请选择 进入手机版 | 继续访问电脑版
查看: 60|回复: 0

中信证券晨会0810

[复制链接]

新浪微博达人勋

超级版主

发表于 2018-8-10 08:20 | 显示全部楼层 |阅读模式

马上注册海风会员,享受更多便捷服务!

您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?注册会员 新浪微博登陆

x
【0810】宏观:通胀温和;计算机:自主可控;江南布衣;韵达股份

中信证券研究  今天



中信证券研究
提供行业资讯,让您方寸间知天下!
关注

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。

本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问,敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com


来自中信证券研究
00:0002:47


重 点 推 荐
【宏观】通胀温和,预期可控

——刘博阳,诸建芳

目前为止2018年CPI上涨较为温和,通胀压力短期可控。年内通胀持续上涨的预期有限,并不会出现明显的滞胀现象。往后看,预计PPI环比增长可能有所上涨,但考虑到去年基数渐高的影响,PPI仍处在下行周期内,但下降幅度有限。在企业盈利仍然较好的基础下,结构性去杠杆将较前期有所突破。


【计算机】自主可控从“芯”开始,安全可靠党政先行

——刘雯蜀,张若海,杨泽原,联系人:于翔

核心技术乃“国之重器”,网络安全上升为国家战略,自主可控保障信息和网络安全的前提,重要性不容忽视。推荐逻辑分为两条主线:1)从中短期看,首先满足党政军领域办公需求,系统基础商最受益,重点推荐央企系统集成商:太极股份、中国软件。2)从长期看,投资标的按照产业链分,重点推荐:中科曙光(芯片)、浪潮信息(服务器)、金山软件(办公套件)。


【江南布衣(03306.HK)】小而美——艺术与商业的平衡

——薛缘

看好公司设计师品牌管理龙头潜质,伴随“设计驱动、粉丝经济”能力的不断提升,看好已有品牌的持续成长性,公司FY2019-FY2020年业绩18%+复合增长确定性高;同时新晋品牌有望打开公司中长期增长空间。综合以上,上调目标价至20港元、对应2019财年18.6倍PE,维持“买入”评级。


【韵达股份(002120)】管理驱动,成就通达新秀

——刘正,吴彦丰

公司所在快递行业仍处于快速增长阶段,同时受益于国家政策推动和行业市场持续发展,份额向龙头快递公司集中。预测公司18-20年EPS分别为1.67/2.08/2.59元。公司发展有较高的确定性,拥有龙头地位,且正在加速发展给予公司19年30倍PE,目标价62.4元,首次覆盖给予“买入”评级。


总 量 研 究
【债券】居民杠杆对消费影响几何?

——明明,林帆,章立聪,余经纬

我国今年以来居民负债杠杆率提升,与此同时,消费增速下降。根据经济学不同的消费理论来看,居民负债对居民的消费有财富效应和挤出效应两方面的作用。根据实证分析综合来看,目前我国居民负债对消费的作用更多的是挤出作用。杠杆率高企的原因主要是由于房地产价格上涨形成的大量住房贷款。目前我国对房地产的调控趋严,房地产税立法有望在年底初审。


公 司 研 究
【中通快递(ZTO.N)】业绩频超预期,份额领跑行业

——刘正

公司披露2018年Q3业绩指引,预计完成业务量20.7亿-21.2亿件,同增35%-38%,调整净利润10亿-10.5亿元,同增37%-44%。由于公司Q2新增处置丰巢股权收益约5.5亿元,同时公司业绩频超业绩指引,我们上调公司2018/19/20年EPS预测至6.02/7.72/10.28元(原预测为5.55/7.22/9.67元),维持“买入”评级。


【航民股份(600987)】印染&热电业务表现亮眼,推动收入&业绩平稳增长

——薛缘

公司2018年上半年收入/净利润同增19.87%/14.19%,略超预期。印染&热电业务表现亮眼。环保政策长期继续趋严,染料价格仍处上行空间,公司作为龙头议价能力凸显。看好公司作为印染龙头在环保趋严背景下不断提升市场份额,上调2018/2019/2020年EPS预测至1.00/1.09/1.17元。维持“买入”评级。


