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中信证券晨会0903

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发表于 2018-9-3 09:09 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【0903】中报回顾、个税改革

中信证券研究  今天

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诸建芳
首席经济学家
刘博阳
个税改革新征程:“综合”+“扣除”
的意义远远大于5000元起征点
本次税收改革的主要亮点绝不仅仅在于5000元的起征点,更重要的是确立了新的税制体制,改革的主要亮点在于“小综合”+“多扣除”。个税税制改革效果显著,预计改革后个人税后实际收入出现约10%的提高。将会利好消费、教育、医疗和房地产等行业。


诸建芳
首席经济学家
王宇鹏
PMI点评:7月份经济增长无忧,
未来宏观政策对冲力度成焦点
7月份经济增长无忧,未来宏观政策对冲力度成焦点。8月制造业和非制造业PMI均有所回升,短期经济增长仍然平稳。未来半年中国经济存在一定下行压力,宏观政策对冲力度成为关键。个人所得税修正案草案通过,短期将大幅提振居民消费,对宏观经济有“稳增长”作用。



秦培景
首席策略分析师
裘翔,杨灵修
外资流入的秘密
指数虽弱,但A股却成为今年新兴市场配置中的明星。外资持续流入,主要是基于长期绝对收益、中期相对收益、风险整体可控3个维度的考量;随着一些风险因素明朗,这个趋势会强化,并成为A股的重要支撑。



杨灵修
首席海外策略分析师
秦培景,裘翔
海外中资股9月投资策略:
预期正在发生变化
“忧喜参半”的中报期后,虽然周期行业基本符合预期(或略超预期),但海外中资股中的消费、科技(苹果产业,游戏)等普遍低于预期,投资者对中国的预期正发生变化。中美贸易战、新兴市场整体风险等不确定因素或持续加剧这种担忧,但我们预期国内政策支持的落地,能对冲这些负面情绪。9月,港股配置上建议关注估值依然有安全边际、同时业绩有稳定性的油气板块;政府将通过加速地方债发行,推动基建投资反弹,看好原材料、铁路装备等;以及高分红的品种。



秦培景
首席策略分析师
裘翔,杨灵修
中报回顾:盈利增速持平背景下
“掘金”基本面向上的细分行业
全部A股盈利:H1增速同比下滑,Q2增速与Q1基本持平。周期:业绩整体符合预期,传统周期股景气改善,小金属&油服&工程机械&火电是亮点;金融:银行业绩整体超预期,保险股中国平安业绩明显超预期;消费:物量消费乏善可陈,服务类消费中物业服务是亮点;成长:分化加剧。



陈聪
首席房地产分析师
张全国
地产中报回顾:
山随平野尽,江入大荒流
鉴于港元汇率稳定,香港基本面健康,且内地政策已明显转向,土耳其风险引发的动荡对港股市场的影响仅存在短期情绪层面。港股上市公司整体对土耳其的风险敞口非常有限,即便是市值最大的银行板块中,也仅汇丰的欧洲业务占比达31.2%。维持“强”基建,“弱”地产的判断,关注消费+高分红+基建相关板块。



汪浩
首席家电分析师
陈俊斌
格力电器(000651):
业绩良好,符合预期
公司上半年业绩表现较好,当前库存处于合理水平,全年业绩确定性较强。考虑到公司上半年业绩高增长,上调公司2018/19/20年EPS预测至4.52/5.19/5.93元(原预测4.3/4.93/5.59元)。当前价40.6元,对应2018/19/20年9/8/7倍PE。继续推荐,维持“买入”评级。



顾海波
首席通信分析师

中兴通讯(000063):
战略聚焦5G,三季报业绩预告超预期
H1业绩基本符合预期,Q3业绩预告超预期。通过战略聚焦5G主航道并坚持5G研发投入,携手供应链快速恢复产能,调整2018-2020年EPS预测为-1.28/0.95/1.45元(原-1.38/0.93/1.42元),维持“买入”评级,上调目标价23.02元(原20.34元),对应2019PE~24倍。
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