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华泰证券每日晨会启明星20190111

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发表于 2019-1-11 08:28 | 显示全部楼层 |阅读模式

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营销团队  华泰证券研究所  今天

今日焦点
买方反馈(私募及资方)
大盘观点:
尽管上周央行降准刺激大盘反弹,客户认为逆周期调节依然难以阻挡经济下行走势,短期继续向上反弹比较困难,政策暖风频吹也对大盘估值有支撑,沪指将维持在2500点震荡。中小票再度活跃,市场部分活力被激发,但这部分游资难以支撑市场的长期反弹,大盘近期会维持震荡,个别机构小仓位参与短期博弈,中长期仍然保持谨慎。

行业观点:
看好5G,军工,半导体,券商,汽车等行业

晨会分享
【宏观 李超(S0570516060002),朱洵(S0570517080002)】宏观: PPI超预期回落,继续看好利率债(20190110)
2018年12月CPI环比走平、同比+1.9%,同比增速较我们预期、市场一致预期均低0.2个百分点。根据统计局解释,受成品油调价影响,汽油和柴油价格分别下降10.1%和10.8%,合计影响CPI下降约0.22个百分点,我们认为这是12月通胀低于预期的主因。我们认为,2018年末全国并没有出现大规模极端天气,且2019年和2018年春节都在2月份,不存在错位因素,因而蔬果价格的季节性波幅或将有限。2018全年CPI均值+2.1%,我们中性预计今年CPI均值较2018年小幅上行,高点可能在年中附近,高点同比低于+3%;温和通胀的主要驱动因素可能是猪周期的触底回升。2018年12月PPI环比-1%,同比+0.9%;2018全年PPI均值+3.5%,我们将2019全年PPI中枢预测下修到+0.5%左右,PPI中枢回落趋势较为确定。受PPI中枢下行的制约,工业企业盈利增速短期可能难现回升拐点。对于未来PPI环比表现的主要影响因素,我们认为2019年供给侧改革工作重心更注重提高全要素生产率,供给侧因素对PPI环比的拉动可能有所减弱,应更重视基建、地产等需求侧逻辑的作用。2018年12月政治局会议定调注重逆周期调节、稳定总需求,未来钢铁、水泥等行业价格仍可能受益,工业品价格可能会提前反映政策刺激的预期。

【策略 曾岩(S0570516080003),陈莉敏(S0570517070003)】策略: 解码中小板年报业绩预告(20190110)
中小板净利同比略增,部分板块业绩现改善迹象。截止1月8日,35%上市公司(1258家/ 3573家)进行年报业绩预告,其中主板、中小板和创业板披露家数占比分别为12%、99%和16%。中小板代表性较好。从年报预告业绩中枢(上限与下限算术平均值)来看,中小板归母净利同比增速略增。中小板、中小板(非金融)三季报归母净利增速为7.8%、9.2%,年报业绩预告归母净利润同比增速中枢分别是8.8%和11.8%,我们预计中小板(非金融)年报实际归母净利同比增速相比三季报将略增。其中石油石化、有色、食品饮料、农林牧渔、建筑板块持续增长,汽车/TMT部分子行业业绩回落幅度收窄,现业绩改善迹象。

【环保公用 王玮嘉(S0570517050002),张雪蓉(S0570517120003)】建投能源(000600,买入):河北火电龙头之一,业绩改善正当时(20190110)
公司为河北省第二大火电公司,截至18H1控股煤机装机容量达780万千瓦。我们预计18-20年河北省火电利用小时有望保持5000小时左右高位,公司煤价弹性明显,秦皇岛煤价(5500K)下降10元/吨对应入炉煤价下降10元/吨,对应业绩增厚1.7亿元,占19年我们预期盈利的23%。我们预测18~20年归母净利润分别为3.5/7.3/11.4亿元,BPS为6.07/6.38/6.81元。当前股价对应18~20年P/E为29/14/9x,P/B为0.94/0.89/0.83x。P/B估值处低位,参考火电行业内可比公司19年平均P/B为1.1x,给予公司18年1.0-1.1倍P/B,对应目标价6.38-7.02元,给予“买入”评级。

【有色 李斌(S0570517050001),孙雪琬(S0570518080006),邱乐园(S0570517100003)】有色金属: 价跌产停,成本支撑显著供需预期改善(20190110)
路透社披露,19年1月9日印尼能源与矿物资源部称19年Grasberg项目铜精矿产量预计减至120万吨左右,18年产量约为210万吨;折算铜金属量分别约为36万吨和64万吨。彭博之前预计19年Grasberg减产29.5万吨,19年全球精炼铜短缺8万吨。这次新闻报道更加确立彭博对于19年铜供给收缩的判断。我们认为19-20年全球铜供给端新投产能增速下滑;需求端方面,全球新能源铜消费量有望维持高增速。我们预计19-20年全球精铜供需格局呈现改善的格局,建议关注国内铜业龙头江西铜业以及铜资源储量大幅提升的紫金矿业。

【固收 张继强(S0570518110002),芦哲(S0570518120004)】固定收益研究: 油主沉浮,通胀非当下核心问题(20190110)
价格回落的背后反映的仍是经济趋冷步伐未缓,内外需均存在压力,工业品渐入通缩。今年随着专项债发行节奏加快,基建加码有望提前提速,或存在一定托底。但我们认为,核心仍在于信用收缩趋势能否逆转,关注融资渠道收缩的状况能否改善,比如对非标和影子银行政策的调整,地方政府、房地产、国企等融资主体抑制,加上金融体系和融资主体的微观激励机制急需重建。目前仍处于货币政策较为积极的阶段,财政政策力度有限,影子银行等监管政策有待微调,宽信用尚未见效,债牛趋势从时间上尚未结束,波动将有所加大。

即时报告
【金融 沈娟,刘雪菲,陶圣禹】非银行金融: 预计分红提振收入,重视板块弹性
【金融 沈娟,刘雪菲,陶圣禹】中信证券(600030,买入):战略互利双赢,协同跨越发展
【化工 刘曦】万华化学(600309,增持): PMMA项目投产,一体化产业链持续推进
【汽车 谢志才,刘千琳,陈燕平】交运设备: 鼓励消费新政将出,汽车或出现边际改善
【建筑建材 鲍荣富,赵蓬,陈亚龙】建材: 春季躁动买水泥,玻璃或有良好表现
【建筑建材/环保公用 鲍荣富,方晏荷/王玮嘉,张雪蓉】国检集团(603060,买入): 内生增长超预期,外延加速可期
【电新 黄斌,边文姣】当升科技(300073,增持): 业绩预告略超预期,正极材料值得期待
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