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宏源研究今日早评1106

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发表于 2018-11-6 09:02 | 显示全部楼层 |阅读模式

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今日早评|1106

研究所  宏源研究  今天
制裁靴子落地,原油短期或震荡盘整
要点:
1、 原油期货价格: SC:512.7元/桶(+0.95%);WTI:62.69元/桶(-0.45%);BRENT:72.71美元/桶(-0.76%)
2、 行业要闻:
(1) 美国对包括中国大陆、中国台湾、印度、韩国、日本、希腊、意大利和土耳其八个国家和地区特例措施有效期仅为180天,2019年原油供需状况料供大于求
① 美国重启对伊朗原油制裁,并暂时把8个国家和地区从禁止进口伊朗原油的适用国中剔除,土耳其政府透露称本国已成为对象国,美国彭博社报道称,除外对象包括日本、韩国、中国、印度;
② 美国务院伊朗事务特别代表胡克说明称,适用除外是为期6个月的限定措施,据分析可能每半年确认一次情况并延长;
③ 据外媒报道,关于就8个国家和地区采取的特例措施,美国国务院伊朗事务特别代表胡克向媒体透露,“特例措施的有效期仅为180天”,他进一步解释称,之所以在一段时间内采取特例措施是为了尽量缓解伊朗原油禁运对国际原油价格造成的冲击,他同时指出,美国并不打算进一步延长有效期;
④ 胡克还称,预计2019年全球整体的原油供需状况是供大于求,如果市场实际情况符合这一预估,那么美国将要求8个特例国家尽早停止从伊朗进口原油。
(2) 振华石油将在上海上与伊拉克签署石油协议;据知情人士透露,中国国有企业振华石油11月5-10日将在上海签署一系列2019年年度原油供应协议,其中包括与伊拉克国有石油营销公司(SOMO)拟议合资企业,数千家外国公司和中国买家将参加,以展示世界第二大经济体的进口潜力。新的合资企业将设在中国北部港口城市天津,靠近北京,年度原油协定中的原油供应量尚未透露。
(3) 机构调查:OPEC10月份海运原油出口量骤降至略高于2400万桶/日;产量较9月下降85万桶/日,伊朗、阿联酋、委内瑞拉和安哥拉的产量大幅下降;沙特阿拉伯、科威特、利比亚和伊拉克的出口增长抵消了部分下降;中东的出口量仅环比减少了9万桶/日,尽管各国之间的出口量构成发生了显著变化;上月伊朗原油产量继续下滑,10月平均产量为135万桶/日,9月为167万桶/日,下降了31万桶/日;沙特产量平均为725万桶/日,为6月份以来的最高水平;伊拉克和科威特的出口也分别增加了11万桶/日和19万桶/日,至394万桶/日和210万桶/日;阿联酋原油出口的大幅下降,推动中东原油供应量较一个月前有所下降;安哥拉的原油出口量估计为122万桶/日,为至少自2015年1月以来的最低水平;但利比亚产量为98万桶/日,创多年新高。
(4) 美国对伊朗正式实施惩罚性制裁具体措施公布,赦免的八个国家和地区基本涵盖了伊朗石油出口的主要部分,市场解读为制裁风格偏软。靴子落地后油价盘中一度冲高,随后回落显示市场仍对市场供需结构存在顾虑和疑问,市场当前阶段对油价走势颇为谨慎;在技术超卖叠加市场信心不足背景下,低位震荡反复或是近期常态,注意节奏把握。

