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广发证券•早间速递 1109

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发表于 2018-11-9 08:47 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【广发•早间速递】煤炭/汽车/海外公用事业/宏观每日一图

广发证券研究  今天

【煤炭】供给持续偏紧,11月关注旺季需求
● 核心观点:
10月煤炭板块跑赢大盘,11月关注采暖季动力煤需求旺季、煤焦钢产业链限产情况、进口煤缩紧
10月基本面关注:1)需求方面,动力煤:近期电厂库存处于高位,而后期进入采暖季旺季,下游采购积极性较高;炼焦煤:采暖季限产或较去年宽松,钢厂、焦化厂开工率高,焦煤补库需求较强;2)供给方面,18年9月原煤产量同比增5.2%,总体上预计11月供给增量不大。进口煤方面,目前进口煤政策维持大框架是不超过去年的2.7亿吨,预计进口煤压力有限。
煤炭市场回顾:10月港口动力煤价格环比上涨,9月进口量环比下跌
动力煤价格、焦煤价格上涨:11月2日秦皇岛5500大卡最新平仓价为643元/吨,较9月末上涨0.6%,京唐港主焦煤库提价较上月持平;产地方面,动力煤、炼焦煤、无烟煤价格普遍上涨。
进口量环比下跌:9月煤炭进口量同比下跌7.2%,环比下跌12.4%。
预计动力煤价格小幅上涨,炼焦煤、焦炭稳中向上,无烟煤企稳
动力煤价格小幅上涨:动力煤将逐步进入采暖需求旺季,电厂日耗有望逐步回升,而上游增产相对较慢、进口也受到限制,供需有望逐步改善,预计动力煤价格小幅上涨,不过目前港口和电厂库存处于历史高位,预计短期港口煤价仍有压力。
炼焦煤价格稳中向上:目前钢厂焦化厂整体开工率仍较高,下游补库积极,而供给端受环保、安全检查、严查超能力生产、山东龙郓煤矿事故等影响,多数煤矿库存维持低位运行,对煤价形成较好的支撑。此外,国际焦煤供应趋紧,9月以来海外煤价已快速回升,预计国内焦煤价格有望延续稳中向上。
焦炭价格有望继续上行:近期焦炭市场处于紧平衡状态,目前焦企环保限产执行力度不大,而下游钢厂对焦炭采购积极性较好,焦企库存持续处于低位,焦炭市场价格也企稳回升,预环保执行超预期,焦炭价格有望继续上行。
无烟煤价格维稳:近期受环保和安监影响,无烟煤煤矿普遍维持低位产量,而采暖季化工煤冶金煤采购积极性也较高,加上民用需求也较旺盛,也在一定程度上支撑无烟煤价格。
观点:Q3上市公司盈利环比持平(剔除兖煤),板块估值优势明显
目前下游需求仍维持平稳增长,而产地方面供给端持续偏紧,短期和中长期煤炭供给和需求增速均小幅增长,煤价有望维持中高位。中长期,煤炭行业供需有望维持基本平衡,预计市场煤价中枢有望维持600元/吨以上价格,此外煤炭企业资本开支逐步下降,分红能力也将逐步体现。目前板块估值仍较低,预计后期煤炭悲观情绪有望逐步好转,同时建议关注部分焦煤和焦炭龙头。
● 风险提示
宏观经济增速低于预期,需求端超预期下滑,供给侧改革低于预期,各煤种价格超预期下跌。
本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告:《供给持续偏紧,11月关注旺季需求》
对外发布时间:2018年11月5日
报告作者:
安  鹏   分析师执业证书编号:S0260512030008
沈  涛   分析师执业证书编号:S0260512030003

