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广发证券•早间速递1011

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发表于 2018-10-11 08:37 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【广发•早间速递】金工/建筑/医药/宏观每日一图
广发证券研究  今天

【金工】A股坚守价值,港股蓝筹稳健
● 核心观点:
两市行情回顾:AH股先抑后扬,大盘具相对收益
9月A股先抑后扬,上半月持续下跌后下半月在密集的改革政策及外资流入的预期下,获得短期反弹机会,大盘蓝筹板块相对于创业板在下跌和反弹过程中都更具优势。
港股方面,整体上看9月走势与A股类似,但股市未能收红,大盘股优于小盘股。受国际石油行情影响,能源业获显著正收益。
主流风格前瞻:A股坚守权重蓝筹,港股警惕小盘杀跌
A股方面,四季度建议坚持价值投资,静待基本面风格全面复苏。回顾9月份,价值风格获相对收益,市场反转风格明显。同时盈利和成长风格失效,大盘相比小盘获一定超额回报。
港股方面,回顾9月份,盈利成长风格失效,个股呈现动量效应,大盘股显著优于小盘股。港股中动量风格有望持续,“大优于小”,建议规避个股杀跌风险,把握大盘股机会,关注盈利成长风格动向。
南北资金流向:资金流入收窄,A股偏好消费行业
9月份,资金流入占比较高的依然是沪深300等大蓝筹指数;从行业分布上看,北上资金主要流入休闲服务、食品饮料等消费类行业。
港股通南下资金重归流入。港股通的存量资金主要集中在小型股中,9月偏好大型股;从行业分布看,南下资金主要流入金融业和能源业,并显著流出消费者服务业、原材料和综合业板块。
A-H估值分析:A股相对估值低位,具长期配置优势
A股方面,随着二、三季度以来的调整,相对估值已接近底部,中证200及中证500指数,目前PE分别处于绝对PE分别约为14x及18x,历史约1.8%及1.8%分位,配置性价比更高,相比港股处于更低位。
港股方面,9月份市场先跌后涨,各个指数估值有所分化。从绝对估值方面相比A股具备明显优势,其中恒生小型股相对估值在9月份大幅下跌。
原材料业和地产建筑业处于历史低位,具备较大的估值修复空间。
● 风险提示
上述市场回顾及展望均为通过历史数据统计、建模和测算完成,在市场波动不确定性下可能存在误差。
本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告:《A股坚守价值,港股蓝筹稳健——沪深港通月报》
对外发布时间:2018年10月10日
报告作者:
史庆盛   分析师执业证书编号:S0260513070004

【建筑】建筑PMI创年内新高,基建投资增速有望企稳回升
● 核心观点:
9月建筑板块跑输大盘,铁路建设涨幅最大。9月发改委再次强调加大基建补短板力度,本月建筑装饰指数小幅上涨0.56%,但受市场对基建资金到位担忧的影响以及PPP隐性债务担忧的影响,建筑装饰指数跑输沪深3002.57个百分点。子版块方面,铁路建设涨幅最大(5.89%),国际工程承包跌幅最大(-7.72%)。
8月固定资产投资增速继续下滑,9月建筑PMI环比上升创年内新高。根据国家统计局数据,18年1-8月全国固定资产投资累计同比增长5.3%,增速较1-7月下降0.2pct。9月建筑PMI为63.4%,逆势大幅提升4.4pct创年内新高,同时建筑新订单指数提升6.1pct至55.7%。建筑PMI回暖表明建筑业仍保持较快增长,而新订单指数触底回升与地方债加速发行、基建补短板等政策导向一致。
地方专项债发行加速,基建投资增速有望企稳回升。8月人民币贷款新增1.28万亿,贷款余额增速13.2%,与7月增速持平;社融新增1.52万亿,余额增速为10.14%,环比降低0.15pct,社融增速总体维持稳定。8月M2增速由8.5%回落至8.2%,M1增速从5.1%下跌至3.9%,M1和M2的增速差进一步扩大。地方专项债8月以来加速发行,西部地区明显提速。据财政部数据,截至9月26日,地方政府新增专项债券已完成全年计划的85%,西部地区新增专项债发行明显提速,除新疆、内蒙外基本都已达今年新增限额,预计全年基建投资增速有望企稳回升。
PPP月成交仍处低位,立法条例有望年底出台。根据财政部数据,7月PPP项目整体投资额为169455亿元,项目落地率达到50.9%,落地速度有所加快。近日,财政部向各省财政部门发出《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》,明确指出规范的PPP项目形成的中长期财政支出事项不属于地方政府隐形债务,同时提出原则上不再开展完全政府付费项目。财政部着力推进PPP规范发展,PPP立法条例有望在今年年底前出台。随着政策体系和信用体系的加强,未来PPP市场将保持高质量稳定发展,长期向好。
● 风险提示
国家宏观政策环境变化导致行业景气度下降;固定资产投资增速下滑加速导致行业公司订单不达预期;互联网家装、环保等新业务转型不达预期。
本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告:《建筑装饰行业月度分析报告:建筑PMI创年内新高,基建投资增速有望企稳回升》
对外发布时间:2018年10月08日
报告作者:
姚  遥   分析师执业证书编号:S0260517070002

