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国金证券投资策略0201

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发表于 2019-2-1 09:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【投资策略】结构继续分化[后市怎么看,戳这儿]

国金证券财富管理  今天



投资策略


结构继续分化
(A股)

■市场判断
沪指收盘上涨0.35%,收报2584.57点;深成指上涨0.12%,收报7479.22点;创业板指下跌0.23%,收报1227.99点。两市合计成交仅有2858亿元,行业板块呈现普跌态势,仅保险、银行、电信板块逆市翻红,业绩爆雷股再掀跌停潮,两市逾百股跌停。

2019年1月中采制造业PMI微幅回升0.1至49.5%,但仍在收缩区间体现工业数据回落压力。PMI低位预示经济下行压力仍大,我们预计2019年GDP增速回落至6.2%,未来政策将更加注重逆周期调节,稳定总需求,相关逆周期调节政策或加码。财政政策预计将更为积极,今年减税降费总规模或超1.3万亿,赤字率提高至2.8%。货币政策预计将会出现向稳增长切换的过程,逐渐由灵活适度转向稳健略宽松,1月降准及TMLF等操作共计净释放流动性8000亿,预计全年3-4次降准。

据证监会网站消息,证监会正在研究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》,拟放宽证券公司投资成份股、ETF等权益类证券风险资本准备计算比例,减少资本占用,进一步支持证券公司遵循价值投资理念,加大对权益类资产的长期配置力度。沪深交易所正在抓紧修订《融资融券交易实施细则》,拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制,交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力,与客户自主约定最低维持担保比例;同时,扩大担保物范围,进一步提高客户补充担保的灵活性。在公布了上述两项利好之后,证监会称,正就《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法(征求意见稿)》及其配套规则《关于实施〈合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定(征求意见稿)》向社会公开征求意见。投资范围被扩大、准入条件被放宽,无疑为市场引入“活水”带来了更多的可能。

技术上,周四大盘结构分化严重。由于政策面暖风偏向大盘蓝筹股,市场风格以偏大为主。短期市场或仍将结构分化。

■操作建议
由于政策面暖风偏向大盘蓝筹股,短期市场或仍将结构分化。建议激进投资者关注大金融、黄金、电力等,稳健投资者维持五成左右仓位。

投资策略
报告暂停(港股通)



■根据沪深港交易所春节期间港股通交易安排,2019年1月31日(周四)至2月1日(周五)两天港股通交易关闭,港股通报告亦暂停。春节后恢复正常发布,祝各位投资者春节愉快,阖家安康!

风险提示
《国金财富早刊》属于国金证券股份有限公司,有鉴于情报或情报信息科学的属性,不能将产品视为等同于媒体的新闻传播,其作用仅在于提供参考。国金证券对任何依据本内容所作出的决策,不承担任何责任。股市有风险,入市需谨慎。
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 楼主| 发表于 2019-2-1 09:00 | 显示全部楼层
国金晨讯 | 2月新能源汽车关注燃料电池机会;半导体凛冬已过大半2H19下半年恢复可期

国金证券研究所  今天


研究点评
新能源车月报,封测行业公司、江丰电子业绩预告点评,永续债点评,1月PMI数据评论,1月经济数据预测,1月FOMC会议声明点评,半导体周报



2019年2月新能源汽车产业链观察:退补或将分化需求,关注燃料电池的机会
新能源与汽车研究中心-张帅/廖淦/彭聪/柴明/徐立人
点评
2018年新能源乘用车同比增长83%,2019年有望延续高速增长趋势。中游持续关注高镍量产进展;下游关注退补后需求的分化;燃料电池带来新生增长空间。推荐组合:美锦能源、宁德时代、上汽集团、比亚迪、银轮股份。

子行业要点
燃料电池:此前燃料电池板块上涨,本质上是作为锂电产业链的边缘概念而存在,上涨的逻辑也是泛泛地看好产业的未来。但这轮行情却与其此前不同:1、持续时间远比以往要长;2、板块范围不断扩大;3、相关公司也从概念为主转变到看收入占比看利润预期。究其原因在于燃料电池产业已经发生了巨大的变化:1、商业模式已经清晰;2、国产化进展迅速;3、成本下降速度快且空间大。我们认为燃料电池的行情并非简单的炒一波概念,而是一个万亿产业真正起步的序曲,会有越来越多有布局、有业绩、有空间的新的上市公司涌现。

