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海通证券分析报告(1109)

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发表于 2018-11-8 20:29 | 显示全部楼层 |阅读模式

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各路资金驰援,静待市场质变,择优择机介入

海博士  海通证券彩虹俱乐部  今天

今日复盘

投顾收评第207期(20181108)
来自海通证券彩虹俱乐部
00:0003:09

(↑详细收评内容欢迎收听语音↑)

市场概述:受外盘影响,两市集体高开,开盘之后创投板块分化,壳公司较为活跃,而券商、有色等权重拖累指数下行,此后创业板由红翻绿,两市开始缩量,题材概念较为萎靡,午后市场再度走弱,创业板指、深成指先后翻绿,而沪指则回吐涨幅,总体大盘单边下行,市场赚钱效应不佳,临近尾盘,空头再度发力,指数持续下行。截止收盘沪指跌0.22%,深成指跌0.70%,创业板指跌1.20%。板块概念方面,高校系、壳公司板块领涨,有色钴、指纹识别板块领跌。两市共1307只个股上涨,76只个股涨停,除新股外涨停75只,2030只个股下跌,6只个股跌停。沪股通今日流入34.4亿,深股通流入6.5亿。


投顾观点:各路资金驰援  静待市场质变

近一段时间,为落实国务院“促进股市健康发展”指示,市场各方正积极行动,并相继推出系列有效措施,推动各方资金通过纾困基金、沪(深)港通、ETF等形式踊跃进入市场。在纾困基金方面,截至11月7日,券商、保险公司已经设立超700亿元的纾困民企专项产品或资管计划,值得称赞的是其中有三家保险公司设立总规模为580亿元的纾困专项产品,预计未来会有更多的保险公司发布相关产品;乐观估计,这种由地方国资、券商、保险公司等众多机构参与的纾困基金规模或将高达数千亿之多,如此规模的资金,对化解股权质押风险无疑发挥着重要作用;而在二级市场方面,我们看到10月19日之后,外资通过沪港通、深港通两渠道进入A股的资金高达430亿元,可谓是飞奔进场,特别是11月2日,沪股通资金净流入113亿元,几乎开创沪港通业务历史,外资这一动向值得国内投资人高度关注;内资而言,由于公墓基金等机构仓位居高不下,资金可能捉襟见肘,但保险等机构近期大动作频现,大笔申购ETF基金进入市场,例如华安创业板50ETF、易方达创业板50ETF、华夏上证50ETF等基金近期都出现份额剧增的现象。面对内、外机构资金积极进入A股的事实,普通投资者需要“风宜长物放眼量”, 不为短期波动所困,择优择机介入,静待市场由量变到质变的时刻。

(潘发令|投资顾问资格证号:S0850611030005)



汽车三季报总结:行业需求疲软,估值处于低位


2018年Q1-Q3汽车销量同比+1.49%,盈利水平下滑明显。根据国家统计局披露,汽车制造业2018前三季度实现营业总收入59881亿元人民币,同比-4.05%;全行业实现利润总额4518亿元,同比-10.17%;行业净利率7.62%,三费费率合计约8.23%,均基本保持稳定。
传统板块表现均明显走弱,乘用车、零部件、重卡板块增幅放缓,客车持续下行,经销商板块受销量下行直接传导,而新能源汽车高增长持续。乘用车子板块18Q1-3营收+8.7%,净利同比+0.4%,净利率有所下滑,费用率略有提升。零部件板块18Q1-3营收+12%,净利+18%,毛利率下滑,费用率提升。卡车子板块,销量增幅不断放缓,18Q1-3营收+2%,净利+21%,毛利率下行,但受成本管控改善影响,净利率有所提升。客车子板块18Q1-3营收+2%,净利-51%,新能源客车补贴大幅削减,显著影响订单和排产。经销商子板块18Q1-3营收-5%、净利-11%。新能源汽车18Q1-3销量+81%,营收+26%、净利+4%,毛利率、净利率下滑显著,我们预计Q4景气度将有所上行,长期来看行业分化加剧,低端产能逐步退出。
2018年Q1-Q3汽车板块行情普遍薄弱,各子板块处于近几年估值低位。整车层面,Q2传统淡季结束后,传统“金九”旺季并未如期开启,汽车市场需求疲软。前期大盘大跌以后,9月整车板块估值小幅修复。我们认为Q4汽车销量下滑是大概率事件,整车板块估值水平继续修复力度小;客车、卡车、零部件、经销商等板块估值均处于2016年以来历史低位。
投资建议。行业小年追求确定性和差异化。确定性整车建议关注低估值高分红品种,确定性零部件建议关注产品升级市场扩张的优质零部件龙头,差异化建议关注新能源汽车及汽车半导体等优质细分板块龙头。
(1)行业景气小年,关注确定性。整车销量增速明显放缓,关注强势龙头明显逆势份额扩张的低估值高分红龙头,包括上汽集团、广汽集团H、吉利汽车等。优质零部件公司凭借进口替代和产业升级,将降低下游整车销量波动的影响,建议关注行业小年通过产品升级市场扩张、具有细分行业红利、长期成长确定性较高的低估值零部件龙头,包括福耀玻璃、华域汽车、星宇股份、精锻科技、德赛西威等。
(2)电气化、智能化、网联化是未来汽车行业最大变革。2020年随着大众MEB平台、通用BEV平台的导入,国内新能源汽车市场竞争加剧。我们认为国内新能源汽车企业的竞争主场集中在经济型纯电动汽车领域,有望凭借综合成本优势逐步“蚕食”同价位燃油车市场,市场空间广阔,建议关注比亚迪。零部件层面,未来新能源化和智能化核心竞争体现在动力电池和汽车半导体(传感器、功率器件、控制器等)两大领域,建议关注宁德时代、得润电子等。
风险提示。整车销量低于预期的风险;新能源汽车政策变化的风险;原材料价格大幅波动风险;汇率大幅波动风险。
【研究员】杜威 王猛 曹雅倩

资料来源:海通证券综合自海通研报、华尔街见闻等。
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GMT+8, 2018-11-22 04:36

 
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