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安信证券虹桥路营业部 今天
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今日要点在线
◆【环保公用-邵琳琳】2019年环保行业年度策略:动能换档,由利润弹性向业绩质量聚焦
业绩负重前行,环保配置逻辑需再思考。建议由利润弹性向利润+现金流+资产综合业绩质量聚焦,参考国外环保龙头,其成长路径主要为依靠运营资产形成重资产壁垒,运营业务为主+高分红成为其最终发展形态,PEttm均在20x左右。
政策监管诚需关注,商业模式不可忽视。我们认为最为理想的商业模式为受益对象和收费对象统一,如供水、燃气、危废,看好受益对象和收费对象均较为清晰的商业模式,如垃圾焚烧发电、污水处理,此类模式通过政府代环保企业向用户收取费用,减轻企业对财政的依赖,初步实现了“污染者付费”,具备了对公众服务+对收益者收费的雏形。
运营类标的有望迎来戴维斯双击,建议关注垃圾焚烧发电和环境监测相关投资机遇,重点关注【旺能环境】【瀚蓝环境】【聚光科技】【先河环保】。
风险提示:环保政策推进不及预期,环保企业信贷融资改善不及预期,垃圾焚烧发电补贴电价下调风险。
◆【计算机-胡又文】汇纳科技:股权激励彰显信心,控股成都盯盯完善布局
业绩增速预期乐观,股权激励彰显信心。增资扩股成都盯盯,完善零售业务布局。以汇客云为契机,实现数据分析服务转型。
投资建议:公司为国内线下视频客流统计分析龙头,紧抓新零售之机遇,不断铸高技术、渠道壁垒;SAAS服务模式的汇客云平台正稳步推进,待与原有产品协同作用彰显,有望打开全新格局。预计公司2017-2018年EPS分别为0.74元、0.95元。给予“增持-A”评级,6个月目标价为33元。
风险提示:线下零售发展不及预期;汇客云等新业务拓展不及预期。
研究分享在线
◆【机械-李哲】艾迪精密:2018业绩预增60%,符合预期
事件:1月28日,公司发布2018年度业绩预增公告,预计2018将实现归母净利润2.25亿元,同比增长60%左右,基本符合预期。
点评:破碎锤持续高增长,液压件加速进口替代。2018年定增拟募集7亿元,扩建产能巩固行业地位。
投资建议:预计2018-2020年公司收入增速分别为67.0%、38.0%和27.1%,净利润增速分别为61.5%、44.0%和25.9%,对应EPS分别为0.87元、1.25元和1.57元。破碎锤业务下游需求持续增长、公司市占率不断提升,液压件进口替代空间广阔,继续推荐。维持买入-A评级,6个月目标价30.00元,相当于2019年24倍动态市盈率。
风险提示:下游需求波动,行业竞争加剧,原材料价格上涨。
◆【有色-齐丁】银泰资源:18年业绩预告符合预期,黄金业务有望迎来量价齐升
公司公布2018年年报预告,业绩符合预期。预计2018年实现归母净利润6.4~6.6亿元,同比増88.05%~93.93%,2018Q4实现归母净利润1.6~1.8亿元,同比増67.7%~88.6%,环比降22.3%~12.7%。
黄金业务已成支柱,有效抵御玉龙矿业铅锌银业务下滑。青海大柴旦金矿投产在即,黄金业务未来有望实现量价齐升。银价向上叠加远期扩产,玉龙矿业后续业绩大概率维稳向上。
投资建议:维持公司“买入-A”投资评级,6个月目标价为14元。考虑到近期美国诸多经济指标不及预期,美联储也下调了2019年GDP增速和利率预测中值,金价中枢有望持续上行,同时考虑到公司黄金产量的增长,预计公司2018-2020年归母净利润分别为6.52、9.06、12.21亿元。维持公司“买入-A”的投资评级,维持6个月目标价14元/股,相当于2019年约30xPE。
风险提示:1)大竖井项目进程不及预期;2)黄金矿入选品位及产量释放不及预期;3)美联储加息节奏超预期。
◆【化工-张汪强】鲁西化工:产销增长增厚利润,业绩符合预期
事件:公司发布2018年业绩预增公告,全年预计实现归母净利润29亿元~32亿元,同比增长48.7%~64.1%。2018Q4预计实现归母净利润5.49亿元~8.49亿元,环比Q3变动-13.0%~34.5%。
以量补价,业绩稳定增长。扩张动能强劲,新产能释放有望不断增厚业绩。园区一体化优势显著,保持长周期稳定运行。
投资建议:预计18-20年EPS分别为2.12、2.27、2.40元,对应PE分别为5.4、5.0、4.7。维持买入-A评级,6个月目标价14元。
风险提示:原材料价格波动、下游需求不及预期等。
◆【煤炭-周泰】淮北矿业:焦煤焦炭双双发力,业绩大幅高于市场预期
事件:2019年1月28日,公司发布业绩预增公告,公司2018年实现归属于上市公司股东的净利润预计为357700万元左右,与上年同期11889万元相比,预计将增加345811万元左右,同比增加2909%左右。
点评:全年业绩超预期。煤炭产销量下滑,化工品销量增长,业绩增长主要依靠价格抬升。单季度来看,四季度业绩大幅提升。2019年产量恢复,煤、焦炭价格上涨,公司业绩有望持续释放。
投资建议:预计2018-2020年公司归母净利为35.77/38.37/40.49亿元,折合EPS分别为1.69/1.82/1.92。考虑煤炭板块整体景气回升,公司目前估值处于低位,给予“买入-A”评级,6个月目标价13.52元,折合8xPE。
风险提示:宏观经济下行风险,下游需求萎缩风险;在建矿井无法按时投产,安全生产风险
◆【轻工-周文波】劲嘉股份:烟标回暖及大包装拓展,业绩略超预期
公司公告:2018年公司实现收入33.7亿元,同比增长14.5%;归母净利润7.3亿元,同比增长26.5%,扣非后增长25.6%。18Q4单季度实现收入9.96亿元,同比增长17.7%;归母净利润1.8亿元,同比增长30.3%,扣非后增长31.6%
传统烟标业务回暖,彩盒业务维持高速增长。净利率提升:18年全年公司净利率21.5%,较17年提升2pct。
投资建议:我们预计18-20年归属上市公司股东净利润分别为7.3/8.8/10.5亿元,分别增长26.5%、20.5%、19.3%,维持"买入-A"评级,6个月目标价为10.6元,相当于2019年18的动态市盈率。
风险提示:大包装业务拓展不及预期、卷烟市场疲软 |
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