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中信建投晨会0111

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发表于 2019-1-11 08:22 | 显示全部楼层 |阅读模式

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建投晨会0111 | 通缩渐行渐近;强烈看多光伏风电

原创: 产品中心  中信建投证券研究  今天

每日投资精华0111
来自中信建投证券研究
00:0004:33


今日重点推荐

目录

【宏观固收-黄文涛】通缩渐行渐近,债市还有机会——12月物价数据点评
【金融工程-丁鲁明】基金业绩分化,大盘型组合表现出色-基金市场与FOF组合月报(2018年12月)
【电新-王革】强烈看多光伏风电:政策保驾开启光伏风电平价新时代,2019年超预期可能是常态
【银行-杨荣】长沙银行(601577):政务小微双特色,零售转型新引擎
【电子—黄瑜】立讯精密(002475):行业疲弱下全年业绩再超预期,维持首推
【机械-陈兵】智云股份(300097):国内平板显示模组设备龙头,公司发展空间广阔


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通缩渐行渐近,债市还有机会——12月物价数据点评

黄文涛 | 中信建投宏观固收首席分析师
2018年12月CPI同比增速1.9%,低于市场预期但符合中信建投证券宏观研究团队的预期,PPI同比增速0.9%,较上月回落1.8个百分点。

1. CPI食品项同比持平、环比由降转升。
12月食品CPI同比增速2.5%、较上月持平,环比增速0.7%、较上月回升2.3个百分点。食品项构成中,鲜菜同比增速4.2%、较上月回升2.7个百分点,拉动CPI上涨0.09个百分点,或受天气转冷的季节性因素影响。鲜果、蛋类价格增速回落明显,较上月分别回落3.9、5.7个百分点,完全符合我们的预期。猪肉价格同比增速-1.5%、降幅扩大0.4个百分点,环比回升0.7个百分点,由降转升。
2. 非食品增速回落。
12月非食品项同比增速1.7%、较上月回落0.4个百分点,环比增速-0.2、降幅扩大0.1个百分点。非食品项目中,12月1日、15日与29日连续两次下调汽油零售价,油价同比增速回落明显,对应车用燃料及零配件分项同比增速-0.5、较上月由升转降,大幅回落13.1个百分点,环比降幅也明显扩大,符合我们的预期。服务分项方面,旅游价格增速环比回落0.8个百分点,医疗保健服务增速回升0.1个百分点。
3. PPI超市场预期回落。
12月PPI同比增速0.9%,低于市场预期(1.4%)但接近我们的预期(0.7%)。其中生产资料同比1.0%,较上月回落2.3个百分点;生活资料同比0.7%,较上月回落0.1个百分点。PPI的回落与先行指标原材料购进价格PMI走势一致,也基本符合我们对高频数据生产资料价格指数、大宗商品价格指数监测,当月PPI环比增速-1.0%,接近我们的预期(-1.1%)。
分行业看,降幅扩大的有石油和天然气开采业,下降12.9%,比上月扩大5.4个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,下降7.6%,扩大4.3个百分点;黑色金属冶炼和压延加工业,下降4.3%,扩大3.2个百分点;化学原料和化学制品制造业,下降1.9%,扩大1.2个百分点。符合我们关于原油开采与加工、化工行业对PPI同比的拉动率回落较为明显,黑色金属与煤炭开采业的拉动率也有所回落的预期。
4. 总体看,CPI如期回落、PPI通缩风险加大。
尽管鲜菜分项季节性回升,由于猪肉等食品价格回落、叠加油价拉低非食品分项,CPI增速回落符合我们的预期。考虑到鲜菜涨价的季节性因素难以持续,猪肉、粮食等食品价格和油价等非食品价格分项上涨压力不大,未来CPI超预期回升的概率不大,全年CPI增速中枢或在2.2%左右。PPI超市场预期回落,接近我们较低的预期,在经济周期回落、信用收缩拖累投资的背景下,未来PPI继续下行。 全年PPl0.5%。通缩渐行渐近。政策空间加大,债券收益率还将下行。
(执业证书编号 S1440510120015)


