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海通证券分析报告(0123)

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发表于 2019-1-22 17:31 | 显示全部楼层 |阅读模式

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两市缩量回调,关注高分红低估值的优质公司

海博士  海通证券彩虹俱乐部  今天

今日复盘

投顾收评第247期(20190122)
来自海通证券彩虹俱乐部
00:0003:12

(↑详细收评内容欢迎收听语音↑)

市场概述:今日开盘微跌,后在券商、白酒等蓝筹的拖累下,指数单边下行。午后,市场进一步下探,创业板一度跌逾2%,个股普跌。临近尾盘,指数稍显企稳。截止收盘沪指跌1.18%,深成指跌1.44%,创业板指跌1.77%。板块概念方面,工业大麻、次新股板块领涨,白糖、有色铝板块领跌。两市共645只个股上涨,26只个股涨停,除新股外涨停21只,2811只个股下跌,6只个股跌停。沪股通流出6.52亿,深股通流出4.59亿。


投顾观点:

两市今天出现了震荡回调,但成交金额萎缩,我们认为这是A股春季上涨行情过程中的技术性回档,市场的反弹还没有结束。2019年以来,A股出现久违的缓涨行情,其源自于多个方面,包括1月4日央行下调金融机构存款准备金率1个百分点;高层对市场进入投资价值区域的表态;监管层对于交易监管的边际放松;以及外汇管理局扩大QFII额度等众多利好消息的综合作用。

从市场本身的估值来看,现在A股市净率为1.4倍,已经低于2012-2013年的估值水平,是20年左右新低;市盈率为13倍,也是13年来的次低位。加之从A股总市值占GDP 比例、换手率、成交量、低价股占比等诸多市场数据指标看,A股估值非常低。
此外,从当前局势来看,去杠杆和国际贸易摩擦是2018年下跌的两大主要因素。目前均正在出现变化:去杠杆已经变成稳杠杆,去杠杆导致了流动性收紧也慢慢变成流动性改善,预计今年后续还会有继续降准措施;中美重启贸易谈判,本月底仍有会谈,两个最大的经济体很可能会理性达成和解。目前市场比较关注的是经济数据,预期今年一季度不乐观。对此,李总理多次提及要依靠市场活力顶住经济下行压力,高层也在省部级主要领导干部专题研讨班发表重要讲话强调提高防控能力、着力防范化解重大风险,从这些讲话中可以看到,高层对于短期的经济压力已经有了充分的预期和准备。预计未来流动性将继续改善,财政政策仍将进一步发力。在此背景下,预计资本市场将继续呈现出结构性机会。

前期市场活跃度提升,盘面上热点板块交投活跃,流动性改善提升了投资者风险偏好,券商、5G、通信、创投、特高压、低价股、送转等热点此起彼伏, A股走出了久违的小幅反弹行情。今天的回调证明前期我们提及的反弹过程预计比较复杂的观点。毕竟经历了2018年的大跌后投资者的信心恢复需要时间,很多个股在底部磨底仍需要时间,整体性上涨的契机和时间还没有到来。外资去年持续净流入A股达3000亿元,有机构预计今年外资继续呈现净流入达6000亿元,他们的买买买终将会激发国内机构们对估值低的A股的信心,只要A股韧性抗跌和坚强慢涨继续,赚钱效应将会逐步显现,高分红低估值的优质公司终将会获得市场资金的关注。

(董国强|投资顾问资格证号:S0850613030008)






经济寡淡收官,未来并不悲观!——18年4季度经济数据点评


1月21日,统计局公布了18年4季度经济数据,到底经济走势如何呢?

一、经济寡淡收官

首先来看经济整体表现,18年4季度经济量缩价跌。一方面,4季度GDP增速继续下滑至6.4%,创09年2季度以来新低,18年GDP增速也创下91年以来新低。另一方面,4季度GDP平减指数增速也继续下滑至1.6%。

从需求和生产来看,消费和服务业是经济的“稳定器”。需求端,净出口对经济增长的拖累有所放缓,投资的贡献率有所回升,消费的贡献率边际转弱但仍占主导。生产端,第二产业贡献率拾级而下,第三产业贡献率再上台阶。

二、工业仍在低位

其次从生产看,工业增速仍较低迷。12月工业增速反弹至5.7%,但仍是18年次低点,4季度工业增速也较3季度下滑。从中观看,各主要行业增速涨跌互现,中游加工组装类行业表现较好。从微观看,虽然发电量增速、水泥和化工品产量增速反弹,但钢铁、有色、煤炭产量增速均现下滑,汽车产量跌幅仍大。整体而言,上游有所转弱,中游依然坚挺,下游汽车仍是拖累。

三、投资低位平稳

再来看需求端,投资增速低位平稳。18年固定资产投资增速5.9%,创下00年以来的新低,12月累计增速因基数调整而企稳,但当月增速仍小幅回落。三大类投资中:制造业投资增速高位持平,主要得益于17年盈利改善提振,但考虑到18年利润增速明显下滑,19年制造业投资仍面临下行压力;基建投资增速稳中略升,补短板发力令4季度基建投资增速明显回升,19年有望延续,但在地方隐性负债增长受限的背景下,回升幅度或较有限;房地产投资增速稳中略降,主要是受土地购置费高增长支撑,而18年下半年以来,土地购置费增速见顶回落,势必令19年房地产投资面临较大下行压力。

四、消费反弹仍低

而消费增速虽有反弹,也仍处低位。18年社消零售增速9%,限额以上零售增速5.7%,均创下多年新低。其中12月社消名义增速8.2%,限额以上零售增速2.4%,虽较11月反弹,但仍处18年次低点,油价下滑拖累消费品价格,令社消实际增速显著回升。分品类看,必需消费继续改善,食品、服装、日用品零售增速均继续上升,18年增速也较17年回升。可选消费涨多跌少,汽车类零售降幅收窄,地产相关类零售增速涨多跌少,石油及制品零售增速大跌转负,是消费中的主要拖累。网上零售增速下滑,但占比再上台阶。

五、地产需求承压

12月全国商品房销售面积同比增速0.9%,较11月回升转正。一二线推盘加速、三四线基数较低,加之房贷利率小幅回落,令12月地产需求短暂企稳。12月土地购置、新开工增速一升一降,但受库存去化放缓影响,两者均处在下行通道,累计增速缓中趋降。高频数据显示,1月上中旬,41城地产销量增速再度下滑转负,意味着地产销售压力未消。我们认为,在楼市调控整体未松、棚改货币化退潮的背景下,19年上半年地产销售或仍将缓慢寻底。

六、未来并不悲观!

18年经济寡淡收官,其中投资、消费增速均创下多年新低。往前看,社会融资、地产销售两大领先指标仍未见底,意味着19年上半年经济或仍在寻底。但从去杠杆向稳杠杆的转变,意味着上半年货币和融资增速有望见底企稳。财政减税有望继续发力,提升居民消费和企业创新潜力,意味着从中长期看内需将有改善希望。而随着通胀的回落,我们将步入低利率时代,金融资产将取代实物资产成为配置首选。

【研究员】姜超 于博

资料来源:海通证券综合自海通研报、华尔街见闻等。

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