上游资源:建议观望。2019年2月,上游资源品价格预计均呈弱企稳状态,没有明确的方向性机会,不做推荐。

中游锂电池:关注高镍产业链条准备比较充分的公司。我们认为以下两点会催生高镍811电池提前放量:1)能量密度方面,高镍811电池更容易达到160Wh/kg,有望多领取10%补贴金额;2)成本方面,高镍811产业链到达稳态后,相比523电芯,具有约12%的降本空间。在补贴退坡大环境下,能量密度和成本需求或将成为电池高镍化的重要推手。

供应链:特斯拉产业链为2019年投资重点,零部件重点配置热管理、高压零部件子行业,关注电动车补贴退坡下需求分化,以及智能驾驶步入商业化的细分领域。特斯拉产业链:国产化倒计时,已进入供应链的厂商受益于Model 3上量,潜在供应商获纯增量业绩。热管理行业:国产电动车实现热泵装载从0到1的突破。高压零部件行业:趋势为两点,一是连接器国产化进行时;二是硅橡胶线缆处加紧开发期。电动车行业:2019年整车端面临降本压力,预计厂商加速两极分化,优势车厂抓稳需求巩固头部效应,小车企严格管控成本立足低端市场。智能驾驶行业:L2~L3级自动驾驶贡献标配化需求,关注决策层、芯片和传感器、控制执行等关键子行业。

下游整车:全年乘用车销量同比下降4%,新能源汽车一枝独秀。车市压力仍然较大,预计2019年下半年将逐步复苏。2018年乘用车销量整体销量同比下降4%;新能源乘用车销量大增83%。终端库存持续高企,车市增需求、去库存压力较大。进入新年后,车企战略将适时调整,重磅产品陆续推出,国家有意鼓励汽车消费,外加下半年同期基数相对较低,预计车市将从2019年下半年起逐步复苏,全年销量将与2018年基本持平。

月度核心推荐组合:美锦能源、宁德时代、上汽集团、比亚迪、银轮股份。

风险提示:新能源汽车产销量低于预期;产业链各环节加速降价的风险;补贴退坡幅度超预期的风险;燃料电池产业发展不达预期的风险。
扫码阅读原文



封测行业公司业绩预告点评:芯片封测行业2018年业绩遇冷,2H19下半年恢复可期
创新技术与企业服务研究中心-半导体宋敬祎/范彬泰
投资建议
建议关注在先进封装技术领域储备较为丰富的长电科技和华天科技。
事件
2019年1月30日晚间通富微电发布2018年度业绩修正公告,全年归母净利润变动幅度从三季报公布的同比提升20%~70%下修至 0%~30%,预计今年盈利数额在1.22亿~1.59亿元之间。

国内芯片封测行业龙头长电科技也在同一时间发布了2018年度业绩预告,公司预计全年归母净利润亏损数额约为-7.6亿~-8.9亿,扣除非常经常性损益后亏损扩大为-11.4亿~-12.7亿元。
评论
半导体凛冬已过大半,通富微电携手AMD步入7nmCPU时代:通富微电下修三季度预告的全年盈利区间说明去年四季度确实是芯片行业最冷的冬天,原因有三:首先最大的风险因素还是来自扑朔迷离的中美贸易环境导致下游客户备货谨慎,其次全球智能手机出货量连续第五个季度下滑进一步降低了下游需求,另外公司最大的客户AMD受到显卡销售业务的影响也拖累公司封测业务下滑,但是今年下半年随着AMD7nmCPU和GPU推出市场之后公司作为AMD最大的封测合作伙伴将明显受益。

大幅商誉减值拖累国内封测龙头长电科技业绩大幅低于预期:Wind对于长电科技2018年归母净利润的一致预期为3.52亿元,此次业绩预告大幅亏损明显低于市场预期。公司今年亏损主要来自两个方面:最大的部分来自并购标的星科金朋业绩不达预期造成高达3.5亿元到4.5亿元商誉减值,其次星科金朋赎回优先级票据需支付溢价等增加财务费用、部分金融工具公允价值变动也造成了大约4亿左右的亏损。

