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宏源研究今日早评1114

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发表于 2018-11-14 08:55 | 显示全部楼层 |阅读模式

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今日早评|1114

研究所  宏源研究  今天
上涨空间正在收窄

股指期货数据大回放
1、股指期货行情
11月13日股市表现强于预期,沪指上行0.93%至2654.88。主力IF1812合约收3237.2,上涨36.00 点(涨幅1.12%),成交量为15130手,持仓量为33020手;主力IH1811合约收2460.60 ,上涨17.00 点(涨幅0.70%%),成交量为18253手,持仓量为14492手;主力IC1812合约收4558.60 ,上涨99.80 点(涨幅2.24%),成交量11184手,持仓30727手。IF总成交量为49473手,总成持仓量为66029手,成交持仓比为0.75 ;IH总成交量为25078手,总成持仓量为28132手,成交持仓比为0.89 ;IC总成交量为30185手,总成持仓量为58651手,成交持仓比为0.51 。
2、股指期货价差分析
股指期货合约的期现价差(现货价-期货价)主力合约中,IF、IC价差均有回落, IH价差小幅上升,且IC连续三日期指对现货升水。IF当月合约与沪深300指数的期现价差(现货价-期货价)为0.18 ,价差与现货价格比0.01 %;IH主力与上证50指数的期现价差为2.4 ,价差与现货价格比为0.10 %; IC主力与中证500指数的期现价差为-7.46 ,价差与现货价格比为-0.16 %。
3、主力持仓分析
主力持仓方面,三大期指主力合约主力中,三大期指中IF、IC多空增仓,IH多空减仓,且三大期指均表现为新净空。具体看,IF1812合约前二十大多头增仓2293手,前二十大空头增仓2806手,新增多单与新增空单之差为-513手;IH1811合约前二十大多头减仓525手,前二十大空头减仓460手,新增多单与新增空单之差为-65手;IC1812合约前二十大多头增仓1418手,前二十大空头增仓1775手,新增多单与新增空单之差为-357手。
结论及投资建议
周二股市表现强于预期,沪指上行0.93%至2654.88,中小创涨幅较大,两市成交金额大幅增至4555.75亿元。一级行业中,传媒、食品饮料领涨,银行、通信、石油石化、煤炭涨幅靠后。港股震荡走高,恒指上涨0.62%,北上资金小幅上升至26.74亿元。隔夜美股震荡偏弱,道指下跌0.40%,欧股跌多涨少。人行周二未开展OMO操作,当日无到期,资金面边际收敛,短端利率涨幅较大。人民币小幅升值,离岸报至6.94元/美元附近。
中国10月M2同比增8%,较前值8.3%小幅回落;新增人民币贷款仅6970亿元,创年内最低,前值13800亿元,环比几近减半,企业融资状况继续恶化,民间固投或有再度走弱。10月全国一般公共预算收入15727亿元,同比下降3.1%,个人所得税同比增长7%,增幅较前值回落13.8个百分点。尽管周一周二美股明显下挫,但A股表现尚可,两市成交明显放量,场内资金活跃度提升。周二沪指低开高走逐步收复5/10/30日均线,回补上周五的向下跳空缺口,但短期将面临向上受到的60日均线压制,继续上行将有减缓,在升至60日均线附近后预计将有小幅回调,未来股指重心能否上移仍需观望。

