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中信证券晨会0201

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发表于 2019-2-1 08:22 | 显示全部楼层 |阅读模式

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晨会0201|2018年业绩展望

中信证券研究  今天
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1

诸建芳|中信证券首席经济学家
S1010510120003

宏观:制造业和非制造业PMI低位双升,“稳基建”利好大型企业表现
1月中采制造业和非制造业PMI双升,主要是因为节假日因素推动备产增加和消费需求改善。其中受到地方专项债的加快发行等“稳基建”政策的影响,大型企业表现较好。我们认为“稳基建”短期可暂缓生产下行压力,但全年经济增长仍然承压。


明明|中信证券固收首席分析师
S1010517100001

固收:负景气持续,制造业仍将拖累经济
2019年1月制造业PMI指数连续两个月位于荣枯线以下,产需指数均维持低位。非制造业PMI回升,但受房地产投资放缓和节假日因素影响建筑业景气度下降。整体看制造业产需两端仍较疲弱,加上就业情况仍在恶化,对需求端仍有不利影响。虽然非制造业对经济的贡献度整体有所提高,但当期工业利润仍在下降,对后续经济投资、产出存在滞后影响,经济走弱的压力仍在,利率仍有下行空间。

2

秦培景|中信证券策略首席分析师
S1010512050004

策略|业绩展望:行到水穷处,坐看云起时
受商誉减值等因素影响,2018年年报中小创预计盈利增速大幅转负。我们基于上市公司已发布的2018年业绩预告情况,结合行业分析师的意见,对2018年各行业整体景气情况进行了梳理。

风险因素:实际业绩不及预期;后续大批公司发生业绩向下修正。

3

赵文荣|中信证券配置首席分析师
S1010512070002

量化:业绩预告背后的“危”与“机”
从已发布的2018年报预告来看,主板净利润增速放缓,中小创净利润明显下滑。相对一致预测而言,主板、中小板、创业板的一致预期均面临下修,其中创业板盈利预期下修幅度比较大;行业间业绩预期调整方向分化。个股层面,预告利润增速下限高于预期的显著超预期个股值得关注。

风险因素:1)未来盈利预测调整方向可能和历史规律出现偏差。2)样本的代表性可能不足。未发布业绩预告,或无分析师一致预期的个股未在统计范围内,可能导致样本的代表性不足。3)年报数据与预告数据可能存在偏差。4)一致预期的调整较慢,股价已经反映了部分预期变化。

4

陈俊斌|中信证券制造产业首席分析师
S1010512070001

制造|从持仓结构看制造产业:2018Q4基金持仓分析
制造产业2018Q4在基金的持仓占比为16.4%,其中家电(4.3%)、机械(4.1%)占比最高;制造产业整体超配3.2%,其中只有汽车是低配(-1.6%)。结构上,持股集中度高,各行业持仓CR10基本都在80%的水平。“南水”上,外资呈现持续增持态势,结构上更偏向具有消费属性的家电、汽车,同时持仓集中度更高。

风险因素:原材料价格继续上行;地产调控趋严;消费能力下滑。光伏政策低于预期,风电政策不及预期,特高压核准进度不及预期。军费开支增速显著下降;行业订单恢复低于预期;定价机制改革、国企改革、院所改制进度慢于预期等。汽车销量不达预期;中美贸易争端加剧;终端出现“价格战”。

5

徐晓芳|中信证券商业零售首席分析师
S1010515010003

商业|板块“超配+增配”,超市获加仓:2018Q4机构持仓分析
公司发布2018年业绩快报,公司2018年实现归母净利润360亿元,同比增加4.6%左右,实现扣非归母净利润324亿元,同比-1.5%,其中Q4单季度实现归母净利润83.3亿元,同比-14.8%,符合市场预期。净利润下滑主要由于行业景气下行压力大,终端竞争加剧。

风险因素:中产消费群体购买力受挫;创新业务培育侵蚀业绩。

6

陈聪|中信证券基地产业首席分析师
S1010510120047

地产|基本面的真正确定性来源:2019年2月跟踪报告
地产行业的基本面确定性主要并不来自于锁定的业绩,而来自于少数核心城市房价见底,高线布局的开发企业中长期前景值得期待。

风险因素:低线城市布局较多的企业2019年之后盈利预测下调的风险。


华夏幸福(600340):平安再次增持,迈向一线蓝筹
平安对公司持股比例升至25.25%。我们维持公司2018/2019/2020年4.03/5.09/6.24元/股的盈利预测,维持32.24元/股的目标价格,维持“买入”的投资评级。

风险因素:公司部分经营区域房价下跌带来的实质性风险。公司部分业务领域投入较大,短期见效缓慢,可能需要进行进一步调整的风险。

7

邵子钦|中信证券非银首席分析师
S1010513110004

非银|蚂蚁金服:全球用户超10亿,推广效率超预期
2018年推广投入成效显著。2019年互联网金融模式创新告一段落,真正创造价值且成为竞争壁垒的是技术。公司的技术价值有望成为继用户规模、业务优势后的又一护城河。

风险因素:监管趋严下,业务创新和业务拓展受限;经济周期下行影响信贷业务下沉;利率下行,余额宝吸引力下降;技术开放商业化推进低于预期。

8

弓永峰|中信证券电新首席分析师
S1010517070002

特锐德(300001):盈利质量显著改善,股权激励彰显信心
公司充电量持续快速增长,充电利用率跨过盈亏平衡点,迎来大幅盈利期;主业有望随新基建提速边际改善改善。预计2018-2020年净利润为2.2亿/5.0/7.6亿元,2019年合理估值218亿元,对应目标价21.84元,维持“买入”评级。

风险因素:箱变需求下滑,电动汽车发展低于预期,充电利用率提升不及预期。
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