宏源研究今日早评0919

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今日早评｜0919

研究所  宏源研究  今天

股指今日回落风险较大

股指期货数据大回放
1、股指期货行情
9月19日股指早盘小幅低开震荡偏强，午后受到基建消息刺激影响基建板块带动大盘反弹，沪指上行1.82%至2699.95。主力IF1809合约收3273.4，上涨63.60 点（涨幅1.98%），成交量为32124手，持仓量为27339手；主力IH1809合约收2465.00 ，上涨59.40 点（涨幅2.47%%），成交量为15514手，持仓量为13576手；主力IC1809合约收4679.40 ，上涨78.00 点（涨幅1.70%），成交量17179手，持仓17957手。IF总成交量为46869手，总成持仓量为59085手，成交持仓比为0.79 ；IH总成交量为21480手，总成持仓量为25190手，成交持仓比为0.85 ；IC总成交量为26140手，总成持仓量为49526手，成交持仓比为0.53 。
2、股指期货价差分析
股指期货合约的期现价差（现货价-期货价）主力1809中，三大期指中IF、IH升水继续加深，IC贴水且价差小幅扩大。IF当月合约与沪深300指数的期现价差（现货价-期货价）为-3.97 ，价差与现货价格比-0.12 %；IH主力与上证50指数的期现价差为-6.2 ，价差与现货价格比为-0.25 %； IC主力与中证500指数的期现价差为4.11 ，价差与现货价格比为0.09 %。
3、主力持仓分析
主力持仓方面，三大期指主力合约1809中，三大期指多空均有减仓，仅IH表现为新净空，IF、IC均表现为新净多。具体看，IF1809合约前二十大多头减仓2816手，前二十大空头减仓3949手，新增多单与新增空单之差为1133手；IH1809合约前二十大多头减仓790手，前二十大空头减仓687手，新增多单与新增空单之差为-103手；IC1809合约前二十大多头减仓2690手，前二十大空头减仓3092手，新增多单与新增空单之差为402手。
结论及投资建议
周二股指早盘小幅低开震荡偏强，午后受到基建消息刺激影响基建板块带动大盘反弹，沪指上行1.82%至2699.95，两市成交环比回升至2536.63亿元。一级行业全线偏红，建筑、建材、钢铁、食品饮料、非银金融领涨，石油石化、家电、纺织服装涨幅靠后。港股恒指低开震荡午后同步拉升，至收盘上行0.56%，北上资金环比略有放大。隔夜美股继续上行，道指上涨0.71%，欧股涨多跌少。人行周二进行2000亿元逆回购操作，当日无到期，资金面略有边际收紧。人民币小幅回升后震荡，离岸当前在6.86元/美元附近。

国务院关税税则委员会：决定对原产于美国的约600亿美元商品加征10%或5%的关税，自9月24日12时01分起实施。受到基建消息刺激，市场情绪在周二有明显回升，沪指向上突破5日、10日均线，近期护盘资金作用明显，但中美贸易问题持续发酵，对A股构成一定压力。短期来看，市场情绪的高涨难以持续，预计沪指今日将有小幅回落，向下寻找10日均线支撑，整体看三大指仍处在空头排列中，中证500仍受到上方5日、10日均线压制，向上突破缺乏量能释放，难以站稳5日均线上方。



布伦特原油有望向上突破80美元

要点：
1、 原油期货价格: SC:528.1元/桶（+0.36%）；WTI:69.45元/桶（+0.78%)；BRENT：78.9美元/桶（+1.15%）
2、 行业要闻：
（1）美国9月13日当周API原油库存 +125万桶，前值 -863.6万桶。美国9月13日当周API库欣地区原油库存 -157万桶，前值 -116.5万桶。美国9月13日当周API汽油库存 -149万桶，前值 +212.2万桶。美国9月13日当周API精炼油库存 +154万桶，前值 +582.1万桶。
（2）据外媒：沙特乐见布伦特原油升破80美元/桶；据了解沙特立场的知情人士透露，随着全球市场调整适应美国制裁所导致的伊朗供应量下降，该国目前乐见布伦特原油升至80美元/桶以上，至少短期来看是如此；

小结：
昨日在沙特方面表达对油价的期许后，原油价格快速反弹。但夜盘因原油库存意外增加125万桶涨幅缩窄。迹象显示欧佩克不准备增产，以解决伊朗供应收紧的问题。在伊朗制裁令生效后，随着美国中期选举尘埃落定，美国政府联手OPEC抑制油价上涨的力度将会削弱，这将最终推动布伦特有望向上突破80美元。另外，冬季需求高峰将临也对油价构成利多。

