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长江证券·早间播报0211

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发表于 2019-2-11 08:14 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【长江研究·早间播报】宏观/钢铁/电新/家电/电子(20190211)

研究支持中心  长江研究  今天

图片来源:视觉中国
We All Lie (piano cover)
来自长江研究
00:0003:01


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目    录
长江宏观 | 5分钟看清春节期间全球要闻
长江钢铁 | 原料强势推动,转嫁考验需求
长江电新 | 景气新开年,平价新周期
长江家电 | 今夕似何年?
长江电子 | 从特斯拉收购Maxwell看汽车电气化动向

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重点推荐

宏观·赵伟
5分钟看清春节期间全球要闻
大类资产走势:美股上涨、美元反弹,10Y美债收益率回落,黄金延续涨势。全球股市:主要股指表现分化。受经济数据改善和美联储释放鸽派信号等带动,美股纳斯达克、标普500和道琼斯分别上涨1.9%、1.6%和1.5%;其他股指,法兰克福DAX指数下跌3.3%,恒生指数上涨1.4%,日经225指数下跌2.1%。全球债市:经济数据改善和美联储释放鸽派信号等交织影响下,10Y美债收益率回落12.5bp至2.6%;受欧元区经济数据走弱等影响,10Y德债收益率回落10.5bp至0.09%;其他债市方面,10Y英债、日债收益率分别回落16bp、2.6bp。外汇市场:欧元兑美元下跌0.66%至1.133、英镑兑美元下跌1.9%至1.29;受欧元、英镑下跌支撑,叠加美国经济数据超预期,美元指数上涨0.88%至96.64。大宗商品:伴随美国名义利率下行、带动实际利率回落等,黄金上涨1.1%至1318美元/盎司;受原油库存增加等压制,WTI原油下跌1.8%至52.7美元/桶。
海外事件跟踪:美国1月制造业PMI、非农就业超预期,欧元区Q4 GDP下滑。
中国事件跟踪:春节观影人次同比减少、旅游增速放缓,1月制造业PMI低迷。

风险提示:
全球经济遭遇“黑天鹅”事件冲击。
摘自:《5分钟看清春节期间全球要闻》
对外发布时间:2019/02/09
本报告分析师:赵伟  SAC编号:S0490516050002


钢铁·王鹤涛
原料强势推动,转嫁考验需求
节前最后一周,市场焦点落位到原料端躁动。复盘过去的行业表现来看,成本端推动钢价上涨的典型案例,当属2016年4季度的“绝代双焦”行情:1、原料端最强势:受供给侧改革推动与运输新政调整的变化,焦煤、焦炭于当年9.30-12.30期间涨幅达64.65%、37.85%;2、钢价跟涨但幅度略弱:钢价上涨34.62%;3、盈利受侵蚀而未改观:重点钢企利润率从9月的1.59%下滑至-0.95%,且估算毛利也有所下滑,甚至出现过负值;4、需求端总体稳健偏强:从地产投资累计增速来看,增速从9月的5.8%恢复上行至6.9%;5、期间钢铁板块绝对收益约10.24%,相对收益约8.77%。进一步延伸,从另一个方向来看,若钢价矿价同跌但原料跌幅更大导致利润改善,行业演绎有2011.12、2013.12、2014.04-2014.06、2014.7.31-2014.12.31、2015.05;对应的绝对收益为-8.71%、-2.73%、0.75%、70.88%、3.57%;相应的相对收益为-1.45%、0.10%、-3.06%、31.28%、-11.48%。

风险提示:
1. 供给端出现明显波动;
2. 下游需求大幅下滑。
摘自:《原料强势推动,转嫁考验需求》
对外发布时间:2019/02/10
研究报告评级:维持“中性”
本报告分析师:王鹤涛  SAC编号:S0490512070002