小结:
伊朗制裁低于预期,伊朗原油出口短期内可能会上升。
北京时间周一晚上被豁免的地区名单公布,分别包括中国大陆、中国台湾、印度、韩国、日本、希腊、意大利和土耳其,欧盟将不会获得自伊朗进口原油的豁免权。获得对伊朗原油制裁豁免的国家和地区,有“几周”时间来逐渐减少自伊朗的原油进口。豁免权是暂时性的。预计伊朗原油出口量将减少100万桶/日。由于部分国家和地区包括日本、韩国和印度已经在伊朗制裁生效前就减少了原油进口,尤其是日本和韩国已经将伊朗原油份额减至零。而在豁免之后,这些国家将继续进口伊朗的原油。5月份的时候,日本和韩国伊朗原油进口量为26万桶/天,现在已经基本降至0。印度的石油进口量也从73.5万桶/天缩减到35.5万桶/天,这其中的差额64万桶/天中的一部分有可能会在11—12月份弥补回来。
印度和伊朗正在敲定一项机制的细节,该机制将允许新德里通过印度的银行向德黑兰支付印度货币。印度将重新启用上次伊朗制裁期间的措施,即在印度银行的一个账户上付款,而该银行没有开展国际业务,因此不容易受到美国的制裁。然而,在上次制裁期间,石油的付款是分为两部分的,即45%以卢比存入印度银行,55%以欧元支付。这一次,伊朗将会收取全部的卢比。预计伊朗将利用这些资金从印度进口物品。
欧盟也开始想办法对抗美国的制裁,毕竟欧盟并不在美国的豁免名单里。欧盟预计将宣布一种特殊的支付工具(spv)来和伊朗进行贸易往来。然而,据消息来源称,这个项目遇到了几个复杂的问题,这可能意味着这个支付工具要到2019年才开始运作。
其他国家都在想办法从伊朗进口货物,伊朗自然也不会完全受制于美国。伊朗国家石油公司目前大约有50多艘油轮,这些油轮往往可以通过关闭GPS应答器的方式暗地里出口伊朗石油。所以未来的伊朗石油出口,必定会更加的多元化,并且可追踪性也大大降低。
9月份的数据,尽管伊朗的原油产量下滑15万桶/天,但OPEC整体产量仍然上涨了13.2万桶/天,其中主要的增幅来自于利比亚的10万桶,沙特的10万桶。即使伊朗下滑了37万桶/天的产量,OPEC整体仍然是维持增加的态势。另外今年利比亚和俄罗斯也在觊觎着伊朗的市场份额,目前利比亚呈现出快速增产的迹象,俄罗斯原油产量也已经创出了历史新高,在伊朗产能退出市场之后,必定会有大批的产能进行替代。
总体来看,伊朗制裁低于预期,伊朗原油出口短期内可能会上升,需求的疲软将使原油逐步变为供大于求,中期原油将再难创出新高。豁免的问题已经反映在原油的价格当中,在美国制裁生效并且公布了豁免名单之后靴子落地利空出尽,原油或震荡盘整,建议近期多单空单都离场观望为主。

基本面钢矿支撑较强,炉料表现抢眼
宏观、政策方面:
11月5日,首届中国国际进博会正式开幕,预计吸引超过15万境内外采购商和全球企业前来“掘金”。
人民币中间价昨日大幅上调395点。人民币中间价报6.8976,上一交易日中间价6.9371。
产业方面:
太原公布2018年至2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案,要求对高排放行业取消统一的限产停产比例,实行差别化错峰生产,避免简单化、绝对化“一刀切”。
11月3日至4日,中央生态环境保护督察组对辽宁、陕西、四川和贵州开展“回头看”工作动员会陆续召开,督查工作为期一个月。
现货方面:
5日,全国25个主要城市20mm三级螺纹钢均价报4710元/吨,较上一交易日下跌12元/吨。全国24个主要城市4.75mm热卷均价报4146元/吨,较上一交易日下跌8元/吨。5日全国9家钢厂发布调价信息,价格有涨有跌,调整幅度为-50~30元/吨。昨日建材成交量报19.3万吨,较上周有所增长。青岛PB粉较上周上涨3元至583元/吨。海运费继续小幅波动,对价格影响不大。
技术分析:
螺纹钢:
昨日盘面震荡偏强,有反弹迹象,目前基差仍超过700点,下行空间不大。60分钟线MACD有向上趋势,不排除今日盘面仍有小幅反弹的可能。
铁矿石:
铁矿石60分钟线筑底,目前价格震荡偏强。基差维持高位,下方空间非常有限。目前现货涨价,预计今日有小幅反弹。
小结:
建材方面,市场整体成交一般,虽然上海市场受进博会影响施工受限,但华东市场刚需依旧存在,对于现货价格仍有支撑。本周开始江苏个别钢厂开始限产,供应方面会出现一定减量。卷材方面,现货价格仍有继续向下的动力,商家规避风险,以成交为主的意愿较为明确。外加下游与商家短期不敢大量囤货,观望情绪较为明显。矿石方面,随着盘面铁矿石期货的上涨,现货市场成交有所回暖,贸易商仍对后市较为乐观,低价出货意愿不强,昨日市场以企稳为主。综合来看,建材现货需求存在,但受上海市场等影响近期成交一般,结合基差来看,短期以震荡为主,区间在3950-4150。而铁矿在经历了非理性下跌后,目前筑底反弹,期现同涨,而盘面下跌空间极其有限,今日考验525点位。