随着对伊朗的制裁开始生效，全球闲置产能有限，沙特，俄罗斯，美国等原油或无法弥补这个缺口。沙特号称拥有200万桶/天的剩余产能，但历史上从没有超过1100万桶/天，一方面沙特不希望油价下跌，沙特需要80美元/桶以上的油价来维持国家财政平衡，另一方面，200万桶/天的剩余产能可能有相当一部分无法重启。再者，即便沙特有能力，但短时间内将产量提高到1100万桶/天以上可能并不现实。美国现在管道瓶颈是制约美国产量的重要因素，短时间不能解决，从6月以来，美国产量就一直徘徊在1080万桶/天左右。俄罗斯的原油产量7/8月创历史新高，但是EIA预计剩余产能仅33万桶/天。

油质的问题同样重要。OPEC油的API平均在33，伊朗典型原油的API为33，全球多数炼厂所用原油API平均为32，而美国原油的平均API为35.7，因此可以说炼厂对美国原油的需求不如伊朗。

中国下游燃料油、柴油的热度也逐渐升温。前几个月，新加坡的燃料油库存大减，舟山港的燃油价格涨了20美元/吨。因2020年国际海事组织的限硫新规定。中国今年7月就对长三角一带的船舶发布了新规定，到2019年1月1日，采用低硫船燃。使用低硫船燃，虽然可以用0.05%柴油和高硫燃油调和来达到IMO标准，但是跟直接使用柴油一样，必定会挤占柴油的消费。中国虽然柴油过剩，但是过剩的柴油库存大减，会导致国内的柴油市场紧平衡，利好柴油最终传导到原油上。

昨日早报，我们提示9月份以来原油实货市场持续收紧，价差结构变化明显。

总体来看，我们认为原油回调空间有限，我们在昨日旬度策略推出的做多布伦特12合约和SC1812合约的多单继续持有，我们认为，布伦特原油有望向上突破80美元。


黑色基建有望好转 盘面震荡偏强

宏观、政策方面：
9月18日，国务院关税税则委员会发布公告决定对美国原产的约600亿美元进口商品实施加征关税。据发改委，将加大基础设施领域补短板力度，稳定有效投资，不断提高投资效益，确保把有限的资金投向那些能够增加有效供给、补齐发展短板的领域。人民币中间价下调45点。人民币兑美元中间价报6.8554，上一交易日中间价6.8509。上一交易日官方收盘价报6.8690，上一交易日夜盘收盘报6.8560。
产业方面：
据我的钢铁网统计，2018年7月，我国86家重点钢企粗钢产量合计5976.86万吨，同比增长5.09%。其中，宝武集团、河钢集团、沙钢集团、鞍钢集团、首钢集团、山东钢铁集团、华菱钢铁集团、北京建龙重工、马钢集团、方大钢铁集团粗钢产量位列前十位，合计产量2780.88万吨。
现货方面：
9月18日，全国25个主要城市20mm三级螺纹钢均价4616元/吨，较上一交易日上涨6元/吨。全国24个主要城市4.75mm热卷均价4357元/吨，较上个交易日下跌3元/吨。9月18日，全国11家钢厂发布调价信息，价格有涨有跌，调整幅度为-30-40元/吨。据中钢协统计，中国日均粗钢产量从250万吨高位跌至243万吨，但目前有回升的趋势。京唐港61.5%澳洲PB粉矿报525元/吨，较上个交易日上涨5元/吨。巴西海运费跌破20美元，相比高位时已滑落5美元。
技术分析：
螺纹钢：
螺纹钢走势强势，多头仓位一直维持高位，目前随着基本面的因素，上涨动力充足，预计今日以震荡偏多为主。上方在4300处阻力较强。
铁矿石：
铁矿石近期盘面表现强势，一度突破510点阻力位，目前易涨难跌。基于目前铁矿石的价格变化特征，今日考验520点阻力位。
小结：
成材方面，从目前情况来看，高价区域涨幅收窄，高位偏差，低价区域表现尚可，区域间价差处于修复之中。山西地区开启第二轮环保，当地及周边地区价格或将坚挺运行。铁矿方面，未来两周法定假日较为密集，部分钢厂有计划提前进行小幅补库，以缓冲集中补库带来的市场风险，预计节前进口矿市场或将维持向好态势。盘面上，螺纹有望短期震荡偏强，但阻力在4300点，昨日在基建消息、以及央行宏观政策的刺激下，本周螺纹或将难以下跌前期位置；铁矿则期现表现偏强，在加息、降准预期的作用下，铁矿震荡偏强，日内阻力位在520。



