请选择 进入手机版 | 继续访问电脑版
查看: 12|回复: 0

中信建投晨报0810

[复制链接]

新浪微博达人勋

超级版主

发表于 2018-8-10 08:25 | 显示全部楼层 |阅读模式

马上注册海风会员,享受更多便捷服务!

您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?注册会员 新浪微博登陆

x
【0810】通信板块有望先抑后扬;拼多多的成长与争议;今年冬天,天然气供需缺口有多大?

中信建投证券研究  今天

点击上方蓝色字体,关注我们



今日重点推荐

【宏观】其他伙伴支持出口,基数效应推高进口
——黄文涛,胡艳妮
总体看,7其他贸易伙伴支持出口增速小幅回升,基数效应推高进口。在贸易战导致中国对美国出口增速回落的同时,中国对香港、日本、俄罗斯等贸易伙伴的出口加速帮助当月总出口企稳回升。进口方面,考虑到7月进口PMI重回收缩区间、叠加美欧日PMI回落所反映的外需不强,当月进口增速的较大回升或与去年同期基数走低有关。贸易战还有继续发酵的可能性,未来出口增速能否继续企稳还取决于其他贸易伙伴能否对美国继续边际替代,不确定性较大,而出口PMI、人民币有效汇率等先行指标对出口的不利影响逻辑或仍成立,经济增长出口动能减弱的风险仍然存在。

【通信】通信板块有望先抑后扬,建议重点关注
——武超则
中兴事件告一段落,伴随5G频谱划分及预商用临近等事件,通信板块有望先抑后扬,建议重点关注。目前时点我们首推:1、信息安全和自主可控板块(贸易战常态化环境下科技行业的首要支撑),推荐:深信服、烽火通信、中新赛克;2、云计算产业链投资高速增长:光环新网、紫光股份、星网锐捷;3、5G产业投资时点临进:烽火通信、中际旭创、光迅科技。
全球通信设备商上半年业绩跟踪报告:整体来说,5G前夕通信设备市场继续低迷,但西方厂商经历过去两年的重组和调整后,成本和效率有所改善,同时随着北美市场和日韩5G商用部署的活跃:Verizon确认将于2019年初推出5G移动服务,AT&T2018年底将在10几个城市推出5G服务,韩国计划于2019年3月推出5G服务,该市场上的主要设备厂商爱立信、诺基亚将会明显受益,因此西方设备厂商对于未来两到三年的业绩预测较2017年底相对乐观。

【商业零售】论社交电商龙头拼多多的成长与争议
——武超则、陈萌
对比阿里,拼多多货币化率上限相对较低,但GMV仍有很大上升空间,对应GMV、营收增速中期来看将超过阿里。我们预计拼多多2018年GMV将达到4585亿元,参照阿里目前市值对应P/GMV 0.66、P/S 12倍,给予拼多多P/GMV 0.4倍、P/S 15倍估值,对应市值分别为269亿美元、222亿美元。同时我们采用自由现金流折现法,按照拼多多稳态毛利率80%、费用率38%、单用户GMV增速5%、折现率15%,对应目标市值285亿美元。

【化工】今年冬天,天然气供需缺口有多大?
——罗婷
2018年以来天然气价格保持坚挺,今年上半年LNG市场价均价为4321元,同比增长34%,整体呈现淡季不淡态势。
2018年天然气供需格局预测:预计2018年全年存在约150亿方天然气供需缺口。
1)从需求端来看:2017年京津冀地区完成农村地区“煤改气”约300万户,同时叠加工业用户“煤改气”,以及城市集中供暖“煤改气”带来的天然气新增需求,天然气消费量快速上升,全国天然气消费量达到2426亿方,同比增长15.3%。我们预计今年京津冀地区农村“煤改气”改造户数仍将维持300万户以上,同时工业用户以及城镇集中供暖“煤改气”仍大力推进,天然气需求增长至少保持15%以上,按照15%增速计算,2018年天然气需求量将达到2790亿方,增长364亿方。
2)从供给端来看:首先,国产气开采保持稳步增长,2018H1国内天然气产量同比增长4.6%,假设全年增长5%,达到1554亿方,增加74亿方;另外,预计进口管道气同比增长维持10%的水平,达到469亿方,增加43亿方;进口LNG方面,今年将有中石化天津、广汇二期、深圳燃气、新奥集团四个LNG接收站投产,LNG接受能力同比增长20%左右,以此为依据假设全国LNG进口自然同比增长为20%,达到625亿方,增加104亿方。将需求增加量和供给增长量进行比较,可以看出供给小于需求增长,2018年我国天然气缺口大概为142亿方。

