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海通证券分析报告(0913)

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发表于 2018-9-12 21:51 | 显示全部楼层 |阅读模式

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今日复盘|2638点会跌破吗?

海博士  海通证券彩虹俱乐部  今天

今日复盘

投顾收评第179期(20180912)
来自海通证券彩虹俱乐部
00:0003:47

(↑详细收评内容欢迎收听语音↑)

市场概述:指数早盘集体低开,窄幅震荡之后在券商、军工的带动下一度冲高,创业板率先翻红,深成指、沪指随后跟涨,但好景不长,两市持续性较弱,大盘单边走弱,午后两市一度下探回升,在锂电池板块的刺激下,沪指再度翻红,但是大盘持续性依然很差,拉升之后即刻回落,两市做多气氛降至冰点,临近尾盘,大盘依旧弱势盘整。截止收盘沪指跌0.33%,深成指跌0.70%,创业板指跌0.67%。板块概念方面有色钴、大飞机板块领涨,养鸡、白酒板块领跌。两市共1776只个股上涨,26只个股涨停,除新股外涨停23只;1396只个股下跌,11只个股跌停。沪股通全天净流出7.55亿,深股通全天净流出1.81亿。


投顾观点:2638点会跌破吗?

从本周开始到周三,市场再次重回弱势格局,中小创指数创出新低,市场人气大受打击。从周一收盘交易所数据统计看,两市估值如下:沪市主板平均市盈率仅为13.31倍,而2016年1月27日的2638点时沪市主板平均市盈率为13.73倍。下降更厉害的是深圳市场:目前深市主板、中小板、创业板的平均市盈率分别为15.25倍、25.67倍、34.58倍,而2016年1月2638点时候当时的平均市盈率分别是23.4倍、49.85倍、80.28倍。由此可见,现时A股估值已经全面低于2638时。中小板和创业板估值大幅下降最明显。

从前期成交量萎缩即换手率、熊市底部成交量与上一轮牛市峰值的比值、低价股在全部A股中的占比、个股跌破净值或破净率等情况可以推断,从很多数字可以看出,市场已经到了很低迷的时候,我们仍认为当前A股已经接近底部区间。我们现在沪市13倍的估值和很多大的经济体股市估值比起来也有优势。市场一直在等;国内去杠杆进程继续。这三因素影响市场处于探底、磨底过程中。

现在A股市场场外很多资金,但是就是不步入市场。A股现在有没有投资价值?从近期外资流入看,外资持续多月的净流入已经表明了他们的看法。对大多数趋势投资者占主导的国内投资者来说,现在看到的是存量资金多,要想场外资金入市,只有增量资金入市拉起市场,有了增量资金和赚钱效应后才能扭转市场的下跌和恢复投资者信心。历史上A股多次演绎过这类情况,如998点、1664点、1849点。现在市场更多的人可能在等2638点是否跌破,2638点这个点位破不破?有的投资者在等跌破后才考虑进入,有的在等2638点是不是守住即不会跌破再考虑。从A股历史看,沪指有一个传统,前期低点一定要打破才会有行情,今天沪指最低触及2647点,不到10个点就到2638点,从这个规律看,包括现在探底过程看,后市沪指很可能会跌破2638点。其实,2638点是上次股灾后的低点,对应的只是2016年1月27日的一个点位,现在A股市场只有少数优质股票的价格和估值高于2638点时候,而大多数股票的价格和估值是低于2638点时候的,很多股票很便宜。所以从统计数据和理性的角度看,以我们多年股市经验看,我们认为长期看现在是可以布局好股票的底部区间。谁能知道什么点位是底呢?

(董国强|投资顾问资格证号:S0850613030008)



行业进入成熟期,零部件进口替代是核心逻辑,看好电动化智能化


2018上半年汽车销量同比+5.57%,高于中汽协3%预期,盈利水平下滑;去年H1基数较高,我们预计全年销量增幅3%-4%。根据国家统计局披露,汽车制造业2018上半年实现营业总收入40931亿元人民币,同比-0.81%;全行业实现利润总额3360亿元,同比-2.62%;行业净利率7.59%,三费费率合计约8.11%,均基本保持稳定。
18H1板块分化加剧,乘用车增幅较稳,客车轻微回暖,重卡扩张持续,零部件稳健快速增长。乘用车子板块18H1营收+15%,净利率有所下滑,费用率略有提升。客车子板块18H1营收+22%,净利-30%,新能源客车补贴大幅削减,显著影响订单和排产。卡车子板块,受益治超新政、地产周期等景气格局,18H1营收+9%,净利+43%。零部件板块18H1营收+16%,净利+19%,汽车消费升级带动零部件进口替代升级,维持高增速、未来成长性优良。新能源汽车18H1销量+112%,营收+9%、净利-26%,毛利率、净利率下滑显著,我们看好下半年景气度上行,长期来看行业分化加剧,低端产能逐步退出。经销商子板块18H1营收-3%、净利-2%,关税、贸易战影响盈利。
2018上半年板块行情薄弱。汽车板块18H1跑输大盘-2.93%。乘用车、零部件板块持续下行,卡车短暂回调后继续下行;经销商板块一季报业绩表现较好,估值有所上升处于历史高位,但Q2受关税、中美贸易战等政策影响,估值断崖式下跌;客车估值略有提升。我们认为横向比较各行业板块,汽车板块估值仍处于中等偏低,应当选择淡季行情下业绩仍稳定持续的优质标的,获取业绩估值双升机遇。
投资建议。建议关注零部件进口替代投资机遇与新能源汽车板块。
(1)整车行情淡薄且竞争加剧,零部件板块凭借进口替代和产业升级的逻辑,成长速度超越整车行业。汽车消费升级下的进口替代和产业升级机遇,成长速度超越汽车行业增速。我们认为未来3年整车销量增速基本稳定在3%-5%的水平,行业竞争加剧,龙头将不断侵蚀中小企业份额。零部件行业将凭借成本优势,有望实现进口替代,业绩增长态势良好。建议关注上汽集团、吉利汽车、精锻科技、星宇股份等。
(2)新能源汽车景气将持续上行。我们认为,6月补贴切换后两极分化局势将进一步加剧,低端产能逐步淘汰,高续航及A0级以上车型补贴不降反升,销售结构分化将打开全新市场空间,我们预计未来18个月产销同比、环比改善明显,景气度上行,推动板块投资热点。建议关注宁德时代、得润电子及特斯拉产业链。
风险提示。汽车行业景气度大幅波动的风险。整车销量低于预期的风险。新能源汽车政策变化的风险。
【研究员】杜威,王猛

资料来源:海通证券综合自海通研报、华尔街见闻等。
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