先进封装技术成为增长新动能,日月光预计19Q1继续衰退17-18%。对于2019年Q1 的业绩展望日月光较为悲观,由于季节性的影响和苹果订单的转弱,公司展望2019年第一季营收同比将下滑17-18%。结合全球芯片制造龙头台积电提出2019年全球晶圆代工达0%同比成长,我们预估国内三大封测长电科技,通富微电,华天科技2019年第一季的营收仍然是大概率会衰退的,但是下半年随着5G手机推出,7nm芯片量产以及车用半导体的强劲需求带动行业全面复苏之后会开始逐渐恢复。

风险提示:今年下半年5G、物联网、AI等新兴行业驱动力的产业化进度不及预期。晶圆代工厂产能利用率继续处于低位,芯片封测行业仍然有下滑的风险。中美贸易摩擦的进一步加剧抑制下游终端客户需求,不利于芯片行业下半年的恢复。
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江丰电子:费用增加拖累利润下滑,面板靶材静待放量
创新技术与企业服务研究中心-半导体宋敬祎/范彬泰
投资建议
预计2018-2020年公司的归母净利润分别为0.58亿,0.72亿和1.13亿,对应的EPS分别为0.26元,0.33元和0.51元,目前股价对应18/19/20年P/E分别为130x,103x和67x,参考2020年EPS给予合理估值为80倍P/E,下调公司目标价格为41元,仍然维持“买入”评级。
事件
1月30日晚间公司发布了2018年度业绩预告,全年归母净利润范围约为5442.94万~6211.36万,相较于上年同期下降比例为3%~15%,低于预期。
点评
先进制程用溅射靶材推动公司营收稳步增长:报告期内公司的营收仍然保持继续增长,一方面应用于芯片制造领域的核心靶材产品营收继续保持稳步增长,尤其是应用于先进制程产品的销售实现增长,此外应用于平板显示领域的靶材产品销售额也有所增加。

研发费用支出加大,三大募投项目投产导致费用增加:但是同期费用支出幅度较大,首先由于公司承担“02专项”加大了研发力度导致技术研发费用较上年大幅度增加。其次马来西亚江丰薄膜太阳能电池用铝、铜、钨合金溅射靶材生产线开始量产,江丰钨钼年产400吨平板显示器用钼溅射靶材坯料产业化项目成功投产以及合肥江丰大型液晶面板产业用溅射靶材及机台部件生产项目正式进入投产阶段,这三大项目投产之后职工薪酬和折旧等成本增加导致利润同比有所下滑。

OLED面板厂商争相扩产,2H19半导体行业复苏在望:液晶显示面板靶材作为公司新的业绩增长点仍然具有极大的成长动能,国内显示面板龙头厂商京东方,深天马和维信诺均积极扩产OLED面板产能,而且公司在合肥的大型液晶面板靶材产线已经正式投产,所以我们认为未来显示面板靶材将推动公司业绩继续增长。此外全球芯片制造龙头台积电预期7纳米需求下半年将全面复苏,我们预估苹果7纳米+的A13, 华为海思的麒麟990,高通骁龙855/8150芯片,超威的7纳米x86CPU/GPU,赛灵思的Everest FPGA都将于下半年集中推出,有望拉动半导体行业全面复苏,公司作为国内芯片制造用溅射靶材龙头有望优先受益。

风险提示:估值下修风险,原材料价格波动风险和美元兑人民币汇率变动风险。
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《永续债相关会计处理的规定》点评:永续债是股还是债?
总量研究中心-固收周岳
基本结论
事件回顾:2019年1月30日,财政部印发《永续债相关会计处理的规定》,对永续债合同条款中的到期日、清偿顺序、利率跳升和间接义务规定进行细化,同时明确会计处理总体要求和金融工具列报分类。

根据《规定》,“是否能无条件地避免交付现金或其他金融资产的合同义务”是判断永续债分类的关键。因此,确定永续债的会计分类是权益工具还是金融负债,应结合永续债募集说明书条款,按照经济实质重于法律形式原则判断。

