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长江证券·早间播报0116

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发表于 2019-1-16 08:57 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【长江研究·早间播报】军工/家电/纺服/食品/通信(20190116)

研究支持中心  长江研究  今天

西班牙·皇家大教堂
图片来源:视觉中国
When The Light Comes
来自长江研究
00:0002:27


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目    录
长江军工 | 军工国企混改大幕开启,哪些标的值得关注?
长江家电 | 美的集团:盈利能力持续提升,业绩表现符合预期
长江纺服 | 一文纵览日本服装消费变迁
长江食品 | 日本保健品行业洞察:多重因素共振推动行业逆势成长
长江通信 | 5G和北斗如何影响车联网?

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重点推荐
军工·张铖
军工国企混改大幕开启,哪些标的值得关注?
近期,国资委选定航天科技集团和航空工业集团进入创建世界一流示范企业清单,并可自主决策或综合运用混改、员工持股、股权激励等各项国企改革政策。本次由国资委选定的10家“创建世界一流示范企业”中,军工集团合计占据2家。军工集团作为国企混改的重点领域,以股权激励为代表的混改已经在军工集团中获得初步推广,此前军工集团下属的核心配套企业中航光电、中国动力,军民融合企业长安汽车、凌云股份等上市企业已经通过股权激励等方式实现混改,此外2018年中航沈飞正式实施股权激励计划,为主机厂进行股权激励开创先河。我们认为以核心武器装备整体上市的中航沈飞为样板,其股权激励将具备更强的示范效应,其他军工上市企业后续亦有望开展股权激励措施,或将有利于公司的长期稳定发展和业绩的释放兑现。后续军工集团将抓住新一轮国企改革的历史机遇,有望全面推广以股权激励为代表的混合所有制改革。建议重点关注:中航光电、航天电子、内蒙一机。

风险提示:
1.国企混改推进速度不及预期;
2.军民融合政策及军品定价机制改革不及预期;
3.武器装备生产交付不及预期。
摘自:《军工国企混改大幕开启,哪些标的值得关注?》
对外发布时间:2019/01/13
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:张铖  SAC编号:S0490517040002

家电·徐春
美的集团:盈利能力持续提升,业绩表现符合预期
低位库存保障增长,商誉减值风险较小:“T+3”模式下公司全价值链运营效率稳步优化,当前空调渠道库存明显低于行业平均,低库存及稳健需求保障下公司后续空调业务仍有望实现较好增长;此外截至2018年三季度末公司账面商誉约296.22亿元,主要源自对库卡的溢价收购,目前库卡经营及订单表现平稳,且中长期来看我国工业机器人行业仍处发展初期,随着库卡与美的整合持续推进,其在国内业务拓展空间极为可观;总而言之库卡资产价值较为确定,公司商誉减值压力无需过忧。
维持公司“买入”评级:受空调内销增速放缓影响公司四季度收入端表现或较为平淡,但受益于产品结构持续升级及原材料成本压力减缓,公司业绩延续稳健增长,整体表现符合预期;2019年考虑到公司多业务线有望维持均衡发展及盈利“剪刀差”效应将持续显现,预计公司业绩仍有望实现两位数增长;且基于国际化战略及智能制造布局稳步推进,公司长期发展值得期待;预计公司2018、2019年EPS分别为3.10、3.50元,对应目前股价PE分别12.31、10.91倍,维持“买入”评级。

风险提示:
1. 终端需求不及预期;
2. 市场竞争加剧;
3. 原材料价格大幅上涨。
摘自:《美的集团:盈利能力持续提升,业绩表现符合预期》
对外发布时间:2019/01/15
研究报告评级:维持“买入”
本报告分析师:徐春  SAC编号:S0490513070006

纺服·于旭辉
一文纵览日本服装消费变迁
收入水平是决定消费能力的重要基石,收入增长预期、社会保障以及资产配置安排是影响消费意愿的重要因素。消费者角度:(1)70年代以来,日本非农家庭服装消费支出占比趋势下行,交通通信、教育娱乐医疗等升级品类占比趋势提升;(2)中/低收入家庭消费支出占比呈“凹”型、90年代末起明显提升,高收入家庭鞋服消费支出倾向更强;(3)少子化背景下单身群体规模扩大,其中年轻人群服装消费积极性更高。服装消费习惯以及经济社会发展变迁会对服装品牌品类结构形成明显影响,70年代以来日本出现了一系列主打高性价比产品和简约化消费理念的服装及零售品牌。品牌商经营策略的共同点包括:(1)顺应消费结构变迁趋势,加大女装、童装以及日杂品类布局;(2)满足品质升级需求,加大产品研发并强化成本控制,致力于提供质优价廉、简洁朴素的消费体验;(3)加速以亚洲市场为重点的海外扩张。

风险提示:
1. 终端零售环境恶化的风险;
2. 外延并购及内部整合不及预期的风险;
3. 原材料价格及汇率大幅波动的风险。
摘自:《一文纵览日本服装消费变迁》
对外发布时间:2019/01/14
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:于旭辉  SAC编号:S0490518020002

食品·董思远
日本保健品行业洞察:多重因素共振推动行业逆势成长
多重因素共振推动日本保健食品的逆势成长。日本保健食品行业在过去20年日本经济低迷的背景下逆势成长,一方面是健康类食品的大众需求相对刚性,叠加人口结构老龄化带来需求端的稳定增长,另一方面行业的准入门槛主要在于对功效宣传的审核,既有严格规范的特保产品(可直接宣传相应功效)的注册审批方式,也有相对宽松的一般产品备案后生产销售的方式以及其他健康食品的补充,利于行业创新发展与快速扩容,多重因素共同促成行业较为亮眼的成长表现,超越其他消费品类。

风险提示:
1. 需求不达预期;
2. 不利政策影响。
摘自:《日本保健品行业洞察:多重因素共振推动行业逆势成长》
对外发布时间:2019/01/14
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:董思远  SAC编号:S0490517070016

通信·于海宁
5G和北斗如何影响车联网?
5G临时牌照发放驱动产业发展加速,5G支持新应用场景的技术如边缘计算等的应用有望提升C-V2X竞争优势,驱动C-V2X成为未来车联网网络主导标准,加速车联网产业爆发;北斗高精度为无人驾驶实现的必备基础设施,北斗三号全球组网和增强系统建设大幅提升精度水平,夯实车联网产业爆发基础,并有望带来百亿高精度终端市场。我们重点推荐车联网布局完善的高新兴,北斗高精度终端龙头厂商合众思壮和加速北斗地面增强系统布局的海格通信,建议关注中海达、华测导航。
   
风险提示:
1. 5G 规模商用进度不及预期;
2. 车联网产业链成熟进度不及预期。
摘自:《5G和北斗如何影响车联网?》
对外发布时间:2019/01/14
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:于海宁  SAC编号:S0490517110002

文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容等详见完整版报告。
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