【大秦铁路(601006)】日运量维持高位,高股息彰显价值

——刘正

大秦铁路7月运量继续维持高位,供给端煤炭产能继续向三西地区续集中,需求端用电高峰推升景气,6大发电集团日均耗煤量创年内新高。2020年铁路运输煤炭占比或提升至75%,公转铁效果或继续强化。作为运距最短、性价比最优的黄金线路有望继续获益。近年来公司维持近50%分红率,低估值、高股息率具备较强吸引力,维持“买入”评级。


【大全新能源(DQ.N)】Q2增速回落,长期增长可期

——弓永峰,联系人:刘丹琦

公司Q2业绩环比明显下滑,主要是由于光伏“531”新政后行业需求骤减,多晶硅销售量价齐跌。基于审慎性原则,我们下调公司2018-2020年每ADS收益预测为8.62/11.27/18.26美元(原预测值为11.54/14.79/24.67美元),对应PE为5/4/2倍。我们选取A股和港股3家可比多晶硅上市公司进行估值比较,可比公司2018-2020年PE均值为8/6/5倍。由于美股光伏类上市公司估值长期低于A股和港股,我们考虑公司竞争力和成长性,对比全球市场,认为给予公司2018年6倍PE较为合理,对应目标价51.72美元,维持“买入”评级。


【三花智控(002050)】制冷汽零稳增长,微通道略微下滑

——陈俊斌,联系人:宋韶灵

公司2018H1业绩同比增长11%,略低于市场预期。公司是热管理的龙头,无论在家电主业还是新能源汽车业务都具备极强的全球竞争力,且中长期受益新能源汽车产业发展的高增长,继续看好公司未来的成长。维持公司2018/19年EPS预测为0.72/0.89元,维持“买入”评级。


【新洋丰(000902)】股份回购彰显价值认可,一体化布局受益行业回暖

——王喆,袁健聪,联系人:金箫

公司拟回购股份以实施股权激励计划,回购金额不超过1亿元;控股股东承诺不减持公司股份;第一期员工持股计划延期一年。我们认为管理“组合拳”展现管理层对公司价值的认可以及对未来发展的信心。化肥行业供需两端利好已现确定性,公司作为行业龙头,一体化布局受益于行业回暖,预计未来利润水平恢复将加速,长期看好公司。


会 议 提 示
电话会议:新潮能源中报业绩交流
时间:2018年8月10日16:00-17:00
主持人:黄莉莉
嘉宾:公司董事长 刘珂,常务副总裁(主管油气资源开发) 宋华杰,董秘何在权,财务总监姜华

现场会议:中信证券2018年研究方法培训(深圳场)
时间:2018年8月8-10日
地点:深圳·福田中心三路8号中信证券大厦2301


评 级 调 整

注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用

亮 马 组 合(8月上)

摘自《中信证券亮马全组合半月报(201808上)—布局中报行情》;报告日期:2018-7-27;标红为本期新调入。

一 周 重 点 报 告
【宏观】进出口“抢跑”仍在继续
刘博阳,诸建芳
2018/8/8

7月份,美元口径,中国出口金额同比增长12.2%,前值11.3%;进口金额增长27.3%,前值14.1%。当月进出口保持较快增长的主要原因一是去年基数较低导致今年同比增速加快;二是中美贸易战不确定性继续加大导致出口持续抢跑。

【策略】从A股到港股,看中观景气
杨灵修,秦培景,裘翔,联系人:徐广鸿
2018/8/7

目前时点,我们整体的策略基调依旧是抓长放短、乱中取静,在纷乱的宏观、政策和外部冲击下对长期的四条成长线依旧抱定不放,短期可以适当博弈周期板块。报告简述了7月下半月A/H两市涨跌幅排名第一的钢铁行业景气度上升的量价逻辑,并详细梳理其他景气度上行、短期可适当博弈的周期品。

【策略(H股)】财政如何发力?
杨灵修,秦培景,裘翔,联系人:徐广鸿
2018/8/7

海外投资者最大的关注为政策层面的放松如何落地?我们对照中国历史上两轮较大的财政放松,中国的财政放松均非通过“预算内”手段,更多是“准财政”手段。下半年在外部环境或继续恶化的情况下,通过提振内需来维持整体宏观经济稳定增长或成为首要任务,基建领域将得益于政策放松,而房地产行业会受到挤压。