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基金业绩分化,大盘型组合表现出色——基金市场与FOF组合月报(2018年12月)

丁鲁明  | 中信建投金融工程首席分析师
权益仓位继续下降,股混基金普遍表现低迷

报告期(2018年12月)内,不同风格指数不变表现低迷,金融、周期、消费、成长板块指数跌幅分别达-6.55%、-4.17%、-4.19%、-5.33%。

受国内权益市场影响,股票型基金、混合型基金平均业绩达-4.93%、-3.11%,而债券型基金、对冲型基金、商品型基金平均收益0.37%、0.11%、3.57%,此外打新基金月度平均业绩-0.47%。

仓位方面,主动权益型基金权益仓位普遍有所下降,其中平衡混合型基金仓位降幅达-3.75%,但在周期、成长板块仓位降幅达-1.04%、-0.58%。

新基发行回暖,债基占比较高

截至2018.12.28,国内市场新成立基金1251只,募资规模11419.35亿元,其中,混合型、债券型基金占比较高;报告期新成立基金144只,新成立规模1356.08亿,债基募资规模近1113.65亿。发行方面,今年以来国内市场共发行1195只基金。截至2018-12-21,今年新受理申请材料的基金共计992只。

权益类基金分化加剧,大盘型组合平均超额收益逾0.7%


(执业证书编号:S1440515020001)


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强烈看多光伏风电:政策保驾开启光伏风电平价新时代,2019年超预期可能是常态

王革 | 中信建投电新首席分析师
事件
光伏风电平价上网政策发布
2019年1月9日,发改委、能源局发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》。
简评
装机增量空间打开,行业预期再次好转
总的来看,本次政策明确了平价项目不占指标,提供了增量市场,并且配套了一系列政策来降低平价项目成本、保障平价项目收益。
在规模方面:
① 不限规模、不占补贴指标;
② 权利下放到省级,国家不控制规模。
在降成本方面:
① 明确地方政府要在土地费用方面予以支持;
② 可就近交易,不交上一级过网费;
③ 不缴纳交叉补贴。
在收益方面:
① 认可地方补贴,也算平价项目;
② 可以进行绿证交易;
③ 保障20年固定电价;
④ 保障消纳,若无法消纳,则等量优先发电权可全国交易。
增量装机在哪里?
光伏主要在III类,部分在II类。平价政策带来的装机增量主要在光伏风电监测预警为绿色的地区,即风光消纳较好的地区。政策明确光伏风电发电监测预警为红色地区的,不安排新的平价、低价项目;橙色地区只能用已核准备案项目开展平价、低价项目;绿色地区在落实消纳条件的基础上由省级部门自行组织。在光伏方面,2018三季度监测预警为绿色的区域有黑龙江、辽宁、山西、河北III类区、江苏、浙江、安徽、江西、河南、湖北、湖南、广东、广西、贵州共14个省市,其中仅3省位于II类资源区,其余均为III类区。
增量装机有多少?
估计光伏风电2019年合计约56GW增量,甚至更多。14省市2017电源新增装机总量为71GW,光伏风电装机总量47GW,占比67%;2018年1-11月电源新增装机总量为60GW,光伏风电装机总量35GW,占比59%。假设全年总装机70GW,光伏风电装机渗透率由60%提高至100%,预计每年有28GW传统能源装机需求可被光伏风电替代,假设风光等效利用小时数为传统能源一半,则对应的光伏风电增量需求约为56GW。
后续需要关注哪些配套政策?
20年协议+无弃风弃光。目前政策对电网要求较高,需签订20年固定电价购电协议、需保障全额收购无弃风弃光,后续需继续关注政策细则落地情况。

