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长江证券·早间播报1011

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发表于 2018-10-11 08:35 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【长江研究·早间播报】钢铁/有色/轻工/农业/汽车(20181011)

研究支持中心  长江研究  今天

柬埔寨·高龙岛
窪田美奈 - Smile Again
来自长江研究
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目    录
长江钢铁 | 对本轮周期的几点总结与展望
长江有色 | 海德鲁关停巴西氧化铝加剧海外短缺,莱纳斯稀土分离面临环保审查
长江轻工 | 轻工行业2018年三季报前瞻:产业调整期,甄选优质龙头
长江农业 | 国庆期间农产品价格走势及趋势分析
长江汽车 | 汽车板块上市公司2018年三季报业绩前瞻:销量和盈利承压,优中选优

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重点推荐

钢铁·王鹤涛
对本轮周期的几点总结与展望
新旧周期的变与不变:需求是方向未变,供给干扰行业在产业链上的地位是变化。需求是周期的大方向,这是长江钢铁团队多年来一直秉承的周期研究的核心。新周期的研究因供给而有所变化,但最后又回归需求:需求依然是大方向,供给助长了业绩弹性。在过去核桃说的系列报告中,我们曾详细论述这一判断。对钢铁煤炭等体量较大的传统大宗周期品来说,背后所牵连的就业、税收、债务等各种社会责任是以往去产能路径上最大的障碍。不过,近几年供给端如此之大的调整,反倒没有出现之前市场担心的问题,本质原因只有一个:需求在明显扩张。总量需求的增长抵消了部分行业去产能所带来的压力,也就是部分行业的加杠杆对冲了另一部分行业的去杠杆。承接杠杆的领域,基本集中在下游,比如前期三四线城市棚改货币化补贴所带动的地产阶段性上行。落脚到行业层面的变化,供给端有调整的行业可以说享受了总量需求扩张与行业供给收缩的双重福利,这也是各周期品子领域几乎优势都在迅速向龙头集中的背后逻辑。

风险提示:
1. 行业供给弹性或存在大幅向上可能;
2. 钢铁下游需求出现较大波动。
摘自:《对本轮周期的几点总结与展望》
对外发布时间:2018/10/09
研究报告评级:维持“中性”
本报告分析师:王鹤涛  SAC编号:S0490512070002

有色·葛军
海德鲁关停巴西氧化铝加剧海外短缺,莱纳斯稀土分离面临环保审查
周内铝价总体显著反弹。受赤泥堆场问题的限制,海德鲁将关停巴西Alunorte氧化铝厂剩余50%的产能(约320万吨/年),推动LME期铝应声上行。我们认为,短期停产或将加剧海外氧化铝的短缺,对价格形成支撑;但整体来看,基于当前国内宏观基本面以及经济增长模式的转型,我们对基本金属商品价格的中期趋势仍保留一分谨慎。
当前对黄金价格不应悲观,其具备配置价值。我们判断金价在1100-1200美元/盎司具备较强支撑。(1)长期逻辑在于,全球货币体系目前或处于第三次重新锚定期(1929-1944年、1970-1985年、2008年至今),黄金作为全球最终支付货币,价值不可替代;(2)中期逻辑在于,在人民币国际化以及石油人民币的进程中,黄金具备辅助信用货币的角色;同时,逆全球化、贸易保护主义提升全球避险需求,美国通胀也在温和回归;(3)即期则在于,金价在1100-1200美元/盎司附近已具备成本支撑。

风险提示:
1. 全球新能源汽车、储能推广进程不及预期导致上游能源金属供需失衡;
2. 去杠杆导致基本金属需求趋冷、商品价格持续调整;贸易摩擦以及地缘政治风险等。
摘自:《海德鲁关停巴西氧化铝加剧海外短缺,莱纳斯稀土分离面临环保审查》
对外发布时间:2018/10/08
研究报告评级:维持“中性”
本报告分析师:葛军  SAC编号:S0490510120019

