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宏源研究今日早评1010

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发表于 2018-10-10 08:44 | 显示全部楼层 |阅读模式

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今日早评|1010

研究所  宏源研究  今天

股指短期仍有偏弱,但中期不宜过度悲观

股指期货数据大回放
1、股指期货行情
10月9日股指整体震荡偏弱,中小创是主要拖累,沪指微涨0.17%。主力IF1810合约收3287,下跌16.60 点(跌幅0.50%),成交量为24649手,持仓量为32388手;主力IH1810合约收2499.40 ,上涨0.40 点(涨幅0.02%%),成交量为16382手,持仓量为18298手;主力IC1810合约收4624.80 ,下跌32.80 点(跌幅0.70%),成交量12130手,持仓23091手。IF总成交量为30611手,总成持仓量为54943手,成交持仓比为0.56 ;IH总成交量为19491手,总成持仓量为26535手,成交持仓比为0.73 ;IC总成交量为15633手,总成持仓量为48572手,成交持仓比为0.32 。
2、股指期货价差分析
股指期货合约的期现价差(现货价-期货价)主力1809中,三大期指价差中IF、IH均有回落,,且IH再度转为升水,IC由升水转为贴水。IF当月合约与沪深300指数的期现价差(现货价-期货价)为1.69 ,价差与现货价格比0.05 %;IH主力与上证50指数的期现价差为-7.7 ,价差与现货价格比为-0.31 %; IC主力与中证500指数的期现价差为10.09 ,价差与现货价格比为0.22 %。
3、主力持仓分析
主力持仓方面,三大期指主力合约中,IF、IH多空均有减仓,IC多头增仓空头减仓,新增持仓上,IF新净空而IH、IC均新净多。具体看,IF1810合约前二十大多头减仓647手,前二十大空头减仓590手,新增多单与新增空单之差为-57手;IH1810合约前二十大多头减仓497手,前二十大空头减仓582手,新增多单与新增空单之差为85手;IC1810合约前二十大多头增仓19手,前二十大空头减仓230手,新增多单与新增空单之差为249手。
结论及投资建议
昨日股指整体震荡偏弱,中小创是主要拖累,沪指微涨0.17%,两市成交金额快速收缩至2318.31亿元。一级行业中,煤炭、石油石化、有色、食品饮料领涨,国防军工、计算机、电子元器件、电力及公用事业领跌。港股早盘震荡午后走弱,恒指下行0.11%,北上资金延续净流出。隔夜美股震荡偏弱,道指下行0.21%,欧股跌多涨少。人行连续七日暂停OMO操作,当日到期净回笼600亿元,SHIBOR全线下跌,资金面边际宽松。人民币小幅回升,当前离岸报价6.91元/美元附近徘徊。
量能来看当前市场情绪偏弱,行情或持续震荡筑底,但整体较节后首日有所改善,沪指尾盘勉强收涨,受到情绪偏弱影响,中小创持续下跌,而受到工业品上涨影响,周期股表现较强。此前受到外盘影响A股有明显回落,投资者信心受挫,但海外市场以美股为首开始十字调整,A股杀跌动能或有减弱,今明预计仍有震荡偏弱,但中期看不适宜过度悲观,昨日提示的短期IF空单今日或受到下跌动能减弱而盈利回吐,可考虑逢低止盈。


SC领涨三大原油期货,短期继续冲高动能或趋弱
要点:
1、        原油期货价格: SC:597元/桶(+4.05%);WTI:74.67元/桶(+0.51%);BRENT:84.86美元/桶(+1.31%)
2、        行业要闻:
(1)美国EIA原油库存增幅创18个月以来最大。美国9月28日当周EIA原油库存+797.5万桶,预期+150万桶,前值+185.2万桶。美国9月28日当周EIA库欣地区原油库存+169.9万桶,前值+46.1万桶。美国9月28日当周EIA汽油库存-45.9万桶,预期125万桶,前值+153万桶。美国9月28日当周EIA精炼油库存-175万桶,预期-125万桶,前值-224.1万桶。
(2)高盛称, 基本情形仍为预计伊朗原油量将减少150万桶/日,围绕供应下降具体规模的不确定性要等到11月4日制裁生效才会逐步消失。
(3)随着飓风迈克尔(Michael)朝包括弗罗里达在内的墨西哥湾东部各州移动,墨西哥湾的石油公司已关闭19%的石油生产。分析师称,如果当前的预报准确,该飓风将基本不会袭击到墨西哥湾的主要石油生产资产,但若飓风路径有任何改变,则影响可能会加大。
(4)IEA:石油市场进入危险区,敦促OPEC“开闸”;IEA目前没有讨论释放原油储备。委内瑞拉石油产量处于自由落体状态,可能很快跌破100万桶/日。