推荐标的:硅料龙头、硅片龙头、捷佳伟创、迈为股份、阳光电源;金风科技、中材科技、东方电缆。
风险提示:① 配套政策落地不及预期;② 有补贴项目不及预期。
(执业证书编号:S1440518090003)


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长沙银行(601577):政务小微双特色,零售转型新引擎

杨荣 | 中信建投银行首席分析师
公司基本情况介绍
长沙银行是湖南省首家区域性股份制商业银行和最大的法人金融企业。2018年一季度末,公司在湖南省内贷款占比达95.56%,其中长沙市占比55.14%。2018年9月26日,公司成功IPO发行30.79亿股,成为湖南省首家上市银行。
投资亮点
① 小微业务快速增长。在中小微金融领域,长沙银行居于湖南省内市场领先地位。2015年至2017年小微贷款年均复合增长率为 37.61%,截至2018年一季度末,小微贷款占对公贷款的比重达52.72%,但不良率只有1.08%,低于公司全部信贷的不良率。在定价上,公司小微贷款利率相对基准利率普遍上浮30%以上,其中上浮50%以上的占比达23%。
② 区位经济崛起,区域龙头将受惠。长沙银行的主要业务集中在湖南省内,今年来受国家发展战略的推进,湖南省和长沙市经济指标总量和增速均走在全国前列。公司作为湖南省规模最大、实力最强的法人金融企业,在市占率、业务资质、经营网络和品牌影响等方面具备较为突出的竞争优势。
③ 坚实的客户基础。一方面,作为地方性商业银行,公司拥有较好的政务金融业务资源;另一方面,公司在持续加大对企业客户的挖掘,目前已在湖南省内拥有较高的知名度。
投资建议
长沙银行作为湖南省首家区域性股份制商业银行和湖南最大的法人金融企业,始终以“湖南人的主办银行”为战略定位。在业务上,公司充分利用地缘及资源优势,以“做透区域”、“做深客户”为业务发展的两大主攻方向,力争通过十年的努力,形成以“大零售”为主体,“大批发”与“大资管”为两翼,以网络金融为一尾的业务格局。
我们看好公司中长期的业务发展前景。主要原因:
① 对公业务客户基础夯实,特色突出。对公业务目前应收的主要来源,已经形成了政务金融和小微金融的双特色业务,这类客户的粘性相对更高,银行在议价上也更有优势。
② 零售金融业务发展势头也十分迅猛。近三年零售贷款符合增速高达45%,占总贷款的比重也已经超过了30%,尤其是按揭贷款与银行卡业务保持高增长态势。
③ 拟成立理财子公司,奠定综合化发展的基础。在《商业银行理财子公司管理办法》出台之后,公司积极谋求理财业务转型,拟注资10亿元成立理财子公司,未来不仅可以提高客户粘度和忠诚度,资管业务也将成为中收业务的利润增长点。
在财务基本面上,我们认为公司同样具有相对优势。
① 净息差在城商行中属于数一数二;
② 资产质量较好。公司不良率虽然仅处于城商行中游,但在城商行次新股中居前,近差于上海银行。同时在关注类贷款占比仅高于宁波银行,逾期90天以上贷款同业偏低。
③ 贷款增长迅速。近两年公司贷款增速均在30%左右,生息资产收益率有保证;
④ 高存款占比有助于稳定负债端成本。

基于以上原因,我们看好公司业务发展和基本面优势,给予其“增持”评级。
我们预测其18/19年营业收入同比增长13.23%/16.23%,净利润同比增长11.41%/12.71%,EPS为1.30/1.46,PE为6.64/5.89,PB为0.99/0.86。
(执业证书编号:S1440511080003)


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立讯精密(002475):行业疲弱下全年业绩再超预期,维持首推

