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中信证券晨会1019

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发表于 2018-10-19 08:30 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【晨会1019】        房地产投资分析框架

中信证券研究  今天

>>>重点推荐<<<
1

明明|中信证券固收首席分析师
S1010517100001

固收:房地产投资分析框架——下一次转折点在哪?
当前已经出现个贷利率的上升和余额的下滑,说明住房销售的基本面已经出现恶化,但根据这两项指标判断房地产投资回落时点的方法已然失效,转而通过近期出现的新开工面积高增的持续性判断,上一轮新开工提速的持续时间为8个月,而此轮新开工的提速已经进行了4个月,因此预计房地产投资的回落最晚可能在4个月后出现。

固收:外汇占款下降规模创20个月新高,意味着什么?
9月份外汇占款创下21个月以来最大降幅,体现出人民币汇率面临一定压力。国内经济面临较大下行压力,货币政策可能进一步宽松,中美货币政策的差异可能会导致汇率市场的波动加大。不过,预计央行的货币政策将更加注重内部市场,因此我们认为10年期国债到期收益率在3.4%~3.6%的区间上沿仍有做多空间。

2

刘正|中信证券交通运输首席分析师
S1010511080004

9月韵达、申通量增超40%,美国退出万国联盟影响有限
9月韵达件量增速依旧领跑行业,申通继续保持回升势头,圆通增长环比放缓明显,顺丰增长稳定。4家公司ASP跌幅有所收窄。美国以退出万国邮政联盟为要挟来提高国际快递费率,预计对国内快递公司影响有限。推荐2+2标的组合:直营2家,顺丰控股+德邦股份;加盟2家,中通快递+韵达股份。

风险因素:宏观经济下行,电商网购需求放缓,竞争加剧,成本持续上涨。

3

徐晓芳|中信证券商业零售首席分析师
S1010515010003

天虹股份(002419):商业主营逆势增长提速,业绩超预期
公司逆势成长,商业主营收入、利润增速逐季上升,业绩超预期。鉴于转型变革进入收获期,上调2018-20年商业主营归属净利润预测为8.9/10.7/12.8亿元(原:8.2/10.3/12.6亿元),维持地产净利润为0.88/0/0亿元,对应上市公司净利润为9.8/10.7/12.8亿元,对应2019年PE仅11.3x,远低于历史估值中枢18x PE,6-12个月目标价13.0元,维持“买入”评级。

风险因素:消费低迷影响同店及新店培育;竞争加剧,超市业务遭遇分流。

4

许英博|中信证券前瞻研究首席分析师
S1010510120041

阿斯麦(ASML.O):EUV出货增温,存储设备需求续强
半导体设备龙头阿斯麦公布三季度财报,营收27.8亿欧元(+13.4%),净利6.8亿(+22.1%)。极紫外光EUV设备稳定出货驱动毛利率,而用于存储芯片的高端DUV需求回升,显示业者仍稳健扩产。中国地区的营收占比,连续3季维持近20%,稳定地建立半导体产能。

风险因素:晶圆厂资本支出减缓,竞争对手推出EUV设备,半导体制程演进速度趋缓。

5

赵文荣|中信证券配置首席分析师
S1010512070002

QDII基金:海外市场配置的桥梁
QDII基金因为较低的参与门槛、畅通的海外投资通道和丰富的全球化布局,成为多数投资者首选的跨境投资工具。本文从提供低相关性配置元素、布局多元货币资产、把握中概股投资机会、危机期不同市场表现分化等五个主要角度论述QDII基金的配置意义。并通过分析当前国内QDII产品的市场格局和产品特征,为有意于通过QDII基金配置海外市场的投资者提供参考。


>>>会议提示<<<

❶电话会议:广汇能源三季报交流
时间:2018年10月19日15:00-16:00
主持人:黄莉莉
嘉宾:公司董秘
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❷现场会议:中信证券第十一届金融创新服务论坛
时间:2018年10月24-25日
地点:青岛·富力艾美酒店(原万达艾美)
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❸现场会议:中信证券智慧赋能消费主题研讨会
时间:2018年11月1-2日
地点:上海浦东四季酒店
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