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华泰证券每日晨会启明星20190201

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发表于 2019-2-1 08:41 | 显示全部楼层 |阅读模式

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营销团队  华泰证券研究所  今天

今日焦点
买方反馈(私募机构)
大盘观点:
客户认为当前时点对于股市影响最大的因素是商誉减值远超预期,上市公司通过商誉减值实现“业绩洗澡”,个股继续形成暴跌走势,并且暴跌的范围呈现扩大,市场的个股走势短期内仍不会呈现理想的局面。同时,随着不断有股票爆雷,市场风险偏好降低,股市的结构分化会继续加剧,业绩好的龙头公司会更加受到关注;业绩差的小市值公司会受到抛弃。资金方面,外资大幅流入,中线资金正在加速布局A股蓝筹,低估值高股息率的银行板块受益将显著,后一阶段可能仍是持有蓝筹股会相对安全。持续关注1月社融数据,短期资金情绪改善才有超跌反弹机会。而中期来看,在存量消耗未明确扭转之前,客户认为中期行情仍难有超预期反弹机会。

行业观点:
看好保险、食品饮料、银行等跌下来的机会;长期看好5G、新能源等成长板块。

晨会分享
【宏观 李超(S0570516060002)】宏观: PMI开年仍然低迷,预计短期维持低位(20190131)
2019年1月中采制造业PMI微幅回升0.1个百分点至49.5%,但仍在收缩区间,体现工业数据回落压力。1月综合指数回升主因生产及原材料库存指数的拉动:1月生产指数回升0.1个百分点至50.9%,原材料库存指数回升1个百分点至48.1%,主因企业节前备产。但新订单指数继续回落0.1个百分点至49.6%,体现下游需求动能不足,与采购量降0.7个百分点至49.1%相一致,我们认为PMI短期仍维持低位,尤其春节月份可能再次环比走低。

【中小市值 杨洋(S0570517100001)】圣邦股份(300661,增持): 蓄势待发的模拟IC领导者(20190131)
国内优质模拟IC设计龙头,站在国内模拟IC设计之巅蓄势待发。公司是专注于高性能、高品质模拟集成电路芯片设计及销售的高新技术企业,覆盖信号链和电源管理两大领域,产品广泛应用于通讯、消费类电子、工业控制等众多领域。根据IC Insights最新的2018 McClean Report预估,在电源管理、讯号转换与汽车电子三大应用的带动下,模拟芯片市场在2017-2022年的复合年增率有望达到6.6%,优于整体IC市场的5.1%。国家政策助推芯片发展,公司的主营产品电源管理芯片市场前景广阔。我们预计公司2018-2020年的EPS为1.31/1.68/2.12元,合理价格区间为73.92-80.64元。首次覆盖给予“增持”评级。

【商贸零售 林寰宇(S0570518110001)/丁浙川(S0570518050007)】豫园股份(600655,增持): 复星入主,新豫园大消费新布局(20190131)
2018年公司对黄金珠宝业务进行全新定位,产品与门店进行升级改造,未来有望进入快速发展期。2018年7月公司完成重大重组,复星集团持股比例提高至68.49%实现绝对控股。我们认为重组完成后公司业绩将大幅提升,同时复星集团资源丰富,将为公司发展提供较大支持。我们预计公司2018-2020年EPS为0.77/0.87/1.01元,首次覆盖给予“增持”评级。

【房地产 韩笑(S0570518010002)】中南建设(000961,买入): 进入成长新轨道,激励加持不停步(20190130)
公司发布业绩预增公告,预计2018年实现归母净利润19.29-22.30亿元,同比增长220%-270%。我们预计最终业绩有望达到2018年股票期权激励计划行权要求,为激励计划实施打下良好开端。2018年是公司结转资源大幅增长且优化的一年,一方面结转规模效率明显提升,另一方面2016-2017年较高毛利项目进入结转周期,叠加2015年以来公司的管理红利显现,公司结转规模和质量双丰收,前三季度房地产业务毛利率为23.4%,较2017全年上升7.8个百分点,我们预计2018年会延续该趋势。
公司中短期看点在于销售高速增长,拿地稳健提升,存量可结算资源丰富,业绩有望持续高增长;长期看点在于职业经理人改善公司治理,规模扩张进行时。我们调整公司2018-2020年EPS至0.56、1.08、1.90元(前值0.56、0.87、1.33)。参考可比公司2019年5.78倍的PE估值,我们认为公司正处于规模高速扩张期,应该享受估值溢价,2019年合理PE估值水平为7-8倍,目标价7.56-8.64元(前值7.56-7.84),维持“买入”评级。

【金融 沈娟(S0570514040002)/郭其伟(S0570517110002)】张家港行(002839,增持): 植根小微特色,铸就小而美农商行(20190131)
张家港行是全国首家由农信社改制的农商行,目前是规模最小的上市农商行。2018年实现营收29.92亿元,归母净利润8.36亿元,分别同比增长23.94%、9.57%。我们认为张家港行股权结构多元,具有异地扩张潜力,负债来源稳定且小微特色突出,资产质量保持稳健改善趋势,基本面持续向好。我们预测公司2018-2020年归母净利润增速9.6%/9.1%/9.0%,EPS为0.46/0.50/0.55元,目标价5.86~6.13元,首次覆盖给予“增持”评级。

即时报告
【宏观 李超,朱洵,宫飞,孙欧】宏观: 经济下行压力仍存,稳增长信号明确
【宏观 李超,刘天天】宏观: 美联储全年或不加息保缩表
【中小市值 孔凌飞,王莎莎,杨洋】中小市值: 建议关注华阳国际
【交运 沈晓峰,林霞颖】南方航空(600029,买入): 业绩符合预期,期待春节行情
【交运 沈晓峰,林霞颖】中远海控(601919,增持): 业绩预减,静观中美贸易走势
【金融 沈娟,郭其伟】民生银行(600016,增持): 净息差继续提升,不良认定或趋严
【通信 王林,陈歆伟】金信诺(300252,买入): 加大研发投入,订单驱动19年增长
【策略 曾岩,藕文】策略: 科创板引领资本市场改革进行时
【汽车 谢志才,陈燕平,刘千琳】上汽集团(600104,买入): 整车龙头表现稳健,自主持续发力
【轻工 陈羽锋,周鑫,倪娇娇】尚品宅配(300616,增持): 4Q收入增长承压,业绩低于预期
【社服 梅昕,孙丹阳】众信旅游(002707,增持): 18年受旺季突发事件影响业绩低于预期
【化工 刘曦】飞凯材料(300398,增持): 年报净利大幅预增,外延并表增厚业绩
【化工 刘曦】恒力股份(600346,增持): 年报预增109%,PTA价格波动影响Q4业绩
【固收 张继强,芦哲】固定收益研究: PMI低位企稳,债市趋势转缓
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