《规定》中监管态度的细微转变,特别是接连使用“谨慎分析”、“审慎考虑”字眼的地方值得注意,主要有三个方面:(1)到期日。当赎回日不是发行方清算日且发行方能自主决定是否赎回永续债时,发行方应当谨慎分析自身是否能无条件地自主决定不行使赎回权。与以往不同的是这种情况下并非一概计入权益工具,而是谨慎分析。(2)清偿顺序。清算时永续债与发行方发行的普通债券和其他债务处于相同清偿顺序的,应审慎考虑此清偿顺序是否会导致持有方对发行方承担交付现金或其他金融资产合同义务的预期,并据此确定其会计分类。此处使用“审慎考虑”一词,虽然并没有完全不允许将普通永续债计入权益工具,但也提出了将永续债计入金融负债的可能。(3)利率跳升机制。当到达第二个赎回期发行人仍然不赎回,在利率跳升机制下总跳升后利率超过同期同行业同类型工具平均利率水平时,发行人面临将永续债从权益工具重分类为金融负债的风险。

风险提示:1)永续债监管变动。
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1月PMI数据评论:生产回稳、需求下降,隐忧仍存
总量研究中心-宏观经济边泉水/段小乐/林玲/邸鼎荣
基本结论
1月官方制造业PMI录得49.5(前值49.4),非制造业PMI录得54.7(前值53.8),综合PMI产出指数录得53.2(前值52.6)。

1、1月制造业PMI小幅上行,但依然处于收缩区间,其中生产上行,新订单下行,主要原材料购进价格和出厂价格等指数收缩区间内上行,表明生产有所回升,但需求和价格偏弱,制造业景气度依然偏低。
(1)供需角度看,生产高于上月(+0.1至50.9),新订单指数下行(-0.1至49.6),表明制造业生产有所回升,但需求在走弱。

(2)采购库存角度,原材料库存在收缩区内上行(+1.0至48.1),产成品库存在收缩区内下行(-1.1至47.1),采购量下行(-0.7至49.1)。

(3)从价格来看,主要原材料购进价格指数在收缩内上行(+1.5至46.3),出厂价格指数在收缩区间内上升(+1.2至44.5)。

(4)进出口看,进口收缩区内上行(+1.2至47.1),出口在收缩区间内上行(+0.3至46.9)。

(5)企业规模上看,大型企业上行(+1.2至51.3),中型企业收缩区间内下行(-1.2至47.2),小型企业收缩区内下行(-1.3至47.3)。

(6)未来看,生产经营活动预期指数下行,且处于偏低的水平,表明当前市场信心依然不足,经济下行压力仍存。

2、1月非制造业商务活动整体上行,其中服务业商业活动上行(+1.3至53.6),建筑业明显下行(-1.7至60.9),表明在节日效应下,服务业景气度回升,建筑业景气度下行。从行业情况看,批发、铁路运输、航空运输、邮政快递、电信、银行、保险、旅游等行业商务活动指数位于57.0%及以上较高景气区间,表明这些行业依然在明显增长。不过,证券、房地产等行业连续位于收缩区间,行业景气度偏弱,业务总量有所减少。受节日效应影响,建筑工人集中返乡,建筑业景气度下行。

3、节日效应带动生产回稳,但需求还在下降,隐忧仍存。节日效应带动服务业景气度回升,经济维持平稳。1月综合PMI产出指数为53.2,比12月高0.6,表明经济比较平稳。这主要得益于服务业景气度回升。由于春节假日在2月初,人们在1月集中置办年货并邮寄回家,外出打工人员集中返乡,进而带来批发、铁路运输、航空运输、邮政快递、电信等行业需求增加,服务业景气度回升。制造业生产虽改善但仍处于收缩区间,需求进一步走弱,经济隐忧仍存。从季节性效应来看,历年来1月制造业景气度会下行。1月制造业PMI小幅回升,表明制造业整体状况不算太差。不过,制造业PMI依然处于收缩区间,且生产经营活动预期指数下行,表明制造业活动依然在下行,只是下滑幅度减弱,经济隐忧仍存。与此相印证的是,新订单指数下行,且进、出口指数在收缩区间内上行,表明国内外需求依然偏弱,未来经济不容乐观。此外,节日效应过后,服务业景气度能否维持高位,有待于检验。预计2019年财政政策转向积极,货币政策更加宽松。我们判断,在全球经济下行以及中美贸易摩擦背景下,国外内需求走弱,我国经济在上半年将会逐渐走弱。不过,由于基建投资和建安投资增速回升,可以降低经济下滑幅度。在我国经济面临下行压力且外部环境错综复杂的情况下,客观上需要政策支撑。我们判断财政政策转向,货币政策宽松力度加大。不过,我国再次走上强刺激的老路可能性较小,这也就意味着积极、宽松的政策在力度以及方向上将与以前不尽相同。财政政策方面,定位为更加积极,狭义赤字率上调,但减税力度可能受限,广义财政支持力度将大幅上升。货币政策方面,定位为边际宽松,预计2019年降准3-4次,更大可能先降MLF和OMO利率等政策利率;如果通缩加剧,可能调降贷款基准利率。

