海通证券分析报告（1009）

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受外围市场影响，上证指数大跌3.72%，政策呵护支撑中长期走势

海博士  海通证券彩虹俱乐部  今天

今日复盘

投顾收评第188期（20181008)
来自海通证券彩虹俱乐部
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市场概述：受国庆假期外围市场重挫等影响，两市早盘大幅低开，随后全天单边下行，各指数收盘全面重挫，权重股首当其冲。收盘沪指跌3.72%，深成指跌4.05%，创业板跌4.09%。板块普挫，仅白糖上涨，但前期强势股表现相对亮眼，有色钴、半导体、白马股等领跌。两市共195只个股上涨，除新股外20只个股涨停；3247只个股下跌，43只个股跌停。深沪股通大幅净流出，其中沪股通净流出73.1亿，深股通净流出23亿。


投顾观点：政策呵护支撑中长期走势

今日沪深两市低开低走，其中上证指数下跌3.72%，深圳成指下跌4.05%,创业板指下跌4.09%。行业板块几乎全数收跌，跌幅靠前的一个是近期上涨较多的消费类龙头。另一个是泛电子信息类。成交量方面两市合计成交不足3000亿元，两市呈现节后补跌态势。

国庆长假全球市场表现较差，主要导火索是美联储渐进式的加息。作为对策央行降准1个百分点，除去4500亿元中期借贷便利(MLF)不再续作外实际净投放7500亿元。央行选择在国庆长假最后一天公布此消息可谓用心良苦，多少有提振市场的意思。无独有偶，财政部部长刘昆表示，“我们还在研究更大规模的减税、更加明显的降费措施，真正让企业轻装上阵、放手发展”。此种表态对经济市场的呵护之意非常明显。

今天市场的回调，个人感觉更多的是技术性回调，涨多了获利了结是常事。为什么这么说？首先，国庆外围新兴国家跌幅明显。但不同于其他新兴国家的是，我们的经济环境有两大特点，一个是内部需求所产生的GDP贡献占比大，另一个是外债占比少。美联储加息在经济层面上对我们难以形成多大的负面效果。其次，中美贸易战一路以来对市场造成情绪上的冲击已成常态，恐成强弩之末。这次加息所带来的影响在情绪上也略有疲态。再有，也是我个人一直强调的，国内经济在经历了去杠杆和贸易战之后，现阶段需要缓一缓。至少在可控的国内政策上，肯定是转向以呵护为主。昨日央行和财政部同日发声，表明货币政策和财政政策上对实体经济的呵护存在延续性。而具体到A股市场，部分优质个股存在错杀，同样有估值回归的必要。最后，今天的下跌是在前期指数上涨较多的背景下产生的。一般来说，除非大牛市之外没有一直上涨的行情，市场获利一般都是在震荡向上中低买高卖所产生。因此市场借长假外围负面消息进行洗牌也属常情。总之，我们应该理性地看待货币政策和财政政策偏向对实体经济形成支撑的事实，对A股市场来说中长期反弹的概率是偏大的。

（余泽琛|投资顾问资格证号：S0850613120005）

明日大盘走势如何？


农业2018年三季报前瞻：禽养殖增速提升，畜养殖总体低迷


剔除温氏股份，海通农业重点公司2018年三季报净利润增速在-8%左右。截止9月30日，73家农业公司中已有27家发布2018年三季报业绩预告，归母净利的预告中值之和为41.83亿元，同比下降36%，而预告上限和下限之和则分别为50.81亿元和32.86亿元，同比分别下降22%和50%。同时，我们对海通农业重点关注的22家公司进行了盈利预测，这22家公司归母净利增速为-12%，剔除温氏股份后则为-8%。根据我们预测，归母净利润同比下滑的有13家公司，主要集中在畜养殖和种子板块。同比增长的有9家公司，集中在禽养殖和疫苗板块。
子板块分析：禽养殖增速提升，畜养殖总体低迷。今年前三季度生猪均价仅12.5元/公斤，大幅低于去年同期，养猪企业业绩都有不同程度下滑，且生猪养殖业务占比较高的饲料企业也受到拖累。而禽养殖今年景气明显回升，产品价格大幅上涨，各企业业绩扭亏或大幅增长。饲料和疫苗板块延续分化趋势，个股差异较大。而种子龙头隆平高科和登海种业受到行业政策及竞争加剧影响，业绩都有下滑。
1）畜养殖：今年春节以来，生猪价格加快下行趋势，3月份开始跌破行业盈亏平衡线，至5月下旬触底企稳回升，三季度由于猪价反弹以及非洲猪瘟所导致的区域价格上涨，大部分企业盈利环比好转，但总体看前三季度生猪均价约12.5元/公斤，相较于去年同期下降约18%，导致前三季度养猪企业归母净利同比大幅下滑，我们预计温氏股份、正邦科技、天邦股份下滑幅度分别在23%、96%、25%。
2）禽养殖：2018年前三季度禽养殖板块景气度明显回升，禽链各环节价格震荡上行，尽管9月份略有下跌，但同比去年仍有较大涨幅，预计三季报增速环比中报有所提升。我们预计益生股份、民和股份前三季度大幅扭亏，归母净利预计为1.4亿元和1.2亿元。圣农发展、仙坛股份归母净利增长幅度分别在727%、206%。
3）饲料：今年前三季度饲料企业业绩分化明显，养猪业务占比较高的大北农、唐人神、金新农预计盈利下滑幅度较大，而海大集团受益于水产饲料的高景气以及自身的经营优势，预计实现18%左右业绩增长，禾丰牧业受益禽肉业务增长，预计利润整体增速48%。
4）疫苗：今年由于猪价较为低迷，对猪用疫苗销售形成较大负面影响，加上口蹄疫免疫政策变化，相关企业短期经营压力较大。我们预计生物股份前三季度延续中报下滑趋势，中牧股份受益金达威利润高增，预计利润增速在45%左右。普莱柯度过最艰难时期，预计三季报增长相比中报将开始提速，增速在45%左右。
5）种子：今年由于水稻、小麦最低收购价显著下调，短期内部分稻种的老品种存在较大的去库存需求。玉米种方面，市场上新品种的增加导致竞争更加激烈，套牌侵权等现象仍然屡禁不止，行业整体仍未现明显复苏迹象。玉米种子龙头登海种业预计前三季度将出现亏损。水稻龙头隆平高科由于受国内外并购产生的费用上升以及主业增速放缓影响，预计归母净利下滑44%。
风险提示：农产品价格大幅下滑；自然灾害。
【研究员】丁频 陈雪丽 陈阳

资料来源：海通证券综合自海通研报、华尔街见闻等。