黄瑜 | 中信建投电子首席分析师
立讯精密发布2018年业绩上修公告
公告上调2018年全年业绩区间,再次超出市场预期
立讯发布业绩修正公告,预计2018年归母净利润为26.2-27.9亿,同比增长55-65%,高于此前三季报披露的区间24.5-26.2亿(同比45-55%)。上调后Q4单季净利润为9.6-11.3亿,同比增长57-85%。考虑到Q4确认股权激励费用及资产减值(双赢商誉)各几千万,实际经营业绩更好。我们判断消费电子、通讯等业务对业绩超预期均有重要贡献。
中长期逻辑清晰,坚定推荐
立讯18年业绩超预期,大客户核心零组件已奠定消费电子龙头地位,智能机短期销量波动为“后4G”阶段性问题,市场亦在逐步消化,未来几年5G商用将大大缩短换机周期。而通讯、汽车电子等领域弹性初步显现,长期对标安费诺的业务布局,成长空间和路径确定。

考虑到盈利能力超预期提升等因素,我们小幅上调2018-20年净利润预测至27.0/36.3/46.7亿(原为25.5/34.5/46.1亿),对应PE为21/16/12x。继续强烈推荐。
风险提示:大客户出货不及预期,汽车业务进展具有不确定性。
(执业证书编号:S1440517100001)


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智云股份(300097):国内平板显示模组设备龙头,公司发展空间广阔

陈兵 | 中信建投机械行业分析师
聚焦三大智能制造业务,营收快速增长
公司业务涵盖3C、汽车和新能源三大智能制造板块,其中3C板块设备是公司主要收入来源,占公司2017年总收入的70%。公司近年来业务发展较快,2013至2017年营收复合增长率达42.55%,归母净利润则达56.93%。2018年前三季度公司实现营收7.77亿元,增速下滑至12.67%,归母净利润则同比下降14.99%,主要是子公司鑫三力厂房搬迁,部分订单交付延迟所致。

预计公司18-20年营业收入分别为12.4/16.0/19.9亿元,归母净利润分别为2.06/2.76 /3.31亿元,对应EPS分别为0.71/0.96/1.15元,对应PE分别为17/13/10倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:① 面板厂投资速度不及预期;② 公司治理不及预期。
(执业证书编号:S1440518070001)

会议提示
1. 现场调研:雄安新区
时间:1月18日(周五)9:00-17:00
地点:雄安新区管委会
联系人:中信建投证券策略首席分析师张玉龙;对口销售经理
2. 现场会议:首席大讲堂·第四期
时间:1月25日(周五)15:30-16:30
地点:北京东城区朝内大街188号鸿安国际大厦
联系人:对口销售经理
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 楼主| 发表于 2019-1-11 08:47 | 显示全部楼层
市场利好不断,这些板块可逢低关注!

原创: 沈磊  中信建投优问  今天

中信建投优问




市 场 结 论
昨日沪深两市小幅调整,5G、特高压等题材板块持续活跃,特高压龙头风范股份走出10连板,但权重股走势疲软,券商股集体砸盘,国海证券、方正证券、西南证券均跌超5%。盘面上看,光伏、5G、特高压、风电、黄金等板块领涨;证券、创投、租售同权、汽车整车、家用电器等板块跌幅居前。技术上看,昨日量能较前一交易日有所萎缩,上证指数30分钟级别面临调整,短期看指数能否在2530形成支撑。综合来看,本轮反弹的背景是降准、降税、中美贸易谈判,随着这几个事件逐一完结,市场短期可能进入调整期,但也无需悲观,目前市场情绪较之前已有较大回暖,建议投资者在市场调整的时候可适当逢低关注5G、轨道交通、光伏、大金融等板块。



宏观分析及市场重要信息
今天消息面上值得关注的有以下几个:

1、工信部部长:今后还有更大减税措施出台 将发放5G临时牌照
推进制造业的高质量发展是今年我国经济工作的重中之重,工业和信息化部部长苗圩今天在接受央视记者专访时,详细解析了2019年国家在制造业的高质量发展上将会有哪些实招。苗圩表示,今后还有更大的面向制造业减税这个措施出台。除了减税以外,我们还鼓励各级政府,减少社企的收费,给企业减少外部的交易性成本,同时推进要素市场化改革。今年,我国将进行5G商业推广,一些地区将会发放5G临时牌照,下半年还将用上诸如5G手机、5G iPad等商业产品。