风险提示:1. 物价下滑,名义利率上升,实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力;2. 金融去杠杆叠加货币政策趋紧,令政策层面对经济增长的压力上升,导致阶段性经济增长失速;3. 内部需求下降对经济产生负面影响。
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1月经济数据预测:价格下行,信贷支撑社融增速回升
总量研究中心-宏观经济边泉水/段小乐/林玲/邸鼎荣
基本结论
一、预计美元计价下1月进口当月同比跌幅收窄值-5.0%,出口同比回升至1.0%。进口来看,我国经济逐渐走弱,进口需求下滑,进口金额当月同比处于下行通道中。不过,去年12月份进口当月同比下滑过多,可能存在非经济因素扰动,因此,我们判断,进口当月同比偏低,但是与去年12月相比有所回升。出口来看,全球经济走弱,我国出口商品需求下滑,出口金额当月同比维持低位。与进口类似,去年12月出口当月同比下滑很多,可能存在非经济因素扰动,因此,我们判断,进口当月同比有所回升。

二、预计1月新增信贷37000亿元,新增社融41000亿,M2同比为8.3%,社融同比10.2%。1)在季节性因素以及政策支撑下,新增信贷量显著增加。结构上看,票据直贴利率均值下行,票据融资依然较好,从而对信贷形成支撑。此外,考虑到监管趋严,部分表外融资转表内,新增信贷表现明显好于去年同期水平。2)受企业债券到期收益率下行以及政策对融资的支持,1月企业债券净融资额明显上升。此外,地方政府专项债净融资额明显增加。不过,股权融资规模偏低,委托和信托贷款依然低迷,对社融形成拖累。预计新口径下新增社融41000亿元,社融增速为10.2%。3)1月信用创造较好,存款增长动力足,预计1月M2同比上升。

三、预计1月CPI当月同比下滑至1.7%,PPI当月同比下滑至0.3%。1)CPI上看,食品方面,农业部猪肉价格均值下降,28种重点监测蔬菜和7种重点监测水果价格均值上涨。粮食价格相对稳定,预计食品价格环比上升。非食品方面,前期国际原油价格下跌,交通工具用燃料价格下降,教育、医疗服务等价格仍旧保持上涨,非食品价格环比依旧上升。综合来看,受季节性因素推升影响,CPI环比上升,CPI当月同比下滑。2)PPI上看,PMI中主要原材料购进和出厂价格指数依然处于收缩区间,高频数据显示原油价格均值上升,煤炭、钢铁、水泥、有色价格均值下跌,预计PPI环比下降。考虑到去年同期基数走高,预计PPI当月同比下滑较多。

风险提示:1. 物价下滑,名义利率上升,实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力;2. 金融去杠杆叠加货币政策趋紧,令政策层面对经济增长的压力上升,导致阶段性经济增长失速;3. 内部需求下降对经济产生负面影响。
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1月FOMC会议声明点评:美联储“不加息”概率上升
总量研究中心-宏观经济边泉水/段小乐
事件
1月31日凌晨,美联储维持利率2.25-2.5%区间不变,符合市场预期。声明公布后,美元指数下跌,美国10年期国债收益率下行,美股大幅上涨,人民币离岸汇率小幅升值,黄金价格上涨。
评论
1. 美联储维持利率不变符合预期,删除有关“将进一步缓慢加息”的陈述、以及增加“货币政策实施和资产负债表正常化”的声明向市场传递了更加鸽派的信息。1月维持利率不变符合预期,但市场对本次会议的关注点并不在于此。从会议声明的措辞来看,相比去年12月份,对通胀和劳动力市场的乐观程度有所下降;在声明的第二段的第二句话删除了“将进一步缓慢加息”的相关表述;新增了三段文字对市场比较关心的“缩表”问题进行表态,表示美联储“讨论了何时调整缩表政策”,以及“在需要货币宽松又不能单单通过下调利率实现时调整资产负债表的规模和结构”。整体声明较市场预期更加鸽派,声明公布后美国国债收益率、美元指数下跌,美股、金价上涨。

