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宏源研究今日早评1022

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发表于 2018-10-22 09:04 | 显示全部楼层 |阅读模式

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今日早评|1022

研究所  宏源研究  今天
今明仍有调整风险

上周五受到金融监管高层连番讲话的提振,股市整体反弹,沪指上行2.58%至2550.47,创业板指上行3.72%,两市成交金额环比略微放大至2870.11亿元。一级行业全线收涨,金融、计算机、食品饮料、房地产领涨,基础化工、电力及公用事业、建筑、煤炭涨幅靠后。港股小幅回升,恒指上行0.42%,北上资金转负为正。隔夜美股宽幅震荡,道指上行0.26%,欧股涨跌互现。人行在连续14日暂停OMO后开展300亿元逆回购,上周净回笼4215亿元,本周将有300亿元逆回购到期,临近税期资金面边际收紧,SHIBOR全线走高。人民币窄幅震荡,离岸价格当前在6.9353元/美元附近徘徊。
周五公布9月份和三季度经济数据延续下行趋势,三季度GDP录得6.5%,前值6.7%,降幅略超预期,9月规模以上工业增加值同比仅增5.8%,前值6.1%。固定资产投资累计同比继续下行至5.4%,前值5.5%,其中房地产投资增速高位小幅回落,四季度预计高位回落但幅度有限;基建投资增速继续下探,或存在资金后滞的影响;制造业投资表现突出,高新产业和通用/专用设备制造业表现亮眼,但汽车行业产需双降。整体看,终端消费再度走弱,制造业投资是经济的主要亮点,四季度增速预计延续下滑,基建投资或有低位反弹。

此前在银保监放松险资入市政策、地方政府出资缓解质押的背景下,周五四大掌门的喊话强势提振股市,且盘面看上证50护盘较明显,但市场成交仅2870.11亿元,相比于涨幅而言放量不足,市场疑虑犹在,预计今明仍有调整风险,本周后半段在外盘稳定的情况下或仍有小幅反弹但空间有限,操作上建议今日观望或轻仓短多,IH1811预计表现偏强。


供给下降可能弱于预期,需求走弱拖累油价走势

要点:
1、 原油期货价格: SC:556.5元/桶(+0.6%);WTI:69.54元/桶(+1.21%);BRENT:80.02美元/桶(+0.84%)
2、 行业要闻:
(1) 10月12日当周,美国原油净进口量增加,原油库存增加,成品油库存下降。美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.164亿桶,比前一周增长640万桶,原油库存比过去五年同期高2%;美国汽油库存总量2.342亿桶,比前一周下降200万桶,汽油库存比过去五年同期高7%;上周美国原油进口美国原油进口量平均每天761.5万桶,比前一周增长21.8万桶,炼油厂开工率稳定88.8%。美国石油战略储备6.576亿桶,下降了107万桶。美国商业库存总量增长299万桶。
(2) 中国原油进口增速回落。9月份进口原油3721万吨,同比增长0.5%,增速比上月回落13.0个百分点,进口量环比减少117万吨。1-9月份,进口原油33641万吨,同比增长5.9%
(3) 9月份,我国原油加工量5134万吨,同比增长4.9%,增速比上月回落0.7个百分点;日均加工171.1万吨,环比增加8.8万吨。1-9月份,原油加工量45254万吨,同比增长8.1%。国家统计局数据,以2017年为例,中国原油加工量56777万吨,原油表观消费(产量+净进口)60622万吨;等同于建立了3845万吨的原油库存,约76.9万桶/天。2018年1-9月份,中国原油加工量45254万吨,表观消费(产量+净进口)47534万吨,相当于增加2280万吨的原油库存。
(4) 2017年我国国内原油加工+成品油表观消费为53140万吨,同比增长4.7%,2018年1-8月为37117万吨,同比增长7.5%。成品油是原油需求的主要组成(约占60%),其余为化工品、沥青、液化气、石油焦等产品。而2017年我国成品油表观需求32188万吨,同比增长2.3%,2018年1-8月份表观需求为21345万吨,同比增长仅1.2%。对于原油表观消费高于成品油消费,我们认为主要与中国炼油的二次、三次加工能力增强,以及化工品需求增速较高有关。
(5) OECD商业库存8月份增加15.7百万桶至28.54亿桶,回到2月以来的高位,预计三季度将增长43百万桶,约47万桶/日。

