长江证券·早间播报0830

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【长江研究·早间播报】宏观/策略/军工/家电/计算机(20180830)

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重点推荐

宏观·赵伟
全球经济分化之谜
非美经济体景气或加速下滑、与美继续分化，美元或随之保持强势，黄金和新兴市场持续承压。随着特朗普推行贸易保护，以及美国经济到达繁荣顶点和中国经济阶段性下行，非美经济体景气或加速下滑、与美继续分化。美国经济的相对强势地位，或将支撑美元保持强势，黄金随之承压；同时，景气加速下滑和强美元环境下，新兴经济体或因资本外流冲击，资本市场持续面临调整压力。
摘自：《全球经济分化之谜》
联系人：赵伟/徐骥
发布时间：2018/08/29

策略·包承超
剩余流动性原理、测度及其展望
下半年信用端政策宽松将引致社融与M2同时边际改善，但由于受资管新规的影响，剪刀差将持续收敛，剩余流动性或将保持偏松状态，这将对金融资产的估值产生正向作用。历史上过去几轮“宽货币+紧信用”环境，从债牛股熊到股市企稳的过程，市场都需要信用端真实数据改善，进而改变对企业盈利预期。在剩余流动性框架下，我们认为，下半年影响大势的核心矛盾为信用端能否企稳，其核心观测变量则是社融总量增速能否企稳。
摘自：《剩余流动性原理、测度及其展望》
联系人：包承超/王丹
发布时间：2018/08/28

军工·张铖
中国动力：军民业务稳健发展，强国兴军动力强劲
专业化整合初见成效，船舶行业缓慢复苏促进船用民品业务拓宽护城河。面对民用船舶市场的严酷考验，公司大力推进内部及外部专业化整合，通过现金购买陕柴重工64.71%股权减少同业竞争，并持续对体内民品业务进行整合以提高效率、优化布局。当前，航运及造船景气度在底部徘徊导致产业集中度不断上升，公司作为国内主要船用动力装备供应商，未来将充分利用自身技术、规模、品牌等优势提升接单质量及数量持续拓宽护城河。
摘自：《中国动力：军民业务稳健发展，强国兴军动力强劲》
联系人：张铖/宋林峰/付宸硕/魏永
发布时间：2018/08/28

家电·徐春
华帝股份：业绩是最好的试金石
营收增长及盈利改善双轮驱动，成长逻辑并未改变：基于品牌持续升级、渠道有序拓展及重新发力燃热等新业务，公司未来收入端仍可实现超越行业周期增长；盈利层面，公司毛利率仍将处于上行通道，且治理改善及规模效应显现有望逐步驱动费用率持续改善，综合影响下公司盈利能力稳步提升趋势依旧确定；且参考此前股权激励计划业绩考核标准，公司净利润有望在后续三年内实现翻倍以上增长，业绩高成长属性凸显。
摘自：《华帝股份：业绩是最好的试金石》
联系人：徐春/管泉森/孙珊/贺本东
发布时间：2018/08/27

计算机·刘慧慧
复盘日本与友宝，关注国内自动售货机产业链
从日本看中国：通过对日本自动售货机发展史的复盘，最终得出结论：1、促进日本自动售货机行业蓬勃发展的运营成本（地租、人力、水电等成本）、经济水平（人均GDP水平）与支付方式（硬币&移动支付）三因素在中国同样成立，2011年以后国内自动售货机产业已进入爆发增长期；2、在中国便利店密度更低、高人口密度地域面积更大、高人均GDP地域范围更广的条件下，中国具有数倍于日本的潜在市场空间，保守估计中国自动售货机产业（销售）空间约2000-3000亿元；3、国内自动售货机运营商参与市场较早，商品供应商开始大力布局，预计运营商在我国自动售货机市场将持续扮演重要的角色。
摘自：《计算机行业周观点（18W34）：复盘日本与友宝，关注国内自动售货机产业链》
联系人：马先文/刘慧慧/吴桐
发布时间：2018/08/28

文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。文中图片来源：Unsplash。