布油如昨日早报提示跌至65附近,短期有望继续寻底

要点:
1、 原油期货价格: SC:468元/桶(-5%);WTI:55.28元/桶(-6.08%);BRENT:65.35美元/桶(-5.25%)
2、 行业要闻:
(1) 中国海关总署的数据显示,10月原油进口同比飙升32%,达到4080万吨或961万桶/日。之前创下的日进口规模纪录是2018年4月触及的960万桶/日。中国1-10月原油进口同比增长8.1%至3.7716亿吨,或906万桶/日,料将创下又一个进口最高纪录年。
小结:
供应增加远超预期。今年8月份,美国原油产量成功超越俄罗斯成为全球最大的原油生产国,而且更令人担忧的是,美国仍然还有很多剩余产能等待开发,并且这些剩余产能是属于低成本,高效的。也就是说,一旦条件允许,美国有能力在极短的时间内快速增加原油产量。到目前为止,页岩油的平均成本已经降到50美元之下,巴肯地区的成本仅仅40出头。即使按照现在已经跌了20%的油价计算,页岩油生产商仍有10-20美元/桶的利润,这仍是比较高的利润,如果不是美国运输管道的限制,相信美国的原油产量将会增长的更快。在今年的EIA报告中,几乎EIA每发布一期新的报告就会上调一次对原油产量的预期。根据最新的EIA预测,预计到2019年末,美国的原油产量将达到1241万桶/日,较当前的产量1145万桶/天仍有接近100万桶/天的增长,并且这个增长目前仍看不到上限在哪里。
全球信用收缩,原油需求下滑。2018年年初开始新兴市场与欧洲经济同步放缓,部分新兴经济体系统性危机爆发;中国未来经济重心继续下移,会给原油需求带来下行压力。
中国经济下行压力增加。中国10月社会融资规模增量7288亿元,相比前值22054亿大幅下滑,新增人民币贷款6970亿元,前值13800亿元,M2同比增长8%,持平历史最低增速,上月同比8.3%。社会融资环比下降,去杠杆大方向依然保持,继续考验实体经济。
三季度实际消费数据令人失望。发达地区来看, 除了美国消费尚可之外,欧洲、日本消费延续二季度负增长,韩国消费由正转负。发展中地区来看,中国、印度消费消费增速回落(部分由于天气以及季节性原因)、巴西消费摆脱二季度低迷重回正值,但增速依然缓慢、前苏联地区增速尚可,中东地区消费负增长。新兴市场今年汽油消费衰退了5%以上。
美国经济大致在今年年底到明年年初进入后周期。这一轮起始于2015年底的美国商业周期的超预期表现与减税有关,助推了顺周期的家庭消费与企业资本开支。但是,税改的刺激效果在推行一年后会快速衰减,而在核心通胀中枢仍然存在上行空间的背景下,美联储的加息政策不会立刻终止。美国商业周期见顶之后的回落,将激烈且迅速。2018年北美汽油需求二季度同比负增长4.5万桶/日,三季度同比负增长9.6万桶/日,二季度汽油需求的负增长可能是本次趋势性负增长的开始,预示着美国经济或将要见到本轮经济周期的拐点。
WTI与Brent从back转化为contango结构,投资者结构开始迅速发生变化,因为近低远高结构不利于多头展期。截至上周,对冲基金和其他基金经理已将其在石油合约中的多头头寸降至2017年8月以来的最低水平。
昨日,美元指数迭创新高,新兴市场或再响警报,我们在早报题目《新兴市场需求回落或将拖累布油跌向65》,昨日夜盘原油大跌近7%,跌至65附近,SC夜盘跌停。我们认为,美盘短期多头爆仓,向下的能量尚未释放完毕,原油可能继续向下,不排除跌向60附近。

有色熊市可能已经开始 铝底部震荡,铜下行不改

美股过山车,标普一度涨1%,最终收跌0.15%。纳指盘中一度涨1.4%,最终收平。OPEC报告显示,上月OPEC和俄罗斯均增产,沙特产量首次超过2016年减产初始水平,OPEC连续四月下调明年需求预期;前一日,特朗普称希望OPEC不减产。油价暴跌,美油跌8%。退欧草案达成共识,英镑大涨。美元下跌。美债收益率下跌。

