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宏源研究今日早评0723

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发表于 2018-7-23 09:07 | 显示全部楼层 |阅读模式

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研究所  宏源研究  今天
原油近期或区间震荡

要点:
1、原油期货价格: SC:490.6元/桶(+0.04%);WTI:68.14元/桶(-0.15%);BRENT:72.99美元/桶(+0.15%)。
2、行业要闻:
(1)沙特驻欧佩克代表:8月原油出口将下滑约10万桶/日,有关原油市场供应过剩的讨论是没有根据的,尽管全球油市在第三季度变得大致平衡,但季节性强劲的需求会导致库存大幅走低。
(2)联合石油数据库JODI:5月沙特原油制品出口增加22.2万桶/日至188.6万桶/日。沙特对原油制品的需求5月增加47.2万桶/日至251.2万桶/日。尼日利亚5月原油出口跌至162.1万桶/日;安哥拉5月原油出口升至147.8万桶/日。5月沙特原油库存增加94.2万桶至2.3537亿桶。沙特5月原油产量环比增加16.2万桶/日至1003万桶/日。沙特国内炼油产能5月增加40.3万桶/日至260.3万桶/日。沙特5月原油出口降至698.4万桶/日。
小结
中期选举是特朗普政府短期内的核心诉求。目前,美国在亚洲的主要盟国如日本和韩国已经明确将停止对伊原油进口,其中韩国预计将在7月完全停止。而此次的豁免对象,不出意外将是其欧洲盟国。美国态度的松动表明中期选举是特朗普政府短期内的核心诉求。

美国若释放原油战略储备,受运输瓶颈的制约效果或有限。汽油价格的上涨对冲了特朗普减税政策的努力,会直接影响美国选民的情绪。特朗普政府意图先期释放500万桶测试市场压力,不排除后期释放3000万桶级别。释放战略储备应当在产油国增产努力无效之后;由于美国目前原油出口和运输的基础设施存在瓶颈,其实际效果可能打折扣。

使用燃料油可使中国地方炼油企业在之后销售精炼产品时抵扣税费,使用燃料油而非原油可赚取更多的利润。中国政府近期出台了成品油消费税新规,独立炼油企业面临更加严格的缴税规定。根据中国法规,独立炼油企业需就每桶汽油缴纳约合38美元的消费税,就每桶柴油缴纳约合29美元的消费税,而这会对利润产生严重影响。上述因素促使中国许多独立炼油企业改用燃料油代替原油,但成本仍会增加,这导致近几个月炼油企业减少了生产。
这些炼油企业可以通过特别的解决方案,在油价上涨且税费增加的同时也能提高利润率。其中一个途径是增加伊朗原油进口量,伊朗正在以折扣价出售原油。中国国有炼油企业与中国最大原油供应商沙特和俄罗斯订有长期合约,而独立炼油企业则让中国成为伊朗原油的最大买家。如果这些企业能够规避美国对伊朗的制裁,随着制裁生效,中国购买的伊朗原油数量将会增加,地炼企业可以在油价上涨且税费增加的同时也能提高利润率。
总体来讲,中期选举是特朗普政府短期内的核心诉求,美国对伊朗制裁“豁免”并可能释放原油战略储备。受地炼低利润低开工影响,原油进口需求放缓。预计近期原油或区间震荡。