小结:
四季度,我们继续看多原油,需警惕原油大涨风险。
OPEC+及美国增产有限,恐难弥补伊朗出口下降缺口。目前全球浮仓及OECD库存位于五年均值下方。在低库存环境下,供给的边际变化将显著影响油价走势。伊朗原油减产的幅度不确定,高盛预测甚至会减产150万桶/日。全球闲置产能有限,OPEC+短期进一步大幅增产可能性较小,美国页岩油增产后继乏力,全球油气资本开支下降的影响将逐步显现,原油有望继续去库存。
全球原油需求增长平稳。美国经济保持强劲,石油需求旺盛。IEA预计2018年下半年全球炼油产能将比2018年上半年增加200万桶/日,预估2018年需求增量为140万桶/日,分地区来看,美国、中国和印度的需求仍会保持强劲,欧洲、拉丁美洲和中东的石油需求或将低于预期。
价差结构显示东紧西松,BRENT-WTI价差有望扩大。受伊朗制裁影响,亚洲原油买家寻找替代油种,地炼原油采购需求回归、亚太四大新建炼厂买家的进入将进一步抽紧东区实货市场。亚太市场的柴油裂解利润坚挺,东区市场原油需求回升的还有成品油消费作为支撑。西区相对偏弱,主因:西北欧321裂解价差快速下行;成品油市场偏过剩,美国与ARA馏分油库存已经回到5年均值附近,而汽油库存也始终处于高位,成品油涨幅不及原油;加拿大Syncrude装臵全面复产、利比亚、西非原油装船量回升。BRENT-WTI价差有望扩大至15美元。
总体来看,四季度原油重心有望上移5-10美元,高点不排除向上突破100美元。我们10月8日建议在82.6-83逢低做多布伦特12合约,第一目标位90,止损位从79上移至83;在570-572做多SC1812合约,第一目标位615,第二目标位640,止损位从545上移至580。
风险提示:贸易战升级引发宏观系统风险;美国产量超预期;OPEC+增产超预期;伊朗制裁豁免超预期。
昨日SC涨幅远大于布伦特和WTI,空头减仓为主,预计短期继续冲高动能或趋弱,预计600附近阻力较大,建议前期低位多单继续持有,不建议追多。


铁矿成本继续上行,成材炉料共振上涨

宏观、政策方面:
人民币中间价报6.9019,为2017年5月11日来最低,上一交易日中间价6.8957;上一交易日官方收盘价报6.9135,上一交易日夜盘收盘报6.9285。
从2018年11月1日起,按照结构调整原则,参照国际通行做法,将现行货物出口退税率为15%的和部分13%的提至16%;9%的提至10%,其中部分提至13%;5%的提至6%,部分提至10%。

产业方面:
近日邯郸、唐山古冶等地相继公布错峰生产方案,预计10月中下旬河北部分地区钢厂陆续启动环保限产,钢铁产量或小幅回落。
山西省印发《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》。主要目标是严格控制焦化建成产能,力争全省焦炭年总产量较上年度只减不增。2019年10月1日起,全省焦化企业全部达到环保特别排放限值标准。

现货方面:
全国25个主要城市20mm三级螺纹钢均价4568元/吨,较上一交易日价格上涨21元/吨。全国24个主要城市4.75mm热卷均价4284元/吨,较上一交易日价格上涨10元/吨。唐山普方坯含税出厂价上涨30至3880元/吨。昨日建材成交量报近24万吨。全国7家钢厂发布调价信息,价格有涨有跌,调整幅度为-60~50元/吨。京唐港61.5%澳洲PB粉矿报545元/吨,较上一交易日上涨10元/吨。海运费维持稳定。