小结:
10月初原油创新高主要是多头对伊朗供给可能存在的不确定性进行了冲刺。我们认为,美国伊朗制裁会因为油价过快上涨而可能有实质性缓和,近期原油逐步回落至80附近。消息人士称,受制裁打击的伊朗自5月以来日产量下降38万桶,9月伊朗日产量为345万桶。然而,该国坚称其石油产量并未受到即将实施的制裁的影响,9月份自报日产376万桶,仅比5月份减少了5万桶。有消息称,伊朗通过关闭油轮应答器的方式,隐藏其出口的真实数据,进而躲避制裁。同时欧洲也表示或将建立新的支付系统,只要伊朗在新的支付系统中进行资金往来,美国便无法对其进行制裁。尽管普氏能源报告称,伊朗9月原油日出口量约为170万桶,较8月减少11%,但船运网的数据显示,伊朗9月原油日出口量略高于200万桶。
原油需求逐渐表现出弱势。美国汽油裂解价差快速的下行,严重挤压了炼厂的利润。欧洲的汽油裂解价差接近0。当前柴油的裂解价差比较不错,特朗普的减税计划和基建计划支撑着柴油的需求。但新兴市场今年汽油消费衰退了5%以上。
总体来讲,我们认为,近期原油或在80美元处震荡偏弱。

环保登台,钢厂补库,钢矿短期支撑仍在

宏观、政策方面:
人民币中间价下调112点。人民币中间价报6.9387,为2017年1月4日以来新低。WTI 11月原油期货收跌1.10美元,跌幅1.58%,报68.65美元/桶;布伦特12月原油期货收跌0.76美元,报79.29美元/桶。
产业方面:
10月17日,辛集市人民政府网站发布了《辛集市人民政府关于2018-2019年采暖季免于错峰生产企业清单的公示(第一批)》,表示,首批共3家,其中涉及一家钢铁企业。其中有外贸订单企业1家,惠民事项1家,民生工程1家。
10月3日,邯郸市环保局发布《邯郸市2018-2019年重点行业采暖季差异化错峰生产方案(征求意见稿公示版)》,并制定18家钢铁企业采暖季差别化的停限产方案,严禁“一刀切”。
现货方面:
10月19日,全国25个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4640元/吨,周环比上涨61元/吨。全国24个主要市场4.75mm热轧板卷均价为4242元/吨,周环比下跌28元/吨。19日全国共有3家钢厂发布调价信息,均对钢材价格进行了调整,幅度在20-92元/吨。截至上周末,全国建材成交量周均值报20.4万,环比上周减少2.2万;而终端线螺采购量涨至4万左右。京唐港61.5%澳洲PB粉矿报556元/吨,周环比上涨11元/吨。上周末海运费小幅上周。
技术分析:
螺纹钢:
螺纹盘60分钟线级别周五夜盘反弹,结合目前的基差位置,螺纹下跌幅度不大,而目前还未形成60分钟线上涨趋势,日内或震荡偏强,考验4200。
铁矿石:
铁矿石表现在黑色系中偏强,周五夜盘反弹并尝试在日内冲击530点,短期内铁矿石仍震荡偏多。
小结:
建材方面,一方面,上周市场、钢厂库存继续双降,部分区域资源呈偏紧状态,对价格有一定支撑;但另一方面,钢厂产量继续回升,同时多地价格处年内高位,恐高情绪加重。热卷方面,目前钢厂压力明显,十一月订单情况不好,9月份汽车产销双双大幅下降,四季度汽车销售旺季不旺,热卷的需求堪忧。铁矿方面,近期澳矿到港量有限,港口库存中高品澳粉依旧处于紧缺状态,短期仍较难缓解,供应仍然偏紧,而上周末公布的钢厂铁矿石库存显示,钢厂库存横盘,铁矿或有可能提前进入钢厂补库期。结合盘面,今日钢材期现基差震荡收敛,铁矿则仍然偏强。

