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中信证券晨会1011

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发表于 2018-10-11 08:29 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【晨会1011】近期基差变化背后的交易行为分析

中信证券研究  今天

>>>重点推荐<<<
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量化解析:近期基差变化背后的交易行为分析
赵文荣|中信证券配置首席分析师
S1010512070002

9月以来市场经历了较大幅度下跌,但三大期指基差全线回升,我们认为这主要是由预期的变化所导致的,可分为三个阶段:①伴随市场下跌,悲观预期被价格逐渐消化,期指贴水逐渐缩窄;②市场修复性反弹,趋势交易者与套保平仓者共同推升基差;③市场恢复理性,节后基差逐步回落。

风险因素:①期指投资者占全市场投资者比重较小,对于市场总体情况的反映可能存在一定的偏差。②本文仅从可获得的公开数据入手探寻市场深层次的行为过程,可能由于所得数据的局限而出现误判

2


支付公司盈利模式及估值逻辑分析:从商业模式看估值,掘金支付行业
肖斐斐|中信证券银行首席分析师
S1010510120057

支付服务机构的商业模式关键在于:①支付交易规模;②费率水平以及经营成本;③变现和衍生价值。因此,传统支付模式可以选择PE、PS和“市值/交易规模”,新兴支付模式除上述指标外还需考虑用户、场景和变现方式。从美股和港股支付公司的估值经验看,互联网支付机构估值溢价空间大。

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九月,全球车市真的崩了吗?
陈俊斌|中信证券汽车首席分析师
S1010512070001

9月全球车市销量的跳降主要是由于WLTP实施导致,受影响幅度较大的主要是欧系品牌和欧洲地区销量。我们认为,WLTP的执行将导致欧洲市场和欧系品牌(大众、戴姆勒、宝马、雷诺、FCA、PSA)出现4-6个月的转换期,转换期内销量将明显受抑制。但WLTP的推行也将从另外一个侧面促进新能源汽车的投放和销售。

风险因素。贸易战升级导致汽车关税继续上升;WLTP对行业影响高于预期;中国等新兴汽车市场需求不达预期。



比亚迪(002594/01211.HK):
销量节节攀升,爆款潜质显现
陈俊斌|中信证券汽车首席分析师
S1010512070001

维持2018/19/20年EPS预测1.10/1.61/2.01元。中短期看,新能源汽车是下半年景气向上的稀缺板块,公司新车型下半年加速投放,新周期开启,销量不断创新高,预计下半年盈利能力望明显回升,业绩望迎来明显改善;长期看,动力电池中性化战略望打开成长空间,D++开放生态推进望突破能力边界,抢占电动智能汽车新蓝海,维持公司(A+H股)“买入”评级。

风险因素。公司新能源汽车产销不及预期;新能源汽车政策波动;云轨推进不及预期。

4


大秦铁路(601006):
日运量重回126万吨,秦港限产影响有限
刘正|中信证券交通运输首席分析师
S1010511080004

秦港煤炭限产对大秦线运量影响有限,9月日均运量重回125万吨以上,预计受秋季检修影响10月运量有所回调。煤港南移扰动可控,取暖季或提升运煤需求。考虑“公转铁”持续强化,产能加速向三西地区集中。取暖季或提升运煤需求,大秦线有望继续维持满载运营。低估值高股息吸引力增强,维持“买入”评级

风险因素:新清算成本超预期,进口煤超预期,煤炭港口南移扰动超预期。

5


安正时尚 (603389):
收购优质婴童电商代运营平台,婴童业务开疆拓土
薛缘|中信证券纺织服装首席分析师
S1010514080007

安正时尚以现金3.61亿元,收购专业婴童电商代运营商礼尚信息。礼尚信息获得来自上市公司更充足的资金和信用背书;安正时尚:①获得礼尚信息在儿童母婴用品领域多年经营所积累的资源、客户及线上运营经验;②收购使得集团的业务更为多元化,抗风险能力提升;③通过收购获得经营标品产品的经验和能力。

风险因素:宏观经济波动风险;开店进展不及预期;新品牌培育不及预期。

6


固收:置换降准对融资环境的影响如何?
明明|中信证券固收首席分析师
S1010517100001

银行在融资意愿和融资能力上都有所下降,其资产负债表随之收缩。受此影响,小微企业融资状况未明显好转。考虑到小微企业在我国经济发展中占有重要的地位,未来如进一步下调拨备率、有针对性的补贴及税收优惠等政策仍有发挥空间。只有金融机构的资产负债表修复之后,企业的资产负债表才得以修复,金融机构自身的修复仍需相对宽松的流动性环境予以支持,未来定向降准政策仍可期。综上,未来一段时间货币政策仍将保持宽松,实体融资环境的改善仍有待政策进一步的刺激,因此预计短端利率将维持低位长端利率将出现回落,维持10年期国债利率3.4%-3.6%的区间判断不变。

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医保谈判落地,创新药的支付环境持续优化
田加强|中信证券生物医药首席分析师
S1010515070002

随着医保谈判成为常态,国产创新药未来纳入医保的速度有望显著加快,支付环境将发生持续优化,重点推荐国内创新药龙头恒瑞医药、复星医药、中国生物制药、石药集团等,同时高价值抗癌药纳入医保后,将推动肿瘤伴随诊断的需求提升,重点推荐行业龙头艾德生物、华大基因等。

风险因素:药品降价风险、竞争加剧风险、政策落地进度不达预期风险。


>>>会议提示<<<

❶电话会议:保利地产2018年9月经营情况交流
时间:2018年10月11日16:30-17:30
主持人:陈聪
嘉宾:公司董秘 黄海
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❷现场会议:中信证券第十一届金融创新服务论坛
时间:2018年10月24-25日
地点:青岛·富力艾美酒店(原万达艾美)
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