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海通证券分析报告(0726)

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发表于 2018-7-25 21:43 | 显示全部楼层 |阅读模式

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收评|市场情绪回暖,关注超跌、低估和强周期股

海博士  海通证券彩虹俱乐部  今天

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投顾收评第152期(20180725)
来自海通证券彩虹俱乐部


市场概述:主板指数高开,创业板则低开,随后指数分化,科技股带动创业板一度冲高,而权重则开始调整,此后指数开始回落,央企改革板块异动,未能带动人气,午后两市持续回落,热点题材概念趋冷,早盘拉升的大基金板块则高位震荡,在有色钴、民航板块的拖累下,沪指弱势震荡,盘面热点较早盘开始回调,而中小创则后继无力,两市并未有其他新热点,市场赚钱效应一般,临近尾盘,两市横盘震荡。截止收盘沪指跌0.07%,深成指跌0.02%,创业板指涨0.17%。板块概念方面,Facebook、粘胶短纤板块领涨,有色钴、超级高铁板块领跌。两市共1456只个股上涨,66只个股涨停,除新股外涨停62只;1772只个股下跌。沪股通全天净流入14.70亿,深股通全天净流入3.11亿。


投顾观点:市场情绪回暖,底部尚需反复筑实

上半周市场冲高震荡,成交明显放大。资管新规的新实施细则、央行5000亿的MLF和国常会部署积极政策,组合拳有效改变市场预期,政策底已确认无疑。自上周五起金融和工程基建板块积极响应,投资者情绪回暖。在7月6日沪市大盘见2691左侧低位后,本周市场已进入反弹右侧周期。

从5月22日起,至本周二,两市融资余额减少了1081亿元,私募整体仓位也下降至50%多,市场活跃型资金的仓位不高,返身向上回补仓位的潜力较大。投资者在等待政策面与宏观面的进一步积极信号以及下跌趋势的有效扭转。当前市场中期底部已初现,但趋势扭转仍未确认,底部尚需反复筑实。

上周起,主力资金已开始布局时代新材、特锐德和中国铁建等高铁基建板块,新热点个股具备业绩恢复增长、低位、低价和无股押冲击等特征。在反弹周期内,超跌、绩优、强周期类的个股板块都会有反复活跃机会。投资者不宜过度追高,可把握节奏,继续逢低布局中报业绩优良个股的反弹行情。

(刘然|投资顾问资格证号:S0850616080005)




行业集中度进一步提升,强者恒强——证券行业2018年中报前瞻



2018年上半年证券市场表现仍疲软。1)去杠杆强监管环境下,18年上半年交易量同比基本持平,开户数继续下滑。18年上半年日均交易额4679亿元;上半年平均每周新增投资者26.50万人,同比下滑24%。2)IPO发行数量显著减缓,审核力度继续加强,IPO被否率大幅提升。2018年以来,IPO发行速度显著减慢,每月平均发行数量约10家,相比去年平均每月的40家IPO的发行大幅减少。2018年上半年,共发行63家 IPO,募资规模达923亿元。被否率为39.29%,较2017年的17.95%显著提升。3)投行系列新政下,再融资规模收缩。2018年上半年,增发募集资金3678亿元,同比减少近45%。与此同时,由于可转债和优先股享有绿色通道,在定增难度加大的背景下更为受欢迎。4)债券发行规模有所回升。2018年上半年,券商债券发行规模为1.95万亿元,同比上升19.28%。金融债发行缩水,公司债、短融中票、ABS等品种规模有所提升。5)2018年上半年债市表现好于2017年,股市表现弱势。6)融资融券有所回落;股票质押增速放缓,受股票质押新规影响较大。

预计2018年上半年上市券商净利润同比下滑23%。我们估算2018年上半年27家上市券商合计实现营业收入841.66亿元,同比下滑10%,实现净利润249.70亿元,同比下滑23%。上市券商业绩整体下滑,主要是由于市场交投不活跃、中美贸易摩擦持续升级、IPO否决率高、权益市场表现不佳、资本中介类业务增速放缓等所致。券商业绩分化明显,大中券商业绩显著好于小券商,其中申万宏源、兴业证券净利润预计正增长;华泰证券、西南证券、华西证券净利润降幅小于10%;东吴证券、国海证券、方正证券、第一创业、国元证券、山西证券、长江证券净利润降幅大于50%,太平洋上半年亏损。

2018年预计净利润同比下滑7%。我们根据2017年经营情况以及未来可能的市场变化,估算在悲观/中性/乐观情形下,2018年券商净利润同比-16%/-7%/+7%。

券商股估值底部。目前券商股估值在历史底部,行业(使用中信II级指数)平均2018E P/B在1.2x,预计随着未来市场回暖或触底反弹,券商股估值弹性有望显现。推荐:华泰证券、广发证券、招商证券、中金公司。

风险提示:资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。

【研究员】孙婷 何婷

资料来源:海通证券综合自海通研报、华尔街见闻等。
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