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广发珠海分析报告(20180726)

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发表于 2018-7-25 21:42 | 显示全部楼层 |阅读模式

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广发珠海:适度整固后反弹有望延续(20180726)

广发证券珠海分公司  今天


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大市分析


  适度整固后反弹有望延续
        周三大盘缩量整理,上证指数收于2903点,微跌0.07%。创业板指数收于1632点,微涨0.17%。两市成交3973亿元,相比周二大幅减少955亿元。盘口看,旅游、生物疫苗、工程机械、钢铁等板块涨幅居前,之前强势的建筑、建材、基建等板块跌幅居前,个股分化明显。创业板人气股宁德时代尾盘跌停。
       周三大盘在连涨两天之后出现震荡整理也属正常,受益积极财政政策的基建等板块大涨之后短线抛压明显增大,A股上涨节奏开始放缓,上证指数围绕2900点关口上下整固,创业板表现略强,大盘股与中小创之间仍存在一定跷跷板效应,反映存量资金博弈特征尚未根本逆转。个股层面,则由普涨开始回归典型的结构性分化。从日K线图上看,沪指短期均线已呈多头排列,反弹态势明显。不过短线连续过快上涨,对做多动能也是一种过度消耗,一旦跟风承接不力就很容易招致冲高回落甚至反弹夭折的风险,所以短期在获利盘抛压下顺势休整更有利于后市反弹可持续性。随着指数短暂休整,个股将分化。目前板块轮动较快,追涨杀跌风险不小,操作上,避免盲目追涨杀跌,坚持逢低买入和持有低位蓝筹股及业绩高增成长股为主,等待轮动机会。



研究报告



飞科电器(603868.SH)广发证券发表点评报告: 批发渠道调整结束,收入恢复良好增长。
主要观点:
1、批发渠道调整结束,收入恢复良好增长。2018H1公司实现营业收入18.2亿元(YoY+5.4%),归母净利4.0亿元(YoY+5.1%),毛利率39.4%(YoY+0.1pct),净利率21.9%(YoY-0.1pct)。2018Q2公司实现营业收入9.3亿元(YoY+19.0%),归母净利2.2亿元(YoY+25.3%), 毛利率40.8%(YoY+1.3pct), 净利率24.0%(YoY+1.2pct)。公司去年年底对线下批发经销商进行调整,目前收入已经恢复良好增长,Q2单季线上收入同比增长超36%,线下收入同比也有小幅增长。
2、线上渠道发力带动收入增长。分渠道,2018H1 线上收入9.7亿元,同比增长超16.6%,线下收入8.5亿元,同比下滑5.0%,收入增长主要依赖于线上渠道。分品类,2018H1电动剃须刀收入12.7亿元,同比增长5.9%,其中销量同比增长4.7%,均价同比提升约1.1%,子品牌博锐实现收入1.5亿元,同比增长84%;电吹风收入2.4亿元,同比增长9.6%;其他品类收入3.0亿元,同比增长0.4%,整体来看,收入的增长主要由传统品类的销量增长贡献。
3、主力产品稳健增长,新品和新市场的开拓有望为公司带来新的增长点。公司作为个人护理小家电龙头,受益于小家电消费升级,公司利用其品牌、渠道的优势,主力产品剃须刀、电吹风有望实现:1)市场份额的提升;2)产品均价的提升。在保持优势产品龙头优势的同时,新品和新市场的开拓有望为公司带来新的增长点,具体来看:公司积极推出新品:据年报,1)加湿器、空气净化器、吸尘器、健康秤、延长线插座等产品均已经完成研发和产品封样;2)电动牙刷、美颜理容电器的研发设计也在稳步推进中,新品类产品的推出将丰富公司产品线,成为公司新的利润增长点。公司积极拓展新市场,据半年报,公司积极开展海外市场的自主品牌业务,目前正努力拓展东南亚以及欧美市场,未来海外业务空间大。
4、投资建议。盈利预测基本假设:1)行业集中度将持续提升;2)消费升级趋势持续。根据以上假设,我们预计2018-2020年归母净利为9.8、11.3和13.1亿元(同比增速分别为17%、16%、15%),EPS2.24元、2.61元、3.00元,最新收盘价对应2018年PE为23.3倍,公司作为个护小家电龙头,受益于消费升级,公司主力产品稳健增长,新品持续推进,预计业绩将持续、稳健增长,维持“买入”评级。
5、风险提示:内销需求低迷;新品拓展不力;行业竞争格局恶化;消费升级趋势不达预期。(以上信息来源于广发证券公司研究报告《批发渠道调整结束,收入恢复良好增长》,报告时间2018年7月25日,分析师曾蝉,执业证书编号:S0260517050002)
【简评】近期家电板块整体处于弱势调整,但该股周三则出现放量强势上涨涨幅超过7%,表现明显强于家电板块,有大资金介入迹象。公司股价自高位大幅调整,目前中线技术形态有走好迹象。短线不建议追涨,但如能回踩半年线,则可重点关注。
(投资顾问:罗利长,执业证书编号:S0260611020033)
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