铜铝基本面分化 沪铝难受提振 沪铜上行初现

宏观新闻：国务院关税税则委员会：决定对原产于美国的约600亿美元商品加征10%或5%的关税，自9月24日12时01分起实施；如果美方执意进一步提高加征关税税率，中方将给予相应回应。发改委：加快推进“十三五”规划内交通基础设施建设项目、特别是中西部地区重大项目前期工作，加快推进一批打通“最后一公里”的项目，同时力争再新开工一批重大项目；鼓励民间资本积极参与交通基础设施建设，推进铁路项目股份制和混合所有制改革，按照市场化、法制化原则推进债转股。

美股逆转跌势，科技股领涨，纳指涨0.76%，标普涨0.54%、接近新高，道指涨近186点。美元、美债收益率上涨。沙特称对布油每桶80美元价格感到满意，油价涨超1%。昨晚有色金属普遍收涨，尤其铜跳空高开。一方面宏观上是由于关税力度不及预期，基建潮方兴未艾，A股逆势上涨，市场情绪高涨；产业上，库存持续下降，交割月合约面临逼仓风险。节前补库反弹是可期的，但是中期来看不容乐观，仍是震荡行情。


沪铜上行初现

行业要闻：
1. 【SMM独家：铜炼厂等待CSPT会议指引 现货TC高位维持】本周，铜精矿市场较为沉寂，炼厂多在等待9月份CSPT会议指引，矿山、炼厂双方也在为LME Week铺路，现货TC高位维持，截至本周五SMM干净矿现货TC报88-93美元/吨，RC报8.8-9.3美分/磅，较上周持平。
2. 【SMM8月废铜制杆开工率】据SMM调研数据显示，8月废铜制杆企业开工率为38.54%，环比小幅下滑0.24个百分点，年产能10万吨以上的大型废铜制杆企业开工率最高为41.73%，年产能5~10万吨的中型废铜制杆企业开工率次之为36.25%，年产能5万吨以下的小型企业开工率35.37%。预计9月废铜制杆企业开工率为43.86%，环比上升5.32个百分点。
3. 【SMM铜管企业开工率调研】据SMM调研数据显示，8月份铜管企业开工率为79.79%，环比下降9.7个百分点，同比下降5.17个百分点。预计9月铜管企业开工率为80.86%，环比增加1.07个百分点，同比增加0.92个百分点。
4. 【SMM铜杆企业开工率调研】据SMM调研数据显示，8月份铜杆企业开工率为81.35%，环比略降0.02个百分点，同比大增9.74个百分点。预计9月铜杆企业开工率为78.20%，环比下降3.15个百分点，同比增加3.36个百分点。
4. 【中国8月份精炼铜产量同比增长10.5%】国家统计局数据显示，中国8月份精炼铜产量74.9万吨，同比增长10.5%；铅产量41.3万吨，同比增8.1%；锌产量43.1万吨，同比下降7.9%。
库存变动：LME库存21.4万吨（-7775），上期所库存13.4万吨（-0.14），国内其他库存49.44万吨（-1.58）。
技术分析：昨日沪铜日内低开后反弹，夜盘高开继续上行，主力合约最终收于49610。从日K线观察，沪铜主力回升至60日均线之上，主力合约突破布林线上轨，MACD红柱扩大，日内成交量增多，盘面上冲动力明显。
小结：2000亿关税落地后，宏观环境暂时稳定，沪铜跃跃欲试开启上行。且近期沪铜基本面维持强势，上期所，国内社会库存及LME库存持续回落，现货市场紧张，下游消费相对较强。加之促进基建投资风险的刺激，基本面结合宏观面走出一轮上行，日内预计沪铜仍然相对强势，观察能否突破50000一线，前期多单继续持有。