电新·邬博华
景气新开年,平价新周期
节前电新板块走势强劲,部分龙头显著跑赢市场。这一方面可能源于在当前宏观背景下,投资者对于政策支持的成长性或逆周期行业给予了更高关注,另一方面更在于开年以来行业产销确实出现了高景气。我们注意到1月光伏产业链硅料、电池片环节皆出现提价,风电及电动车龙头排产饱满,都是行业景气的直接表现。而站在当前时点往后看,如果以更中期视角审视行业,我们认为今年将是新能源产业迈入平价新周期的承上启下之年,市场对于行业的内生增长空间必将高看一眼,从而持续催化板块行情。这也是我们年度策略选题为“蜕变之际,破晓之年”的主要逻辑。继续推荐光伏、风电各环节白马,同时建议增配电动车产业受补贴退坡新政影响小,具备全球供货能力的龙头企业。

风险提示:
1. 政策导向发生转变;行业竞争加剧;
2. 新能源车产销量及光伏或风电装机量不达预期。
摘自:《景气新开年,平价新周期》
对外发布时间:2019/02/10
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:邬博华  SAC编号:S0490514040001

家电·徐春
今夕似何年?
2019年的家电行业与之前哪一年比较相似?年初至今外资净流入与2018年同期较为类似,但基于估值、基本面预期等方面考虑,后续其影响或更为积极;地产竣工预期优于销售角度来看与2012等年份相仿,考虑到此前交付与销售缺口较大且一二线销售已边际改善,地产交付对家电景气及估值支撑可期;渠道库存角度,由于需求尚可且厂商灵活调整,空调库存并不如2014年那般悲观;政策方面,短期政策提振情绪及修复预期的作用与上一轮2008年无实质差异,但对销量的边际带动预期普遍较低。历史不会简单重复,但可以提供丰富启示,今日不同以往,在2018年历经调整阵痛后,2019年家电板块可以更乐观一些。基于原材料成本冲击减缓带来的盈利“剪刀差”及需求端有望逐步企稳,行业后续基本面表现有望优于市场悲观预期;站在当前时点,家电蓝筹稳健业绩增长、优异资产质量及估值比较优势仍存,前期股价调整提供中长期配置良机;维持行业“看好”评级。

风险提示:
1. 终端需求表现不及预期;
2. 原材料价格波动;
3. 汇率大幅波动。
摘自:《今夕似何年?》
对外发布时间:2019/02/10
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:徐春  SAC编号:S0490513070006

电子·莫文宇
从特斯拉收购Maxwell看汽车电气化动向
随着整车厂商减少碳排放的压力增加,电气化替代传统燃油变得至关重要。作为新能源车主流的电动车(纯电动车、混合电动车),通过蓄电池作为储能动力源,取代了传统汽车的动力系统,使得电动汽车的电气化程度提升。根据不同情境的需要,动力电池、超级电容器与电容器在电动车中均有一定的需求。Maxwell在能源领域深耕已久,技术储备符合特斯拉发展方向。特斯拉有望利用干电池电极技术降低电池成本。电池为新能源车当中极为核心的零部件,其成本占比更是达到电动车成本的40%~50%之间。近期,Maxwell表明其干电池电极技术完成了重大飞跃,单体电池的能量密度超过300 Wh/kg,电池使用寿命提升至两倍,并且较湿涂层电极成本下降10%~20%。此次并购完成后,特斯拉结合Maxwell的干电池电极技术有望能再度降低电池成本,推动整车售价再降低。随着电动化趋势兴起,电容器(应用于电源电路,实现旁路、去藕、滤波和储能的作用)的使用量也逐步增加。我们建议关注在电容器领域的优质企业,如法拉电子、艾华集团。

风险提示:
1. 半导体产业景气度不及预期;
2. 下游智能手机、PC、服务器、汽车等需求不及预期。
摘自:《从特斯拉收购Maxwell看汽车电气化动向》
对外发布时间:2019/02/10
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:莫文宇  SAC编号:S0490514090001
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