有色价格波动加剧,下跌可能已经开始
美股涨跌互见,科技股总体下跌,能源股金融股走高。非农数据亮眼,薪资增速加快,10年期美债收益率上涨。特朗普此后表示,希望对伊朗的石油制裁放慢一点,不希望推高全球油价。盘后布油转跌。美选情在即,贸易战不确定性风险加大,规避大类资产剧烈波动风险,多看少动。
中美非制造业PMI均创新低,全球经济拐点将至,有色金属难有亮眼的表现。有色Q4季度依然维持震荡的观点,单边行情难做,可以考虑买入看跌期权合约或者考虑更安全的策略买入跨式策略做多波动率、做多gamma策略,实现稳定收益率。
贵金属:10月新增就业比9月修正值环比飙升111.9%,薪酬同比增速为2009年来的9年高点,失业率维持在1969年来的50年低点。美联储出于对经济过热的担忧而增加2019年加息次数的概率大增。黄金强劲的上行动力尚缺,120日均线附近徘徊,建议先观望。金银比短期并没有趋势性下行机会,在加息周期中可能还将创出新高,不建议大势做空操作。
铜:宏观悲观,Q4供应产能爬坡产量逐渐释放,消费目前没有观察到旺季迹象,供需关系恶化。果不其然高昂情绪带来的强势反弹是不可持续的,少量空单继续持有,目前位测试前低水平。
锌:国内市场在下游需求不温不火、交割后仓单资源流出导致市场可流通资源增多、市场预期后续进口锌到货增加的情况下,现货升水快速回落。在下游旺季消费不旺,以及冶炼厂产量环比增加的现状下,价格难以趋势性上涨。其次保税区库存开始止跌回升,低库存的支撑作用可能逐渐消除。目前价格已跌破60日均线,前期空单继续持有。
镍:尽管内蒙地区限电等非市场化因素影响镍生铁产能的释放,但不影响趋势变化。2019年新能源汽车补贴或将退坡40%,新补贴政策预计将于今年12月份出台。缺乏新能源汽车的助推,镍价弹性下降且中枢下移。加之镍生铁的产量环比释放,电解镍厂的正常生产,电解镍市场短期仍难有大的趋势性行情。其次青山304D不锈钢的推出对于镍价更是沉重的打击,基本盘也有被推翻的可能。下调目标位9万以下,镍短期也难以见底,空单继续持有。


行业要闻:
1. 【俄铝委任Nikitin为行政总裁 推动更改注册地点】俄铝任命Evgenii Nikitin为行政总裁,自11月1日起生效,它在香港证券交易所备案时表示。5月,Nikitin获委任为本公司署理行政总裁。另外,俄铝建议将注册地点由泽西改为俄罗斯联邦,预期自泽西撤销存续将涉及与相关交易所、结算所、监管机构及其他对手方落实安排以及取得批准。
2. 【山西:9月各市环境空气质量改善幅度达二至四成】从山西省生态环境厅了解到,9月山西各设区市环境空气质量继续大幅改善,11个设区市改善幅度在二至四成不等。忻州市成为该月山西省环境空气质量指数同比进步最大的市,幅度达44%;大同市改善幅度最小,达到20.4%。
3. 【美国9月铝进出口再度双双环比增长】道琼斯11月2日消息,美国商 务部公布的数据显示,美国9月未加工非合金铝进口为132,727,033千克,高于8月的112,538,579千克,今年前9个月进口总计为1,510,453,793千克。 美国商 务部同时公布,美国9月铝出口为6,046,710千克,高于8月的4,607,034千克,今年1-9月出口总计为62,159,077千克。
库存变动:LME库存105.04万吨(-0.09),铝锭社会库存141.9万吨(-2.8),铝锭出库量15.8万吨(0.1),铝棒库存14.25万吨(-0.45),铝棒出库量4.2万吨(-0.45)。
技术分析:昨日沪铝小幅震荡,1812合约收于13980。伦铝重心小幅下移,收于1974.5。从沪铝盘面观察, 主力合约位于所有均线之下,MACD绿柱缩小,价格位于布林下轨,日内成交清淡,盘面弱势。
小结:美中期选举在即,宏观影响存在不确定性,市场存在观望情绪。昨日铝锭库存去化力度仍然较大,供给缩减的影响持续存在。成本端来看,海外氧化铝价格进一步回落,国内氧化铝价格停止上行,电解铝成本高位持稳。在电解铝厂尚未再出进一步减产消息之前,基本面暂缺上行动力。日内预计铝价多延续弱势震荡,主力合约下方支撑13800,短线逢高沽空。


