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海通证券分析报告(1106)

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发表于 2018-11-5 22:15 | 显示全部楼层 |阅读模式

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沪深两市震荡走势,科创板及注册制的推出具有重要意义

海博士  海通证券彩虹俱乐部  今天

今日复盘

投顾收评第204期(20181105)
来自海通证券彩虹俱乐部
00:0003:10

(↑详细收评内容欢迎收听语音↑)

市场概述:两市小幅低开,开盘之后次新股受IPO暂停的影响高开高走,中小创迅速拉升,题材概念也较为活跃,但此后大盘冲高回落,以保险为首的白马股单边下行,而创投板块则大幅上扬,资金追高意愿不佳,午后市场弱势盘整,在科创板的消息影响下,次新股午后全线杀跌,金力永磁由涨停翻绿,拖累了市场人气,总体两市涨停家数较多,但个股跌多涨少,赚钱效应一般,临近尾盘,多头发力,创业板由绿翻红。截止收盘沪指跌0.41%,深成指跌0.36%,创业板指涨0.04%。板块概念方面,创投、高送转填权板块领涨,白酒、机场板块领跌。两市共2103只个股上涨,89只个股涨停,除新股外涨停87只,1245只个股下跌,7只个股跌停。沪股通今日流入6.78亿,深股通流入5.09亿。



投顾观点:科创板及注册制的推出具有重要意义

受领导人总书记在首届中国国际进口博览会中提到将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的消息影响,今日主题异常明显:高新园区概念、创投概念、持有创投股份的上市公司、独角兽等活跃于盘面,甚至券商板块在盘中也出现部分个股急拉的现象;跌幅比较明显是行业板块中以白酒为主的消费概念以及银行钢铁。今日白酒跌幅多一个原因是受基本面纠正的持续影响。而如果从大消费角度来看,有可能是因为其板块风格站在科创板概念的对立面。例如,科创板一般是体积小、经营情况尚未稳定以及科技含量较高的企业。而消费类个股则相反,体积较大经营稳定且科技含量不高。而今日板块中钢铁银行的回调也有其必然性,毕竟指数在此区间,稍有题材能够激活、板块资金愿意净流入的情况存在的,“护盘”股则可以先抽身缓一缓,关键时候还用得上。

关于科创板及注册制的推出,后续存在的影响诸多。首先,创业板概念不再稀缺,一些估值过高的科技类股票可能存在去泡沫的现象。其次,科创板的存在为创投机构寻找资金退出渠道,这样创投资金才能循环有效利用。再有,注册制有望降低入市门槛,打击现有壳资源价值。并且注册制的推行使得资本市场更加优胜劣汰,能够进一步巩固价值投资理念。最后,对于实体经济来说,多一个融资渠道能有效缓解现有的融资压力,有力扶持国内科技创新型企业发展。因此,科创板及注册制的推出,将进一步优化资本市场;对于完善多层次资本市场体系,提升资本市场服务实体经济的能力具有重要意义。

(余泽琛|投资顾问资格证号:S0850613120005)


明日大盘走势如何?


石油化工:从财务报表看美国页岩油完全成本


当我们谈论起页岩油,为什么要说美国页岩油?
根据EIA,美国页岩油资源丰富,技术可采资源量约580亿桶,占全球的16.8%,其页岩油开发走在全球前列,2016年页岩油产量占全球的90%左右。页岩油气开采是美国实现能源独立,保障能源安全的重要途径,2017年美国页岩油产量约为2.35亿吨/年,近10年复合增速27%,远高于国内原油消费增速(6.5%),占美国国内原油总产量的50%左右。
2014年下半年至今,美国页岩油生产经历了什么?
根据EIA,2014年下半年,油价从110美元/桶左右开始暴跌,至2016年初跌至30美元/桶以下,油价下跌对美国原油及页岩油生产造成一定影响。油价暴跌时期,美国页岩油主要产区钻机数量下滑78%,新井和完井数量下滑70%左右,但美国原油产量下滑11.4%,页岩油产量下滑12.3%。
页岩油气完全成本包括哪些?
油气完全成本主要包括:1)生产成本,一般包括油井租赁、运输费用、干井成本及其他成本;2)勘探成本;3)资产减值;4)折旧损耗及摊销;5)管理费用;6)与收入无关的税,主要是产量税和从价税;7)利息费用等。
美国页岩油完全成本是多少?
我们选取EOG、APC、CLR和PXD等四家大型页岩油气生产企业,得到4家企业2017年页岩油平均完全成本在52美元/桶左右, 2017年WTI价格与各公司销售油价相近,因此可用WTI价格近似用于衡量页岩油企业是否达到平衡油价,我们认为WTI油价52美元/桶左右是页岩油生产的平衡油价。
美国页岩油产量能增加到多少?
EIA预计基准情形下,美国页岩油产量到2035年有望增加到800万桶/日(2017年470万桶/日),并维持该水平到2050年。如果没有技术进步,高油价无法独立支撑页岩油产量长期增加。短期来看,Permian地区管输能力限制该地区产量增速,EIA和IEA都预计运力限制将持续到2019年中期。
相关投资机会
根据我们的研究,美国页岩油完全成本对应WTI原油52美元/桶左右,2018年前三季度WTI均价为66.71美元/桶。目前页岩油产量保持稳定,全球原油供应的边际变量为伊朗原油出口量的下滑以及OPEC+的增产,我们预计长期油价有望保持在70-80美元/桶。建议关注以下几类投资机会:1)拥有油气开采业务的公司,包括中国石油、中国石化、新奥股份; 2)国内油服公司,包括杰瑞股份、石化机械、中海油服、海油工程、通源石油等;3)优质煤化工企业,包括华鲁恒升、广汇能源等;4)C2/C3产业链公司,卫星石化等。
风险提示:油价大幅回落;重大技术进步推动页岩油成本下降;下游需求不及预期等。
【研究员】邓勇 朱军军 胡歆 张璇

资料来源:海通证券综合自海通研报、华尔街见闻等。
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GMT+8, 2018-11-22 04:35

 
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