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安信证券晨会在线 20180831

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发表于 2018-8-31 09:13 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【安信研究|晨会在线 20180831】

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今日要点在线
◆【计算机-胡又文】赛意信息2018年中报点评:完成两大战略布局,未来增长可期
公司发布2018年中报,营业收入同比增长11.93%,达到3.61亿元;归母净利润同比下降32.42%,至2540万元;扣非后的归母净利润同比下降43.53%,达到1984万元。
业绩下降主要是受三费增加的影响。完成对景同科技的收购,强协同效应可期。推出工业互联网平台,以原ERP业务为抓手强力推广。
投资建议:我们看好公司未来在企业信息化领域的布局以及工业互联网的发展。预计公司2018年-2019年的EPS分别为0.78元、1.06元;买入-A投资评级,6个月目标价25元。
风险提示:公司整合不及预期,工业互联网发展不及预期。

◆【计算机-胡又文】石基信息中报点评:经历转型阵痛,云化国际化效果可期
公司发布2018年半年报,上半年实现营收12.56亿元,同比增长2.91%;归母净利润2.04亿元,同比增长11.82%,扣除非经常性损益后的净利润为1.89亿元,同比增长6.96%。
营收经历阵痛期,转型成效可期。三方面推行云转型,国际化助力市场地位提升。新零售相关业务快速增长,联手阿里强化市场地位。
投资建议:公司以酒店信息系统云化以及业务国际化为当前主要方向,加速自身业务模式转型升级。除此之外,公司积极拓展新零售领域,在加深自身产品在餐饮零售垂直领域渗透的同时,与阿里强强联手实现产品和渠道的互补。我们预计2018-2019年EPS分别为0.42、0.45元,“增持-A”投资评级,6个月目标价40元。
风险提示:云PMS等新业务推进不及预期风险;与互联网企业合作进展存在不确定性风险。

◆【电子-孙远峰】通富微电:先进封测占比持续提升,拐点已现前景光明
通富微电披露2018年半年度业绩报告,2018年1-6月实现营业总收入34.78亿元,同比增长16.98%;营业利润1.02亿元,同比增长14.08%;归属于上市公司股东的净利润1.01亿元,同比增长18.12%。另外,公司披露2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度指引为20%-70%。
业务扎实厚积薄发,公司迎来业绩拐点。晶圆厂扩产迎来景气周期,大基金加持助力先进封测。研发能力突出,多前瞻领域布局潜力巨大。
投资建议:我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为27.6%、25.2%、20.5%,净利润增速分别为167.7%、46.9%、32.6%,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为14.5元。
风险提示:新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险,行业发展不达预期等

研究分享在线
◆【非银-赵湘怀】海通证券:转型压力犹存,估值底部区域
2018年上半年海通证券实现营业收入110亿元(YoY-14%),扣非后的归母净利润26亿元(YoY-27%)。我们认为公司中报核心边际变化有:(1)公司经纪业务交易份额微降至4.5%且佣金率下降至万分之2.3,两融份额升至4.8%;(2)自营收益18亿元,同比下降59%,主要是IFRS9准则下股市下跌对业绩影响较大;(3)营业支出69亿元,同比下降8%,其中职工薪酬支出同比减少8亿元。
交易份额和佣金率双降。两融规模稳定,份额略有上升。债权承销规模提升,股权承销承压。股权质押风险犹存。自营收入下滑拖累业绩。资管转型初具成效。营业支出下降源自职工薪酬下降。
投资建议:买入-A投资评级。我们认为公司享有龙头集中红利,成本边际改善且估值处于历史低位,但转型压力仍存。预计公司 2018-2020年的 EPS 为0.54元、0.58元和0.67元,6个月目标价10元。
风险提示:交易量大幅萎缩风险/股权质押违约风险/政策变化风险。

◆【环保公用-邵琳琳】聚光科技:毛利率提升,费用管控得当,经营性现金流改善,监测龙头全方位优化
根据2018年半年报,公司实现营业收入13.49亿元,同比增长36.3%;归母净利润1.69亿元,同比增长66.42%,扣非后归母净利润1.6亿元,同比增长102.08%;EPS为0.373元/股,业绩实现高速增长。
营收快速增长,毛利率提升,费用管控得当;经营性现金流改善,收入质量提升;环境监测监管加严,行业景气度不断提升。
投资建议:我们预计公司2018年-2020年EPS为1.24元、1.57元、1.98元,对应PE为21.5x、17.0x、13.5x。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为32元。
风险提示:订单释放不及预期,项目推进不及预期。

◆【机械-王书伟】埃斯顿:H1业绩高增长符合预期,外延协同效应明显
上半年业绩增长符合预期,毛利率水平持续改善。公司发布半年报,2018H1实现收入7.24亿元,同比增长72.87%;实现归母净利润5,631万元,同比增长40.37%,对应EPS0.07元,业绩增长符合预期;扣非净利润4,624万元,同比增长51.64%。
积极拓展下游应用,工业机器人及智能制造系统实现高速增长。外延整合进展顺利,部分产品开始进入欧美高端市场。上半年机器人行业持续高增长,国产龙头有望持续受益进口替代。
投资建议:预计公司2018-2020年净利润1.53亿元、2.38亿元和3.36亿元,对应EPS分别为0.18元、0.28元和0.40元。维持买入-A评级,公司作为国内拥有机器人核心控制系统以及本体制造能力的龙头企业,不断拓展新的应用领域,发展前景广阔,6个月目标价14.99元。
风险提示:下游需求波动,协同整合不及预期。