有色金属尚缺趋势性行情

上周五美股延续震荡,涨跌互见,标普纳指收跌,道指涨,全周标普累涨,道指终结三周连跌,纳指累跌。美债收益率普涨,10年期美债收益率盘中重上3.2%。美元下跌。贵金属微幅震荡。
注意由于增值税下调的预期近月偏强的格局及正套的机会,但由于受到全球股市下跌的风险波及,有色金属也难有亮眼的表现。有色Q4季度依然维持震荡的观点。
宏观新闻:国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险专题会议强调,10月19日对外宣布的稳定市场、完善市场基本制度、鼓励长期资金入市、促进国企改革和民企发展、扩大开放等五方面政策,要快速扎实地落实到位。国税总局对《个人所得税专项附加扣除暂行办法》征求意见,该办法涉及子女教育、住房贷款利息、赡养老人、继续教育、住房租金、大病医疗6项专项附加的扣除。专项附加扣除最多可以再扣除115200元。

铝底部支撑犹存

行业要闻:
1. 【加拿大将对从美国进口的铝罐的税率下调10%】加拿大酿酒业高管称,政府降低对于从美国进口的铝罐关税对加拿大啤酒生产商来说是个好消息,因为加拿大市场上的高罐啤酒现已面临短缺。
2. 据阿拉丁消息,因国内矿石供应持续紧张,保有库存不断下降,价值进口矿石匹配不理想,锦江集团旗下开曼、复晟、兴安化工等氧化铝企业生产连续性不足,预计20天内折算运行产能影响在30%,20%,30%左右。
库存变动:LME库存106.67万吨(-0.62),铝锭社会库存153.8万吨(-1.7),铝锭出库量15万吨(4.1),铝棒库存14.85万吨(-0.4),铝棒出库量3.05万吨(-1.45)。
技术分析:周五沪铝窄幅震荡,夜盘收于14100,伦铝小幅下泄,盘中下破2000支撑,一度触及1996.5,收盘回升至2006.5。从盘面观察,沪铝主力回落至所有均线之下,日内成交量相对活跃,MACD绿柱持平,价格沿布林线下轨运行,盘面相对弱势。
小结: 短期沪铝底部仍有支撑:国内氧化铝价格下行停止,电解铝绝对成本维持高位,成本对于价格存在底部支撑。基本面相对平衡,国内海外库存小幅下降,供给侧暂无大规模新增产能投放,基本面短期内缺乏趋势性动力。当前价格受到宏观及市场整体氛围扰动较大,预计日内运行区间14000-14300,区间操作为主。