沪铝难受提振

行业要闻：
1. 【8月份内蒙古自治区电力价格总结】8月份，西部电网普通工业用电（35千伏以上）价格为0.5443元/千瓦时，东部电网赤峰通辽电网普通工业用电（35千伏以上）价格为0.746元/千瓦时；西部电网大工业用电（35千伏以上）价格为0.4328元/千瓦时，东部电网赤峰通辽电网大工业用电（35千伏以上）价格为0.443元/千瓦时，价格均与上月持平。
2. 【山东省物价局：关于降低一般工商业电价及有关事项的通知】明确自备电厂企业政策性 交叉补贴标准：自备电厂企业政策性，交叉补贴缴纳标准为每千瓦时0.1016元，缴纳金额按自发自用电量计算。2018年7月1日-2019年12月31日为过渡期，过渡期政策性 交叉补贴标准暂按每千瓦时0.05元执行。 完善自备电厂有关价格政策，具体事项另行通知。
3. 【多地项目审批重新开闸 基建补短板密集落地】近期，多地特高压、轨道交通等项目审批重新开闸，一大批基建项目密集开工建设，配套政策也步入密集出台期。据悉，稳投资还将持续加码，有望迎来新一轮政策支持，包括进一步放宽民间资本准入门槛、推动出台政府投资条例、推广投资项目承诺制试点等。
库存变动：LME库存103.5万吨（-5070），铝锭社会库存156.8万吨（-3.7），铝锭出库量16万吨（1.4），铝棒库存13.65万吨（0），铝棒出库量3.85万吨（0.33）。
技术分析：昨日沪铝早间开盘下挫，盘中一度触及14400，午后小幅反弹，夜盘再度回调，主力合约最终收于14455。从日K线观察，沪铝主力下泄至长期均线处，MACD绿柱持平，主力合约运行于布林线中轴之下，日间成交量减少，日内预计盘面仍显弱势，主力合约日内上方压力位14600，下方支撑位14400。
小结：靴子落地，前期利空情绪已经部分释放，市场反响不大，沪铝早间开盘下挫后迅速回调。但昨日释放出的加大基建投资的利好信号，对沪铝同样提振有限，表现迥异于铜锌，这和当前基本面的弱势密不可分。前期成本超过已经褪去，氧化铝价格不再上行，且在海外厂商制裁或减产频传利好消息的情况下，中期成本或有松动风险。库存和出库量本周表现良好，但考虑到节前备货行为，不能认为消费弱势有根本性改变，且消费的影响是长期而缓慢的过程，短期内对盘面提振有限。综合来看周内沪铝或仍延续弱势，日内震荡区间14400-14600，日内可区间操作，前期14500之下多单继续持有。



橡胶短期压力释放 可逢低轻仓适多

要闻：据外媒报道，美国对华征收2000亿关税落地，从9月24日开始征收10%的关税，明年关税税率上升为25%，受此消息美股全线收跌，人民币快速贬值6.89。青岛保税区库存下降3%。因橡胶树抗风能力较强，且“山竹”持续时间较短，此次台风对橡胶市场影响并不大。7月日本轮胎产量同比增加3.1%，环比增加1.3%。其中，乘用胎同比增4.7%，环比增加1.7%。7月轮胎销量表现出喜人的双增态势，结束同比四连降，同比增加1.5%，环比增加0.7%。1月至7月，日本轮胎产量共计8640万条，同比增长1.7%，其中，乘用胎产量增2.3%；轮胎销量共计8536万条，同比微降0.4%，其中，乘用胎销量微增0.7%。

Ø期货报价：沪胶主力（1901）报价12135（-115）；沪胶（1811）报价10605（-50）；沪胶（1905）报价12450（-105）；东京期胶最新报价166.1（-1.8）。

Ø现货、原料报价及价差
Ø天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价10700（0）；泰#3烟片胶（上海）报价12450（50）；青岛保税区泰国RSS3报价1490（0），泰国STR20现货1355（0）。泰国混合胶10550（0），SCR5全乳胶-主力合约基差-1435（-10），泰国混合胶-主力合约基差-1585（-10），STR20#内外盘价差10（0）。
Ø合成胶现货价格：丁二烯12700（0），顺丁上海14800（0），丁苯（1502）山东12900（-100）。全乳胶-顺丁价差-4100（0），全乳胶-丁苯（1502）-2200（100）。
Ø原料价格：海南胶水10700（0），云南胶水9800（0），泰国合艾白片40.08（-0.2）。

Ø库存情况及开工率：青岛保税区库存21.79万吨（1.33）；上期所总共库存56万吨（0.53）；注册仓单51.5万吨（0.13）。半钢胎开工率63.26%（9.54），全钢胎开工率70.05%（3.79）。

Ø持仓与技术分析：1901合约区间震荡，夜盘偏弱震荡。从日K线图看，日K线在布林中轨附近，MACD红柱缩小。成交量、持仓量均减少，仓差-7352。前20名会员持仓，多单76389（-1864），空单107482（-2718），净多单33050（-444），净空单65441（-1298）。周线底部震荡，MACD红柱扩大。