轻工·鄢鹏
轻工行业2018年三季报前瞻:产业调整期,甄选优质龙头
造纸:淡季盈利或有下降,龙头原料优势助力盈利存优。家居:从7-8月份产业调研的情况来看,地产周期、精装房等大环境的影响仍在延续,二季度以来的接单仍有所承压,不过,一线家居龙头及时做出了战略调整:以品类红利带动渠道红利、布局精装/整装业务,以及加大前端截流力度等,获得了优于行业的接单,营收增长并不差。定制行业具备“后端大规模制造+前端大规模经销”的一线龙头或将具备优于行业的成长性,成品相较于定制,对地产周期影响具备一定的韧性,海外建厂或将助力龙头外销业务份额的提升。 包装:业绩恢复估值筑底,龙头加速破局带来投资机会。在经济与地产周期的共同作用下,轻工多个细分领域短期或面临业绩增速的调整,龙头通过战略调整,竞争优势在不断扩大,从中期维度看集中度逻辑仍在,现阶段推荐业绩稳定性较强的包装龙头,以及可逐步战略配置家居和造纸龙头。

风险提示:
1. 房地产行业增速低预期;
2. 原材料价格大幅波动。
摘自:《轻工行业2018年三季报前瞻:产业调整期,甄选优质龙头》
对外发布时间:2018/10/07
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:鄢鹏  SAC编号:S0490517110003

农业·陈佳
国庆期间农产品价格走势及趋势分析
猪:产能加速出清,猪价拐点或提前到来。在非洲猪瘟常态化背景下,调运受阻亦将常态化,全国生猪供需失衡加剧,猪价后期将呈需求区持续上涨,被封锁供给区猪价下跌的态势。随着时间的推移,被封锁区产能或出现加速出清;而非封锁区由于担心非洲猪瘟疫情传染原因,新增产能预计也将受到抑制,在此背景下,全国性的猪价趋势拐点或将提前到来。目前,南方生猪调入省份猪价持续上涨,最大受益品种即是温氏股份,重点推荐。后期来看,随着行业产能出清,牧原股份亦显著受益,持续推荐。鸡:三大周期叠加,禽养殖行业景气度持续。玉米:库存去化明显,国内外玉米价格齐看涨。

风险提示:
1. 中美贸易摩擦规模超出预期;
2. 极端天气影响导致全球农产品减产。
摘自:《长江农业周观点(18W40):国庆期间农产品价格走势及趋势分析》
对外发布时间:2018/10/08
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:陈佳  SAC编号:S0490513080003

汽车·高登
汽车板块上市公司2018年三季报业绩前瞻:销量和盈利承压,优中选优
预计三季度汽车销量负增长,上市公司盈利承压。三季度以来,汽车销量连续出现负增长,一方面在于市场对未来经济预期较为悲观,压制了汽车消费,另一方面在于去年三季度基数较高。市场整体需求低迷的背景下,汽车上市公司业绩增速或将放缓。经销商库存压力的增加或使整车企业加大促销力度,导致盈利能力受损;零部件企业方面,终端促销力度加大,降价压力将传导至上游零部件厂商,同时原材料成本仍然处于高位,使得零部件企业整体盈利水平下滑。近期消费政策指导意见的出台,汽车行业产值大、产业链长,对经济贡献大,汽车行业有望受益。如果汽车消费刺激政策落地,销量增速有望企稳回升,上市公司盈利将迎来改善,低估值、高成长性个股或具有更好的市场表现。

风险提示:
1. 行业销量持续不达预期;
2. 行业爆发价格战,影响企业盈利。
摘自:《汽车板块上市公司2018年三季报业绩前瞻:销量和盈利承压,优中选优》
对外发布时间:2018/10/08
研究报告评级:维持“看好”
本报告分析师:高登  SAC编号:S0490517120001
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