社融增速加速回落,主要受非标大幅收缩拖累。因数据远不及预期,中国债市应声上涨。对于金融数据大幅不及预期,市场有预期:货币宽松预期增强,降准等政策仍有很大操作空间。但我认为这是需求衰退型导致的,企业贷款投资的意愿清淡,利息还有下降的空间,从债市的表现也印证了。中美非制造业PMI均创新低,全球经济拐点将至,大宗商品可能即将进入熊市。有色Q4季度依然维持震荡走弱的观点,激进者可以考虑单边做空行情,或者可以考虑买入看跌期权合约或者考虑更安全的策略买入跨式策略做多波动率、做多gamma策略,实现稳定收益率。

贵金属:美联储在11月FOMC声明中表态维持加息计划不变,黄金强劲的上行动力尚缺,前期平台区1200存在强支撑,短期交易价值暂缺,建议观望。金银比短期并没有趋势性下行机会,在加息周期中可能还将创出新高,目前已经创出新高86.14,逢回调做多为主。


行业要闻:
1. 【SMM独家-10月黄铜棒企业开工率】据SMM调研数据显示,10月黄铜棒企业开工率为66.61%,10月份黄铜棒企业开工率同比去年呈现下降趋势。大部分黄铜棒企业对后市消费持悲观态度,目前企业处于去库存阶段,对于年底的备库并不热衷,另外年底企业开始着手资金核算,生产资金较为收紧,生产节奏预计仍将缓慢,进而导致11月开工率依旧处于低位。
2. 【韦丹塔旗下Konkola铜矿拖欠供应商8000万美元应付账款】赞比亚矿业和矿产开发部长Richard Musukwa在议会中透露,截至2018年9月,Konkola铜矿(KCM)已拖欠约400家商品和服务供应商约8000万美元账款。结合前期的Konkola2019年粗铜的减产消息以及印度冶炼厂的关闭,更加表明了Vedanta当下的尴尬处境。
库存变动:LME库存16.83万吨(-0.1),上期所库存14.22万吨(-0.53),上海保税区万吨39.7万吨(0.3)。
技术分析:昨日沪铜日内小幅反弹,夜盘震荡下行,主力合约收于49020,伦铜先涨后跌,基本回吐涨幅,收于6048。从盘面来看,沪铜主力仍在所有均线之下,日内成交量回落,价格沿布林下轨运行,MACD绿柱持平,盘面弱势。
小结:铜价下行趋势不变。昨日公布的社融及新增人民币贷款均创年内新低,经济下行压力加大。而铜的消费仍然疲弱,下游铜杆、铜棒等开工率都在低位,电网、汽车消费不及预期,国内精炼铜库存虽在回落,但年底产能投放大幅投放的预期主导铜价,基本面仍然弱势。操作上仍是空头思路,周内下方看到48000。

行业要闻:
1. 【订单不足 再生铝企业竞争加剧】因汽车产销不佳,下游压铸企业订单不足,各地再生铝企业普遍反馈订单量不足,出现较多竞价抢单的情况,市场价格混乱。
2. 【出口日本ADC12价格再降】据SMM了解,出口日本ADC12fob价格继续下跌,由一周前的1740美元/吨左右降至1700-1720美元/吨。
库存变动:LME库存105.61万吨(-0.03),铝锭社会库存138.7万吨(-2.3),铝锭出库量15.2万吨(-0.7),铝棒库存13.3万吨(-0.1),铝棒出库量3.96万吨(-0.39)。
技术分析:昨日沪铝早间下挫后迅速反弹,夜盘维持震荡,主力合约收于13780,伦铝震荡下行,盘中触及新低1928。从沪铝盘面观察,主力合约仍在所有均线之下,MACD绿柱较小,价格位于布林下轨,日内成交量回升,盘面依然弱势。
小结:铝锭出库量环比下降,但和上年走势保持一致,消费弱平稳。在供给收缩消费稳定的情况下,国内库存持续回落,然而海外库存维持高位,伦铝下挫明显,沪铝比值有走高趋势。当前电解铝成本仍然维持高位,但亏损带来的减产仍未达到质变,铝价反弹时机未到,但价格向下的空间同样有限,价格多维持底部震荡,日内预计主力合约运行区间13700-13850。