2、央行:加快推进互联网协议第六版(IPv6)在金融行业规模部署
央行网站今日发布关于金融行业贯彻《推进互联网协议第六版(IPv6)规模部署行动计划》的实施意见,旨在加快推进基于IPv6的下一代互联网在金融行业规模部署,促进互联网演进升级与金融领域的融合创新。实施意见提出,到2019年底,金融服务机构门户网站支持IPv6连接访问。到2020年底,金融服务机构面向公众服务的互联网应用系统支持IPv6连接访问,并具备与IPv6改造前同等的业务连续性保障能力。

3、能源局:推动平价上网并非立即对全部风电光伏新项目取消补贴
国家能源局解读《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》,推动平价(低价)上网项目并非立即对全部风电、光伏发电新建项目取消补贴。现阶段的无补贴平价(低价)上网项目主要在资源条件优越、消纳市场有保障的地区开展。同时,在目前还无法做到无补贴平价上网的地区,仍继续按照国家能源局发布的竞争性配置项目的政策和管理要求组织建设,但是这些项目也要通过竞争大幅降低电价水平以减少度电补贴强度。

4、中汽协:2019年汽车市场或仍将保持低速运行
在第五届新能源汽车年会暨BCA美好出行绿色盛典上,中国汽车工业协会(简称“中汽协”)副秘书长兼后市场委员会理事长师建华预测,2019年汽车市场仍将保持低速运行,全年销量或与2018年持平。根据师建华预测,2018年国内汽车全年产销量将达2800万辆。2019年,我国整体汽车销量或将与2018年持平。其中,乘用车销量预计为2360万辆;商用车预计销售440万辆,同比增长1%。新能源汽车方面,预计2019年保守增长率将达33.3%,全年销量将达160万辆。

5、韩正:确保医保基金安全 不断提高人民群众医疗保障水平
中共中央政治局常委、国务院副总理韩正出席医疗保障工作座谈会并讲话,认真学习贯彻习**重要指示精神,落实党中央、国务院决策部署,研究部署下一步医保工作。韩正表示,组建国家医保局是党中央作出的重大决策。各级医保部门要增强责任感和使命感,抓住机构改革契机,完善统一的城乡居民基本医疗保险制度和大病保险制度,加强医保基金监管,做好统一经办管理和服务工作,确保医保基金安全,促进制度公平可持续,不断提高人民群众医疗保障水平。

6、商务部:中美双方团队将按原计划推进磋商工作
商务部新闻发言人高峰10日表示,1月7日至9日举行的中美经贸问题副部级磋商中,双方积极落实两国元首重要共识,就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛、深入、细致的交流。下一步,双方团队将按原定计划推进磋商工作,关于磋商安排,双方正在保持密切联系。

7、海关总署税务总局等14个部门联合印发《意见》促进综保区发展
海关总署日前会同税务总局等14个部门起草的《促进综合保税区高水平开放和高质量发展的若干意见》将于近日正式印发,推出21项具体举措,打造五大中心,全方位多角度促进我国综合保税区发展。综合保税区作为海关特殊监管区域是我国开放型经济发展的先行区、加工贸易转型升级的集聚区,为承接国际产业转移、推进区域经济协调发展、促进对外贸易和扩大就业等发挥了重要作用。将出台的《促进综合保税区高水平开放和高质量发展的若干意见》明确提出:我国综保区建设目标就是打造加工制造、研发设计、物流分拨、检测维修和销售服务5个中心,同时推出21项具体措施,全方位、多角度促进我国综合保税区升级发展。


