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长江证券·早间播报20190125)

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发表于 2019-1-25 08:02 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【长江研究·早间播报】建材/煤炭/轻工/机械/家电(20190125)

研究支持中心  长江研究  今天


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目    录
长江建材 | 海螺水泥:2018圆满落幕,2019新篇开启
长江煤炭 | 短期需求韧性仍存,关注板块估值修复——2018年12月统计局数据点评
长江轻工 | 轻工板块哪些更受青睐?——轻工板块18Q4基金持仓分析
长江机械 | 龙头更受青睐,“逆周期”行业配置增多——机械板块18Q4基金持仓分析
长江家电 | 重仓比例环比持续下滑,小家电逆势提升——家电板块18Q4基金持仓分析

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重点推荐

建材·范超
海螺水泥:2018圆满落幕,2019新篇开启
2018年业绩大幅增长,19Q1依旧靓丽。2018年行业在需求保持稳中有进、供给步步扎营背景下,水泥价格和盈利持续攀上新高度。公司作为南方水泥龙头,充分受益区域较好格局及行业改善红利,盈利规模及盈利水平均创下历史新高。公司公告全年业绩同增80%~100%,以中值估算约301亿左右。当前南方市场正处于淡季,水泥价格环比出现一定下跌,不过绝对价格仍高于去年同期水平,我们结合熟料价格跌幅及市场供需综合判断,2019Q1均价及公司盈利预计仍能维持正增长。春季躁动至,水泥成首选。复盘历史春季躁动表现来看,建材在几个周期品中表现更突出。水泥因其更指向开工端且基本无库存,因此对需求改善反应更为敏感,也成为建材各子行业躁动表现首选。同时,我们认为2019H1地产新开工或仍具备韧性,地产开发商资金偏紧情况下,加快预售依然是较好选择,因此水泥需求端2019Q1或看不到显著风险。

风险提示:
1. 地产新开工大幅下滑带来需求较弱;
2. 环保限产较松叠加进口熟料大幅增加。
摘自:《海螺水泥:2018圆满落幕,2019新篇开启》
对外发布时间:2019/01/24
研究报告评级:维持“买入”
本报告分析师:范超  SAC编号:S0490513080001

煤炭·王鹤涛
短期需求韧性仍存,关注板块估值修复——2018年12月统计局数据点评
12月原煤产量再创新高,先进产能加速释放。12月全国原煤产量3.2亿吨,同比增加2.1%,创2015年7月以来单月产量新高;全年原煤产量累计35.5亿吨,同比增加5.2%,增速环比收窄0.2%。2018年9月起先进产能释放效果明显,原煤产量累计同比持续维持5%以上增速,主产地内蒙、陕西全年产量分别同比提升8.7%、13.4%。1月受安监趋严与煤矿放假影响,预计产量环比上月有所回落,或对坑口煤价形成一定支撑,需追踪煤矿停复产情况与保供政策。12月进口同比大幅回落,1月通关陆续恢复。元旦节前进口政策收紧,12月煤炭进口1023万吨,同比下降55.0%,环比下滑46.6%;全年进口合计2.8亿吨,同比增加3.9%,增速环比回落5.4pct。进入1月通关陆续恢复,电厂进口煤采购量大幅提升,库存止降回升,港口煤价大幅提涨压力加大。

风险提示:
1. 地产和基建投资增速或不及预期;
2. 新增煤炭产能或释放幅度较大。
摘自:《短期需求韧性仍存,关注板块估值修复——2018年12月统计局数据点评》
对外发布时间:2019/01/24
研究报告评级:维持“中性”
本报告分析师:王鹤涛 SAC编号:S0490512070002