行业要闻:
1. 【SMM铜杆加工费】10月SMM铜杆加工费报:电力用杆 600-750元/吨;漆包线用杆 750-950元/吨。据了解,多数厂家表示近期由于家电、汽车等备库意愿不强,漆包线销售略显压力,基建方面的拉动也暂未显现,电力板块未见起色。
库存变动:LME库存17.79万吨(-0.24),上期所库存14.75万吨(-0.14),上海保税区万吨39.4万吨(0.1)。
技术分析:昨日沪铜小幅下行,主力合约收于49650,伦铜回落至6182。从盘面来看,短期均线仍呈空头排列,日内成交减少,价格仍位于布林中轨之下,MACD绿柱缩小,盘面仍然相对弱势。
小结:上周在宏观利好的情况下,铜价大幅反弹,但美中期选举在即,宏观的不确定性使利好的可持续性存疑。铜的基本面未发生明显变化,国内精炼铜库存低位再度下行,但年底新产能大幅投放在即,供给年内将进一步释放,对铜价形成打压。短期内铜的下行风险仍然较大,操作上建议逢高沽空,观察48500支撑力度。

橡胶再创新低
要闻:美国商务部宣布,对进口自中国的钢制车轮(Steel Wheels)做出反倾销初裁。初步裁定:基于不利可得事实,中国普遍倾销率为231.70%,预计于2019年1月8日对该案做出终裁。今年10月,我国重卡市场共计销售各类车型7.9万辆,环比9月上升2%,但比上年同期的9.23万辆出现较大下滑,同比降幅达到14%。联想到今年9月份不足8万辆的销量和同比23%的降幅,市场整体需求也比较低迷。韩泰轮胎公布了其2018年第三季度业绩,其营业收入及营业利润相较上年有所下滑,今年前三季度的营业利润相比上年下降了约15%,这主要是因为其下游汽车市场的需求呈放缓趋势,以及该公司美国工厂偏高的运营成本和原配胎业务下滑。

Ø期货报价:沪胶主力1901报价11125(-200);沪胶1811报价9985(-175);沪胶1905报价11435(-200);东京期胶最新报价158.7(-2.2)。

Ø现货、原料报价及价差
Ø天胶现货价格:SCR5全乳胶(上海)报价10300(25);泰#3烟片胶(上海)报价11650(0);青岛保税区泰国RSS3报价1410(-10),泰国STR20现货1300(-5)。泰国混合胶10250-10300(-50),SCR5全乳胶-主力合约基差-825(270),泰国混合胶-主力合约基差-875(145),STR20#内外盘价差20(0)。
Ø合成胶现货价格:丁二烯10200(0),顺丁上海12000(-100),丁苯(1502)山东11900(-100)。全乳胶-顺丁价差-1700(125),全乳胶-丁苯(1502)-1600(125)。
Ø原料价格:海南胶水9600(-400),云南胶水9500(200),泰国合艾白片39.12(0.07)。

Ø库存情况及开工率:青岛保税区库存11.2万吨(-5.06);上期所总共库存58.3万吨(-0.83);注册仓单50.3万吨(-0.32)。半钢胎开工率69.27%(0.24),全钢胎开工率74.21%(0-0.05)。

Ø持仓与技术分析:1901合约增仓下行,再创新低,夜盘小幅反弹。从日K线图看,日K线仍在均线下方运行,MACD绿柱缩小。成交量、持仓量均增加,仓差17410。前20名会员持仓,多单76793(3389),空单103281(5776),净多单29266(-1186),净空单55754(1201)。周线突破前期平台,打开下行通道,MACD红柱缩小。