◆【建筑-苏多永】中国交建:基建业务优势稳固,海外及投资仍是显著特色
公司发布2018年半年度报告,实现营业收入2,083.79亿元,较上年同期增加9.61%;实现归属于上市公司股东的净利润81.75亿元,较上年同期增加8.45%,扣非后较上年同期增加12.81%。实现EPS0.45元(扣除优先股股息及其他权益工具影响后)。
基建收入增长为营收增长主要驱动,海外业务收入占比仍保持20%以上;基建业务毛利率提升驱动公司整体毛利水平提高,研发费用增长较快;经营性现金流流出增加,筹资性现金流流入增加,负债率同比略升;新签合同增速有所放缓,路桥建设核心优势稳固,基建设计增速显著。
投资建议:我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为9.9%、11.7%、11.8%,净利润增速分别为8.9%、13.8%、17.8%,对应EPS分别为1.39、1.58、1.86元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为16.10元,相当于2018年11.60倍的预期市盈率估值。
风险提示:宏观经济大幅波动风险,国内基建投资增速下滑风险,PPP项目执行不达预期风险,海外项目执行不达预期风险,项目回款风险等。

◆【医药-崔文亮】塞力斯:半年度业绩符合预期,模式顺应医改大势,有望实现快速扩张
公司公布2018年度半年报,2018年上半年实现收入5.74亿元,同比上升59.46%,实现归母净利润4829万元,同比增长30.05%,实现扣非归母净利润为4893万元,同比增长46.40%,实现经营性现金流净额为-9246万元,同比增长-118%。
业绩符合预期,湖北省内及山东、北京等异地扩张顺利,收入快速增长。布局检验集约化业务+区域检测中心+医疗耗材集约化运营服务(SPD),模式顺应医改大趋势,快速扩张,有望成为体外诊断乃至整个医用耗材配送龙头企业。
投资建议:我们预计公司2018年-2020年的净利润分别为1.38亿、2.31、.3.55亿元,增速分别为48%、64%、54%,对应2018-2020年PE估值分比为25X、15X、10X,考虑业务模式清晰,成长性突出,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为20.4元,相当于2018年30倍的动态市盈率。
风险提示:新业务拓展不及预期,耗材降价导致公司净利润水平下降,公司现金流情况恶化。

◆【化工-袁善宸】新奥股份:Santos和甲醇收益提升,LNG、甲醇环比向好
公司公告,2018上半年实现营收66.45亿,同比增长44%,实现归母净利润7.1亿,同比增长612.2%。
Santos和新能凤凰投资收益大幅增厚业绩。LNG高盈利持续,培育煤制LNG打开成长空间:H1我国天然气需求维持高增长势头,表观消费量约1350亿m3,同比+16.5%,H2取暖季天然气价格上涨概率较大,公司投资LNG领域直接受益。甲醇延续去年强势行情,公司投产时机较好。
投资建议:预计公司18~20年EPS为1.25/1.39/1.70元;考虑公司成长性,维持“买入-A”评级,6个月目标价15.3元,对应18~20年PE12/11/9倍。
风险提示:原油、煤炭价格波动较大,新项目进展不及预期等。

◆【新三板-诸海滨】原子高科:加大放射性药品科研投入,毛利率提升显著
公司上半年实现归母净利约1.04亿元,同比增长43.58%:原子高科2018年中报显示公司共实现营业收入约4.61亿元,同比增长17.42%;实现归母净利约1.04亿元,同比增长约43.58%。公司营业收入88%以上来自放射性药品。
启用新设备提高产品效益,毛利率提升显著;产业布局有序推进,助力公司长远发展;公司加大科研项目投入,目前进展良好。
投资建议:中国同辐是原子高科的控股股东,持股比例为68.28%。中国同辐是中核集团下属八大产业板块之一,于2018年7月6日于香港联合交易所主板成功上市,中国同辐(1763.HK)目前市值约57.13亿港元。截至最新,原子高科股价报收于16.58元,对应市值约21.98亿元,对应PE(ttm)约10倍,建议投资人关注。
风险提示:辐射防护安全所面临的风险、产品质量所面临的风险。

◆【地产-黄守宏】金地集团:业绩仍好、融资仍具优势
8月29日晚,公司公告半年度业绩,2018年上半年公司实现营业收入151.11亿元,同比增长18.88%;实现归属于上市公司股东净利润23.95亿元,同比增长107.83%;实现基本每股收益0.53元,同比增长103.85%。
业绩表现靓丽,毛利率提升;销售短期承压,策略积极调度;融资仍具优势,强调及时回款。
投资建议:公司经营拥有区域布局优势、低融资成本等优势。我们预计公司2018-2020年EPS为1.75、1.81和1.86,对应当前股价PE估值为5.2X、5.0X、4.8X,维持“增持-A”评级,6个月目标价12元。
风险提示:房地产市场不及预期、政策调控因素、公司经营不达预期。

◆【汽车-陈怀逸】宇通客车中报点评:单车盈利显著下滑,预计H2有所改善
公司发布公告,2018H1实现营收120.2亿元,同比+29.0%,实现归母净利润6.2亿元,同比-23.4%。
结构改善叠加补贴退坡影响促使营收同比+29%。补贴退坡大部分由公司承担,新能源客车单车盈利或已暂时性弱于传统车。预计H2新能源客车单车盈利能力有所改善,改善程度较大程度取决于电池降价幅度。
投资建议:预计Q4或抢装贡献销量以及电池降价有望改善盈利,公司2018-2020年EPS分别为1.35元、1.56元、1.64元,PE分别为11.6、10.1、9.6倍,六个月目标价为18.7元,维持“买入-A”评级。
风险提示:电池降价或不及预期,Q4市占率提升或不及预期,2019年补贴退坡超预期。
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