证券时报网早班车0125

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盘前有料丨证券期货监管工作会议今日召开，刘士余将作报告 重要消息还有这些…

证券时报网  今天

重要的消息有哪些

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国务院发布雄安新区深化改革指导意见
中共中央、国务院印发关于支持河北雄安新区和全面深化改革扩大开放的指导意见。意见指出，支持在京国有企业总部及分支机构向雄安新区转移；支持在雄安新区建设知识产权保护中心；雄安新区个人产权住房以共有产权房为主，严加防范炒地炒房投机行为；放宽外汇资金进出管制，促进雄安新区投融资汇兑便利化；加大对雄安新区直接融资支持力度，优先支持符合条件的雄安新区企业发行上市；筹建雄安股权交易所。支持建立资本市场学院（雄安）。详情可戳：超重磅！至少10大金融举措支持雄安！当地企业优先上市，税收政策优先试点，卡死炒地炒房
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央行：创设央行票据互换工具 为银行发行永续债提供流动性支持
央行决定创设央行票据互换工具，公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从央行换入央行票据。同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）、常备借贷便利（SLF）和再贷款的合格担保品范围。
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创投企业个人合伙人可按20%税率缴纳个人所得税
财政部印发通知，创投企业个人合伙人可按20%税率缴纳个人所得税。详情可戳：创投税收新政正式落地！创投企业个人合伙人可按20%税率缴纳个税，投资期越长、规模越大、收益越多，应缴纳个税会越少

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证监会监管会议于今日召开 刘士余将做工作报告
全国证券期货监管工作会议将于今日正式召开，证监会主席刘士余将做工作报告，总结2018年的主要工作，并部署2019年工作重点。

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欧美股市涨跌互现 英特尔股价盘后一度大跌逾8%
美东时间周四，欧美股市涨跌互现，纳指收涨0.7%。芯片股大涨，意法半导体涨逾10%，美光科技涨近7%，英特尔涨3.8%，英伟达涨5.7%。英特尔四季度收入及业绩指引均逊色，股价盘后一度大跌逾8%。据新华社报道，美国国会参议院未通过两项旨在结束联邦政府部分关门的提案。欧洲央行按兵不动，但德拉基讲话称，经济展望报告的风险偏向下行，仍需要大规模刺激政策维持通胀。欧元兑美元大跌，美元指数上涨。委内瑞拉危机与库存报告相互掣肘，美油收涨近1%。

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华为发布全球首个5G基站核心芯片组 概念股受关注
华为在北京研究所发布业界首款5G芯片：天罡芯片。据华为介绍，该芯片支持200M频宽频带，预计可以把5G基站重量减少一半。华为常务董事、运营BG总裁丁耘称，天罡芯片拥有超高集成度和超强算力，比以往芯片增强约2.5倍。华为天罡芯片搭载最新的算法及Beamforming（波束赋形），单芯片可控制高达业界最高64路通道，极宽频谱，支持200M运营商频谱带宽，该芯片实现基站尺寸缩小超50%。日前，任正非表示，将来华为5G基站和微波是融为一体的，基站不需要光纤就可以用微波超宽带回传。华为5G基站较传统基站，将天线和射频集合在一起，体积更小，而容量是传统基站的20倍。A股上市公司中，大富科技（300134）是华为长期合作的核心供应商，持续向华为提供通信基站的核心产品，包括5G滤波器等。海特高新（002023）芯片产品面向5G移动通信、新能源、物联网、雷达等市场，定位于构建批量的6英寸砷化镓/氮化镓微波集成电路的纯晶圆代工。
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宁波容百新能源将登陆科创板 计划成为首批上市企业
知情人士透露，三元正极材料龙头企业宁波容百新能源科技股份有限公司将登陆科创板，并计划成为首批上市企业。宁波容百新能源法定代表人为白厚善。2018年，公司完成C轮融资13.9亿元。据悉公司估值已超过百亿元。同时，中信证券完成对公司的上市辅导。根据评价意见，公司已不存在影响发行上市的实质问题，符合发行上市基本条件。相关上市公司，江苏阳光（600220）参股的国科瑞华战略基金共投资了容百锂电、寒武纪等多家独角兽或科技型企业。银亿股份（000981）参股的上海金浦临港智能科技股权投资基金合伙企业参股宁波容百新能源。
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多家手机厂商齐推折叠屏新品 柔性屏出货量望增长
24日，华为消费者业务CEO余承东透露，将在今年2月底召开的MWC(世界移动通信大会）上，发布采用巴龙5000加上麒麟980芯片的全球首款5G折叠屏商用手机。此外，日前小米总裁林斌发布了一段小米折叠屏手机工程机的操作视频，其对称双外折叠的形态，结合了平板和手机的使用体验。在1月刚刚举行的美国消费电子展上，柔宇、三星分别展示了可折叠手机产品和样机。机构认为，由于传统智能手机市场已经饱和，品牌厂商已经在努力为智能手机赋予创新的外形设计，可折叠AMOLED面板被认为是目前最具吸引力及差异性优势的外形设计。据HISMarkit预计，到2025年可折叠AMOLED面板出货量将达到5000万，占AMOLED面板总出货量（8.25亿）的6%，占柔性AMOLED面板总出货量（4.76亿）的11%。A股上市公司中，维信诺（002387）拥有OLED相关专利3000余件，成功开发出180度折叠屏和360度全柔卷曲屏。深天马A（000050）已推出柔性可折叠OLED触摸屏产品。



