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宏源研究今日早评0817

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发表于 2018-8-17 08:48 | 显示全部楼层 |阅读模式

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研究所  宏源研究  今天

市场情绪未稳,跌幅收窄不宜过度乐观


股指期货数据大回放
1、股指期货行情
8月13日股指早盘低开下行,午后中小创表现亮眼,沪指触底反弹跌幅收窄。主力IF1809合约收3271.4,下跌11.60 点(跌幅0.36%),成交量为24860手,持仓量为40338手;主力IH1809合约收2405.00 ,下跌3.40 点(跌幅0.14%%),成交量为13398手,持仓量为16143手;主力IC1809合约收4820.40 ,下跌50.40 点(跌幅1.03%),成交量12295手,持仓31180手。
2、股指期货价差分析
股指期货合约的期现价差(现货价-期货价)主力1808三大期指价差均有缩水。IF当月合约与沪深300指数的期现价差(现货价-期货价)为3.31 ,价差与现货价格比0.10 %;IH主力与上证50指数的期现价差为-0.8 ,价差与现货价格比为-0.03 %; IC主力与中证500指数的期现价差为1.08 ,价差与现货价格比为0.02 %。
3、主力持仓分析
主力持仓方面,三大期指主力合约1808中,三大期指多空均有增仓,且均表现为新净空。具体看,IF1809合约前二十大多头增仓5906手,前二十大空头增仓6178手,新增多单与新增空单之差为-272手;IH1809合约前二十大多头增仓2874手,前二十大空头增仓3312手,新增多单与新增空单之差为-438手;IC1809合约前二十大多头增仓3516手,前二十大空头增仓3633手,新增多单与新增空单之差为-117手。
结论及投资建议
周四股指受外围市场影响大幅低开低开,沪指低开至2700下方,探底前低2691后震荡回升跌幅收窄,沪指下跌0.66%至2705.19,两市成交维持地量2707.58亿元。一级行业中,仅通信、金融、房地产翻红,食品饮料、建筑、传媒领跌。港股同样低开后回升,恒指下跌0.82%,北上资金环比略有放大但仍处于低位。隔夜美股高开高走,道指上涨1.58%,欧股涨多跌少。央行周四开展400亿元逆回购,结束连续19日暂停操作,当日无到期,净投放400亿元。央行、财政部还将进行1200亿元3个月国库现金定存招标,SHIBOR连续三日全线上涨,资金市场边际收紧。
商务部公布经调整的《对美国输华商品加征关税商品清单二》,从8月23日12时01分起,对废纸在内的固体废物美国输华商品加征25%关税。同时应美国邀请,商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于8月下旬率团访美。尽管前期中美贸易问题持续发酵对市场造成较大扰动,但预计在下旬谈判结果出来之前会有一段时间的消息真空。昨夜美股大幅回升,由于此次大跌本身有外围市场影响因素在,外盘的回升或利好A股指。
操作建议上,进入8月以来股指单日振幅明显扩大,市场情绪不稳定,外围市场冲击较大,这一背景下股指难言反弹。今日或受到外围回升利好或有跌幅收窄,但短期仍不宜过度乐观,多看少动,观望为宜。



