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长江证券·早间播报1023

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发表于 2018-10-23 08:43 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【长江研究·早间播报】交运/地产/轻工/社服/计算机(20181023)

长江研究  今天

柬埔寨·吴哥窟
长江机械 倪蕤 摄制
stay gold
来自长江研究
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目    录
长江交运 | 新航季时刻持续收紧,核心市场价值凸显
长江地产 | 个税抵扣对购房成本的影响几何?
长江轻工 | 新一批外废额度发放,不改废纸进口收紧趋势
长江社服 | 从teamLab看沉浸娱乐行业发展趋势
长江计算机 | 如何看待IT行业的后周期属性?

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重点推荐

交运·韩轶超
新航季时刻持续收紧,核心市场价值凸显
2018年冬春航季一类城市互飞航线时刻同比增速仅为0.89%,增速同比大幅下滑约2.45pct,核心市场时刻增速延续收紧的态势。受益于旺盛的腹地客源需求,预计一线市场供需差有望进一步扩大,关键市场时刻价值持续提升,当前票价改革政策推动下,核心航线票价具备持续上涨的动力。面对日益收紧的时刻资源,航空公司采用机型结构调整来实现运力的有效增加。根据测算,冬春航季一类互飞航线座位数增速为2.58%,领先时刻增速1.69pct;整体座位数增速为7.58%,领先时刻增速0.45pct,低于一类互飞航线座位数与时刻增速差。可见,航空公司更多地选择在一类航线采用宽体机运营,有益于提升核心资源的利用效率,实现核心市场价值的有效变现,提升航司收益水平。
   
风险提示:
1. 欧美经济复苏受阻;
2. 原油价格大幅上涨;人民币汇率风险。
摘自:《新航季时刻持续收紧,核心市场价值凸显》
对外发布时间:2018/10/21
研究报告评级:维持“中性”
本报告分析师:韩轶超  SAC编号: S0490512020001

地产·申思聪
个税抵扣对购房成本的影响几何?
首套房贷利息纳入个人所得税专项附加扣除,将有助于降低购房成本并增加居民收入。根据我们的测算,扣除五险一金后月收入在1万元或2万元的群体减税额占收入比例相对较高;受住房贷款利息专项附加扣除每月1,000元上限影响,“房屋总价”越低、“扣除五险一金后月收入”越高,则节税效应(“节税总额”占“房屋总价”的比例)越高。支持首套房消费符合中央分类调控的指导方针,有助于提升居民整体生活水平。当前房价水平下,住房贷款利息专项附加扣除每月1,000元上限相对较低。
   
风险提示:
1. 政策收紧或对销售产生影响;
2. 流动性收紧带来不确定性。
摘自:《个税抵扣对购房成本的影响几何?》
对外发布时间:2018/10/21
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:申思聪  SAC编号:S0490518010003

轻工·鄢鹏
新一批外废额度发放,不改废纸进口收紧趋势
展望四季度,国废价格阶段性承压,外废价格短期或见顶。展望四季度,随着“金九银十”的传统旺季渐进尾声以及10月份后的去库存周期,料11-12月对废纸的需求环比持平或下滑,国废和外废价格或均较难上涨。进一步来看,考虑外废价格在加税、人民币汇率下行等影响下,已远高于国废价格(美废13#高出国废约450元/吨),超过了往年100-200元/吨的正常价差,外废价格或阶段性见顶,随着需求转淡,价格调整幅度或大于国废。综合来看,四季度箱板瓦楞纸企成本端压力料有所减轻,但由于下游需求偏弱,盈利端或难出现明显改善。
掌控原材料资源是行业整合的核心逻辑。高企的原料价格存在替代品,但具有一定壁垒,意味着掌握资源的纸企能获得优于行业的盈利水平,如太阳纸业自主研发的新型纤维原料或者在海外利用低价美废制浆后运回使用,均具备成本优势。由此可见,掌控废纸原材料资源的企业将具备较强的行业整合能力。看好太阳纸业在新格局下的整合能力,同时关注废纸系龙头在海外的布局进程。
   
风险提示:
1. 房地产行业增速低预期;
2. 原材料价格大幅波动。
摘自:《新一批外废额度发放,不改废纸进口收紧趋势》
对外发布时间:2018/10/20
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:鄢鹏  SAC编号:S0490517110003

社服·赵刚
从teamLab看沉浸娱乐行业发展趋势
目前中国文化消费者呈现国际化的趋势,审美水平逐步提升。沉浸式娱乐以其高互动性、高科技感赢得越来越多消费者的青睐。沉浸式娱乐大致分为两类,一类主打剧情的场景体验,主要应用于景区和游乐场;一类注重科技带来的场景体验,以teamLab制作的各类沉浸式体验展览为代表。teamLab是一个来自日本的跨领域技术团队,专门研发融合科技与艺术的多媒体互动艺术项目,在中国,teamLab单个城市展期内,参观人次约30-50万,收入6000万左右,净利润3000万左右。未来沉浸式娱乐发展关键因素有三:(1)IP端,原创团队需要优秀多元的团队成员,有ToB/C的创作案例,非原创团队,需有大量知名IP授权;(2)运营端,选择景区、游乐场、展览等应用场景,要有长线的IP塑造规划;(3)沉浸娱乐内容更新迭代,内涵更加丰富,互动更加深入,持续吸引更多消费者。建议投资者关注沉浸娱乐行业相关标的宋城演艺和三湘印象。

风险提示:
1. 旅游业突发事件(交通事故、恐怖袭击等),极端天气影响;
2. 项目推进不达预期。
摘自:《从teamLab看沉浸娱乐行业发展趋势》
对外发布时间:2018/10/21
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:赵刚  SAC编号:S0490517020001

计算机·刘慧慧
如何看待IT行业的后周期属性?
近期市场对计算机板块的后周期属性较为担忧,不少投资者担心板块明年上半年的订单情况会受经济下行影响。我们通过分析海内外GDP增速与IT支出增速发现,IT支出与GDP增速变动趋势较为吻合,但是变动趋势跟GDP增速变动幅度、IT产业自身发展阶段等因素相关,主要结论包括,1)当GDP增速波动较大时,IT支出增速与其相关性较大;而当GDP增速波动较小时,IT支出增速与其相关性明显较小;2)IT软件与IT硬件与经济波动的相关性都明显弱于IT服务;而与美国不同的是,国内IT软件与硬件呈现明显的抗周期属性,表明产业发展阶段是分析其与经济波动相关性的重要变量,且产业成熟度越低,其抗周期属性越强。国内看好云计算、医疗信息化以及公安大数据(维稳支出)等细分行业的持续景气。
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