中信证券晨会1126

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【晨会1126】聚焦G20

中信证券研究  今天

>>>重点推荐<<<
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秦培景｜中信证券策略首席分析师
S1010512050004

A股策略：一张图看懂G20后的市场情景
中美双方领导人G20会晤结果最可能的情景仍是无实质性进展，在此情景下预计国内会采取更积极的财政和货币政策对冲，2019H1市场有流动性驱动的上行风险。

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A股策略：回购政策松绑，库存股出售监管需加强
《回购细则》拓宽回购资金来源允许债务融资，延长实施期限，回购进度信息披露严于美股，单日回购自由度比美股高，对债权人保护和库存股出售监管方面需加强。

2

杨灵修｜中信证券海外策略首席分析师
S1010517100001

海外策论：展望G20，三大情景对港股的影响
我们认为两国元首在G20会议是否能达成共识存在较大不确定性，最为可能的情况是双方同意就贸易事项继续磋商。中性情景下，港股咨询科技器材和半导体子行业11月以来的反弹或出现反转；而悲观情景下，日常消费品制造中的玩具、纺织品、鞋靴等也将受负面影响。

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3

李想｜中信证券公用事业首席分析师
S1010515080002

绿色动力（601330）：
产能释放周期，固废龙头扬帆
融资、品牌和龙头优势突出；订单释放周期叠加运营效率提升，业绩加速；不确认工程及设备收入推动盈利高质。预计2018~2020年EPS0.26/0.39/0.55元，对应H股P/E为11/7/5倍。给予H股2019年10倍目标P/E，对应股价4.40港元，首次给予“买入”评级。

风险因素：政府补贴政策调整风险：市场竞争加剧及邻避效应影响：项目终止或进度不及预期风险：应收账款风险等。

4

弓永峰｜中信证券电新首席分析师
S1010517070002

许继电气（000400）：
特高压东风再起，配电网泛海攫利
伴随国家“稳基建”的指导，电网投资有望在2019年迎来反转复苏，公司作为特高压建设、配网改造等结构性增长点的直接受益者，有望在2018年业绩触底后有望迎来新一轮高速增长周期，我们预计公司2018/2019/2020年净利为3.76亿/6.85亿/8.63亿元，基本EPS为0.37/0.68/0.86元，对应当前股价PE为24x/13x/10x。结合可比公司2019年PE水平，我们给予公司2019年17x PE估值，对应2019年目标价11.56元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险因素。特高压建设进度不及预期，配网改造行动落实不及预期，整站招标市场竞争加剧。
5

明明｜中信证券固定收益首席分析师
S1010517100001

固收：货币政策的加强版“缩短放长”
央行连续暂停逆回购操作虽然并不代表货币政策的转向，但其目标显然已经从拉低资金利率、容忍资金利率会政策利率倒挂转变为维持资金利率平稳运行。预计后续央行流动性操作仍将关注长期流动性的补充；此外财政政策发力也将弥补长期流动性。央行此轮“加强版”的缩短放长操作仍将持续，但熨平短端利率波动也意味着资金利率存在底部。预计长端利率则在经济下行压力加大和融资需求降低的约束下难有上行的空间，利率曲线仍将牛平形变。

6

刘正｜中信证券交运首席分析师
S1010511080004

交运：原油价格波动影响历史对比——同样油价大跌，为何对航空影响迥异？
虽然原油价格环比连续7周下跌，11月23日布油回调至60美元/桶以下，但因为所处的市场环境、经济发展阶段、汇率环境及油价的预期下跌幅度均有明显不同，因此本次对航空的影响明显弱于上次油价下跌。不过油价的大跌短期仍能支撑航空板块估值，系统性超额收益拐点仍需等待。我们继续推荐国内线收益提升持续，航油成本压力趋缓的中国国航、南方航空(A+H)，关注吉祥航空、春秋航空。

风险因素。宏观经济下行影响航空需求，油价快速上涨，人民币持续贬值。

7

田加强｜中信证券医药首席分
S1010515070002

医药零售：全国药店分类分级指导征求意见落地，连锁龙头迎来政策拐点
考虑到未来行业集中度有望提升，以及顺应消费升级、新零售大趋势可能迎来的商业模式创新升级，给予医药零售行业“强于大市”的评级，重点推荐国内医药零售板块连锁龙头益丰药房、老百姓、大参林、一心堂。

风险因素：政策推进不达预期风险、连锁龙头药店整合不达预期风险。


>>>会议提示<<<

❶电话会议：民生教育山东曲阜收购项目交流
时间：2018年11月26日11:00-12:00
主讲：姜娅/冯重光
嘉宾：公司执行董事 左熠晨，投资部副总经理蒋福诚，投资者关系 马淑仪



>>>评级调整<<<


注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用