螺纹厂库继续缩减,成材具有支撑

宏观、政策方面:
8月16日,人民币中间价下调90点。人民币兑美元中间价报6.8946,上一交易日中间价6.8856。
发改委:1-7月,压减粗钢产能2470万吨,完成全年任务3000万吨的80%以上。
产业方面:
8月16日,因今明两天唐山市有重大活动。为减少对市区的污染物传输,唐山市政府要求古冶区、迁安市、滦县、迁西县钢铁企业烧结机限产50%。
中钢集团邢台机械轧辊有限公司异地搬迁、全面升级建设开工仪式在河北邢台举行,整体工程设计将于2021年完工。
现货方面:
8月16日,全国25个主要城市均价4500元/吨,较上一交易日价格下跌12元/吨。全国24个主要城市4.75热轧板卷均价4332元/吨,较上一交易日下跌9元/吨。全国钢坯市场价格小幅趋高调整,钢坯成交弱,下游成品材价格小幅下调。截至昨日,本周钢材社会库存增加7.46万吨,螺纹社会库存基本与上周持平,但厂库比上周减少7.13万吨;热卷社库厂库分别增加1.74万吨和2.35万吨。8月16日建材成交量继续缩减,报15.5万吨。京唐港61.5%澳洲粉矿报510元/吨,较上一交易日价格上涨4元/吨。运费与昨日持平。
技术分析:
螺纹钢:
螺纹钢10合约盘中继续在4300点位上下震荡,1901合约60分钟线,MACD在高位形成金叉,短期内或有一定上涨动力。
铁矿石:
铁矿石或进入新的震荡区间480-500,延续前期的行情特点,铁矿石短期继续区间内震荡,等待下次突破的时点。
小结:
局部地区陆续有新的限产政策出台,近几日唐山继续加大限产的力度。而从16日我网所盘全国库存来看,螺纹库存基本持平,整体仍处低位,对价格支撑力度较强,尤其是螺纹厂库在绝对低位的情况下继续减少,限产再度发力。而建材成交近几日表现不佳,短期内成材形成供需两弱的行情。热卷库存微增,近期卷螺差或有继续扩大的可能。而铁矿石,近期行情波动较大,PB粉因流通性高与期货价格贴合密切,现货端以震荡为主。从盘面上看,螺纹近月合约4300上下震荡,远月合约上方有空间。铁矿石虽在低位区间内震荡,但由于汇率等因素,价格支撑较强。


贸易战情景不明,有色涨价有风险


铜:
1、【SMM独家:本周铜精矿现货TC维持高位】本周,市场表现稳定,炼厂采购意愿仍然一般,双方成交稀少,TC高位保持,截至本周五SMM铜精矿现货TC报85-90美元/吨,RC报8.5-9.0美分/磅,较上周持平。
2、2018年7月SMM中国精铜产量为72.58万吨,环比略增0.46%,同比大增14.66%;1-7月累计产量为505.19万吨,累计增长13.1%。
3、智利Escondida铜矿管理层称与矿工工会达成协议】智利Escondida铜矿的管理层周三称,已经与矿工工会就新的劳工合同达成一致。 去年Escondida铜矿工人曾进行了为期44天的罢工活动,此次达成协议意味着该矿将免于重蹈覆辙。 但必和必拓(BHP)给出的协议条款仍需要获得工会成员的投票。周三稍早,该工会曾表示暂停计划中的罢工活动。
4、【Caserones铜矿工会投票决定接受资方初步薪资提议】智利Caserones铜矿主要工会领导人周三称,其成员当天已经投票决定接受管理层提出的、已经大幅度调整的初步薪资修改方案,该薪资协议仍需要做最终的修正。 该工会在声明中称,如果工会成员不接受最终的薪资修改方案,则工会成员将自周五开始罢工。 此前该矿劳资双方已经同意延长政府对劳工磋商的调停期限延长至周四。
总结:本周Escondida、Caserones铜矿劳资协定谈判进展顺利,罢工风险进一步降低。叠加8月23日160亿,9月份2000亿的贸易关税风险,风险偏好再度恶化,风险资产价格下跌。央行出手外汇市场,人民币稍稍反弹。现货市场暴跌之下贸易商冶炼厂表现惜售行为,下游采购者也表现悲观,成交偏弱。宏观面继续一致性压倒基本面,技术上存在破位的可能,今天价格已经捅破前低,技术指标上表现超卖,超跌后可能有反弹但不建议上追,等待关键风险点明朗后之后再做定夺。
锌:
1、2018年7月SMM中国精炼锌产量40.84万吨,环比减少5.06%,同比减少10.22%。1-7月份累计产量310.1万吨,累计同比增加1.65%。
2、【8月进口及国产加工费成交价均录得上调】本周国内锌精矿加工费主流成交于3600-4100元/吨,进口锌精矿加工费45-65美元/吨附近,少许报至65美金上方,成交不多。进入8月,矿山及炼厂加工费谈判持续,根据目前成交情况来看,国内外均有上调。
总结:加工费近期加速上行,兑现中外矿端增产事实,冶炼端开始稍稍提高产能利用率,现货端的压力后期更加显著。库存低位徘徊,下游消费不温不火,中间库存保持稳定,关注保税区的库存、清关情况。矿山与冶炼厂的博弈仍在持续,从目前来看现在的价格不是终点。让暴风雨来得更猛一些吧,竟然如约而至,晚盘跌停,内盘暴跌近5%,只有剧烈下调减少冶炼厂的痛苦时间才能完成矿山与冶炼厂地位转变,空单继续持有。(具体可以查看我最近写的专题)
镍:
资讯:
1、 印尼能源部周四公布的数据显示,印尼政府暂时收回了四家企业的镍矿石和铝土矿出口许可,称因冶炼厂中未进行加工作业。数据显示,从PT Surya Saga Utama, PT Modem Cahaya Makmur和PT Integra Mining Nusantara这三家公司中共计收回4,222,119吨镍矿石出口许可。
2、 【不锈钢厂高镍生铁采购价格】据SMM调研了解,本周华东某不锈钢厂本周询盘价为1120元/镍点,到厂含税,常量采购。此价格较上周采购价格上涨20元/镍点。
3、 【宝钢德盛高炉技改 201或将断供】8月10日,据市场最新消息,宝钢德盛敲定第三台仍在生产低镍铁的高炉将于10月中旬左右进行大修,同时对炼钢、热轧一并进行技改,持续时间预计超过5个月。在此期间,200系不锈钢产品将停止产出;另外受到近阶段冷轧价差空间减少的影响,冷轧产线也将大幅减产,计划以碳钢补足产能。