技术分析:
螺纹钢:
螺纹继续走高,60分钟线级别形成上涨趋势,短期内易涨难跌,上方短期阻力位再4150,并在3900处形成强支撑。
铁矿石:
铁矿石继续上涨,突破前期阻力位505,昨夜盘一度试探520中期阻力位,如果日内突破520,则短期内还有上涨空间。

小结:
建材方面,9日成交较8日相比减量,商家仍以出货为主,补库积极性依旧不高。热卷方面,节后下游需求开始释放,成交尚可,提振了贸易商的信心。节前贸易商借机砸盘拉低价格降低成本,节后基本陆续到货,加上期盘修复贴水,短期盘面也就开始拉涨。铁矿方面,目前多数钢厂对于秋冬季限产持较为乐观的看法,因此补库情绪较高,对现货价格形成支撑。综合来看,钢材短期内整体较为乐观,钢厂有意提价,但整体幅度弱于铁矿、焦炭,是短期内黑色较弱的品种。铁矿则在成本端上行的阶段继续维持强势,近期钢厂有补库意愿,价格在500处形成支撑,尝试突破520。



铝多头逢高止盈,铜延续震荡偏暖

宏观新闻:国务院办公厅印发《推进运输结构调整三年行动计划(2018—2020年)》提出,到2020年,全国货物运输结构明显优化,重点区域运输结构调整取得突破性进展,将京津冀及周边地区打造成为全国运输结构调整示范区。与2017年相比,全国铁路货运量增加11亿吨、增长30%。发改委、财政部、国家能源局发文进一步明确户用光伏和“630”电价政策,今年5月31日(含)之前已备案、开工建设,且在今年6月30日(含)之前并网投运的合法合规的户用自然人分布式光伏发电项目,纳入国家认可规模管理范围,标杆上网电价和度电补贴标准保持不变。

铝多头逢高止盈
行业要闻:
1. 【海德鲁巴西Alunorte氧化铝厂预计将在两周内恢复至50%产能运行】10月9日,海德鲁官网公告显示,海德鲁巴西Alunorte氧化铝厂10月8日获得巴西政府同意,在SEMAS部门监督下,恢复至50%产能运行。海德鲁预计将在两周内完成复产。另外,海德鲁的 Paragominas 铝土矿山也将恢复至50%产能运行。
2. 【挪威海德鲁:将扩张位于斯洛伐克和西班牙的产能 】外电10月9日消息,挪威海德鲁公司(Norsk Hydro ASA)周二表示,将扩张位于斯洛伐克的Slovalco铝厂的再熔炼运作,预计新鼓风炉总的投资将达到1,300万欧元。最终的建造决定预计将在2019年一季度作出。
3. 【出口日本ADC12铝合金价格依旧不佳】据SMM了解,出口日本ADC12铝合金锭价格继续下降,跌至1760-1790美元/吨左右。
4. 【长三角地区秋冬季大气治理意见稿出炉 钢铁行业11月起将错峰生产】2017 年秋冬季PM 2.5 浓度超过 70 微克/立方米的城市(据统计为包括徐州在内的9个城市超过70),应针对钢铁、建材、焦化、铸造、有色、化工等高排放行业,在 2018 年 11 月至 2019 年 2 月实行差别化错峰生产。根据月度环境空气质量预测预报结果,可适当缩短或延长错峰生产时间。  
库存变动:LME库存95.59万吨(-7400),铝锭社会库存154.3万吨(1.7),铝锭出库量19.1万吨(2.8),铝棒库存15.25万吨(0.95),铝棒出库量1.6万吨(-2.25)。
小结:昨日沪铝整体震荡,夜盘收于14530,伦铝重心小幅下移,收于2056.5。从K线形态来看,沪铝位于均线交织处,成交相对较淡,MACD绿柱缩小,布林中轨阻力较大,缺乏向上突破动力。从基本面来看,氧化铝价格连续两日回落,海德鲁复产释放复产信号,国际市场氧化铝紧缺预期有所缓解,短期内成本有回落,但仍有支撑作用。节后库存小幅累积,而铝锭出库量可观,消费小幅回暖。综合来看,当前缺乏趋势性信号,盘面上行动力不足,建议多单逢高止盈。


