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长江证券·早间播报1018

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发表于 2018-10-18 08:47 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【长江研究·早间播报】交运/化工/零售/食品/传媒(20181018)

研究支持中心  长江研究  今天

甘肃·金塔胡杨林
长江机械 倪蕤 摄制
JK-Euphoria
来自长江研究
00:0003:24


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目    录
长江交运 | 公路行业选股策略:专注行稳,胜率为锚
长江化工 | 聚碳酸酯专题报告:进口替代即成行,一体化发展赢未来
长江零售 | 复盘黄金珠宝消费景气回升的驱动力
长江食品 | 食品饮料税务专题系列一:增值税率下调对食品饮料行业影响
长江传媒 | 视觉中国:一路前行,追寻小图片里的大世界

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重点推荐

交运·韩轶超
公路行业选股策略:专注行稳,胜率为锚
相较多元型公司,专注型公司业绩稳定并且股息率具有吸引力,更具配置优势,历史胜率从侧面佐证逻辑。复盘专注型公司可以发现,市值提升主要由业绩支撑,而车流量结构中客车占比提升使得专注型公司周期性逐步弱化,业绩确定性相对较高。但因业务成长性有限,专注型公司估值保持低位且稳定。同时在业绩稳健与专注主业的背景下,较为稳定的股息率也是投资参考标准之一,当前国内宏观经济增长承压,无风险利率仍存下行空间,相对较高的股息率具有一定的吸引力。建议关注业绩增长稳定、长期保持较高股息支付率的宁沪高速。

风险提示:
1. 经济下滑使得货车流量大幅下降;
2. 高速公路收费政策不利调整。
摘自:《公路行业选股策略:专注行稳,胜率为锚》
对外发布时间:2018/10/17
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:韩轶超  SAC编号:S0490512020001

化工·马太
聚碳酸酯专题报告:进口替代即成行,一体化发展赢未来
我国是全球PC的主要消费国,2017年国内PC表观消费量为172.7万吨,自2010年以来年复合增速达5.6%。从终端消费来看,自2012年至今,我国汽车制造业与电子行业工业增加值增速始终维持在10%左右,保持较快增长,强有力的带动PC的终端消费需求。汽车轻量化与环保要求提高,也推动了PC材料渗透持续增加。全球PC巨头开拓其在医疗等领域应用,进一步拓展了PC的市场空间。2018年中,全球PC产能约508.5万吨/年,CR6近80%,呈现寡头垄断格局,主要供应商包括科思创、SABIC等。2017年,国内PC产能为87.5万吨/年,产品进口依赖度高达80.2%,替代空间大。PC生产技术主要有光气法与非光气法,国内光气法依旧占据主导,未来国内主要采用更绿色环保的非光气法生产工艺,非光气法的产能占比有望稳步提升。先发企业受益于国产化替代进程。

风险提示:
1. 电子电气、汽车等行业低迷,导致PC需求不及预期;
2. 双酚A等原材料价格下跌,导致PC价格下行。
摘自:《聚碳酸酯专题报告:进口替代即成行,一体化发展赢未来》
对外发布时间:2018/10/17
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:马太  SAC编号:S0490516100002

零售·李锦
复盘黄金珠宝消费景气回升的驱动力
2018年以来黄金珠宝消费表现亮眼,落实到黄金珠宝企业其经营和市场表现同金价的关联度如何?1)在金价上涨中龙头企业毛利率与净利率均会出现提升,而在下跌及波动中则毛利率与扣非净利率表现较为刚性仅小幅波动;2)在金价趋势上涨过程中PE估值会有大幅度提升,当金价趋势下跌中PE估值会出现较大幅度回调,且PE估值的方向性变动通常前置黄金金价表现约为2年左右。在当前金价处于窄幅波动中,我们判断消费性需求整体较为平稳,在此阶段核心看渠道企业的相对竞争力,基于此我们重点看好渠道资源丰富品牌基础强且持续进行市场拓展的龙头企业老凤祥、周大生。同时,我们重点推荐通过成长性业态布局平滑短期消费端波动的绩优成长龙头:苏宁易购、天虹股份、永辉超市、家家悦。

风险提示:
1. 经济增速出现大幅度下滑,促消费政策方向发生偏移;
2. 企业转型进度不达预期。
摘自:《复盘黄金珠宝消费景气回升的驱动力》
对外发布时间:2018/10/15
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:李锦  SAC编号:S0490514080004

食品·刘颜
食品饮料税务专题系列一:增值税率下调对食品饮料行业影响
2018年4月财政部税务总局下发了《关于调整增值税税率的通知》,自2018年5月1日开始执行,主要是对增值税率进行了下调,普遍下调了1%。我们在含税卖价不变,不含税买价不变的情况下,对增值税率下调对食品饮料的业绩影响进行了测算,主要结论如下:1)对收入影响:正向影响,增值税率下降税率对食品饮料企业的收入影响比例约1%(即1%/(1+17%));2)对利润影响:正向影响,对利润边际影响普遍在20%之内,出厂价提升,成本不变,对盈利能力贡献最明显;3)对不同子行业影响:固定成本费用越高,加价率越低的行业,即净利率相对较低的,净利润弹性越大,大众品利润增速影响普遍是在5%-15%,白酒由于净利率较高,利润增速影响普遍在5%之内。

风险提示:
1. 业绩增长不达预期;
2. 政策调整等不确定性事件。
摘自:《食品饮料税务专题系列一:增值税率下调对食品饮料行业影响》
对外发布时间:2018/10/15
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:刘颜  SAC编号:S0490516050001

传媒·王傲野
视觉中国:一路前行,追寻小图片里的大世界
公司紧抓“丰富内容、提升技术、拓展客户”三条主线,业绩稳步提升。1)上游:公司为建立平台独特性优势不断扩张图片内容库,通过与头部图片厂商建立合作关系以及投资并购的方式加强独家内容建设,扩大图片内容来源;2)中游:公司数据积累丰富,16年以来加强技术研发,推出“鹰眼”系统,大幅提升获客效率;3)下游:随着传播媒介渐次丰富,公司的客户群体拓展路径朝“传统媒体-平台媒体-各级互联网平台”演变,自媒体的出现有望在未来为公司带来客户新增量。

风险提示:
1. 图片盗版风险;
2. 子公司业绩不及预期。
摘自:《视觉中国:一路前行,追寻小图片里的大世界》
对外发布时间:2018/10/15
研究报告评级:维持“买入”
本报告分析师:王傲野  SAC编号:S0490518010002

文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容等详见完整版报告。
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 楼主| 发表于 2018-10-18 08:48 | 显示全部楼层
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​【央行主管金融时报:货币政策仍需稳字当头】10月18日讯,《金融时报》援引长江证券固定收益部副总经理孙超观点认为,目前货币政策的基调依旧是稳健中性的,边际上有所好转。当前美联储处于加息周期中,全球流动性边际上有所收紧,倘若采取“大放水”式政策,或会造成资本外流并加大汇率压力。“货币政策仍需以稳为主。”经过上一轮金融危机,央行货币政策工具箱里的工具正不断丰富,现在已包括短期、超短期、中长期工具,货币政策工具的多样性和实施准确性也在提高。
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