锌:国内市场在下游需求不温不火、交割后仓单资源流出导致市场可流通资源增多、市场预期后续进口锌到货增加的情况下,现货升水快速回落。在下游旺季消费不旺,以及冶炼厂产量环比增加的现状下,价格难以趋势性上涨。其次保税区库存开始止跌回升,低库存的支撑作用可能逐渐消除,但社库一直维持在低位,对于现货还是存在支撑。目10均线徘徊,前期空单继续持有,目标位19000。

镍:鑫海投产及印尼镍铁产能的投放加剧了镍生铁市场的供应压力,传统旺季不锈钢市场旺季不旺,甚至疲弱。2019年新能源汽车补贴或将退坡40%,新补贴政策预计将于今年12月份出台。缺乏新能源汽车的助推,镍价弹性下降且中枢下移。其次青山304D不锈钢的推出对于镍价更是沉重的打击,基本盘也有被推翻的可能。下调目标位9万以下,镍短期也难以见底,空单继续持有。

铅:环保二次回头看,是导致近期铅价偏强的原因。但铅锭社会库存正在加速累计,供需关系恶化。尽管目前铅价可能依然高位震荡,但建议逢高布局空单,入场区间18500-18800,目标位175000-,策略继续持有。

锡:由于云锡检修、印尼出口中断叠加缅甸锡矿供应减少的预期,锡价一骑绝尘,独领风骚,一举突破150000+。尽管如此,我认为利多因素已经充分price in,但需求可能在抢出口之后加速坍塌因素违背充分预期,因此不建议追高,长期观点,锡价抵抗式下跌。

短期矿石或有下调风险,但程度不大

宏观、政策方面:
人民币中间价下调153点。人民币中间价报6.9629,上一交易日中间价6.9476。
产业方面:
唐山市自11月12日20时至13日12时,执行强化减排措施。据Mysteel了解,虽然烧结机停、限产截止日期为13日12时,但目前唐山地区钢厂仍在严格执行此通知。
郑州市11月10日22时启动III级应急响应,工业企业采取“一厂一策”实施停产或限产。同时,21日起市区域全天禁行国三柴油车。平顶山市自11月12日18时启动重污染天气黄色预警,采取Ⅲ级响应措施,响应解除时间另行通知。
现货方面:
11月13日,全国25个主要城市20mm三级螺纹钢均价4554元/吨,较上一交易日下跌20元/吨。全国24个主要城市4.75mm热卷均价3972元/吨,较上一交易日下跌29元/吨。13日全国10家钢厂发布调价信息,价格下跌,调整幅度为-174~-20元/吨。昨日建材成交量报18.9万吨。进口矿现货市场表现平淡,贸易商报价基本持稳,山东港口PB粉主流报价590,PB块主流报价790,国际海运费继续走低。焦炭价格持稳运行。
技术分析:
螺纹钢:
螺纹盘面继续偏弱运行,其弱势格局并未改变;基差继续维持高位,短期内下跌空间有限。日内继续考验3800点位支撑位置。
铁矿石、焦炭:
铁矿石价格继续波动,短期有下调的可能,1901支撑位在500;结合焦炭现货价格来看,目前基差超过550,焦炭1901日内有向上的动力。
小结:
建材方面,从目前情况来看,市场供需已明显修复,甚至正在向供过于求转换,钢厂库存出现了一定的累积。卷材方面,市场成交在低位略有支撑,大部分市价相对偏低,少部分市场进行补跌,商家全力压空的情绪暂未完全体现。就商家反馈,近期囤货的意愿不强,拿货以后结算为主。矿石方面,钢厂方面在等待后续限产政策落地,预计中旬部分钢厂开始检修计划,目前采货补库意愿不强,询盘情况较差。焦炭方面,三轮提涨落地后,焦炭价格高位运行。目前焦企出货情况正常,库存整体不高;下游需求良好,库存暂未达到较高水平。综合来看,目前钢材盘面价格低位震荡运行,而现货向下收敛;矿石短期受到限产的影响,或有小幅下跌的可能,但空间不大,考验支撑位500点;而焦炭现货继续坚挺,盘面有向上动力。