2. 鲍威尔新闻发布会措辞偏鸽。在会后的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔认为,“在一定程度上美联储进一步加息的概率在下降”。鲍威尔在新闻发布会上从美联储关注的几个数据(通胀和就业)、政府关门对经济影响、特朗普的政治压力、“缩表”节奏以及海外经济形势等几个方面表达了观点。从其传达的信息来看,美联储3月暂停加息的概率在上升,停止“缩表”的条件正在讨论,货币政策转向的边际宽松的方向更加明确。

3. 美国1季度经济数据将逐渐走弱。从私人消费来看,一方面,特朗普减税边际效应的衰减,叠加股市同比增幅下降对居民财富的影响,削弱了居民的购买力;另一方面,未来经济增长的不确定性,以及消费信心的走弱,意味着消费意愿的下降;综合来看,私人消费面临较为确定的下行压力。从私人投资来看,私人住宅投资受到美国实际利率上升的负面影响变得更加显著,库存投资意愿也难以攀升,通胀下行压力加大需要名义利率进一步下行以进行对冲。从净出口来看,全球其他经济体增长放缓将对美国出口形成负面影响,中美“贸易谈判”可能形成扰动,但难以改变趋势。综合来看,1Q2019美国经济数据全面走弱将是大概率事件,美联储在3月停止加息概率上升。

4. 黄金和美国国债的配置机会确定。随着美国经济数据的走弱,总需求下滑的方向比较确定,从而带来物价的下行和劳动力市场走弱。市场信心的走弱以及通胀预期的下行将进一步拖累美债长端收益率下行,美国国债收益率曲线今年出现倒挂的可能性变大(先牛平)。名义利率的下行,叠加市场对货币政策转向宽松的预期上升,将会推动实际利率下行的预期升温(货币政策转向边际宽松概率上升),这将对黄金价格的中期上涨形成支撑。美股在这个阶段将先受到分母无风险利率下降的支撑,随后分子端企业盈利预期转向下降,可能呈现先涨后跌的走势。

风险提示:1. 美国通胀超预期上升,导致美联储加息节奏加快,推升美债收益率加速上行,带动美元指数再度强势上涨; 2. 特朗普政府再度推出“顺周期”扩张性财政政策,拉动美国经济短期加速增长的同时,为长期衰退埋下隐患;3. 中美货币政策分化预期上升导致汇率承受压力增大。
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半导体周报:下半年半导体有望复苏,可折叠手机带动OLED
创新技术与企业服务研究中心-半导体宋敬祎/范彬泰
投资建议
建议关注:中科曙光、兆易创新、京东方和深天马
点评
从Intel AMD财报看半导体近期半导体行业发展
个人PC领域芯片部分产品供需紧张, 服务器领域芯片略有放缓,游戏类GPU依旧处于去库存中,Intel10nm制程落后台积电7nm两年。以上导致存储价格将在上半年继续承压,下半年有望随着服务器与显卡的回暖而出现反弹,将利好兆易创新与中科曙光。随着高端制程产品占比逐步提高,将利好台积电。

可折叠手机催生OLED面板第二春
2018年全球智能手机出货量为14.56亿台,相较于2017年14.72亿台的出货量继续下滑1个百分点,但近期火热的5G通信和可折叠手机重燃了市场对于手机创新方向的关注。不同于全面屏实现屏占比从70%向90%的进步,可折叠手机可以直接将屏幕尺寸翻倍,折叠手机推出之后,最先受益的供应商当属OLED面板厂商。由于华为旗下OLED手机渗透率远低于行业平均水平,作为华为重要的OLED面板合作伙伴京东方在产能储备方面更有潜力,预计今年2月发布的可折叠手机将优先搭载京东方柔性显示屏幕,华为有望成为京东方OLED屏幕最大客户,推动国内OLED面板行业的发展进入新阶段。

风险提示:下半年服务器市场与游戏显卡市场不及预期;可折叠手机由于技术不成熟和成本较高导致市场化进度不及预期。
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