铜震荡趋势不变

行业要闻:
1. 【第二十一批限制进口类固废批文发布】昨日发布了第二十二批限制进口类固废批文,本次批文中涉及废铜相关企业9家,所获批量2.0836万吨。截至目前,今年累计发放批量93.56万吨,累计同比减少68.87%。
2. 【SMM 9月废铜制杆开工率】据SMM调研数据显示,9月废铜制杆企业开工率为50.36%,环比大幅上涨11.82个百分点,年产能10万吨以上的大型废铜制杆企业开工率最高为61.36%,年产能5~10万吨的中型废铜制杆企业开工率为41.5%,年产能5万吨以下的小型企业开工率为44.21%。
库存变动:LME库存15.39万吨(-0.43),上期所库存14.07万吨(1.50),上海保税区40.5万吨(-0.22)。
技术分析:周五沪铜震荡上行,主力合约收于50260,重心小幅上移,伦铜收涨1.06%,收于6222。从盘面来看,沪铜主力位于均线交织处,近日成交明显转淡,价格运行于布林线中轨之上,盘面暂无趋势性信号,但相对偏强。
小结:铜的基本面仍然偏强,海外库存持续下降,国内库存上周有所累积,但整体维持低位。下游消费中,SMM调研铜杆开工有大幅回升,但目前相对强势的基本面更多地起到支撑作用,不构成趋势性行情的推动。当前美元指数维持高位震荡,对有色整体仍有压力,宏观扰动使得价格整体震荡。短期内我们认为铜震荡趋势不变,日内预计主力合约窄幅波动于49800-50700。

贵金属:全球股市抛售的恐慌情绪随着美股反弹有所衰减,VIX大幅回落,贵金属避险头寸回撤,贵金属应声回落,建议暂时观望.趋势上,在美联储加息进程未完之前,贵金属探底之路漫漫,操作机会尚缺。金银比短期并没有下行趋势,在加息周期中可能还将创出新高。

锌:国内市场在下游需求不温不火、交割后仓单资源流出导致市场可流通资源增多、市场预期后续进口锌到货增加的情况下,现货升水快速回落。在下游旺季消费不旺,以及冶炼厂产量环比增加的现状下,价格难以趋势性上涨。其次保税区、内地社会库存仍然维持在低位,下跌幅度也有限,20000-21000区间行情难以突破。目前价格已破20日均线的支撑,空单继续持有。

镍: SMM初步调研了解,现2家工厂已结束检修,全国电解镍产量10月将恢复正常生产,预计10月全国产量环比9月增加2300吨至1.32万吨,增幅21%。另外进口货源的流入,也给现货市场造成一定的压力。缺乏新能源汽车的助推,镍价弹性下降且中枢下移。加之镍生铁的产量环比释放,电解镍厂的正常生产,电解镍市场短期仍难有大的趋势性行情。价格判断区间维持不变[100000,105000],空单继续持有。

橡胶区间震荡,关注商品整体氛围

要闻:泰国橡胶局表示,拟通过缩减种植面积的方式,把天然橡胶年供应量减少5万吨。此前,泰国副总理颂奇在该国农业部高级别会议上指出,应减少泰国橡胶种植面积,在未来五年内每年减少20万莱(约合3.2万公顷)。泰国橡胶局称,五年橡胶种植面积缩减计划中,共缩减种植面积100万莱(16万公顷)。这个计划从今年9月份开始启动。此举意味着泰国每年或减少橡胶供应4万-5万吨。

期货报价:沪胶主力1901报价12015(-75);沪胶1811报价10615(-30);沪胶1905报价12330(-75);东京期胶最新报价166.8(1)。

现货、原料报价及价差
天胶现货价格:SCR5全乳胶(上海)报价10750(-100);泰#3烟片胶(上海)报价12300(-100);青岛保税区泰国RSS3报价1455(0),泰国STR20现货1355(0)。泰国混合胶10625(25),SCR5全乳胶-主力合约基差-1265(-125),泰国混合胶-主力合约基差-1390(-90),STR20#内外盘价差10(0)。
Ø合成胶现货价格:丁二烯10500(0),顺丁上海13400(0),丁苯(1502)山东12200(100)。全乳胶-顺丁价差-2650(-100),全乳胶-丁苯(1502)-1450(-200)。
Ø原料价格:海南胶水10100(-200),云南胶水9600(0),泰国合艾白片40.51(0.41)。

Ø库存情况及开工率:青岛保税区库存16.26万吨(-4.89);上期所总共库存58.1万吨(0.96);注册仓单51.5万吨(-0.32)。半钢胎开工率68.62%(1.69),全钢胎开工率73.28%(0.73)。