环保、库存压力下,铁矿石压力较大

宏观、政策方面:
7月19日,特朗普表示,他对美联储会增加利率的决定感到不满。美联储正在加息并可能放缓经济增长,对此“并不感到兴奋”。
产业方面:
据国家统计局数据显示,6月份我国钢筋产量为1745.4万吨,同比下降3.9%;1-6月累计产量为9894.3万吨,同比增长6.0%。6月份我国线材(盘条)产量为1206.3万吨,同比增长7.2%;1-6月累计产量为6733.1万吨,同比增长7.6%。
现货方面:
7月20日,全国25个市场螺纹HRB400(20mm)均价为4208元/吨,周环比小幅上涨6元/吨。7月21日沙钢出台调价政策 建筑钢材上调100元。唐山本地及昌黎普方坯主流含税出厂3720元/吨,较上周五涨20元/吨。高炉开工率报70.99%,较上周基本持平。京唐港61.5%澳洲粉矿报468/吨,周环比上涨16元/吨。矿山发货量上周增加150万吨,而到港资源降低336万吨。
技术分析:
螺纹钢:
从日线看,MACD有下行趋势,BOLL即将下穿,目前盘面阻力位仍在4050点。如果突破前期高点,则上方仍有空间。今日盘面继续呈现高位震荡。
铁矿石:
日线上看,近期MACD依然震荡。60分钟线上看,MACD升高回落,价格达到上边界。其盘面仍紧跟成材,区间在455-475,今日或震荡下行。
小结:
上周社库厂库继续小幅下降,市场压力尚可。加之唐山地区环保限产升级,市场情绪良好。但高价区域库存缓慢增加,高位需求跟进速度不快。而铁矿石上半年的供应量仍过剩,本周港口库存在1.5亿吨高位水平。需求方面,河北地区限产政策加码,对于铁矿需求锐减明显。钢厂生产时增加了块矿和成品球团的使用比例。铁矿石高低品位矿价差或将继续拉大,这对标准品有一个的价格抑制的作用。目前环保背景比去年同期更严,在块矿库存日趋下降的情况下,块矿溢价在未来1-2个月中大概率有冲高的可能性。在这种背景下,铁矿石的需求端并不会得到大幅改善。从盘面上看,螺纹钢期货贴水进一步修复,螺纹钢价格依旧考验4050点,今日盘面高位震荡;而铁矿石则震荡维持,成材价格会带动铁矿石;从环保和库存的角度来看,目前钢厂对高品矿需求较强,而低品位矿石需求较弱,高低品位价差将继续拉大。铁矿石价格支撑不足,在上触边界后,今日铁矿石或震荡下行,区间在455-475。


多空因素交织 沪铝震荡延续

宏观新闻:央行发布通知进一步规范金融机构资产管理业务:公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票,还可以适当投资非标准化债权类资产,但应当符合相应的期限匹配等监管要求;资管新规过渡期内,可发行老产品投资新资产;支持有非标准化债权类资产回表需求的银行发行二级资本债补充资本。对于通过各种措施确实难以消化、需要回表的存量非标准化债权类资产,在宏观审慎评估(MPA)考核时,合理调整有关参数,发挥其逆周期调节作用,支持符合条件的表外资产回表。
行业要闻:
1. 中国空调业2018冷年(截止今年7月底才结束)累计的销量已经突破9000万台,再次创出历史新高,不过增速已经明显放缓。
2. 国际铝业协会IAI公布6月全球电解铝产量为532.1万吨,同比减少2.9%。中国以外地区电解铝产量229.1万吨,同比增加1.8%,为连续第16个月正向增长。中国地区电解铝产量同比减少6.2%至303万吨。
3. 【力拓(Rio Tinto)集团公布2018年第二季度产量报告】其中,2018年第二季度 力拓电解铝产量85.8万吨,同比减少3%;氧化铝产量199.9万吨,同比减少1%;铝土矿产量1327.9万吨,同比增加3%。
4. 据SMM了解,由于天气炎热,订单不佳,山东、重庆、浙江均已出现压铸企业减产、停产的情况,较往年有所提前。
5. 据SMM了解,由于订单下滑较快,河南巩义地区部分下游企业所签订的铝锭长单无法自己完全消化,加上资金紧张,故而将铝锭在现货市场出售。
6. 国家发改委、国家能源局近日联合出台了《关于积极推进电力市场化交易进一步完善交易机制的通知》(以下简称《通知》)。 《通知》明确要求,各地进一步提高市场化交易电量规模,加快放开发用电计划,扩大市场主体范围,积极推进各类市场主体参与电力市场化交易。2018年全面放开煤炭、钢铁、有色、建材4个行业用户发用电计划。
现货成交:据我的有色发布:7月20日上海铝锭现货成交价13910元/吨,跌50元/吨,中间商交投为主;无锡铝锭现货价13910元/吨,跌40元/吨,市场维持按需采购;佛山铝锭14010元/吨,跌30元/吨,周末市场成交不错。
库存:  LME库存120.8万吨(4425),铝锭社会库存174.5万吨(0.2),铝锭出库量13.1万吨(-0.7),铝棒库存8.65万吨(-0.1)。
技术分析:上周沪铝主力维持窄幅震荡格局,震荡区间13970-14150,周五夜盘收于14115。伦铝周内仍然下泄,周五略有反弹,收于2042.5。从日K线观察,沪铝主力合约逼近布林线中轨,布林通道收窄,MACD红柱有扩大趋势,但成交未放量,市场资金出入相对清淡,日间预计小幅震荡回暖,上方压力位14300,下方支撑位14000。
小结:沪铝基本面未发生明显变化,一方面铝锭库存去化基本停止,现货市场近日成交平淡,叠加6月铝型材、合金锭及板带箔企业开工率的回落,消费淡季下基本面仍显弱势。另一方面,氧化铝价格持续上行,中铝月内三次调价,北方氧化铝价格有望突破3000,铝锭现货价格已经跌破成本线,对价格形成一定支撑。短期内多空因素交织,价格虽有支撑,但不构成单边上行的主动力,因而趋势性行情还需等待,短期震荡格局仍会延续,日内预计波动区间14000-14300,可区间内高抛低吸。


