申万宏源分析报告（1123）

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综合版181122：缩量调整，下跌空间有限
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综合版181122：缩量调整，下跌空间有限
周四，市场继续调整，但政策呵护预期明确，下跌空间有限。操作上，回调过程中等待合适买点，低吸超跌成长股。
2018-11-22 17:332339
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大势研判


缩量调整，下跌空间有限
盘中特征：
周四，市场继续调整，成交量萎缩明显。上证指数收于2645.43点，下跌6.08点，跌幅0.23%，成交1256亿元；深圳成份指数收盘7893.99点，下跌14.48点，跌幅0.18%，成交1797亿元。28个申万一级行业指数9个上涨，19个下跌；其中：汽车、家用电器和医药生物涨幅领先；而钢铁、非银金融和建筑材料跌幅居前；非ST股票涨停49个，6个股票跌停。
后市研判：
市场近期出现调整，中美贸易摩擦升级与反弹累计涨幅过大是下跌主要原因。沪指已回补了2703点跳空缺口，次级反弹目标基本完成，短期存在技术性调整需求。而月底即将召开的G20峰会随着美国商务部提出的针对关键技术和相关产品的出口管制框架方案而变得不确定性大增，两市量能的大幅下滑也表明观望情绪提升。我们认为市场短期的调整并不表明反弹一定终结，此轮反弹的性质是源于前期悲观情绪的修复以及市场活跃资金的积极性提升，并非基本面推动。管理层缓解股权质押风险和呵护民营经济的一系列举措很大程度上稳定了市场心态，而监管层不过多干预市场的表态则给予了市场活跃资金很大的发挥空间。虽然经济下行趋势明显叠加贸易战巨大不确定性，但市场的核心驱动力是政策面的呵护和监管层面的放宽，只要这两个层面不发生反转，市场活跃资金似乎也愿意从政策放松这个逻辑去主动寻找机会。
总体来看，市场短期仍有继续缩量调整需求，但考虑到政策底特征明显，预计整体回落幅度有限。后续如果政策加码能够持续，市场监管态度不进一步收紧，等待短期调整过程中各项技术指标修复完成后，市场仍有动能从次级反弹行情过渡至中级反弹行情，上方2791点跳空缺口与2827点颈线位并非遥不可及。
需要关注的事件：1）宏观政策预期；2）金融去杠杆进程；3）市场监管政策的变化；4）中美贸易与国际经济复苏进程。



市场热点
券商板块领跌
从涨幅榜来看：1）汽车板块走强，新能源车反弹：江淮汽车、浙江世宝、光洋股份、北汽蓝谷等6股涨停，双林股份、京威股份、骆驼股份、传化智联、一汽夏利、奥特佳、中通客车、渤海汽车等纷纷跟涨。消息面上，日前，据中证报报道，处在重要变革期的汽车产业，新能源车崛起的趋势已经越来越清晰。根据我国《汽车产业中长期发展规划》，预计到2020年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车销量达200万辆。受益于新能源汽车产业的快速发展，以电动汽车为代表的动力类锂电池需求预计将快速增长。新能源汽车基本面持续向好，销量稳步增长，建议投资者保持关注。
2）独角兽概念走强：沃特股份、朗新科技、正业科技涨停，永安行、合肥城建、奥特佳、科大讯飞、城市传媒等涨幅居前，科创板及注册制相关利好二次发散，中线继续保持乐观建议投资者保持关注。
3）高送转概念表现强势：正业科技强势涨停，思美传媒、金固股份等多股表现活跃，从时间节点来看，目前已进入每年必炒的年底高送转行情中，鉴于正元智慧在第一个涨停后火速收到深交所关注函，可以看出，监管层面对于高送转的公司的业绩和规范减持方面仍从严要求，建议投资者保持相对谨慎，龙志浩仓位。
从跌幅榜来看：1）券商、保险板块跌幅居前，带动三大指数全线下挫，天风证券跌近8%，国海证券、中信建投、华安证券等跌幅居前，政策的边际影响效应递减，市场短期疲软首当其冲反映在大金融领域，建议投资者保持谨慎。
2）创投板块继续分化，新和成、海泰发展涨停，前期大涨的西安旅游、市北高新、鲁兴创投等陷入调整，创投板块近期连续走强，近一个月板块涨幅高达70%，多只个股甚至走出翻倍行情，获利盘丰厚，所以说资金有较强的获利了结意愿，特别是在市场行情不佳的情况下更容易造成资金的踩踏；究其根本，创投概念股这样的快速拉升的炒作方法完全背离了基本面，属于纯粹的资金博傻行为，建议投资者不宜追高。



操作策略
控制仓位，等待合适的买点
1、关注核心蓝筹的稳定性。经济下行预期对蓝筹股影响更大，而近期一系列的纾困民企的政策更多利好于中小创股票，若核心蓝筹不能保持稳定，将对指数构成较大拖累。
2、短期控制仓位。从近期行情可以看出，这一轮以创投概念、壳资源概念、ST板块为代表的题材炒作或已接近短期高点，待新的热点出现前，适当的控制仓位比较稳妥。
3、等待合适的买点，低吸超跌中小创。考虑到目前大环境仍有利于中小创股票，建议在缩量调整过程中逢低布局超跌中小创，保持灵活机动，不激进，不追高。