这些公告不能错过
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兰州民百：延期披露2018年年报
兰州民百(600738)1月24日晚间公告，由于文件准备原因，相关内容尚需完善，导致定期报告不能按预约时间披露。经向上交所申请，公司2018年年度报告披露时间延期至2019 年1月31日。根据原先的预披露时间表，兰州民百1月25日将披露沪市首份2018年年报。
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贝通信三连板提示风险：公司目前与5G网络建设关联不大
连续三日涨停的贝通信(603220)1月24日晚间公告，公司的主营业务为通信网络建设服务，截至目前，公司主营业务未发生变化。目前国内5G网络建设尚未正式启动，具体发展进程尚未明确，公司目前与5G网络建设关联不大。公司股票价格近期波动较大，市盈率高于行业市盈率水平，提醒投资者注意投资风险。
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中央商场连续涨停提示风险：祝义财未在公司担任职务 未参与公司经营
连续两个交易日涨停的中央商场(600280)1月24日晚间公告，公司、控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项。公司实际控制人祝义财目前刚刚返回家中，尚未正式开始工作。祝义财目前未在公司担任职务，未参与公司经营。
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ST康得新：延期回复深交所问询函
ST康得新(002450)1月24日晚间公告，由于《问询函》回复涉及的工作量较大，相关事项的核实仍需一定时间，公司无法在规定时间内按要求完成回复工作，申请延期回复。
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天山生物：涉嫌信披违法违规 遭证监会立案调查
天山生物(300313)1月24日晚间公告，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司进行立案调查。此外，公司董事、副总经理陈德宏因涉嫌合同诈骗罪，于1月11日被昌吉回族自治州公安局刑事拘留。公司称将继续采用法律手段维权，尽量减少投资者损失。
6
ST升达：涉嫌信披违法违规 遭证监会立案调查
天山生物(300313)1月24日晚间公告，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司进行立案调查。此外，公司董事、副总经理陈德宏因涉嫌合同诈骗罪，于1月11日被昌吉回族自治州公安局刑事拘留。
7
天翔环境：涉嫌信披违法违规 遭证监会立案调查
天翔环境(300362)1月24日晚间公告，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案调查。
8
恒大健康持续加码新能源车领域 拟10亿收购卡耐新能源58%股权
恒大健康（00708.HK）1月24日晚间公告，拟通过全资子公司斥资10.6亿元，收购科陆电子(002121)所持上海卡耐新能源有限公司58.07%股权。标的公司为一家在中国成立的专注于三元软包动力电池的行业龙头企业之一。


（公告内容摘自e公司App）


券商今天关注什么

国盛证券
通信：受益于全球5G崛起，华为产业链有望2019年提前迎接春天。此前市场担忧国内2019年5G建站量，认为2020年才进入建设高峰期，产业链相关公司业绩才会有所兑现。认为因为海外5G需求旺盛，面向全球供货的华为将受益于全球5G崛起，产业链于2019年提前迎来新春。建议关注：太辰光（300570）、天孚通信（300394）、银宝山新（002786）、光迅科技（002281）、东山精密（002384）。
银河证券
有色：2018Q4基金大幅减持新能源汽车产业链上游资源端的钴锂个股，重点加仓黄金板块个股。目前基金持黄金股市值占基金股票投资市值比为0.38%，距2016Q2基金配置黄金板块0.77%的高点仍有较大的空间。我们认为黄金价格在中期将进入新的上涨周期，推荐山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰资源（000975）。此外，投资者还可关注金银比修复下白银板块的投资机会，推荐兴业矿业（000426）、盛达矿业（000603）。
光大证券
策略：2019年进入“政策—经济”周期的第四阶段，大势无需再悲观，十三个优势二级行业有望跑赢大势。在第四阶段，布局超额收益的思路有两个：一个是数据弱，意味着应配置后周期的防御板块，重点关注食品饮料、餐饮旅游、养殖、中药生产等必需消费品及黄金；另一个是政策松，券商与银行将受益。在金融周期下半场，重构周期意味着对房地产的依赖减轻，建议给予环保等大基建板块更多的关注；削减增值税是金融周期下半场宽财政的重要特点，利好消费品。