经短暂激烈反弹后,郑糖再度步入弱势

要点
1.原糖:近期市场关注巴西同比降雨减少,干旱影响到下榨季的产量,但由于印度下榨季提高甘蔗收购价后带来的丰产预期,全球市场仍然面临着较难的去库存化问题。短线由于雷亚尔的反弹,原糖小幅反抽,但是难改弱势状态。
2. 国内现货:昨日(7月20日),主产区现货报价具体情况如下:柳州中间商站台报价5250-5260元/吨(-5);南宁中间商站台报价5200-5240元/吨(-5);湛江中间商报价5150-5200元/吨(0);昆明中间商报价4970-5020元/吨(-35)。
3. 郑糖盘面回顾:昨日(7 月20日),SR1809合约开盘4920,收跌82点(跌幅1.66%),报收4845,增仓21928手,持仓为420936手。
4. 截至6月底,全国食糖新增工业库存380.6万吨,同比增加16.8%,环比减少16.6%。
5. 上半年海关立案侦办26起、5.13万吨食糖走私案。
6. 全球糖业联盟(Global Sugar Alliance )表示,呼吁印度、巴基斯坦和欧盟取消补贴,称补贴导致糖价疲软且供应过剩。
小结:郑糖经历反弹后横盘三个交易日,但南方主产区终端现货销量未能呈现量价齐升。同时下半年75万吨的配额发放,据了解已经在7月20号前发放了部分配额,余下的大部分在8月底之前发放,也就是说1901失去了延缓配额发放的题材炒作,1901理论上已不存在多逼空的条件。郑糖将逐步呈现移仓换月,各合约将逐步在7月底8月20号前,扭曲了的级差现象将逐步呈现熊市级差排列的状况。近月809合约面临二次探底,但对19年的合约来说5000一线是新榨季糖价运行的大区间上沿。因此,在5000上下对新榨季的合约还可以分批进行卖出套期保值。


美豆产区整体无忧,中部干旱地区仍然持续

Ø 资讯要点:
1. 美国中部部分大豆产区仍然干旱,但整体干旱区域仍然不多,天气依然向好。
2. SGS船运机构统计称,7月前20日马来西亚棕榈油出口环比增长3.3%,另一家机构AMSPEC称其环比下降1.3%,较前期连续下降有所恢复,可能支撑棕榈油价格的小幅反弹。
3. 国内一级豆油现货均价5425(-5)元/吨,四级豆油均价5325(-5)元/吨;豆粕现货均价3052(30)元/吨;棕榈油24度现货价格至4705(33)/吨;大豆进口均价3550(0)元/吨。国产菜油价格7638(0),进口菜籽油6178(0),菜粕价格2433(9)。
4. 国内大豆港口库存822.5(30)万吨;豆油商业库存156.61(0.61)万。棕榈油港口库54.36(-2.43),豆粕库存123.31(-1.9)万吨,进口油厂菜籽库存68.4(6.1)万吨,菜油库存42.9(-1.2)万吨。
Ø 小结:
国内生猪养殖利润再度上行,推动因素由于网速原因暂时不得知(实在看不到数据)。生猪利润的上行也能带动饲料需求增加,豆粕短期仍以多头为主。
豆油仍然在市场观测之中,然而棕榈油出口恢复可能支撑棕榈油价格的反弹,本周豆油库存若下降或者保持平稳,油脂价格反弹预计持续。
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