热 点 题 材
消息面聚焦  今年部分地区将发放5G临时牌照、5G商用步伐将进一步提速。

重 要 公 告
中国联通(600050)晚间公告,联通运营公司获证监会核准发行不超过500亿元公司债券。首期发行自证监会核准发行之日起12个月内完成。

万兴科技(300624)持股5%以上股东华睿投资、和谐成长、张愚,董监高朱伟、孙淳、陈江江,特定股东宗佩民、傅宇权、梁英智(9名股东合计持股36.23%)计划减持公司股份。其中,华睿投资拟减持不超6%股份,和谐成长拟减持不超10.56%股份。上述股东拟合计减持不超约22.29%股权。

易联众(300096)获微医集团(浙江)有限公司于1月10日增持公司股份50万股,占公司总股本的0.116%。增持后,微医集团合计持有公司5%股份,触及举牌线。微医集团增持因看好公司未来发展前景,存在未来12个月内在价格适当时继续增持公司股份的计划。

TCL集团(000100)拟回购股份,回购总金额不低于15亿元且不超过20亿元,回购价格不超过3.8元/股。

晨鑫科技(002447)控股股东、实际控制人刘德群及其一致行动人刘晓庆拟将其分别持有的晨鑫科技13.46%和6.98%的股份转让给上海钜成供应链管理(集团)有限公司;同时,刘德群及刘晓庆将其各自持有的标的股份所对应的投票权委托给上海钜成行使。权益变动后,公司的控股股东将变更为上海钜成,实际控制人将变更为薛成标。

众合科技( 000925 )1月9日与阿里云签订战略合作协议,双方将共同推进智慧轨道交通、智慧园区、智慧水务 、智慧照明 等相关领域数据流量和场景的应用及业务商业化发展。

胜利精密( 002426 )拟向不超过10名投资者非公开发行A股募资不超过20亿元,用于智能制造生产研发基地建设项目、光刻机产业化项目及补充流动资金。公司表示,项目投产后,能够进一步扩大公司业务规模,提高公司核心竞争能力。

辉煌科技( 002296 )被郑州地铁集团有限公司确定为郑州市轨道交通4号线工程综合监控系统集成项目的第一中标候选人,金额为1.42亿元,占公司2017年度营业收入的25.99%。

华鼎股份( 601113 )股东三鼎控股拟向国资背景的浙江新兴动力转让不高于3亿元的股份(约4286万股),转让价不高于7元/股;公司股东工银瑞投将8744万股股份(占总股本的7.85%),以7元/股的价格,转让给义乌金控,后者为义乌市国有资本运营有限公司全资子公司。

安道麦A( 000553 )拟收购ST辉丰所持与农用化学品或农化中间产品研发、生产、制剂、销售以及市场营销相关资产。ST辉丰仍保留并经营用于生物激活素的噻苯隆系列产品和微生物系列药肥产品的生物农业 板块。安道麦原名沙隆达,属于央企 中国化工 集团。

花园生物( 300401 )预增1.3倍至1.53倍,因维生素D3 产品售价较上年同期大幅上涨,胆固醇销量较上年同期大幅增长。

清水源( 300437 )预增95.46%至125.4%,因水处理 剂行业快速健康发展,市场需求旺盛,公司水处理剂产品销售量较上年同期有较大增长。

名家汇( 300506 )预增78.51%至96.36%,因城市的大型事件活动为景观照明的持续发展提供催化剂,2018年公司中标了深圳市、青岛市等地区亮化工程项目。

光威复材( 300699 )预增55%至65%,因军品业务稳定增长,风电碳梁业务继续保持较快增长,2018年度实现主营业务收入比上年同期增长40%至45%,经营利润实现相应增长。

新疆众和( 600888 )预增51%至62%,因电子新材料 等主要产品的营业收入增长,电子铝箔及铝制品盈利能力增强,以及参股公司净利润增长,投资收益增加。
资料来源:上海证券报、中国证券报、证券时报
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