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海通证券分析报告(0809)

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发表于 2018-8-8 17:56 | 显示全部楼层 |阅读模式

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收评|基建是当前市场主线,中期底部构筑仍需耐心等待

海博士  海通证券彩虹俱乐部  今天

今日复盘
投顾收评第160期(20180808)
来自海通证券彩虹俱乐部
00:0003:22

(↑详细收评内容欢迎收听语音↑)

市场概述:指数全线低开,两市在期货走低的拖累下逐渐回落,盘面上石化板块持续活跃,带动氛围略微好转,但整体题材概念单边杀跌,午后市场单边下行,指数持续走弱,创业板指吞没昨日的中阳线,次新股大幅下挫,间接打压了市场人气,总体大盘表现弱势,临近尾盘,指数持续弱势盘整。截止收盘沪指跌1.27%,深成指跌2.02%,创业板指跌2.14%。板块概念方面棉花、PVC板块领涨,次新股、化妆品板块领跌。两市共597只个股上涨,31只个股涨停,除新股外涨停29只;2735只个股下跌,35只个股跌停。沪股通全天净流入21.41亿,深股通全天净流入10.80亿。



投顾观点:西部基建是当前市场主线,中期底部构筑仍需耐心等待

上半周市场大幅震荡,在基建投入超预期和万亿养老金入市的消息鼓舞下一度大幅反弹,但市场成交难继,总体呈抵抗式反弹。周一、周二两市融资余额连续减少各20多亿元,显示激进型资金继续降低仓位。股权质押市场风险仍未释放完毕,投资者风险偏好仍处于低位,反弹成为存量博弈。

中美贸易摩擦因素也持续影响市场,汇率波动在央行出手后,有所回稳,但市场中期持股信心不足,决定了当下交易行为更短期化,超跌反弹现象更为突出,投资者操作难度也在加大。

另一方面也要看到当前市场估值已大幅下降,内部因素也在逐渐好转,政策面支持力度加大。外管局公布的外汇储备至7月底仍在增加。养老金入市循序渐进,未来蓝筹股将获更多资金支持。市场下跌速度必然减缓,有可能逐步实现圆弧底过程,但底部周期完成仍需要时间和观察,投资者不妨耐心等待,仓位不宜过重,可加大现金类资产配置,如现金赢家和通财钱包。


(刘然|投资顾问资格证号:S0850616080005)



期货异动不改趋势,继续看好火电反转



动力煤期货异动,不影响长期现货价。动力煤期货8月6日夜盘大涨,原因可能是对国家会重新限制进口煤的担心,我们认为动力煤期货大涨是因为多头持仓超过29万手=2900万吨(wind),一旦多头要求交割,空头很难在短期兑现如此多的煤炭,即便真的买到那么多煤炭,价格也很可能在600元/吨以上,因此,空头纷纷离场,期货价格大幅上涨。我们预计9月淡季煤价很可能比8月6日现货593元/吨还低,所以8月7日期货收盘价615.6元/吨相当于给有资格交割的煤企凭空提价(市场煤直接以期货价格锁定兑现),因此我们认为,期煤价格向上空间也比较有限,即使真的逼仓交割,将来多头也很难处理交割到手的这些现货。由于港口库存和六大电厂库存仍处高位,基本面并未发生重大变化,因此,我们认为,期货逼仓与否对长期现货价并不会有实质影响。

我们在8月6日周报《煤电联营短期难实现,继续看好火电反转》中提出,我们认为上周火电股下跌归咎于限制进口煤的逻辑并不合理,而潜在的煤电联营短期难实现。上周最后一个交易日火电股华能国际和华电国际跌幅达到3-5%,原因可能是对国家会重新限制进口煤的担心。但实际上我们认为这个逻辑并不成立。1、上一次进口煤的政策调整是在4月份煤价进入570元/吨左右发生的(凤凰财经),我们认为,至少表明当时的政策底线在570元/吨,现在在煤价仍在600元/吨左右就再次修改进口煤政策并不符合发改委的政策目标。2、电力股下跌,其实与中煤能源、平庄能源的上涨同步,而后两者上涨主要由于它们都是国企改革品种,因而,上周电力股下跌是基于国企改革中可能发生的煤电联营,担心潜在的煤电联营可能降低火电的煤价弹性,但我们认为这个担忧为时尚早。

我们预计,今年冬季煤价仍可能旺季不旺。1、2017年底的天然气规划提出2018-2021年,居民“煤改气”的空间约为1800万户(中国产业信息网),据我们测算:如果按照农村居民每户每年4吨煤,则未来四年可减少7200万吨煤炭消费,每年1800万吨,平均分配在冬季每月减少600万吨,按照目前月均3亿吨左右的煤炭消费测算减少冬季消费2个百分点。2、河北省冀代煤办最近发布的《河北省2018年冬季清洁取暖工作方案》提出,农村清洁取暖坚持宜气则气、宜电则电、宜光则光、宜油则油、宜煤则煤,力推电代煤、稳推气代煤等。为解决气源问题,今年已与三大油协议落实采暖季供气107亿方(新增 38.2 亿方),用气上可达到供需平衡。如果按照河北省今年和三大油企的签约增量看,我们预计,可以替代煤炭600万吨。

投资建议:期货异动不影响基本面判断,旺季不旺如期继续兑现,未来四季度仍有旺季不旺的可能,短期的回调一方面是国企改革或带来煤电联营的短期预期所致,我们认为,未来并不会对上市公司造成太大的影响;另一方面则是受到动力煤期货大幅上涨的恐慌影响。目前火电基本面仍旧持续改善,仍然是行业反转的投资机会,我们认为,火电长期投资机会已现,值得长期看好。个股建议关注:华电国际,华能国际,皖能电力,福能股份。

风险提示:国企改革方向和力度对火电的影响具有不确定性。


【研究员】吴杰,张磊,戴元灿


资料来源:海通证券综合自海通研报、华尔街见闻等。
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GMT+8, 2018-10-18 19:56

 
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