铜延续震荡偏暖

行业要闻:
1. 【美国8月阴极铜进口环比减少 出口环比增加】美国商 务 部公布的数据显示,美国8月阴极铜进口为48,052,089千克,低于7月的58,910,624千克,今年前8个月进口总计为530,907,431千克。商 务 部同时公布,美国8月阴极铜出口为10,121,995千克,高于7月的7,789,947千克,今年1-8月出口总计达到58,204,346千克。
2. 【长三角地区秋冬季大气治理意见稿出炉 钢铁行业11月起将错峰生产】2017 年秋冬季PM 2.5 浓度超过 70 微克/立方米的城市(据统计为包括徐州在内的9个城市超过70),应针对钢铁、建材、焦化、铸造、有色、化工等高排放行业,在 2018 年 11 月至 2019 年 2 月实行差别化错峰生产。根据月度环境空气质量预测预报结果,可适当缩短或延长错峰生产时间。
库存变动:LME库存17.78万吨(-4125),上期所库存11.2万吨(0.09),国内其他库存42.88万吨(-1.88)。
小结:昨日沪铜日间维持震荡,夜盘上行,主力合约收于50920,收涨1.23%,伦铜收于6295。从基本面来看,铜仍然偏强,海外交易所库存持续下降,洋山铜溢价维持高位,现货升水走高,供需紧平衡的局面没有根本改变。宏观层面暂无新的扰动,美元指数小幅回落,有色整体压力减轻,预计日内沪铜延续震荡偏暖。


多单谨慎持有,注意及时止盈

要闻:国务院办公厅印发了《推进运输结构调整三年行动计划(2018—2020年)》,以京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原等区域为主战场,以推进大宗货物运输“公转铁、公转水”为主攻方向,三年实现全国铁路货运量较2017年增加11亿吨、水路货运量较2017年增加5亿吨、沿海港口大宗货物公路运输量减少4.4亿吨的目标。9月中国物流业景气指数为53.1%,较上月回升2.4个百分点;中国仓储指数为51.8%,较上月回升1.7个百分点。今年9月,我国重卡市场共计销售各类车型7.6万辆,环比上升6%,但同比下降25%。从各家企业10月的订单来看,四季度市场如果没有大的利好刺激因素的话,将继续同比下降,使得全年重卡行业销量保持在110万辆左右。

期货报价:沪胶主力1901报价12750(440);沪胶1811报价11130(355);沪胶1905报价13085(435);东京期胶最新报价172(2.6)。

现货、原料报价及价差
天胶现货价格:SCR5全乳胶(上海)报价11300(400);泰#3烟片胶(上海)报价13150(600);青岛保税区泰国RSS3报价1510(25),泰国STR20现货1395(30)。泰国混合胶11025(225),SCR5全乳胶-主力合约基差-1450(-20),泰国混合胶-主力合约基差-1725(-195),STR20#内外盘价差10(-10)。
Ø合成胶现货价格:丁二烯11900(0),顺丁上海14000(-500),丁苯(1502)山东12400(-200)。全乳胶-顺丁价差-2700(900),全乳胶-丁苯(1502)-1100(600)。
原料价格:海南胶水10500(0),云南胶水10000(0),泰国合艾白片40.3(0.05)。

库存情况及开工率:青岛保税区库存16.26万吨(-4.89);上期所总共库存57.1万吨(0.6);注册仓单52.1万吨(0.1)。半钢胎开工率67.65%(1.71),全钢胎开工率74.95%(1.87)。

持仓与技术分析:1901合约大幅上涨,夜盘冲高回落。从日K线图看,日K线向上突破所有均线,MACD红柱扩大。成交量、持仓量均增加,仓差21242。前20名会员持仓,多单80758(5266),空单115805(5467),净多单36451(2595),净空单71498(2796)。周线底部震荡,MACD红柱扩大。

小结:橡胶昨日强势拉涨,现货价格跟涨,但幅度小于期货,混合胶与主力价差扩大1725元/吨。青岛保税区内库存节前的减少有部分原因是节前厂家备货需求的释放,后续还需更多数据验证需求是否实质性好转,据了解节后保税区外库存已经有所增加。国务院确定完善出口退税政策加快退税进度的措施,11月1日起提高部分货物出口退税率,预计对轮胎出口短期利好。交通运输结构调整计划发布,从绝对量上看,公路货运减少4.4亿吨,仅为2017年全年公路货运量的1.2%,短期影响有限,但长期来看,“公转铁”将导致物流车轮胎的替换和配套需求均下滑。产区供应稳步释放,泰国杯胶、胶水价格仍在低位徘徊。短期看橡胶仍将偏强震荡,多单谨慎持有,上方压力位12800-13000元/吨,注意及时止盈,根据统计套利价差若扩大至2000元/吨以上,套利盘或逐步进场。