【汽车】汽车板块整体上涨2.96%,跑输沪深300指数0.04个百分点
● 核心观点:
汽车板块行情
2018.10.29-2018.11.2:Wind汽车与汽车零部件指数整体上涨2.96%,跑输沪深300指数(上涨3.00%)0.04个百分点;SW汽车整车指数上涨1.59%,SW汽车零部件指数上涨0.84%。分子行业看,SW乘用车下跌1.28%,SW商用载货车上涨4.86%,SW商用载客车下跌4.95%。
行业动态跟踪
根据乘联会数据,10月第一周日均零售1.55万台,同比下降49%,第二周日均零售6.34万台,同比下降12.7%,第三周日均零售5.32万台,同比下降23.3%,第四周日均零售5.66万台,同比下降27.2%。10月第一周日均批发销量1.17万台,同比下降45%,第二周日均批发销量达6.65万台,同比下降13.6%,第三周日均批发5.79万台,同比下降29.2%,第四周日均批发6.69万台,同比下降16.3%。
商用车:根据中汽协公布的数据9月货车销量29.2万辆,同比下降7.9%。其中,重型、中型货车销量同比下降23.1%、42.7%;轻型、微型货车销量同比增长0.2%、16.5%。9月客车销量33.3万辆,同比下降3.8%,其中大型、中型、轻型客车分别下降1.6%、23.6%、11.2%。
运价指数:上周中国公路物流运价指数953.58点,环比上升0.01%。上周整车指数为958.42点,上升0.01%;零担重货指数为958.19点,上升0.01%;零担轻货指数为933.23点,上升0.01%。
原材料价格:从各原材料价格变动来看,除钢价持平外,橡胶、PP、铜、铝价格较上周下降2.7%、1.0%、0.6%、0.1%。
投资建议:乘用车板块我们推荐业绩稳定增长低估值高股息率蓝筹;重卡龙头公司2018年销量稳定性、盈利韧性或超预期,且分红率存在进一步提升可能,估值修复空间较大。
● 风险提示
宏观经济增速不及预期;行业景气度下降;政策推进力度不及预期。
本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告:《汽车板块整体上涨2.96%,跑输沪深300指数0.04个百分点》
对外发布时间:2018年11月4日
报告作者:
张   乐   分析师执业证书编号:S0260512030010
闫俊刚   分析师执业证书编号:S0260516010001
唐   晢   分析师执业证书编号:S0260516090003
刘智琪   分析师执业证书编号:S0260518080002
【海外公用事业】风电弃风率持续改善,前三季度业绩超预期
● 核心观点:
港股风电运营商三季报业绩超出预期:2018年前三季度我们关注的港股5家公司前三季度共实现收入人民币532.72亿元,同比增长14.43%,收入增幅略超预期。
弃风限电持续改善,风电发电量稳增:2018年前三季度全国范围内弃风限电持续改善,全国弃风率7.7%,同比下降超5个百分点。我们关注的港股6家风电运营商共实现风电发电量78,596GWh,同比增长20%,发电量增长符合预期。前三季度全国风电平均利用小时数1565小时,同比增加178小时。各公司2018年前三季度风电利用小时数也各创新高。我们预计港股风电运营商的弃风率和利用小时数将在19、20年持续改善。
限增保存优化存量风电资产:2018年9月份可再生资源配额制第二轮征求意见稿发布,进一步促进风电存量消纳,而且随着风电补贴退坡加速和平价上网临近,风电行业形成了限增量、保存量的主旋律。对于存量装机容量规模较大,且有较多高弃风区域风机的公司,存量资产产能未来将逐步得到充分释放,从而增厚公司业绩。
补贴欠款回收加速,全年回收进度乐观:2018年第三季度风电补贴欠款回收开始进入加速阶段,我们对全年补贴欠款回收进度持乐观态度。
● 风险提示
风资源不确定性风险,限电率回升风险,政策不确定性风险,新增装机并网容量低于预期,电价下降风险,融资成本上升风险。
本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告:《风电弃风率持续改善,前三季度业绩超预期》
对外发布时间:2018年11月8日
报告作者:
韩   玲   分析师执业证书编号:S0260511030002
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GMT+8, 2018-11-21 12:15

 
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