Ø持仓与技术分析:1901合约区间震荡,夜盘冲高回落。从日K线图看,日K线在所有均线下方运行,MACD绿柱扩大。成交量、持仓量均减少,仓差-4034。前20名会员持仓,多单76356(-56),空单109719(-1956),净多单34335(-4877),净空单67698(-6787)。周线底部震荡,MACD红柱缩小。

小结:橡胶周五区间震荡,12000点为多空的主要争夺位置,现货价格微涨25元,混合胶与主力价差小幅扩大至1390元/吨。市场对全球经济增速放缓担忧,加之股市、油价不断走弱,商品整体氛围不佳,而橡胶基本面又无亮点可言,整体仍然处于供强需弱区间,沪胶暂时延续偏弱运行。据了解,当前半钢轮胎企业销量表现相对稳定,部分企业出口订单月内相对集中,一定程度上支撑当前开工表现。另外雪地胎目前仍为销售高峰季,对厂家生产亦给予支撑,周内全钢胎、半钢胎开工率小幅上涨。因原料成本丁二烯下降、开工恢复,合成胶近日价格持续下跌,对天胶的支撑作用转弱。期现价差、11-1价差收缩至1500之内,后续关注资金是否会先拉大价差,然后等到11月做价差扩大。周末《个税专项附加扣除暂行办法》发布,据海通姜超测算,减免总额占17年全国城镇居民可支配收入的0.35%,可释放消费能力占城镇居民消费支出的0.2-0.4个百分点。价值低洼区间易受宏观及消息面的影响,关注今天整体商品氛围。预计今日橡胶区间震荡。

豆粕回调,少量布局的远月豆油持有

资讯要点:
1.千吨俄产“中国大豆”运抵国内。这是中国企业在俄罗斯种植的非转基因大豆首次通过水路大批量回运国内。伴随着该粮食专用驳船首航成功,中俄界江首个粮食专用码头正式启用。非转基因黑土地,吃过都说好。
2.上周美豆共取消了30万吨大豆出口订单,加上净销售29.36万吨,远低于市场预估的60-100万吨,美豆市场预期弱化,美豆走弱。
3.SEA称,印尼9月食用油进口同比下降2%至149万吨。
4.阿根廷2018/2019年大豆播种面积预计为1750万公顷,高于2017/2018年的1720万公顷。
5.国内四级豆油现货均价5550(-50)元/吨;豆粕现货均价3598(-25)元/吨;棕榈油24度现货价格至4760(-15)/吨;大豆进口均价3600(0)元/吨,国产大豆3660(0)。国产菜油价格7700(0),进口菜籽油6445(-50),菜粕价格2596(-5)。
6.国内大豆港口库存857.24(-43)万吨;豆油商业库存181.43(7.7)万。棕榈油港口库44.83(-0.04),豆粕库存92.74(-6.2)万吨,油厂菜油库存53.28(1.2)万吨。
小结:
美豆销售再次遇冷,美豆回调,国内豆粕预计持续弱势。
远月豆油豆粕依然有机会,回调未结束,疲弱的美豆终究会牵扯国内豆粕的走势,等待回调结束后再布局多单。