轻工·鄢鹏
轻工板块哪些更受青睐?——轻工板块18Q4基金持仓分析
公募持仓:业绩驱动投资,当前以“稳”为主线。从配置比例看,轻工板块超配比例继续下降,逐渐回归至标配水平,或主因公募基金对轻工两大细分板块——家具和造纸的配置比例降低。另外,Q4配置结构变化较大,对包装板块的配置显著提升。以此看,公募基金以业绩驱动投资的特征较为明显,且在当前市场风险偏好较低的背景下,对投资的稳健性需求提升。北上资金:价值投资者,精选赛道和个股。板块方面偏好家具,个股看重白马龙头。从北上资金持股占个股流通股比例的前十大个股来看,多为白马龙头,家具板块个股占比较多。我们认为,家具板块因“集中度提升与品类扩张”逻辑下,个股成长空间广阔,具备长期投资价值,短期估值回调后,配置价值或更加凸显,或是受价值投资的北上资金青睐的主要原因,顾家家居/索菲亚分别位于沪/深港通持股占比前十大个股之列或可侧面印证。且与公募基金不同的是,北上资金对包装板块个股持有量不多,这一点与2018Q4公募基金持仓变化情况有所不同。 因此,“海外投资机构相对更偏好于基于历史表现(Track Record)的投研框架,国内基金在判断个股动态变化方面体现出更多偏好和信心”的投资特征或并未发生变化。

风险提示:
1. 房地产增速低于预期;
2. 原材料价格大幅波动。
摘自:《轻工板块哪些更受青睐?——轻工板块18Q4基金持仓分析》
对外发布时间:2019/01/23
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:鄢鹏  SAC编号:S0490517110003

机械·赵智勇
龙头更受青睐,“逆周期”行业配置增多——机械板块18Q4基金持仓分析
机械行业基金重仓比例有所回升,但仍处于低配状态。1)横向比较,基金18Q4整体配置继续偏向医药、食品饮料等行业,机械重仓占比位列中信29个行业的第9位,重仓比例达4.02%。从环比来看,机械占比提升约0.71%,为全部29个行业的第6位。2)纵向比较,自17Q2开始,机械行业一直处于低配状态,18Q3或受制造业资本开支抑制及中美贸易摩擦的共同影响,资金配置有所流出,低于标准配置的比例达到历史新低。不过,受益于政策托底,18Q4机械行业配置有所回升,低于标准配置比例收窄为约0.45%。细分行业分化明显,工程机械表现突出。基金对机械行业的不同子行业之间资金配置差异较大。自16Q1开始,运输设备、金属制品行业基本处于低配状态。运输设备相对低于标准配置比例更高,不过18Q4有所收窄,低于标准配置比例约0.34pct。通用设备行业过去基本处于超配状态,但自18Q3开始配置偏好有所转向,或受资本开支抑制的影响。17Q4以来,工程机械和仪器仪表在机械的二级子行业中表现相对较好,工程机械在18Q3、18Q4两个季度更是表现突出,超配达到0.2pct以上。

风险提示:
1. 制造业景气度持续下行的风险;
2. 政策不及预期的风险。
摘自:《龙头更受青睐,“逆周期”行业配置增多——机械板块18Q4基金持仓分析》
对外发布时间:2019/01/23
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:赵智勇  SAC编号:S0490517110001

家电·徐春
重仓比例环比持续下滑,小家电逆势提升——家电板块18Q4基金持仓分析
在原材料成本、业绩高基数压力趋缓及需求弱企稳背景下,家电行业后续基本面表现无需过忧;且随着补贴政策预期持续强化,其作为催化剂有望对行业整体情绪及信心形成较好带动,叠加外资稳步流入,多因素协力驱动下板块表现值得更多期待;维持行业“看好”评级,持续推荐估值相对不高且在全球有竞争力的行业龙头格力电器、美的集团及青岛海尔;从抵御周期角度考虑,推荐综合竞争力较强小家电龙头九阳股份及苏泊尔;此外,基于长期视角及自上而下维度考虑,依旧坚定看好厨电及中央空调的发展前景,推荐华帝股份、老板电器及海信家电。

风险提示:
1. 终端需求表现不及预期;
2. 原材料价格波动;
3. 汇率大幅波动。
摘自:《重仓比例环比持续下滑,小家电逆势提升——家电板块18Q4基金持仓分析》
对外发布时间:2019/01/24
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:徐春  SAC编号:S0490513070006

文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容等详见完整版报告。
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