总结:
印尼政府镍矿收回矿出口许可证,与市场预期出现偏差,印尼矿出口可能提前出现收紧态势。停复产共存,镍生铁价格高位徘徊。不锈钢厂面临补库存,基建预期,盘子存在利好兑现的预期。宏观风险目前并没有解除,上涨动力存在,但风险事件无法控制,建议短线操作,大跌之后买入操作。



成本下撑,消费压制,沪铝短期仍然震荡


宏观新闻:国务院常务会议:面对当前新形势新变化,要加大改革开放力度,进一步激发市场活力,要求针对苗头性倾向性问题,精准施策,预调微调,确保经济运行在合理区间;下更大力气降低民间资本进入重点领域的门槛,取消和减少阻碍民间投资进入养老、医疗等领域的附加条件;采取建立贷款风险补偿机制等方式,缓解小微企业和民营企业融资难融资贵问题。应美国邀请,商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于8月下旬率团访美,与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方各自关注的中美经贸问题进行磋商。美国8月11日当周首次申请失业救济人数21.2万人,预期21.5万人,前值21.3万人修正为21.4万人;8月4日当周续请失业救济人数172.1万人,预期174万人,前值175.5万人修正为176万人。美国7月新屋开工116.8万户,预期126万户;7月新屋开工环比增0.9%,预期增7.4%。美国7月营建许可131.1万户,预期131万户;7月营建许可环比增1.5%,预期增1.4%。
行业要闻:
1. 2018年6月,中国汽车铝合金车轮出口额3.98亿美元,同比增加9.0%,出口量8.25万吨,同比增加5.8%。出口单价4.82美元/公斤。2018年1-6月中国汽车铝合金车轮出口额22.96亿美元,同比增加11.5%;出口量47.18万吨,同比增加5.7%;出口单价4.87美元/公斤。
2. 【中国铝业上半年利润同比增加15%】8月15日晚间,中国有色金属龙头中国铝业(601600)交出了半年成绩单。中国铝业上半年实现营业收入821亿元,和上年同期相比减少10.24%,主要为贸易销售收入减少;归属于上市股东的净利润为8.48亿元,同比增加15.13%。
3. 【中国铝业:中国电解铝产量在今年上半年呈现负增长】受2016年以来中国铝行业供给侧改革影响,中国电解铝产量在今年上半年呈现负增长,中国电解铝消费基本保持平稳发展态势,市场总体处于供需平衡格局。 2018年上半年,全球电解铝产量约为3167万吨,消费量约为3318万吨,同比分别增长1.5%和2.6%;中国电解铝产量约为1799万吨,与去年同期相比减少3.0%,消费量约为1793万吨,同比增长1.6%。
现货成交:据我的有色发布:8月16日上海铝锭现货成交价14340元/吨,跌150,市场整体成交一般;无锡铝锭现货价14330元/吨,跌150,市场按需采购,成交平稳;佛山铝锭14450元/吨,跌140,市场接货商家增多,成交回暖。
库存:  LME库存112.4万吨(-7125),铝锭社会库存166.4万吨(-0.3),铝锭出库量14.3万吨(0.6),铝棒库存10万吨(0.5),铝棒出库量3.09万吨(0.21)。
技术分析:昨日沪铝开盘持续反弹,午后拉升至14450一线附近,部分多头获利离场,盘面开始震荡,夜盘收于14450。伦铝亦有小幅反弹,但势头不及沪铝,最终收于2038。从日K线观察,主力合约重回60日均线之上,MACD红转绿,主力合约仍运行于布林线中轨之上,成交量增加,日间预计多成震荡偏强,下方支撑位14350,上方压力位14600。
小结:沪铝昨日迅速反弹,和其他有色金属相比,呈现出一定的抗跌性。这种抗跌性主要来源于成本上行,市场普遍存在看多预期,因而回调时多头迅速入场,成本就对价格形成了底部支撑。但另一方面,库存去化缓慢,现货市场成交平淡,各类铝材开工率7月全部下降,消费淡季仍然明显,压制价格上行空间。因而综合来看,预计短期内沪铝单边行情不会出现,多成震荡偏强走势,日内预计区间14350-14600,区间操作对待。

