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长江证券·早间播报0111

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发表于 2019-1-11 08:26 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【长江研究·早间播报】电新/非银/社服/纺服/传媒(20190111)

研究支持中心  长江研究  今天

湖南·凤凰
图片来源:视觉中国
Dance of the Fireflies
来自长江研究
00:0003:01


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目    录
长江电新 | 平价周期加速推进,中期增长趋势确定
长江非银 | 保险行业1月投资策略:低估值的安全性与高β的弹性
长江社服 | 黄山旅游:杭黄高铁正式开通,客流有望受益增长
长江纺服 | 纺织服装行业2018年报前瞻
长江传媒 | 回顾2018,展望2019电影行业三大核心问题

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重点推荐

电新·邬博华
平价周期加速推进,中期增长趋势确定
成本与收益端双重保证,平价项目规模有望超预期。本次文件对提高平价项目的收益率出台了多项实质性利好措施:1)保障平价项目收益方面,明确平价项目按照当前火电脱硫电价确定上网电价,且维持20年不变;保证平价项目消纳,限发电量核定为可转让的优先发电权等;2)降低平价项目非技术成本方面,要求有关省级电网企业负责投资项目升压站之外的接网等全部配套电网工程;要求各地方给予一定土地等政策支持。以光伏为例,目前光伏地面电站装机成本约4-4.5元/W,政策优惠下装机成本将下降至3.5-4.0元/W。本次《通知》的出台,将刺激企业积极性,推动风电、光伏装机快速增长。
  
风险提示:
1. 政策导向发生转变;行业竞争加剧;
2. 光伏或风电装机量不达预期。
摘自:《平价周期加速推进,中期增长趋势确定》
对外发布时间:2019/01/10
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:邬博华  SAC编号:S0490514040001

非银·周晶晶
保险行业1月投资策略:低估值的安全性与高β的弹性
利率下行预期释缓背景下低估值具备安全性,高β的板块属性将带来较好的上行弹性,一月份政策驱动市场下保险板块或具备较好配置价值。前期板块估值持续下行的主因是市场对于利率下行和开门红增长的担忧,当前利率快速下行至较低水平,估值下行压力有所释放,对利率反应逐渐钝化,利率的负面影响得到较好消化。另一方面,尽管储蓄型业务存在持续压缩,给予市场较弱的增长预期,但要充分考虑到行业成长新周期中对于保障业务的重视和调整,开门红时期保障业务占比的提升给NBV增长带来较好支撑,价值表现或优于保费增长表现。当前板块PEV估值0.6-0.8倍,处于历史低位,低估值叠加利率因素较好释放,板块同时具备安全性和跟随市场的β向上弹性,个股推荐中国平安。
   
风险提示:
1. 新业务价值增速大幅低于预期;
2. 利率水平趋势性下行。
摘自:《保险行业1月投资策略:低估值的安全性与高β的弹性》
对外发布时间:2019/01/10
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:周晶晶  SAC编号:S0490514070005

社服·赵刚
黄山旅游:杭黄高铁正式开通,客流有望受益增长
“一山一水一村一窟”战略稳步推进,增加休闲产品供给、延长产业链:(1)东黄山开发进入实质性阶段,预计交通路线开发完成后,客流接待能力将会有显著提升;(2)花山谜窟一期项目已于2018年10月正式启动,预计成熟期核心景区“日游+夜游”年接待总人数有望从20万增长至125万、户外运动年接待人数达52万;(3)2018年6月黄山区国资委将黄山太平湖子公司56%股权通过安徽长江产权交易所进行挂牌转让,公司参与受让;截至2018年中期已签署股权转让协议并支付股权转让款,完成工商变更,且项目人员已进驻现场开展前期工作。

风险提示:
1. 天气恶劣导致客流量不达预期;
2. 项目推进不达预期。
摘自:《黄山旅游:杭黄高铁正式开通,客流有望受益增长》
对外发布时间:2019/01/10
研究报告评级:维持“增持”
本报告分析师:赵刚  SAC编号:S0490517020001

纺服·于旭辉
纺织服装行业2018年报前瞻
我们对板块重点公司2018年年报业绩进行前瞻预测。总体上我们判断:1)服装家纺子板块在经济下行及上年高基数背景下,Q4收入端依旧承压,部分公司在12月大范围降温后零售端迎来改善;电商渠道表现不一,双十一高基数致增速环比多回落。公司层面分化持续:Q4收入端环比多出现放缓,其中森马服饰、海澜之家、歌力思有望持平或小幅改善;利润端方面,森马服饰上年同期计提资产减值导致低基数、海澜之家销售企稳、九牧王处置金融资产获得投资收益、罗莱生活费用率压缩,有望带来业绩环比改善。2)受外部环境影响,纺织制造子板块Q4订单趋淡,收入端环比多放缓,但出口型纺企受益于汇率波动及上年同期低基数,业绩表现有望优于收入端。公司层面,华孚时尚及百隆东方进行棉花期货交易,分别产生收益及亏损,将对业绩产生较大影响;孚日股份受益于汇率波动以及床品出口增加,下半年收入端改善,房地产业务剥离也有一次性收益贡献。3)新模式公司受益于行业红利以及内部效率优化,延续高增态势,消费分级背景下或一定程度受益。

风险提示:
1. 终端零售环境恶化的风险;
2. 业绩不及预期的风险;
3. 外延并购及内部整合不及预期的风险;
4. 原材料价格及汇率大幅波动的风险。
摘自:《纺织服装行业2018年报前瞻》
对外发布时间:2019/01/06
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:于旭辉  SAC编号:S0490518020002

传媒·王傲野
回顾2018,展望2019电影行业三大核心问题
2019年聚焦:1)国产电影预计仍将保持优势,进口片大年带来的主要增量在于腰部影片数量增多,预计明年进口片票房有望同比增长20%;2)19年电影票房市场将呈“低开高走”态势,全年票房预增10%;3)我们认为19年单银幕产出仍有望迎来拐点,虽然国家电影局给出的《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》目标“2020年全国加入城市电影院线的电影院银幕总数达到8万块以上”,意味着未来两年全国每年新增1万块银幕才能达到。但由于新影院建设需要提前规划并配合商业地产开发进度,投资方需要考虑盈利问题,我们认为短期内银幕数量不会出现大幅增长,19年单银幕产出拐点仍可期。

风险提示:
1. 票房增长不及预期的风险;
2. 传媒行业政策风险。
摘自:《回顾2018,展望2019电影行业三大核心问题》
对外发布时间:2019/01/08
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:王傲野  SAC编号:S0490518010002

文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容等详见完整版报告。
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