Ø小结：昨日橡胶区间震荡，混合胶持平。1809合约交割，仓单压力转至1811合约，目前11月到期老仓单29.5万吨，11-1价差为1530元/吨。从8月的宏观经济数据看，地产仍是支撑，到位资金继续改善，新开工、施工面积强劲；基建数据继续下行，投资到施工有滞后，基建托底的作用或主要到四季度显现。1809合约交割后，短期压力有所缓解，原料现货价格韧性增强，叠加需求有一定的释放空间，保税区库存有所缓解，同时橡胶处在历史低位，下跌空间有限，任何消息的刺激都可能推动行情上涨，我们认为橡胶存在反弹的机会，但受制于基本面弱势，反弹空间有限，注意及时止盈，暂无趋势性行情。贸易战靴子落地，股市、商品迎来反弹。预计今日橡胶区间震荡，建议逢低短多，入场位12000，止盈位12500之上，止损位11700之下。


随着国庆长假临近，郑糖重回弱势震荡

要点
1.原糖：受雷亚尔的走弱，以及担忧印度刺激出口，全球仍将面临艰难的去库存环境，原糖重回弱势下行。
2. 国内现货：昨日（9月18日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5180元/吨（-15）；南宁中间商站台报价5140元/吨（0）；湛江中间商报价5050-5080元/吨（0）；昆明中间商报价5000-5060元/吨（10）。
3. 郑糖盘面回顾：昨日（9月18日），SR1901合约开盘4970，收跌67点（跌幅1.34%），报收4929，减仓13722手，持仓为473390手。
4. 截止8月末，云南铁路外运累计146.7万吨，同比减少27.54万吨。8月单月云南铁路外运11.3万吨，与去年同期14万吨相比，减少2.7万吨，环比减少1.6万吨。
5. 乌克兰糖生产商协会Ukrtsukor称，该国2017/18年度（9 月-次年8月）糖出口为560,400吨，较上一年度的769,300吨减少27%。
6. 面对全球砂糖价格低迷的现实，泰国榨糖企业给出了2018/2019年榨季甘蔗的最终收购价格，即含糖量在11左右的按每吨600铢收，而含糖量在13的每吨报价在700-800铢。
小结：对台风“山竹”的炒作告一段落，追高资金全线被套，随着投机做多资金的止损离场，郑糖重回弱势震荡。901在跌至4900一线下跌动能有所衰减，下跌穿透力减弱。目前内外价差尚不明显，暂时也没有重大的事件要素来驱动价格波动，维持弱势震荡。郑糖901节前参考波动区间4850-4950，操作上建议观望。


棉花破位下跌加剧，考验16000支撑

资讯要点：
1. 9月18日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉3万吨，实际成交2.46万吨，成交率81%，成交均价14843元/吨，下跌122元/吨，折3128价格16395元/吨，上涨169元/吨。
2. 美国总统特朗普刚刚宣布对来自中国的2000亿美元商品征收关税（“清单3”）。清单3生效日为2018年9月24日，截止2018年年底，税率为10%。自2019年1月1日，税率调整为25%。
现货报价：
1. 中国棉花价格指数:全国229棉花价格17038（+3）元/吨，328棉价格16348（+1）元/吨，527棉价格15155（+1）元/吨；137长绒棉价格指数25100(0)元/吨，236长绒棉价格指数23900（0）元/吨；棉花均价16335（+1）元/吨，棉粕均价2644(0)元/吨，棉籽均价2102(0)元/吨，三级棉油均价5940(0)元/吨。
2. 3128B标准级别棉花报价：河北3128B报价16263（+10），4128B报价15415(0）；山东3128B报价16265（+10），4128B报价15621（0）；江苏3128B报价16550（0），4128B报价15790（+20）。　
盘面分析：
1. 棉花主力合约收于16055，下跌2.43%；1905合约收于16695，下跌2.65%；ICE期棉主力合约收盘78.52美分，下跌3.43%。
2. 内外价差：
3128B级棉花指数与M级进口棉花均价差为652（-40）国内C32S与印度C32S现货价差-580（0)，国内与印度JC32S内外价差-800（0），国内C21S与巴基斯坦内外价差120（0）。
3. 品种价差：
纯棉纱C32S与人棉纱R30S价差约1650（0)，保持不变。
小结：
ICE棉花期货周二下降至七个月最低，因多头结清头寸以及持续担心美中贸易战不断加剧将削弱中国对美国棉花的需求。
周一晚上国内低开低走，在ICE棉花期货不断下跌下，国内震荡走低，并且一度接近于16000.美国对中国继续加收关税，中国实施对美国600亿商品报复性关税，让棉花需求前景黯淡。国内在新棉上市在即，内忧外患，短期利空影响仍会比较大，国内将考验16000，并且跌破概率较大。今日维持震荡的概率较大，反弹到16200附近可以少量抛空。