橡胶或有修复性反弹,1-9正套建议止盈离场


要闻: 截至2018年8月16日,青岛保税区橡胶库存较7月底小幅降低0.8%约20.45万吨。青岛保税区内橡胶库存增减不一,其中丁苯橡胶库存少量减少,烟片胶库存小幅增加。越南海关最新公布的数据显示,2018年7月份越南橡胶出口总量为14.25万吨,环比大涨16.52%,同比下降16.98%;1-7月越南天然橡胶出口总量达70.69万吨,同比增长11.7%。6月马来西亚天胶产量4.16万吨,环比增加16.3%,同比减少17.9%;天胶出口5.24万吨,环比减少8.5%,同比增加17.3%;天胶进口5.98万吨,环比减少11.3%,同比减少17.1%;天胶国内消费量4.08万吨,环比下降7.3%,同比增加4.1%;天胶库存19.64万吨,环比减少9.2%,同比减少1.3%。

Ø期货报价:沪胶主力(1901)报价11890(-510);沪胶(1809)报价10015(-335);东京期胶最新报价168(-2.4)。

Ø现货、原料报价及价差
Ø天胶现货价格:SCR5全乳胶(上海)报价10000(-200);泰#3烟片胶(上海)报价12250(-200);青岛保税区泰国RSS3报价1475(-20),泰国STR20现货1365(-10)。泰国混合胶10350(-50),SCR5全乳胶-主力合约基差-1890(265),泰国混合胶-主力合约基差-1540(415),STR20#内外盘价差25(0)。
Ø合成胶现货价格:丁二烯13000(0),顺丁上海13800(-200),丁苯(1502)山东12600(-100)。全乳胶-顺丁价差-3800(0),全乳胶-丁苯(1502)-2600(-100)。
Ø原料价格:海南胶水10300(0),云南胶水9400(-300),泰国合艾白片42.99(0)。

Ø库存情况及开工率:青岛保税区库存20.01万吨(1.16);上期所总共库存54.2万吨(0.55);注册仓单49.4万吨(0.25)。半钢胎开工率68.83%(-0.92),全钢胎开工率73.51%(1.14)。

Ø持仓与技术分析:1901合约震荡下行,夜盘区间震荡。从日K线图看,K线跌破所有均线,MACD红柱变绿柱。成交量增加、持仓量减少,仓差-3268。前20名会员持仓,多单73008(198),空单102446(-924),净多单28880(491),净空单58318(-631)。周线突破短期均线,震荡重心有所上移,MACD绿柱缩小。

小结:昨日橡胶偏弱震荡,9合约再次突破万元,创新低,夜盘因整体商品反弹,修复超跌,但幅度有限,混合胶现货微跌。混合胶贴水09合约335元,下游接货意愿逐步增强,若贴水幅度达到600-800元,下游或选择接货09合约,转为非标套利。再次破万后市场心理发生变化,净多头增仓而净空头减仓。基本面乏善可陈,产区则因降雨影响,供应难以放量,从而供需仍然维持紧平衡态势,胶水与杯胶价差收窄至4泰铢,橡胶筑底进行时。据调研了解,轮胎厂目前原料库存在15-20天,成品库存较高,对于一些内销工厂开工率受供电影响,开工率不足。橡胶回归需求淡季逻辑,橡胶反弹仍有阻力。预计今日橡胶有修复超跌的可能,01合约关注11900-12000点压力位,建议逢高做空01合约的策略继续持有离场,等待1-9价差扩大后的机会,买9抛1的正套策略达到止盈位,1.45%。



