昨日(1月31日),主产区现货报价具体情况如下:柳州中间商站台报价5160-5190元/吨(-5);南宁中间商站台暂无报价;湛江中间商报价5080-5120元/吨(0);昆明中间商报价5060-5110元/吨(0)。
3. 郑糖盘面回顾:昨日(1月31),SR1905合约开盘5025,收涨12点(涨幅0.24%),报收5043,减仓34140手,持仓为381322手。
4. 广西1月份单月产糖169.7万吨,同比减少17.9万吨,销糖58.4万吨,同比减少18.6万吨。
5. 分析机构Green Pool周五在 2019/20年度的首份预估中称,全球糖市有望出现供应短缺136万吨(原糖值)。 其同样调降2018/19年度全球供应过剩预估,从之前的360万吨降至264万吨。该机构表示,2017/18年度为供应过剩1,960万吨。
6. 19年1月巴西共计出口糖109.7万吨,同比减少约29.93%。其中原糖出口量同比减少18.86%,至103.11万吨;精制糖出口量同比减少约77.65%,至6.59万吨。印度截至1月底产糖约1850万吨 出口进度不及预期
小结:节前广西启动地方临时储备措施,将极大的缓解糖企季节性资金紧张的问题。同时,广西1月产糖169.7万吨,同比减少17.9万吨,销糖58.4万吨,同比减少18.6万吨。考虑到由于刚过的春节同比提前,1月20号左右就进入了假期模式,也就是说1月销糖同比降低,但2月3月份的销糖有望同比提升。北方甜菜糖主产区内蒙的销糖率同比大幅提高,也基本解除了北方甜菜糖复制上一年度交收仓单带来的价格雪崩。假期中金融属性中性偏多,批发市场在节前的两个交易日累计涨幅约40元,对标的广西柳州批发市场0513合约报收5130。综合评估下来,郑糖将呈现开门红,905合约将再度测试5100-5130的压力,且波动重心将上移。操作上建议短线、波段、中长线都逐步介入尝试多单,至少目前的价格区域做多安全边际较高。


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