央行联手银保监会深夜放大招！创设货币政策新工具，力挺银行发永续债！险资投资放开，背后有何用意？

孙璐璐  证券时报网  今天



就在中行今日（1月25日）将发行国内首单商业银行永续债之际，央行、银保监会一起深夜释放重大利好，为银行永续债市场的发展保驾护航。

1月24日深夜，央行发布公告称，为提高银行永续债（含无固定期限资本债券）的流动性，支持银行发行永续债补充资本，决定创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，CBS），公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）、常备借贷便利（SLF）和再贷款的合格担保品范围。



当晚，银保监会也发布公告称，为支持商业银行进一步充实资本，优化资本结构，扩大信贷投放空间，增强服务实体经济和风险抵御能力，丰富保险资金配置，银保监会将允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。



众所周知，当前中国银行业普遍缺资本，这也成为当下制约银行信贷投放的一大因素，外源性的资本补充工具就成为资本“补血”的重要渠道。永续债的推出可以帮助银行补充其他一级资本，但因其没有明确到期时间或期限非常长（一般超过30年）、偿付顺序靠后、票息支付非强制，且含有减记条款或转股条款，这些特征对投资者来说并不具有吸引力，所以，为了活跃永续债市场，通常需要发行人设置较高的票息吸引投资者，或者是像央行这样，通过设置CBS提高整个市场的流动性，以活跃市场，让投资者愿意购买银行发行的永续债。同时，放开保险机构投资者永续债、二级资本债的限制，也利于吸引长期资金的投资者参与购买，同样也是为了保障银行能够顺利发行永续债。

值得注意的是，这些政策出台的终极目的，依旧是为了疏通货币政策传导机制，让银行有能力加大对实体经济的信贷投放，托底中国经济。正如央行货币政策司司长孙国锋近日撰文所说，银行资本不足已构成实质性约束，若不及时补充银行资本，将制约下一阶段合理的信贷投放。

总体看，多位受访人士对证券时报记者表示，我国银行永续债刚起步，央行此举旨在培育壮大银行永续债市场，通过提高市场的流动性，以吸引投资者参与，为后续更多银行发行永续债提供便利，并非“放水”。因此，这一工具的推出具有临时性，待到未来银行永续债的二级市场活跃壮大后，市场参与者可以自行交易，这一工具使用的必要性就会下降。

央行相关负责人也表示，CBS以增加持有银行永续债的金融机构的优质抵押品，提高银行永续债的市场流动性，增强市场认购银行永续债的意愿，从而支持银行发行永续债补充资本，为加大金融对实体经济的支持力度创造有利条件，也有利于疏通货币政策传导机制，防范和化解金融风险，缓解小微企业、民营企业融资难问题。


解读一：CBS的五大特点

将永续债纳入MLF、TMLF、SLF和再贷款的合格担保品范围相对容易理解，但究竟何为CBS，这一新工具的操作流程是怎样的？这一问题乍一看让人有些搞不懂。

不过，好在央行在发布公告后不久就发布了答记者问，解答了市场的疑惑。从央行方面的回复看，CBS工具在具体操作中有以下几个特点：

1、CBS操作采用固定费率数量招标方式，面向公开市场业务一级交易商进行公开招标。

2、央行从中标机构换入合格银行发行的永续债，同时向其换出等额央行票据。

3、到期时，央行与一级交易商互相换回债券。银行永续债的利息仍归一级交易商所有。

4、CBS操作的期限原则上不超过3年，互换的央行票据不可用于现券买卖、买断式回购等交易，但可用于抵押，包括作为机构参与央行货币政策操作的抵押品。

5、央行票据期限与互换期限相同，即在互换到期时央行票据也相应到期。在互换交易到期前，一级交易商可申请提前换回银行永续债，经央行同意后提前终止交易。

举例来说，公开市场一级交易商A手里有10亿元的某家合格银行发行的永续债，它可以将这笔永续债暂时交给央行（需要支付一定费用，费用根据公开招标确定），换来10亿央票，到手的央票可以向央行或其他市场机构做抵押换来资金，用于再投资等其他安排。CBS到期后，A再与央行进行互换，用央票换回永续债。