市场处于摸底状态,棉花现货拖累期货

资讯要点:
1. 2018/19年度印度棉花产量同比预计大幅下降,但具体幅度尚不清楚。根据印度棉花协会的最新预测,印度2018/19年度棉花产量为3650万包,但近期印度主产区普降暴雨和今年棉种质量差导致棉花单产大幅下降。
2. 美国农业部周四公布的出口销售报告显示,10月11日止当周,美国2018-19年度陆地棉出口销售净增3.27万包,较之前一周下降67%,较之前四周均值下滑55%。
现货报价:
1. 中国棉花价格指数:全国229棉花价格16599(-30)元/吨,328棉价格15898(-25)元/吨,527棉价格14899(-15)元/吨;137长绒棉价格指数25100(0)元/吨,236长绒棉价格指数23900(0)元/吨;棉花均价15940(-37)元/吨,棉粕均价2729(0)元/吨,棉籽均价2076(0)元/吨,三级棉油均价5140(0)元/吨。
2. 3128B标准级别棉花报价:河北3128B报价15920(0),4128B报价15205(0);山东3128B报价15940(-10),4128B报价15335(0);江苏3128B报价16005(0),4128B报价15407(0)。 
盘面分析:
1. 棉花主力合约收于15255,下跌0.13%;1905合约收于16030,上涨0.06%;ICE期棉主力合约收盘77.90美分,下跌0.15%。
2. 内外价差:
3128B级棉花指数与M级进口棉花均价差为749(+30)国内C32S与印度C32S现货价差90(0),国内与印度JC32S内外价差-800(0),国内C21S与巴基斯坦内外价差520(0)。
3. 品种价差:
纯棉纱C32S与人棉纱R30S价差约1650(0),保持不变。
小结:
ICE棉花周五下滑,录得三周来最大单周跌幅,因需求疲弱盖过对恶劣天气导致作物受损的担忧。
国内在上周五虽然略有反弹,但市场仍处于弱势,价格不断试探新低。不仅对于棉花需求的担忧,也是对新棉收购价格不断走低的消化,在目前还看不到转机的消息出现,需要等到11月份棉纺厂采购周期来临时才有望企稳反弹,短期仍有望继续试探15000.技术上,国内CF1901面临前期低点,并且均线压头,后期创新低的概率较大。操作上,建议仍以抛空为主,空头止损价15500.

相比较原糖的超强势,郑糖走势比预期偏弱

要点
1.原糖:近期基本面,消息面偏多,技术面超强,呈现一根筋的强势震荡走高,没有回头的迹象。
2. 国内现货:昨日(10月19日),主产区现货报价具体情况如下:柳州中间商站台报价5480元/吨(10);南宁中间商暂无报价;湛江中间商报价5300-5400元/吨(0);昆明中间商报价5320-5350元/吨(10)。
3. 郑糖盘面回顾:昨日(10月19日),SR1901合约开盘5151,收涨36点(涨幅0.7%),报收5206,增仓8668手,持仓为417922手。
4. 重点制糖企业(集团)2018年9月份销售食糖92.3万吨,成品白糖平均销售价格5115元/吨,其中:甜菜糖平均销售价格5185元/吨,甘蔗糖平均销售价格5114元/吨。
5. 9月泰国共计出口糖约79.5万吨,同比增加33.6%。其中出口原糖49.4万吨,同比增加127.6%,逾30万吨出口至印尼;出口低质量白糖4.7万吨;出口精制糖25.4万吨,同比减少7.1万吨,较18年8月大幅减少约16.6万吨,主要因缅甸进口量从上月的19万吨大幅降至6.2万吨。2017/18榨季10月-9月泰国共计出口糖约940.5万吨,同比增加39%。
6.  咨询公司福四通(INTL FCStone)称,截至10月1日的12个月内,巴西乙醇库存攀升29%,因中南部地区乙醇产量上升。福四通分析师援引巴西农业部数据表示,由于主产区产量上升,巴西乙醇产量增加逾24亿公升,至110亿公升。
小结:相比较原糖市场的超强势,郑糖的走势显得较为平淡,反弹的动能,增仓的幅度,市场主动做多仍显不足。901到了5220上方阻力较大,缺乏主动买盘。从国内的基本面看,广西主产区的各大集团已经在忙着清库。而现货面,广西主流报价在5450-5500一线也呈现不温不火,但总体来说10月的销量不会差。即便如此,在诸多的利好消息面前,郑糖的反弹仍是犹犹豫豫,盘中如杂耍般上蹿下跳。操作上近期内外背离较大,呈现一定的期现背离,操作上难度增加,建议观望。
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