美国农业部报告前夕多头谨慎

资讯要点:
1. 美国农业部将在美国时间10月11日(北京时间12日)公布新一期供需报告,其中美豆单产在市场预期下可能提高至53.3蒲/英亩,较9月预估的52.8蒲/英亩继续增加。
2. 9月实际大豆到港742万吨,10月预估进口639.9万吨,11月到港预估590万吨,12月到港预估550万吨,1月预估380万吨,明年1-2月大豆到港数量仍有较大缺口。
3. SGS数据公布,马来西亚棕榈油9月出口162.9万吨,环比增加54.6%。
4. 国内四级豆油现货均价5720(30)元/吨;豆粕现货均价3625(40)元/吨;棕榈油24度现货价格至4802(57)/吨;大豆进口均价3600(0)元/吨,国产大豆3650(0)。国产菜油价格7700(-25),进口菜籽油6545(77),菜粕价格2599(40)。
5. 国内大豆港口库存895.6(16)万吨;豆油商业库存170.88(4.9)万。棕榈油港口库46.01(-1.47),豆粕库存94.3(1.9)万吨,油厂菜油库存52.08(0.2)万吨。
Ø 小结:
豆粕短期回调,但强势因素未变,主要来自周末供需报告影响,多头减仓应对,好像昨天也是这么说的。
油脂库存虽然增加,不过大豆原料的缺口使得油脂未来供应出现担忧,尤其出现在豆油和菜籽油上。尤其在美国农业部报告将间接影响豆粕而非油脂,油脂重心逐步上移。


ICE棉回落,保持观望为主

资讯要点:
1. 2018/19年度印度棉花产量同比预计大幅下降,但具体幅度尚不清楚。根据印度棉花协会的最新预测,印度2018/19年度棉花产量为3650万包,但近期印度主产区普降暴雨和今年棉种质量差导致棉花单产大幅下降。
2. 美国农业部(USDA)公布每周作物生长报告称,截至2018年10月7日当周,美国棉花收割率为25%,之前一周为19%,去年同期为24%,五年均值为18%。
现货报价:
1. 中国棉花价格指数:全国229棉花价格16823(-8)元/吨,328棉价格16072(-1)元/吨,527棉价格15005(-17)元/吨;137长绒棉价格指数25100(0)元/吨,236长绒棉价格指数23900(0)元/吨;棉花均价16096(0)元/吨,棉粕均价2729(0)元/吨,棉籽均价2076(0)元/吨,三级棉油均价5140(0)元/吨。
2. 3128B标准级别棉花报价:河北3128B报价16003(0),4128B报价15285(0);山东3128B报价16095(0),4128B报价15335(0);江苏3128B报价16100(0),4128B报价15447(0)。 
盘面分析:
1. 棉花主力合约收于15625,下跌0.13%;1905合约收于16365,下跌0.33%;ICE期棉主力合约收盘77.06美分,下跌0.49%。
2. 内外价差:
3128B级棉花指数与M级进口棉花均价差为860(-335)国内C32S与印度C32S现货价差90(0),国内与印度JC32S内外价差-800(0),国内C21S与巴基斯坦内外价差520(0)。
3. 品种价差:
纯棉纱C32S与人棉纱R30S价差约1650(0),保持不变。
小结:
ICE棉花周二下跌,因对飓风迈克尔会损及作物的担忧带动价格升至逾一周最高后,投资者锁定利润。
国内在昨晚冲高回落,但无奈最后ICE棉下跌后小幅下跌。这几日其他农产品期货上涨给棉花有一定支撑,但市场的热情不高,持仓量基本没有变化。下游粘胶涨价,给棉花微弱支撑,但关键的因素仍在于外盘能否企稳。现在国内外棉花进口差价在800元以上,国内棉花竞争力不强,棉纱下游订单稀缺,棉纱价格继续走低,因此在这种背景下,棉花价格难以反弹,短期维持弱势震荡的概率较大。即保持在15500-15700之间。在操作上,保持观望为主,或者小仓位短线。
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