Ø小结:橡胶昨日再次增仓下行,创年内新低,现货价格小幅下跌,跌幅小于期货,导致混合胶与主力价差缩小至825-875元/吨,11-01合约价差-1140元/吨。1811合约期现提前回归,1811合约目前贴水老全乳胶现货。据了解目前泰国产区原料胶水增加明显,但由于国外工厂挺价从而支撑原料收购价格长时间维持在38-40泰铢/公斤。出口市场的集中发货期或在本月得以延续,但随着外国节假日的到来以及出口运输周期的影响,预计次月出口发货量将有所放缓,同时替换市场逐渐进入季节性需求淡季。重卡销量低迷,除了严格治超导致的“后遗症”仍存在,更多的是宏观经济下行压力增大的影响,基建投资带来的工程车需求也“独木难支”。由于下游对于低价接受程度较高,从而现货相对期货抗跌,期货的跌幅相应的受限,预计11000短期成为多空争夺的焦点,短线反弹试空。

美豆,马棕出口疲弱
资讯要点:
1. 今年9至11月,美大豆出口检验同比下滑40.9%,自然年度中美豆出口增速正在不断下滑,年中努力购买大豆的欧洲国家似乎都失去了继续购买的潜力。
2. 棕榈油11月报告将公布,各路机构预测库存将飙升至286-289万吨,达到2015年11月以来最高水平,加之原油疲弱,外盘棕榈油可能持续疲弱。
3. 国内四级豆油现货均价5400(-60)元/吨;豆粕现货均价3300(-25)元/吨;棕榈油24度现货价格至4617(7)/吨;大豆进口均价3650(50)元/吨,国产大豆3660(0)。国产菜油价格7700(0),进口菜籽油6290(-63),菜粕价格2471(-57)。
4. 国内大豆港口库存831.3(-26)万吨;豆油商业库存185.77(0.74)万。棕榈油港口库40.02(-1.03),豆粕库存89.36(12)万吨,油厂菜油库存51.92(0.5)万吨。
Ø 小结:
棕榈油预计将受到基本面报告拖累疲弱,若反弹至4600一线可继续短线沽空。
豆粕美豆再次分道扬镳,可以等两天后的美国农业部报告,若有远月少量豆粕多单继续持有亦可。

现货企稳,期货构筑底部
资讯要点:
1. 据国家棉花市场监测系统对14省区57县市1140户农户调查数据显示,截至2018年11月2日,全国新棉采摘进度为79.2%,同比下降6.5个百分点,较过去四年均值降低4.0个百分点,其中新疆采摘进度为78.3%
2. 美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示,截至11月4日当周,美国棉花生长优良率为33%,前一周为35%,去年同期为55%。当周,美国棉花盛铃率为94%,前一周为91%,去年同期为96%,五年均值为97%。当周,美国棉花收割率为49%,前一周为44%,去年同期为53%,五年均值为52%。
现货报价:
1. 中国棉花价格指数:全国229棉花价格16289(-2)元/吨,328棉价格15670(-1)元/吨,527棉价格14742(0)元/吨;137长绒棉价格指数25100(0)元/吨,236长绒棉价格指数23900(0)元/吨;棉花均价15713(0)元/吨,棉粕均价2729(0)元/吨,棉籽均价2076(0)元/吨,三级棉油均价5140(0)元/吨。
2. 3128B标准级别棉花报价:河北3128B报价15745(0),4128B报价15055(-20);山东3128B报价15760(-10),4128B报价15300(0);江苏3128B报价15699(0),4128B报价15160(-100)。 
盘面分析:
1. 棉花主力合约收于15130,上涨0.30%;1905合约收于15880,上涨0.38%;ICE期棉主力合约收盘78.80美分,上涨0.01%。
2. 内外价差:
3128B级棉花指数与M级进口棉花均价差为330(+130)国内C32S与印度C32S现货价差90(0),国内与印度JC32S内外价差-800(0),国内C21S与巴基斯坦内外价差520(0)。
3. 品种价差:
纯棉纱C32S与人棉纱R30S价差约1650(0),保持不变。
小结:
ICE棉花周一震荡回落,尾市收回涨幅。
周一晚上郑棉略有上涨,主要受到ICE棉走高带动。现在多空都比较谨慎,基本面消息错综复杂,上有阻力下有支撑,在14800-15200之间震荡,但现在下跌空间较小,反弹可看到16000.操作上,在15000附近建立多单。
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