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长江研究·早间播报1107

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发表于 2018-11-7 08:22 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【长江研究·早间播报】钢铁/零售/汽车/通信/传媒(20181107)

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台湾·澎湖岛
长江机械 倪蕤 摄制
天門 - 空と海と詩
来自长江研究
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目    录
长江钢铁 | 从3季报再论景气与估值的错位
长江零售 | 复盘看零售企业的周期性
长江汽车 | 汽车板块2018年三季报业绩综述——整体业绩承压,龙头相对稳健
长江通信 | 通信行业2018年三季报综述
长江传媒 | 传媒行业三季报综述

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重点推荐

钢铁·王鹤涛
从3季报再论景气与估值的错位
扭曲的业绩高位,持续性存疑压制估值。股价是业绩与估值的表征。从周期的规律来说,考虑到长期经营业绩永续的问题,高位业绩给予一定的估值折扣本身是合理现象,但在近两年业绩已经持续维持相对稳定的局面下,板块估值远低于往年甚至再创新低的局面还是让市场有些诧异,对此,我们认为主要有以下解释:1、趋势向下,估值打折;2、非市场化路径的利润攫取难以换来估值认可;3、供给侧改革双刃剑效应显现。
   
风险提示:
1. 环保限产不达预期;
2. 下游需求加速下滑,出现较大幅度波动。
摘自:《从3季报再论景气与估值的错位》
对外发布时间:2018/11/04
研究报告评级:维持“中性”
本报告分析师:王鹤涛  SAC编号: S0490512070002

零售·李锦
复盘看零售企业的周期性
具体就细分子行业而言:1)超市行业由于经营必需消费品,与经济周期的相关性不强,其内生增长更多由店龄结构以及业态创新能力驱动,同店与食品价格拟合度较高,外延增长则主要取决于扩张节奏,作为相对人力密集型企业,业绩释放主要由经营效率提升驱动;2)百货行业因经营可选消费品,内生同店增长与经济周期的相关性较高,但拉长周期对比,日本中低端扩张型和中高端稳定型百货可知,中低端扩张型百货收入和业绩增长受经济波动影响较小,中高端稳定型百货公司,其基本面与经济周期走势较为一致,因此,百货虽内生增长与经济周期存在一定相关度,而长期增长仍取决于业态创新和外延扩张速度。
   
风险提示:
1. 经济增速出现大幅度下滑,促消费政策方向发生偏移;
2. 企业转型进度不达预期。
摘自:《复盘看零售企业的周期性》
对外发布时间:2018/11/05
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:李锦  SAC编号:S0490514080004

汽车·高登
汽车板块2018年三季报业绩综述——整体业绩承压,龙头相对稳健
三季度以来行业销量持续负增长,反映了市场对未来经济悲观预期,汽车上市公司业绩 增速或将放缓,分化进一步加剧,优质公司业绩表现稳健。重点推荐两条确定性主线: 1)龙头产业地位的确定性:上汽集团(龙头新车周期+新能源放量)、华域汽车(上汽+ 海外业绩稳定性+电机电控等放量)、比亚迪(爆款新能源汽车+电池外供发展空间大)、 潍柴动力(重卡向高端装备龙头转型)、宇通客车(新能源地位进一步提升);2)成长的确定性:星宇股份(车灯行业升级,龙头份额提升)、东睦股份(国产替代+自动变速箱产业链)、拓普集团(吉利汽车+底盘电子)、银轮股份(新能源+热交换部件升级)。
   
风险提示:
1. 下游需求不达预期;
2. 行业价格战压力超出预期,大幅削弱公司盈利。
摘自:《汽车板块2018年三季报业绩综述——整体业绩承压,龙头相对稳健》
对外发布时间:2018/11/04
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:高登  SAC编号: S0490517120001

通信·于海宁
通信行业2018年三季报综述
设备商:中国信科在中国移动4G皮基站集采表现优异:大唐移动和武汉虹信第一份额中标显示各自在无线领域的深厚技术积淀。目前,大唐移动和武汉虹信正加速整合,有利构筑中国信科无线领域技术优势,提升5G无线市场份额。物联网:中国移动将集采500万NB单模模组:此次天量集采显示国内物联网连接需求持续爆发,招标没有限价及中标厂商数,有望在补贴基础上进一步降低模组厂商的毛利率压力,另外也有利增加更多模组厂商进入供应链的可能性。北斗:我国成功发射第四十一颗北斗卫星:年底发射18颗北斗三号卫星的目标完成可期。到2020年,将有35颗北斗三号卫星在轨,实现全球组网,在网络覆盖方面与GPS相当,驱动国内北斗产业进入民用和海外市场拓展新阶段。
   
风险提示:
1. 由于产业链成熟度不够,5G 规模商用进度放缓;
2. 云计算厂商资本开支增速下滑;
摘自:《通信行业2018年三季报综述》
对外发布时间:2018/11/05
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:于海宁  SAC编号:S0490517110002

传媒·王傲野
传媒行业三季报综述
1)传媒板块下半年以来持续跑输大盘,且差距呈扩大趋势。截至2018年11月2日,今年以来传媒行业指数下跌35.94%(中信行业指数),在A股所有板块涨跌幅中位居第28位。2)板块估值持续下移达历史新低。截至2018年11月2日,传媒板块的估值为19.7倍,各子板块估值基本在15-20倍。3)前三季度行业经营表现一般,营销和游戏板块仍保持较高的营收增速。4)行业整体盈利能力小幅下降,但互联网板块有所改善,管理费用率显著下降,控费能力整体提升,现金流情况改善,预收账款持续增长。5)2018上半年的传媒行业基金超配行情并未持续,Q3出现低配:基金持仓比为2.74%,低于行业标配比2.93%。
   
风险提示:
1. 政策风险;
2. 行业发展不及预期的风险。
摘自:《传媒行业三季报综述》
对外发布时间:2018/11/05
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:王傲野  SAC编号:S0490518010002
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GMT+8, 2018-11-21 12:37

 
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