【策略】新兴市场风险,对香港市场影响(下篇)
杨灵修,秦培景,裘翔,联系人:徐广鸿
2018/8/8

无论从利差、资金流动还是经济基本面角度,金管局的联系汇率制度都稳定牢靠。即便某些“双赤字”和外债高筑的新兴市场国家汇率和资金流动受美联储货币紧缩的影响较大,但金管局联系汇率制度的套利机制和物价-现金流动机制将维持港元兑美元的汇率稳定,支撑香港股市的流动性。

【债券】日本会发生债务危机吗?
明明,林帆,章立聪,余经纬
2018/8/8

银行对政府融资平台敞口较大,市场对平台债务风险的悲观预期成为银行股估值压制的重要原因。通过分析我们认为,短期平台债务平稳运行的关键在于借新还旧偿债率的底线要求(80%),当前审慎去杠杆政策充分关注债务收缩和信用风险问题,短期底线要求有保障。当前银行股估值仍处底部区间,合理估值在1倍PB以上。

【银行】社融在地区间分化
肖斐斐,冉宇航,联系人:彭博
2018/8/6

日本政府债务规模较大,微小的利率变动会带来利息的巨大变动,从而可能带来日本债务危机。此外,利率变动还会带来美债、徳债利率变动进而影响美联储加息进程,通过影响日元货币变动影响我国进出口数据。

【银行业】宽信用:现实条件与理性预期
肖斐斐,冉宇航,联系人:彭博
2018/8/8

预计下半年去杠杆节奏有所放缓,资金面边际宽松,促使银行增加信贷投放,宽信用利于短中期流动性预期和信用风险预期恢复。不过,长期资金并不偏好“老路”,短期压力的释放给予决策层和银行更大的空间来应对长期问题。我们认为3季度政策、流动性和信用偏宽松,银行即将进入中报披露季,可关注优质银行财报表现。投资组合:优选资产质量稳定、业绩确定性强的标的,包括招商银行、工商银行、建设银行,关注光大银行、兴业银行、中国银行和农业银行。

【房地产】地产企业何去何从?
陈聪,张全国,联系人:郭一辰
2018/8/7

当前,龙头公司估值已相当低,股息率在历史上来看都处于较高水平。市场恐慌或许来自对政策的顾虑,但政策的核心目标是遏制房价上涨,不是促成房价下降。据我们测算,如果未来房价持续平稳,企业是可以存续经营的。看好蓝筹地产公司的投资价值,重点推荐招商蛇口,华侨城,新城控股,碧桂园,龙湖集团,中南建设。

【食品饮料】如何看待平淡的7月线上数据
戴佳娴,方振
2018/8/7

看酒类,7月白酒阿里系线上销售额同减6.9%,但高端白酒价格持续提升,低端销量高增,推荐贵州茅台等;乳制品方面,7月促销严重,预计Q3促销会有改善,关注后续伊利股份等;保健品方面,7月阿里系线上同比高增32%,合理看待Swisse多平台分流影响7月数据,建议继续关注H&H国际控股,汤臣倍健。

【华大基因(300676)】知者不惑,仁者不忧,勇者不惧
田加强,联系人:孙晓晖
2018/8/7

公司是我国基因测序龙头企业,围绕“生”、“死”、“染”提供全生命周期服务,预测公司2018-2020年EPS 1.10/1.38/1.79元,考虑到公司依靠自产测序仪和试剂在中美贸易摩擦下的竞争优势以及背靠华大集团享有的强大科研优势,给与公司2018年较可比公司估值100%的溢价、约92倍的PE,对应市值403亿、目标价100.77元,首次覆盖,给予“买入”评级。

【希望教育(01765.HK)】高教巨舰再启航:内生外延兼备,核心优势显著
姜娅,联系人:冯重光
2018/8/8

预计公司2018-2020年EPS分别为0.05/0.08/0.10元,现价对应18/19/20年PE分别为31/19/16倍。希望教育作为国内高等教育行业龙头公司之一,拥有行业内顶尖的股东背景、管理团队和并购能力。给予公司2019年25倍估值,对应目标价2.5港元,首次覆盖给予“买入”评级。
创建和谐社区,提升论坛人气。
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册会员 新浪微博登陆

本版积分规则

QQ|小黑屋|手机版|海风股票论坛 ( 闽ICP备05030991号-1 )|网站地图

GMT+8, 2018-12-16 21:24

 
快速回复 返回顶部 返回列表