空头减仓胶价小幅反弹,1-5价差短期或继续缩小

要闻:9 月,马来西亚天胶产量4.9万吨,同比下降6.6%,环比下滑22%。此外,本月天胶出口量同比增长16%,环比减少9.2%。国内消费量同比小幅增长1.8%,环比下降 3.6%。天胶库存17.98万吨,同比降7.3%,环比降3.1%。截至9月,马来西亚天胶产量44.6万吨,同比下降18.6%。天胶出口量增长3%至48.4万吨。

Ø期货报价:沪胶主力1901报价11225(60);沪胶1811报价10050(105);沪胶1905报价11440(85);东京期胶最新报价159.3(0.8)。

Ø现货、原料报价及价差
Ø天胶现货价格:SCR5全乳胶(上海)报价10000(0);泰#3烟片胶(上海)报价11600(100);青岛保税区泰国RSS3报价1395(0),泰国STR20现货1290(0)。泰国混合胶10250(-),SCR5全乳胶-主力合约基差-1225(-65),泰国混合胶-主力合约基差-975(-15),STR20#内外盘价差20(0)。
Ø合成胶现货价格:丁二烯10200(0),顺丁上海12600(0),丁苯(1502)山东12300(-50)。全乳胶-顺丁价差-2600(0),全乳胶-丁苯(1502)-2300(50)。
Ø原料价格:海南胶水9400(-100),云南胶水9300(-200),泰国合艾白片37.97(-0.53)。

Ø库存情况及开工率:青岛保税区库存11.2万吨(-5.06);上期所总共库存57.4万吨(-0.89);注册仓单48.4万吨(-0.12)。半钢胎开工率69.9%(0.63),全钢胎开工率75.97%(1.76)。

Ø持仓与技术分析:1901合约探底回升,夜盘偏强运行。从日K线图看,日K线逐步靠近均线,MACD绿柱缩小。成交量、持仓量均减少,仓差-5698。前20名会员持仓,多单65481(-1258),空单87081(-3221),净多单27046(-1594),净空单48646(-3557)。周线突破前期平台,打开下行通道,MACD红柱变绿柱。

Ø小结:橡胶昨日减仓上行,现货价格持平,混合胶与主力价差扩大至975元/吨,1811合约与老全乳接近平水,11-01合约价差缩小至-1175元/吨。5-1价差大幅收窄至190元/吨,市场预计11合约交割后对01合约的压力有所释放,而对于远期因需求预期偏弱,导致01偏强而05偏弱。目前泰国产区原料胶水增加明显,但由于国外工厂挺价,价格长时间维持在38-40泰铢/公斤,而海南胶水价格已经跌破万元。10月份因长假因素,进口商将船期提前到9月到港,因此10月货物到港量会较9月降低,人民币兑美元汇率的大幅飙升,也打压了市场对于进口橡胶的需求,11月为进口旺季,环比上升基本确定,而同比增速受高基数、高库存、人民币贬值和套利空间收窄影响或放缓。上周轮胎厂开工率稳中有升,主要来自出口的支撑,而配套需求量不佳以及替换市场走货并不理想。据悉随着出口关税的即将提高,出口市场的销量支撑力度将会随即减弱。随着交割时间到来,仓单、上期所库存下滑,另外,低价下多头接仓单的亿元有所增强。昨日10月进入数据发布,社融、新增信贷再次腰斩,宏观环境依旧偏弱,利空商品整体氛围,关注未来进一步宽松的预期能否兑现。预计本周1811合约将交割后仓单压力缓解,对盘面或有提振,建议观望为主。