【传媒】传媒私募解读影视税务对行业影响
——曾荣飞
1、影视行业需要按照税收标准和相关法律法规缴纳税款。在不考虑当地税收优惠政策的前提下,影视公司需要缴纳企业所得税(税率为25%),工作室的性质如果是个体工商户的性质需要交纳个人所得税(5%~35%,五级超额累进税率)。影视公司、工作室需要为演员、编剧等代扣代缴的个人所得税包括:劳务报酬所得、稿酬所得等。代扣代缴劳务报酬、稿酬个税计税方式为,应纳税所得额=收入-800元(收入不超过4000元) 或者收入*80%(收入大于4000元), 如果收入为劳务报酬个税一般为20%(超过2W部分30%、超过5W部分40%) ,如果收入为稿酬在个税的基础上,减征收30%税款。
2、各地对于影视行业相关公司存在税收优惠政策,其中霍尔果斯优惠力度最大,自取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起,五年内免征企业所得税,政策将在2020年到期。除霍尔果斯外其他地方也存在对于文化产业的税收优惠,大部分政策为将税收地方留存部分返还一部分给企业。如果后续税收优惠政策发生变化,可能会提高影视公司的税费。
3、严查税收有利于行业的规范化,演员成本上升空间有限。对于大型影视公司尤其是上市公司,在税收以及和演员合同方面规范化程度高,严查税收对于这类公司影响较小。目前演员成本占影视剧成本比例已经比较高,部分项目毛利在30%左右,在单集售价上涨趋势放缓的情况下,演员成本难有大幅提升。

【公用事业环保】火电气电盈利恢复,风电业务值得期待——福能股份(600483)
——万炜
我们预计,2018年随着新收购六枝电厂配套煤矿的投产以及燃料成本回落,福能股份火电及气电的盈利有望得到恢复,加上在建风电的投产,保守估计公司全年净利润有望达到10.1亿元,目前对应的估值仅为12倍,考虑到公司未来风电业务的高成长性,给予买入评级。

【电新】星源材质(300568)
——黎韬扬
公司锁定全球锂电龙头供应链,干法湿法隔膜扩产齐头并进。预计公司2018-2020年营业收入分别为7.0、11.9、15.8亿元,净利润分别为2.45、3.34、4.49亿元,EPS分别为1.28、1.74、2.34元,对应PE分别为25.4x、18.6x、13.9x。维持“买入”评级,6个月目标价42元。
最新主要报告一览

【宏观】其他伙伴支持出口,基数效应推高进口 ——7月贸易数据点评(发布时间:2018.08.09)
【通信】黎明破晓,先抑后扬:持续关注云计算、5G、信息安全(发布时间:2018.06.12)
【商业零售】深度报告:论社交电商龙头拼多多的成长与争议 (发布时间:2018.08.09)
【建材】深度报告:兔宝宝:产品+模式拓展,板材龙头布局新增长(发布时间:2018.08.09)
【中信建投电新】中材科技:玻纤符合预期,看好风电叶片三季度改善(发布时间:2018.08.09)
【化工】天然气专题报告之一:今年冬天,天然气供需缺口有多大?(发布时间:2018.08.09)
【中信建投军工】中国动力(600482):中船投资增持公司股票,彰显控股股东发展信心 (发布时间:2018.08.09)
【医药】复星医药(600196):HLX07开启Ib/II临床,研发管线顺利推进 (发布时间:2018.08.09)
东江环保(002672.SZ):收购揭阳欧晟,危废龙头进军生活垃圾焚烧发电领域(发布时间:2018.08.09)
山东海化(000822)点评:纯碱旺季价格预期再反弹,高盈利水平仍有望维持(发布时间:2018.08.09)
【电力】行业简评:陕西榆林电网下调煤电上网电价,应作特例看待(发布时间:2018.08.08)
【中小市值】新股札记 第四期(7月回顾)——重点关注越博动力(发布时间:2018.08.08)
【非银】券商7月财务数据点评:业绩环比回升,机遇与风险并存(发布时间:2018.08.08)
【电新】星源材质:业绩大幅增长,海内外积极布局高回报可期 (发布时间:2018.08.09)
【债券】城投债:山东省城投平台梳理与比较分析——【倾城之恋】系列之十二(发布时间:2018.08.07)
【债券】城投债周报:湖南13个地级市财政和城投债务7.30-8.05(发布时间:2018.08.07)
会议提示
电话会议:上海二手房市场及房贷利率解读电话会议
时间:2018年8月10日9:30
主持人:中信建投房地产首席分析师陈慎
嘉宾:星源材质董秘、财务总监

现场会议:健帆生物2018年中报业绩交流会(北京)
时间:2018年8月10日15:30-17:30
地点:北京唐拉雅秀酒店(红宝石厅)

现场会议:中信建投证券私募沙龙(上海)
时间:2018年8月10日13:00-15:30
地点:上海证券大厦2201室·会议室

现场会议:化纤产业链专家交流会(深圳)
时间:2018年8月10日13:00-17:00
地点:马可孛罗好日子酒店·温哥华厅

8月15日:宏观和固收会议,主题资管新规和中美关系(北京)

9月6日:中小盘和通信,深圳马可孛罗好日子酒店
创建和谐社区,提升论坛人气。
此为本站的广告赞助商,该站的任何商业行为,与本站无关!
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册会员 新浪微博登陆

本版积分规则

QQ|小黑屋|手机版|海风股票论坛 ( 闽ICP备05030991号-1 )|网站地图

GMT+8, 2018-8-17 00:24

 
快速回复 返回顶部 返回列表