值得注意的是，并不是所有银行发行的永续债都可以拿来互换，根据规定，目前，央行票据互换操作可接受满足下列条件的银行发行的永续债：

一是最新季度末的资本充足率不低于8%；

二是最新季度末以逾期90天贷款计算的不良贷款率不高于5%；

三是最近三年累计不亏损；

四是最新季度末资产规模不低于2000亿元；

五是补充资本后能够加大对实体经济的支持力度。



解读二： 并非“放水”，互换后投资者资本占用不会降低

CBS工具的推出，市场最大的疑惑主要来自于以下两点：一是这一工具的创设是否意味着央行又多了一个“放水”工具？二是投资者将永续债换成央票后，资本占用如何计算？

对于第一个问题，央行相关负责人表示，由于央行票据互换操作为“以券换券”，不涉及基础货币吞吐，对银行体系流动性的影响是中性的。

海通证券银行组也认为，由于目前永续债是新品种，在质押交易方面可能有一定障碍，换成央行票据后可解决这一问题。同时，银行接受永续债作为质押品时，并不能降低拆出资金的风险资本权重（即借给银行同业20%或25%，借给非银同业100%），换成央票后，接受质押的一方该笔交易风险权重为0%。这只是便于永续债质押，但在流动性投放方面，由于央票到期就是换回的时间，因而也不会投放或回收流动性。

针对第二个问题，尽管央票的资本占用要远低于永续债，但由于是投资机构购买的永续债，即便与央行互换也只是暂时盘活流动性，并不代表互换后永续债就能出表，所以资本占用预计仍会按照永续债的标准计提。

海通证券银行组表示，由于永续债票息任然归一级交易商，并且交易到期后要换回，永续债的风险并未实质转移，因而在资本计量时，风险权重并不能降低，仍要按照金融机构股权投资的250%风险权重计算。

“该交易主要为了便利银行永续债这个新品种的质押，在资本计量、货币投放方面都没有直接影响。该规定有利于银行顺利发行永续债补充资本，个别资本压力较大的银行有望提高放贷能力。”海通证券银行组称。

光大证券首席固定收益分析师张旭也对证券时报记者表示，CBS缓解了永续债投资人的流动性压力，但是永续债的信用风险仍需由商业银行承担。因此，CBS并不会对永续债投资人的资本充足率造成直接影响。事实上，如果将信用风险转移给央行，那么可能引起道德风险，同时扰乱市场的定价体系。

张旭还表示，外汇占款的下降使我国银行体系总体面临较大的中长期流动性缺口，部分银行的信贷投放正面临着流动性约束。对永续债的投资会进一步消耗流动性，强化上述约束。CBS可以将交易商持有的低流动性的永续债换为高流动性的央票，盘活了资金，提高了投资者的潜在融资能力。在这个操作中，央行并没有投放基础货币，仅仅是使用自身的流动性创造功能提高了永续债投资人的资产流动性。从另一个角度看，CBS是央行为永续债发行提供的流动性支持，可以在一定程度上降低永续债的票面利率，减轻银行发行永续债的成本压力。


解读三：CBS的实际使用规模预计不会太大

我国银行永续债市场刚刚起步，为了能吸引更多投资者参与，培育壮大永续债的二级市场，此时推出CBS也体现出央行的良苦用心。

国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受证券时报记者采访时表示，中行即将发行首单银行永续债，但市场愿不愿意接受、银行永续债能否形成一个发达的二级市场？这些在短期内恐怕难以实现，因此，就需要央行的适当引导，通过提高银行永续债的市场流动性，增强市场认购银行永续债的意愿。随着银行永续债发行规模的加大、市场交易的深度和广度的增加，银行永续债市场也有可能发展成银行金融债一样的成熟市场，那时央行的流动性支持可能就不需要了。

“央行是为了在这个市场起步之初加以引导培育，而不是让机构投资者从央行拿到钱去购买银行永续债。”曾刚说。

更为重要的是，在当下的流动性环境中，CBS这一工具的推出可能象征意义更多，在实际中使用的规模可能不会很大。曾刚表示，目前市场上缺的不是流动性，而是资产。因为永续债的票息应该会高于金融债，对机构投资者来说，具有一定的投资吸引力，如果最终定价吸引力足够强的话，没准还会遭到哄抢。

“CBS更类似于一个流动性保险机制，提高市场购买永续债的意愿。如果市场发展起来，二级市场的深度和广度足够发达，市场参与者没必要通过CBS盘活流动性，毕竟使用CBS需要付出一定的机会成本。此外，从当下的资产配置需求看，永续债很有可能成为机构追捧的对象，大家买了之后可能还舍不得与央行换。”曾刚说，银行信用等级相对高、永续债的收益率又一般高于金融债，所以银行永续债的流动性应该不会太差，未来市场的认可度也不会太低。