政策影响下,基本面开始作用于豆类油脂

资讯要点:
1. 中美政策是左右当下豆类油脂的主要因素。
2. 生猪持续出栏,豆粕需求增速继续放缓,豆粕基本面不支持豆粕上行。
3. 今年6月份以来,国内大豆进口数量相比年初下调约1600万吨,但同时国内豆粕需求量增速也在下降。
4. 国内四级豆油现货均价5345(-5)元/吨;豆粕现货均价3270(-37)元/吨;棕榈油24度现货价格至4420(-7)/吨;大豆进口均价3590(-60)元/吨,国产大豆3652(-4)。国产菜油价格7710(10),进口菜籽油6195(-47),菜粕价格2401(-20)。
5. 国内大豆港口库存745.2(-5.4)万吨;豆油商业库存181.8(-3)万。棕榈油港口库40.26(0.24),豆粕库存97.55(0.7)万吨,油厂菜油库存55.4(1.22)万吨。
小结:
豆粕油脂依然处在找寻政策均衡的过程中,但基本面开始影响盘面豆粕价格走势,说明行情在逐步回归,但月底G20依然是近期市场最关注的的事件。
原油大跌,带动马盘棕榈油与国内油脂下跌,多重因素导致油脂将继续疲弱,探明新低点。然而国内豆油库存连续下滑,随着大豆进口的减少,豆油库存有望长期缓慢下滑,近期依然观望,等待动手买入时机。
如此熊途的油脂,现在不宜动手。

外盘继续走弱,国内仍有可能探底
资讯要点:
1. 据国家棉花市场监测系统对14省区57县市1140户农户调查数据显示,截至2018年11月9日,全国新棉采摘进度为84.0%,同比下降4.2个百分点,较过去四年均值降低4.6个百分点,其中新疆采摘进度为83.4%;全国交售率为81.1%,同比下降2.9个百分点,较过去四年均值提高2.0个百分点,其中新疆交售率为88.9%。
2. 美国农业部(USDA)周二公布的每周作物生长报告显示,截至11月11日当周,美国棉花盛铃率为96%,前一周为94%,去年同期为98%,五年均值为98%。当周,美国棉花收割率为54%,前一周为49%,去年同期为63%,五年均值为61%。
现货报价:
1. 中国棉花价格指数:全国229棉花价格16211(-10)元/吨,328棉价格15596(-10)元/吨,527棉价格14665(-3)元/吨;137长绒棉价格指数25100(0)元/吨,236长绒棉价格指数23900(0)元/吨;棉花均价15653(-10)元/吨,棉粕均价2729(0)元/吨,棉籽均价2076(0)元/吨,三级棉油均价5140(0)元/吨。
2. 3128B标准级别棉花报价:河北3128B报价15745(0),4128B报价15055(-20);山东3128B报价15760(-10),4128B报价15300(0);江苏3128B报价15699(0),4128B报价15160(-100)。 
盘面分析:
1. 棉花主力合约收于14805,上涨0.10%;1905合约收于15500,下跌0.03%;ICE期棉主力合约收盘77.70美分,下跌0.55%。
2. 内外价差:
3128B级棉花指数与M级进口棉花均价差为740(+300)国内C32S与印度C32S现货价差90(0),国内与印度JC32S内外价差-800(0),国内C21S与巴基斯坦内外价差520(0)。
3. 品种价差:
纯棉纱C32S与人棉纱R30S价差约1650(0),保持不变。
小结:
ICE棉花周二跌至一个月最低,因投资者越来越担心全球棉花需求,油价大跌进一步拖累棉花价格。
国内棉花昨晚冲高回落,早期的外盘走强带动国内反弹,但没有持续性,国内成交也很清淡,对需求不看好使价格逐步回落,国内纺织厂开始零星采购,但如果现货价格不能反弹,国内期货还将保持弱势,但跌幅会较小。后期能否走出反弹行情,中美贸易谈判是激发点,但如果无会谈结果,那么还将继续下跌。在技术上均线压头下,将试探前期的低点14670,操作上,14780以上可以抛空。
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