长江证券·早间播报1015

llbo7296

【长江研究·早间播报】有色/电新/轻工/农业/社服(20181015)

研究支持中心  长江研究  今天

台湾高雄·旗津岛
长江机械 倪蕤 摄制

Jim Brickman - Angel Eyes
来自长江研究
00:0002:43


本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。

目    录
长江有色 | 锂资源观察二十：高品质的锂产品能否展现溢价？
长江电新 | 电车格局优化成长兑现，特高压继续静待核准
长江轻工 | 业绩驱动期，关注基本面稳健的消费轻工龙头
长江农业 | 四季度农业投资展望
长江社服 | 外卖行业进入下半场，本地生活服务双雄争霸谁主沉浮？

如需查看报告全文，请联系对口销售

重点推荐

有色·葛军
锂资源观察二十：高品质的锂产品能否展现溢价？
新一轮转折，核心是“高品质的锂盐产品能否售出溢价”？我们认为无论在产业层面还是投资层面，原有的行业格局的均势以及资本预期的均势均已被打破、行业面临新一轮转折，当前最核心的问题并不仅仅在于纯粹的盈利预期，更深层次的问题在于“高品质的锂化工产品能否售出溢价”？答案是明确的，但实现的过程并非理所当然。当前的阻力主要在于，终端需求结构方面，2018年以前低端车型的占比大，同时锂电材料以及动力电池由于成本、财务压力想方设法节约成本，有意但无力为更高品质的原材料支付溢价。但2019-2025年的变革在于，国内动力电池领域龙头集中的大势已定，同时海外高端锂电供应体系的产能建设开始显著加码，尤其大众、宝马等终端OEM巨头已实质性推出电动化转型。我们认为终端需求结构、中游供应链的演变将改变游戏规则，将动力电池的安全性提高至新的高度，从而“至下而上”更加强调高品质锂原料的必要性。或许高品质产品的溢价并不是由上游供应商的意愿强加而来，更多反映出新能源车供应体系在产品高端化、全球化之后的自发需求。

风险提示：
1. 全球锂资源供给超预期释放对于价格形成进一步压力；
2. 盐湖提锂企业产能释放超预期拉低全球锂原料综合成本曲线；
3. 全球电动化进程不及预期、补贴政策调整以及宏观基本面风险等。
摘自：《锂资源观察二十：高品质的锂产品能否展现溢价？》
对外发布时间：2018/10/13
研究报告评级：维持“中性”
本报告分析师：葛军  SAC编号：S0490510120019

电新·邬博华
电车格局优化成长兑现，特高压继续静待核准
本周我们继续重点推荐新能源车及特高压两个环节，主要源于估值压力随大盘调整得以充分释放，各自环节基本面出现边际改善，谨慎预期持续修复。新能源车方面，9月新能源乘用车产销两旺，10月开始商用车将进入放量期，产业链排产迎来冲刺，景气持续上行。随着中游洗牌进入中后期，格局优化导致盈利逐渐改善，本周宁德时代引领三季度业绩高增。目前板块主要不确定性因素仍是补贴新政未落地，但经过近期板块的明显回调，当前估值应已充分反应悲观预期，维持推荐；特高压方面，与主题性投资不同，这一轮政策落地会对相应设备企业确定性盈利改善。而四季度将迎来首批项目核准落地，从而对板块形成持续催化。

风险提示：
1. 政策导向发生转变；行业竞争加剧；
2. 新能源车产销量及光伏或风电装机量不达预期。
摘自：《电车格局优化成长兑现，特高压继续静待核准》
对外发布时间：2018/10/14
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：邬博华  SAC编号：S0490514040001

轻工·鄢鹏
业绩驱动期，关注基本面稳健的消费轻工龙头
消费轻工：中顺洁柔中长期管理、渠道持续改善，中报后股价波动不改成长预期，可逐步战略配置。晨光文具在精品文创生活、大办公一体化和新零售等业务稳健向上，中报略超预期，作为品牌龙头料持续享受估值溢价。造纸：目前行业的主要矛盾是产业链利润向原料环节集中，龙头因其高原料自给率使其可在维持自身利润的情况下整合行业，这一趋势正在如期兑现。不过，其负面影响在于纸品提价，叠加经济波动对消费品需求的影响，现阶段的旺季提价不及预期，龙头吨盈利从高位有所回调，但仍处于较好的水平。我们认为，当前股价已price in行业的基本面变化，从资源禀赋优势及业绩弹性的角度，可逐步配置造纸龙头太阳纸业。

风险提示：
1. 房地产行业增速低预期；
2. 原材料价格大幅波动。
摘自：《业绩驱动期，关注基本面稳健的消费轻工龙头》
对外发布时间：2018/10/14
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：鄢鹏  SAC编号：S0490517110003

农业·陈佳
四季度农业投资展望
18年下半年以来，农林牧渔板块指数跌幅10.39%，跑赢深圳成指9.03pct，跑输沪深300及上证综指。各子板块来看，受益于畜禽价格回暖，畜禽养殖板块走出相对收益，跑赢农业板块9.73pct。我们判断，在猪价以及禽价三季度均呈现上涨态势的背景下，畜禽养殖板块四季度或将有超额收益。生猪养殖方面：非洲猪瘟加速产能出清，或使猪价拐点提前，龙头企业有望充分受益，重点推荐温氏股份和牧原股份。此外禽养殖板块景气度或将持续，重点推荐圣农发展。

风险提示：
1. 公司出栏量受疫情影响出现下滑；
2. 畜禽疫情扩散程度超出预期。
摘自：《长江农业周观点（18W41）：四季度农业投资展望》
对外发布时间：2018/10/14
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：陈佳  SAC编号：S0490513080003

社服·赵刚
外卖行业进入下半场，本地生活服务双雄争霸谁主沉浮？
2018年9月美团点评成功登陆港股，此后10月饿了么和口碑宣布合并，国内两大本地生活服务集团竞争进入新阶段。外卖作为当前本地生活服务最大的细分市场之一，双雄争霸格局进一步确立，18Q1美团与饿了么系外卖交易规模之和占98.9%。当前美团外卖及饿了么均尚未实现盈利，在收入端提高客单价、订单数量、和抽成比例是核心关键；在成本端提高配送效率和规模效率是当务之急。外卖未来发展将在供给、需求和配送三端发力，在技术、商业模式、多元化服务等方面还需要提升。本周继续推荐免税板块中国国旅，酒店板块龙头首旅酒店、锦江股份，景区板块演艺龙头宋城演艺、海洋公园龙头海昌海洋公园、休闲景区稀缺标的中青旅，餐饮板块广州酒家，其他自然景区建议关注黄山旅游、峨眉山A、三特索道、桂林旅游、丽江旅游、天目湖、张家界等。

风险提示：
1. 旅游业突发事件（交通事故、恐怖袭击等），极端天气影响；
2. 项目推进不达预期。
摘自：《外卖行业进入下半场，本地生活服务双雄争霸谁主沉浮？》
对外发布时间：2018/10/14
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：赵刚  SAC编号：S0490517020001