【医药】2018年肿瘤药医保谈判结果出炉,创新药纳入医保逐步常态化
● 核心观点:
事件:国家医保局将17种抗肿瘤药纳入医保目录
国家医疗保障局发布《关于将17种抗癌药纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》。
17种抗癌药谈判成功,群众用药负担将大幅减轻
本次公布的17种谈判成功的抗癌药价格降幅从27%到70%不等,国家医疗保障局公布的医保支付标准是基本医保基金和参保人员共同支付的全部费用,具体分担比例由各统筹地区确定,参照基本医保乙类目录报销标准,群众实际用药负担将大幅减轻。同时要求未实现城乡统筹的地区也需要按照规定将谈判成功药物纳入新农合,本次谈判结果也将惠及数亿新农合参保人群。
谈判成功产品将充分放量,实际价格降幅可能略低
本次公布的抗癌药谈判结果是创新药谈判进医保第三次成功实践,从前两次经验判断,谈判成功产品将充分放量:1、病人实际负担将大幅度减轻,会有更大比例的病人可以用得起最新的抗癌药物;2、本次纳入医保的产品多数是刚刚国内获批上市的治疗特定肿瘤的特效药,定价很高,市场渗透率低。由于多数产品在纳入医保前均有不同的赠药方案,纳入医保后赠药方案可能会有调整,谈判成功产品实际价格降幅可能低于医保支付标准降幅。
医保“腾笼换鸟”迫切性加大,创新和优质仿制药是方向
随着越来越多的高价创新药纳入医保,势必对医保的收支产生压力,医保支付的内部结构调整的迫切性也在加大。我们认为,创新药和优质仿制药将是医保支付倾斜的方向。我们注意到,2017年版的医保目录对部分产品的医保报销范围作了限制,2018年以来部分疗效不明确的产品处方量大幅下滑。此外,原研药国内定价远远高于国内仿制药,也高于原研药原产国和周边国家定价,缺乏合理性。我们预期国家将进一步推动通过一致性评价的仿制药对于原研药的替代。
● 风险提示:
药品降价进入医保以后销量弥补降价不达预期的风险;各省医保执行进度低于预期的风险。
本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告:《2018年肿瘤药医保谈判结果出炉,创新药纳入医保逐步常态化》
对外发布时间:2018年10月010日
报告作者:
吴文华   分析师执业证书编号:S0260516090001
罗佳荣   分析师执业证书编号:S0260516090004

【宏观每日一图】美国商业票据规模

2007年7月,美国商业票据总规模曾高达2.22万亿美元;截止2018年9月26日当周美国商业票据总规模为1.08万亿美元。
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GMT+8, 2018-10-16 10:21

 
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