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国泰君安晨报 0131

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发表于 2019-1-31 08:45 | 显示全部楼层 |阅读模式

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国君晨报 | 今日一般推荐:地产、通信行业报告

原创: 国泰君安证券研究  国泰君安证券研究  今天
一般推荐

地产谢皓宇/卜文凯认为,压供给和放需求,能够给楼市带来弹性,对股票市场来说逻辑将发生本质变化,原为数据不好下的政策对冲,偏防守策略,若拐点确立,则是寻找弹性品种。
通信马天诣/赵良毕认为,通信网络工程建设子行业受益5G技术升级迎来新一轮高速发展机遇;工程建设行业被市场低估,认识存在三大误区,企业综合管理能力是核心竞争力;行业竞争趋于成熟,毛利率企稳回升态势,企业利润有望边际改善。


今日一般推荐

行业事件快评:房地产《楼市的小阳春》2019-01-30

新房推盘量减少、到访量提高、去化率回升,回暖信号较强。按照中国指数研究院监控的10个城市数据,
12月份以来,去化率数据止跌,并在1月份连续3周回暖。从实际表现来看,11月最低点在59%,而在1月份第四周,该数据回升至69%。
与此相对应的,推盘量在1月份以来明显下降,周均7433套,较2018年四季度的周均17208套下降57%。
从调研楼盘来看,到访量在12月以来有较为明显的回升。从新房市场来看,近期的政策回暖,确实在向楼市传导,也即,开发商减少推盘、需求激发。若考虑1月处于降准后、春节前的时点,短期确实会存在供给减少、需求增加的情况,特别是在非一线城市,但当前的信号是否会变为拐点确实值得跟踪。

二手房多项指标回暖,房源减少、客源稳定。按照北京链家数据,尽管1月份新增房源和客源量都环比出现下降,分别下降12.8%和成交量也因新房替代受到一些影响,但挂牌均价出现了上涨、房价调涨占比提升、成交周期缩短,这3个指标也提供了回暖的信号。成交周期缩短至81天,环比减少2.7天,挂牌均价和成交均价环比分别上涨0.5%和2.3%,房价调涨房源占比提升至18%。

新房和二手房都显示出类似特征,供给端不再“着急”,需求端开始“纠结”。将二手房的房东类比为开发商,能够看到二者均出现推盘减少的情况,同样的,去化率都在止跌回升。尽管当前从需求端市场的普遍认识是尚不足以支撑新的需求释放,但在经历持续牛市、房价上涨,和在政策风向有一定转变之后出现的新变化,需求释放就需要进一步验证。若这一拐点得以确立,则会进入新一轮周期。

压供给和放需求,能够给楼市带来弹性,对股票市场来说逻辑将发生本质变化,原为数据不好下的政策对冲,偏防守策略,若拐点确立,则是寻找弹性品种。确认拐点是当前板块的主要矛盾,同时,将对投资、开工也带来不同方向的影响,需要进一步观察。当前推荐
万科A、保利地产、招商蛇口等;
一旦政策和资金出现明显的边际改善,二线蓝筹将优先受益,推荐华夏幸福、蓝光发展等;
园区开发仍然能够通过招商引资的能力获取土地增值收益,盈利能力较强,推荐华夏幸福等;
港股推荐:龙湖集团、融创中国、合景泰富集团、中国金茂等。

风险提示:销售去化加速下跌;房企融资调控收紧。

行业专题研究:通信设备及服务《工程建设:5G建设周期启动、后劲十足》2019-01-30

5G已来,建设为先,给予电信外包服务子行业“增持”评级。中国5G网络2019年扩大规模试商用、2020年规模商用计划已确定,相应的基站建设安装、传输及配套的新建和改造等都需要提前部署和完成,这就带动了新一轮的5G建设高潮,工程建设子行业迎来新一轮发展机遇。受益标的:贝通信(603220)和纵横通信(603602)。贝通信主营业务收入中网络建设占比近90%,纵横通信的业务集中在杭州和北京等5G先行城市。

工程建设行业被市场低估,认识存在三大误区,企业综合管理能力是核心竞争力。工程建设企业中标后会聘请第三方劳务公司进行施工,表面看运营模式主要是劳务派遣制,技术门槛不算高,但公司对项目进行整体管理、对项目施工进度进行监督与把控,公司管理能力及项目经验更具有核心竞争力,存在被市场严重低估。

行业竞争趋于成熟,毛利率企稳回升态势,企业利润有望边际改善。2009年开始大规模3G网络建设到2013年开展4G网络建设,到目前2019年已有近10年,由于行业内满足资质的企业数量较多,且运营商评标时价格因素占比超过50%,行业毛利率持续下降到目前已趋于稳定。未来企业可依靠大幅提高主营业务收入使利润同步上升,经营业绩有望边际改善。

催化剂:5G落地为工程建设行业带来新机遇。三大运营商已在试点城市开展5G外场测试、建设5G基站、进行5G业务和应用示范。5G已大步向我们走来,预计5G整体投资规模将是4G的1.5-2倍,在总量上将会为工程建设行业带来更大机遇,2019年三大运营商的5G基站集中采购将进一步催化5G实质性落地。

风险提示:运营商5G推进进度不达预期,贸易战带来行业不确定性风险。
创建和谐社区,提升论坛人气。
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