中美谈判重启,豆粕多头信心受挫


Ø 资讯要点:
1. 应美方邀请,商务部副部长王受文拟于8月下旬率团访美,磋商中美经贸问题。国内豆粕随即下挫,截止昨日夜盘,豆粕已下跌超过2%。
2. 昨日双汇集团公布疫区封锁令,导致养殖股全线沦陷,不过从国内生猪价格利润等情况来看,生猪补栏已经有所启动,未来对豆粕需求有可能增加。
3. 8月预计大豆到港数量为847.9万吨,9月预计为800万吨,10月初步预估为650万吨,11月初步预估为600万吨。
4. 国内一级豆油现货均价5660(30)元/吨,四级豆油均价5560(30)元/吨;豆粕现货均价3252(48)元/吨;棕榈油24度现货价格至4842(-5)/吨;大豆进口均价3500(0)元/吨,国产大豆3606(0)。国产菜油价格7638(0),进口菜籽油6303(-27),菜粕价格2466(-7)。
5. 国内大豆港口库存821.6(13.2)万吨;豆油商业库存158.61(-0.44)万。棕榈油港口库52.8(3.9),豆粕库存121.65(3.21)万吨,进口油厂菜籽库存68.4(6.1)万吨,菜油库存48.65(0.23)万吨。
Ø 小结:
中美贸易谈判再次带来市场波动,豆粕买盘信心受挫,毕竟按照现在升贴水情况,如果大豆关税依然为3%,进口美豆压榨豆粕成本在3000元/吨以下,一旦中美达成协议不加关税,豆粕面临深度回调。国内豆粕需求有启动迹象,下游养殖依然有支撑豆粕走强的预期,不过短期内瘟疫却会造成市场波动。


在技术超卖后,郑糖进行技术性修复反弹


要点
1.原糖:在雷亚尔贬值和供应前景,以及库存消化压力的背景下,延续低位震荡,运行在三年半的低位区间整理。
2. 国内现货:昨日(8月16日),主产区现货报价具体情况如下:柳州中间商站台报价5270元/吨(-10);南宁中间商站台报价5230元/吨(10);湛江中间商报价5130-5220元/吨(-15);昆明中间商报价5120-5220元/吨(0)。
3. 郑糖盘面回顾:昨日(8 月16日),SR1901合约开盘4959,收跌63点(跌幅1.25%),报收4972,减仓32136手,持仓为378164手。
4. 截至2018年7月底,2017/18年度全国累计销糖760.97万吨,比上年同期增加96万吨;累计销糖率73.81%,比上年同期加快2.19个百分点。
5. 印度糖厂协会(Isma)预测,从2018年10月开始的2018-19榨季,印度糖产量将创下3550万吨的新纪录。相比之下,印度的食糖消费量估计为2550万吨。业内消息人士称,全国各地正在建立12家现代酿酒厂用于生产乙醇。一吨甘蔗能产出约600升乙醇。糖业估计2018-19榨季约200万吨用于产糖的甘蔗将被改用于生产乙醇。
6. 南非贸易及工业部长周三表示,为保护国内糖行业免受进口大涨冲击,该国上调了糖的进口关税。从每吨566美元上调到680美元。
小结:本周以来,郑糖在三个交易日暴跌约300点,波动率大幅提升,尤其昨天,当天上演过山车走势,波动幅度接近300点,为三年来之罕见。从郑糖目前的交易特点观察,单从现货的角度已很难把握和操作,现在的交易主体结构发生很大变化,行业及食糖产业链的力量不断被削减,而金融属性的因素在不断的增强,人性博弈的成分在增加。经暴跌后,做多人气受到重创,现处于技术性的修复反弹,901的反弹受阻于5000大关。操作上保持大周期熊市做空的观点,具体节奏根据个体差异去把握。
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